ซีเอ็มโอจ่ายต่อเนื่องคืออะไร?
ภาระผูกพันจำนองหลักประกัน (CMO) ต่อเนื่องเป็นตราสารหนี้พูที่มีการตัดจำหน่ายงวดตามลำดับอาวุโส
ใน CMO จ่ายแบบต่อเนื่องแต่ละชุดจะได้รับดอกเบี้ยตราบใดที่จำนวนเงินต้นของชุดยังไม่ได้ชำระอย่างสมบูรณ์ อย่างไรก็ตามการชำระเงินต้นจะได้รับ แต่เพียงผู้เดียวจากชุดที่อาวุโสที่สุดจนกว่าจะมีการชำระอย่างสมบูรณ์ เมื่อการชำระเงินต้นเริ่มต้นได้ถูกยกเลิกไปคราวอาวุโสที่สุดถัดไปจะได้รับการชำระเงินต้นทั้งหมด การเกษียณของงวดยังคงดำเนินต่อไปตามลำดับอาวุโสจนกว่า CMO ทั้งหมดจะถูกยกเลิก CMO การจ่ายเงินแบบต่อเนื่องเรียกอีกอย่างว่า CMO แบบธรรมดา
ประเด็นที่สำคัญ
- CMO การจ่ายเงินแบบต่อเนื่องเป็นภาระผูกพันจำนองที่มีหลักประกันซึ่งแต่ละชุดจะถูกตัดจำหน่ายตามลำดับอาวุโสหรือครบกำหนด CMO ที่จ่ายค่าตอบแทนเป็นประเภทแรกและขั้นพื้นฐานที่สุดของ CMO ซึ่งเปิดตัวในปี 1980 ผู้ลงทุนที่มีขอบเขตเวลาหรือโปรไฟล์ความเสี่ยงต่าง ๆ ใช้ CMO จ่ายแบบต่อเนื่องเพื่อระบุชุดข้อมูลที่เหมาะที่สุดสำหรับกลยุทธ์ของพวกเขา
วิธีการชำระเงินตามลำดับ CMOs ทำงานอย่างไร
ภาระผูกพันจำนองที่มีหลักประกันเป็นประเภทของการรักษาความปลอดภัยจำนองแอ่นที่มีสระว่ายน้ำของการจำนองรวมกันและขายเป็นการลงทุน CMO จัดโดยครบกำหนดและระดับความเสี่ยงรับกระแสเงินสดเป็นผู้กู้ชำระคืนการจำนองที่ทำหน้าที่เป็นหลักประกันในหลักทรัพย์เหล่านี้ ในทางกลับกัน CMOs จะจ่ายเงินต้นและดอกเบี้ยให้กับนักลงทุนตามกฎและข้อตกลงที่กำหนดไว้ล่วงหน้า
ซีเอ็มโอประกอบด้วยหลายงวดหรือกลุ่มของการจำนองจัดโดยโปรไฟล์ความเสี่ยงของพวกเขา ในฐานะที่เป็นเครื่องมือทางการเงินที่ซับซ้อนโดยทั่วไปงวดจะมียอดเงินต้นที่แตกต่างกันอัตราดอกเบี้ยวันที่ครบกำหนดและมีแนวโน้มของการเริ่มต้นการชำระคืน CMO มีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยรวมถึงการเปลี่ยนแปลงของสภาพเศรษฐกิจเช่นอัตราการยึดสังหาริมทรัพย์อัตราการรีไฟแนนซ์และอัตราการขายอสังหาริมทรัพย์ แต่ละคราวมีวันครบกำหนดและขนาดและพันธบัตรที่แตกต่างกันพร้อมคูปองรายเดือน คูปองทำการชำระเงินต้นและดอกเบี้ยทุกเดือน
CMO การจ่ายตามลำดับแสดงโครงสร้างการชำระเงินพื้นฐานที่สุดสำหรับ CMO หรือการรักษาความปลอดภัยที่ได้รับการสนับสนุนจากจำนอง (MBS) การจ่ายเงินแบบต่อเนื่องเป็นโครงสร้างดั้งเดิมของ CMO เมื่อพวกเขาได้รับการแนะนำให้รู้จักกับตลาดในปี 1980 CMO การจ่ายเงินแบบต่อเนื่องโดยทั่วไปจะแบ่งเป็น A, B, C และ Z โดยมี Z tranche ทำหน้าที่เป็นชุดสะสม แต่ละคราวจะแตกต่างกันไปตามอายุและเนื่องจากระดับความเสี่ยงที่แตกต่างกันไปตามระยะเวลาแต่ละคราวโดยทั่วไปจะเสนออัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างกัน
ภาระผูกพันจำนองหลักประกัน (CMO)
ซีเอ็มโอจ่ายต่อเนื่องและความต้องการของนักลงทุน
การจ่ายเงินตามลำดับซีเอ็มโอเป็นประโยชน์ต่อนักลงทุนและระบบธนาคารเนื่องจากอนุญาตให้ธนาคารผ่านการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์เพื่อเปลี่ยนการจำนองในระยะยาวเป็นการลงทุนที่น่าดึงดูดด้วยระยะเวลาและกระแสเงินสดที่เปลี่ยนแปลง นักลงทุนที่มีขอบเขตการลงทุนที่สั้นกว่าเช่นธนาคารพาณิชย์สามารถซื้อพันธบัตรจาก tranches ระดับสูงเพื่อป้องกันการลงทุนจากความเสี่ยงในการขยาย
นักลงทุนที่มีขอบเขตการลงทุนที่ยาวนานกว่าเช่นกองทุนบำเหน็จบำนาญสามารถป้องกันการลงทุนจากความเสี่ยงการหดตัวโดยการซื้อพันธบัตรจาก tranches รุ่นน้องเพิ่มเติม นักลงทุนที่รู้สึกว่องไวเป็นพิเศษและมองหาผลตอบแทนที่สูงขึ้นในขณะที่รับความเสี่ยงมากขึ้นสามารถหาทางแก้ไขได้ในชุด Z อย่างไรก็ตามตลาดมีการพัฒนาโครงสร้างการจ่ายใหม่เพื่อรองรับแนวโน้มการลงทุนที่แตกต่างกัน
ย้ายเกิน CMOs จ่ายตามลำดับ
CMO แบบจ่ายต่อเนื่องจะไม่เป็นโครงสร้างเริ่มต้นในตลาด CMO อีกต่อไป ตอนนี้มันเป็นเรื่องธรรมดามากที่จะเห็นคลาสการตัดจำหน่ายตามแผน (PAC), คลาสการตัดจำหน่ายตามเป้าหมาย (TAC), แทร็กที่แสดงร่วมและแม้แต่ผลิตภัณฑ์ที่ถอดแล้วเช่นชุดที่สนใจเท่านั้นและที่สำคัญเท่านั้น
โครงสร้างพิเศษเหล่านี้มีความสอดคล้องอย่างใกล้ชิดกับสิ่งที่กลุ่มนักลงทุนต่าง ๆ กำลังมองหาทำให้การจ่ายเงินตามลำดับซีเอ็มโอดูเหมือนจะเป็นเครื่องมือที่ง่ายและทื่อเกินไปสำหรับการจัดโครงสร้างการชำระเงินในกลุ่มจำนองที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกัน นั่นคือน่าเศร้าที่กรณีสำหรับนวัตกรรมทางการเงินมากมายที่ดูเหมือนจะปฏิวัติในเวลาของพวกเขา
