การขายโดยใช้ข้อมูลภายในนั้นไม่ใช่สัญญาณที่ดีเสมอไป

คนวงในที่ บริษัท มหาชนมีตัวเลือกสองทางสำหรับการซื้อและขายหุ้นของ บริษัท ประการแรกคือการทำธุรกรรมในตลาดเปิดโดยที่พวกเขาซื้อหรือขายหลักทรัพย์ผ่านนายหน้าเช่นเดียวกับนักลงทุนรายย่อยรายอื่น ๆ ตัวเลือกที่สองคือการทำธุรกรรมอย่างเป็นระบบผ่านสิ่งที่เรียกว่าแผน 10b5-1 กฎของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) นี้อนุญาตให้มีการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลวงในอย่างเป็นระบบ อย่างไรก็ตามกิจกรรมการซื้อขายที่อนุญาตผ่าน 10b5-1 สามารถเป็นประโยชน์สำหรับทั้งภายในและนักลงทุนรายบุคคล

ประเด็นที่สำคัญ

• บุคคลภายในหรือผู้บริหารจะต้องปฏิบัติตามกฎเกณฑ์เฉพาะเกี่ยวกับการซื้อและขายหุ้นของ บริษัท ตามที่กำหนดโดย ก.ล.ต. กฎ 10b5 นั้นส่วนหนึ่งถูกตราขึ้นโดยสำนักงาน ก.ล.ต. เพื่อห้ามการซื้อหรือขายหลักทรัพย์ของบุคคลภายในโดยอาศัยข้อมูลที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะ ในปี 2543 สำนักงาน ก.ล.ต. ได้ปรับปรุงการพิจารณาคดีที่เรียกว่า 10b5-1 หรือ 10b5-1 (c) ซึ่งช่วยให้สามารถป้องกันกฎการซื้อขายหลักทรัพย์ภายในได้การตัดสินคดี 10b5-1 ช่วยให้บุคคลภายในสามารถสร้างแผนการซื้อขายล่วงหน้าได้ การค้าโดยวันที่ที่กำหนดไว้ล่วงหน้าหรือราคาจะใช้ในการเรียกการค้า

ทำความเข้าใจกฎ 10b5-1

กฎข้อ 10b5 ถูกสร้างขึ้นโดยสำนักงาน ก.ล.ต. ในปี 2477 ทำให้การทุจริตหลอกลวงหรือดำเนินการในลักษณะที่เป็นการฉ้อโกงเมื่อมีการซื้อขายหลักทรัพย์และธุรกรรมในตลาดหุ้นแห่งชาติ

กฎ 10b5 นั้นถูกตราขึ้นเพื่อห้ามการซื้อหรือขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะ การค้าใด ๆ ที่ทำด้วยข้อมูลที่ไม่ใช่ข้อมูลสาธารณะ - เรียกว่าข้อมูลภายใน - ถือว่าเป็นการค้าภายในและเป็นสิ่งผิดกฎหมายภายใต้กฎ 10b5

อย่างไรก็ตามในปีพ. ศ. 2543 ก.ล.ต. ได้มีคำวินิจฉัยทางปกครองหรือที่เรียกว่า 10b5-1 หรือ 10b5-1 (c) ซึ่งอนุญาตให้มีการป้องกันกฎการค้าภายใน กิจกรรมการค้าได้รับอนุญาตตราบใดที่บุคคลสามารถระบุได้ว่าไม่มีการใช้ข้อมูลภายในที่ไม่ใช่สาระสำคัญเป็นพื้นฐานสำหรับการซื้อขาย

แผน 10b5-1

การพิจารณาคดี 10b5-1 สร้างสถานการณ์ที่คนวงในสามารถสร้างแผนการซื้อขายล่วงหน้าของการค้าหากพวกเขากำหนดวันที่หรือราคาที่จะมีผลต่อการทำธุรกรรม (ทั้งการซื้อหรือการขาย) เมื่อเหตุการณ์เกิดขึ้นการค้าขายก็จะเริ่มขึ้น แผนการค้าเหล่านี้เรียกว่าแผน 10b5-1

ตัวอย่างเช่นผู้บริหารอาจต้องการซื้อหุ้นตลอดทั้งปีปฏิทิน แผน 10b5-1 ช่วยให้พวกเขาซื้อจำนวนหุ้นคงที่ ณ วันที่กำหนดเช่นวันซื้อขายวันแรกของเดือน การทำธุรกรรมเป็นไปโดยอัตโนมัติและดำเนินการโดยนายหน้า ผู้ใช้ข้อมูลภายในหรือผู้บริหารจะปลอดภัยจากการละเมิดของ ก.ล.ต. แม้ว่าเขาหรือเธอจะมีข้อมูลวงในเวลาที่ขาย - ตราบใดที่มีการจัดทำแผนเมื่อไม่มีการเปิดเผยข้อมูลที่ไม่เป็นสาธารณะ

บางครั้งผู้บริหารอาจต้องการกระจายการถือครองของเขาหรือเธอ แต่ไม่ต้องการที่จะขายหุ้นส่วนใหญ่ในเวลาใดก็ได้เพราะกลัวว่ามันอาจส่งข้อความผิดไปยังชุมชนการลงทุน นักลงทุนตรวจสอบการซื้อและขายวงในเนื่องจากกิจกรรมการซื้อมักถูกมองว่าเป็นสัญญาณเชิงบวกที่ผู้บริหารเชื่อว่าหุ้นจะเพิ่มขึ้นในอนาคต ในทางกลับกันการขายข้อมูลวงในจะเห็นได้ว่าผู้บริหารเชื่อว่า บริษัท และราคาหุ้นของ บริษัท อาจต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ในอนาคต

เป็นผลให้ผู้บริหารอาจวางแผนที่จะเลิกกิจการ 1, 000 หุ้นต่อเดือนในปีหน้า อีกครั้งการซื้อขายอัตโนมัติและเกิดขึ้นในเวลาที่กำหนด

ประโยชน์ของแผน 10b5-1 สำหรับบุคคลภายในและนักลงทุน

มีประโยชน์หลายประการของแผน 10b5-1 สำหรับทั้งบุคคลภายในและนักลงทุนรายบุคคล

ปรับปรุงความโปร่งใส

เนื่องจาก 10b5-1 เป็นวิธีที่กำหนดไว้ล่วงหน้าอย่างเป็นระบบในการสะสมและขายหุ้นการมีข้อมูลภายในนั้นมีความเกี่ยวข้องน้อยกว่า วิธีการที่เป็นระบบจะช่วยลดข้อกล่าวหาของการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในและการดำเนินการทางหน้าหลังจากการซื้อขายเสร็จสมบูรณ์ การดำเนินการล่วงหน้าคือเมื่อมีคนเข้าสู่การค้าขายโดยมีความรู้เกี่ยวกับข้อมูลส่วนตัวที่สามารถมีอิทธิพลต่อราคาหลักทรัพย์ซึ่งก่อให้เกิดผลประโยชน์ทางการเงิน แผน 10b5-1 ช่วยให้ผู้บริหารปรับปรุงความโปร่งใสโดยรอบธุรกรรมภายในเพื่อป้องกันการปรากฏตัวของพฤติกรรมที่ไม่เหมาะสม

ระยะเวลาของ Windows และ Blackout มีความเกี่ยวข้องน้อยลง

หลาย บริษัท สร้างกรอบเวลาการซื้อขายหรือช่วงเวลาที่ผู้บริหารแต่ละคนอาจทำธุรกรรมซื้อขายหลักทรัพย์ บริษัท ยังกำหนดช่วงเวลาที่มืดมนซึ่งกำหนดว่า - ในช่วงระยะเวลาหนึ่ง - ไม่มีการซื้อขายหุ้นใด ๆ ที่สามารถทำธุรกรรมได้

อย่างไรก็ตาม 10b5-1 เป็นหลักแสดงผลของกลยุทธ์ทั้งสองอย่างนี้เนื่องจากการซื้อขายเป็นระบบ กล่าวอีกนัยหนึ่งการซื้อขายเกิดขึ้นโดยไม่คำนึงว่าบุคคลนั้นมีข้อมูลภายใน (ณ เวลาที่ทำธุรกรรม) หรือหาก บริษัท กำลังจะรายงานข่าวที่ดีหรือไม่ดี

ลดการตีความกิจกรรมภายในโดยไม่เข้าใจผิด

เมื่อบุคคลภายในซื้อหรือขายหุ้นในตลาดเปิดกฎหมายระบุว่ารายละเอียดการค้าจะต้องเปิดเผยต่อสาธารณะ เมื่อข้อมูลการค้าถูกรายงานต่อ SEC สำนักงานข่าวใหญ่และ บริษัท การลงทุนจะเผยแพร่ข้อมูลต่อสาธารณะ

น่าเสียดายที่เมื่อข้อมูลถูกปล่อยออกมามันอาจตีความผิดพลาดได้ ตัวอย่างเช่นเมื่อคนวงในขายหุ้นของเขาหรือเธอนักลงทุนบางคนอาจอนุมานจากการทำธุรกรรมที่เขาหรือเธอไม่ได้ยืนอยู่ข้างหลัง บริษัท ผลที่ได้คือการเพิ่มขึ้นของกิจกรรมการขายโดยนักลงทุน ในความเป็นจริงการขายของคนในวงอาจไม่เป็นสาระซึ่งหมายความว่ามันเป็นเพียงส่วนเล็ก ๆ ของทรัพย์สินของแต่ละบุคคล

ในทางกลับกันการซื้อข้อมูลวงในเล็ก ๆ บางครั้งก็ถูกตีความว่าเป็นตัวบ่งชี้ว่าราคาปัจจุบันให้โอกาสในการซื้อที่ยอดเยี่ยม นักลงทุนอาจอนุมานว่าคนวงในรู้ข่าวเชิงบวกเกี่ยวกับ บริษัท ที่กำลังจะเปิดตัวและรีบซื้อหุ้นเพื่อใช้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวของราคาที่คาดหวัง ในความเป็นจริงแล้วความตั้งใจของคนในวงก็คือการซื้อหุ้นหลายชุดในอนาคตในราคาต่าง ๆ

อย่างไรก็ตามเมื่อมีการวางแผนอย่างเป็นระบบเช่นในกรณีของแผน 10b5-1 ผู้ลงทุนจะสามารถเห็นความตั้งใจของคนในวงได้ชัดเจนยิ่งขึ้น ตัวอย่างเช่นเมื่อบุคคลภายในเลิกหุ้นที่จุดที่สอดคล้องกันตลอดทั้งปีนักลงทุนจะรับรู้ถึงแผนการและมีแนวโน้มที่จะเข้าใจว่าคนในนั้นเป็นเพียงการกระจายการถือครองของเขาหรือเธอ

นอกจากนี้ตำแหน่งที่เหลือขนาดใหญ่ของคนในนั้นแสดงให้เห็นว่าผู้บริหารยังคงมีความมั่นใจใน บริษัท เป็นผลให้กิจกรรมภายในไม่นำไปสู่ความตื่นเต้นของกิจกรรมการซื้อขายโดยนักลงทุน

นักลงทุนรู้ว่าจะเกิดอะไรขึ้นและคาดหวังเมื่อไหร่

การรายงานข้อมูลภายในอาจล่าช้าได้ก่อนถึงนักลงทุนโดยเฉลี่ย ก.ล.ต. สั่งว่าต้องยื่นแบบฟอร์ม 4 เมื่อมีการเปลี่ยนแปลงการเป็นเจ้าของ - จะต้องยื่นภายในสองวันทำการของการซื้อขาย อย่างไรก็ตามบางครั้งกิจกรรมอาจใช้เวลาหลายวันก่อนที่จะมีการรายงานให้นักลงทุนทราบผ่านทางสื่อข่าวโบรกเกอร์และบริการการวิจัยการลงทุน

กิจกรรมการซื้อขายอาจมาถึงนักลงทุนในเวลาที่ไม่เหมาะสมเช่นในบ่ายวันศุกร์ที่ผู้ค้าจำนวนมากกลับบ้านหรือไม่ได้ซื้อขายอย่างแข็งขัน ลักษณะที่เป็นระบบของแผน 10b5-1 ช่วยให้นักลงทุนทราบว่าจะคาดหวังยอดขายและการซื้อ