นี่คือวิธีการประเมินค่าที่สัมพันธ์กันสามารถเป็นกับดัก

การประเมินค่าแบบสัมพัทธ์เป็นวิธีง่าย ๆ ในการค้นพบ บริษัท ราคาถูกที่มีพื้นฐานแข็งแกร่ง ดังนั้นนักลงทุนจึงใช้การเปรียบเทียบแบบทวีคูณเช่นอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P / E), หลายองค์กร (EV / EBITDA) และอัตราส่วนราคาต่อสมุด (P / B) ตลอดเวลาเพื่อประเมินมูลค่าและประสิทธิภาพของ บริษัท รวมทั้งระบุโอกาสในการซื้อและขาย ปัญหาคือในขณะที่การประเมินค่าแบบสัมพัทธ์นั้นใช้งานง่ายและรวดเร็ว แต่ก็เป็นกับดักสำหรับนักลงทุน

การประเมินค่าญาติคืออะไร?

แนวคิดที่อยู่เบื้องหลังการประเมินค่าแบบสัมพันธ์นั้นง่ายและเข้าใจได้ง่าย: มูลค่าของ บริษัท นั้นถูกกำหนดโดยสัมพันธ์กับราคาของ บริษัท ที่คล้ายกันในตลาด

นี่คือวิธีทำการประเมินค่าที่เกี่ยวข้องกับ บริษัท ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์:

• สร้างรายชื่อ บริษัท ที่เทียบเคียงได้บ่อยครั้งในอุตสาหกรรมเดียวกันและได้รับมูลค่าตลาดของพวกเขาแปลงมูลค่าตลาดเหล่านี้เป็นทวีคูณการซื้อขายที่เทียบเคียงได้เช่น P / E, P / B, มูลค่าต่อองค์กรขายและทวีคูณ EV / EBITDA เปรียบเทียบ ทวีคูณของ บริษัท กับผู้ทำเนียบเพื่อประเมินว่า บริษัท มีมูลค่าสูงหรือต่ำเกินไป

ไม่น่าแปลกใจที่การประเมินค่าแบบสัมพันธ์นั้นแพร่หลายมาก ข้อมูลสำคัญ - รวมถึงตัวชี้วัดอุตสาหกรรมและทวีคูณ - พร้อมใช้งานจากบริการนักลงทุนเช่น Reuters และ Bloomberg นอกจากนี้การคำนวณสามารถทำได้โดยมีสมมติฐานน้อยลงและใช้ความพยายามน้อยกว่าแบบจำลองการประเมินมูลค่าที่หรูหราเช่นการวิเคราะห์กระแสเงินสดคิดลด (DCF)

(สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมให้ดูที่ การเก็บสต็อกของกระแสเงินสดลด )

ระวังกับดักการประเมินค่าญาติ

การประเมินค่าญาตินั้นทำได้ง่ายและรวดเร็ว แต่เนื่องจากมันไม่มีอะไรมากไปกว่าการเฝ้าสังเกตการทวีคูณแบบไม่เป็นทางการ

พิจารณา บริษัท ที่มีชื่อเสียงที่สร้างความประหลาดใจให้กับตลาดด้วยผลประกอบการที่แข็งแกร่ง ราคาหุ้นของ บริษัท ควรจะก้าวกระโดดครั้งใหญ่ ในความเป็นจริงการประเมินมูลค่าของ บริษัท เพิ่มขึ้นมากจนในไม่ช้าหุ้นจะซื้อขายที่ P / E ทวีคูณสูงกว่าผู้เล่นอื่น ๆ ในอุตสาหกรรมอย่างมาก ในไม่ช้านักลงทุนก็ถามตัวเองว่าผู้เล่นในอุตสาหกรรมอื่น ๆ มีราคาถูกกว่า บริษัท แรกหรือไม่ ท้ายที่สุด บริษัท เหล่านี้อยู่ในอุตสาหกรรมเดียวกันใช่ไหม

หาก บริษัท แรกที่ขายมากกว่าผลกำไรของ บริษัท หลายเท่าดังนั้น บริษัท อื่น ๆ ควรทำการซื้อขายในระดับที่เทียบเคียงใช่มั้ย ไม่จำเป็น. บริษัท สามารถค้าขายได้หลายรายการต่ำกว่า บริษัท คู่แข่งด้วยเหตุผลทุกประเภท แน่นอนว่าบางครั้งมันเป็นเพราะตลาดยังไม่ได้เห็นคุณค่าที่แท้จริงของ บริษัท ซึ่งหมายความว่า บริษัท เป็นโอกาสในการซื้อ อย่างไรก็ตามในบางครั้งนักลงทุนก็ยังอยู่ห่าง ๆ นักลงทุนระบุ บริษัท ที่ดูเหมือนว่าจะถูกเพียงเพื่อค้นพบว่า บริษัท และธุรกิจของ บริษัท นั้นมีแนวโน้มที่จะพังทลายบ่อยเพียงใด

ย้อนกลับไปในปี 1998 เมื่อราคาหุ้นของ Kmart ลดต่ำลงมันกลายเป็นที่ชื่นชอบของนักลงทุนบางส่วน พวกเขาอดไม่ได้ที่จะคิดว่าราคาหุ้นของยักษ์ค้าปลีกนั้นดูราคาถูกกว่าเมื่อเทียบกับคู่แข่งที่มีมูลค่าสูงกว่า Walmart และ Target นักลงทุน Kmart เหล่านั้นล้มเหลวที่จะเห็นว่ารูปแบบของธุรกิจมีข้อบกพร่องพื้นฐาน ผลประกอบการของ บริษัท ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องและพวกเขามีภาระหนี้สินมากเกินไปซึ่งนำไปสู่การยื่นฟ้อง Kmart เพื่อล้มละลายในปี 2545

นักลงทุนจะต้องระมัดระวังหุ้นที่ประกาศว่า "ไม่แพง" บ่อยครั้งที่การโต้เถียงสำหรับการซื้อหุ้นที่ต่ำกว่าที่คาดคะเนนั้นไม่ใช่ว่า บริษัท มีงบดุลที่แข็งแกร่งผลิตภัณฑ์ที่ยอดเยี่ยมหรือความได้เปรียบในการแข่งขัน ปัญหาคือ บริษัท อาจดูต่ำกว่ามูลค่าเนื่องจากเป็นการซื้อขายในกลุ่มที่มีมูลค่าสูงเกินไป หรือเช่นเดียวกับ Kmart บริษัท อาจมีข้อบกพร่องภายในที่แสดงให้เห็นถึงตัวคูณที่ต่ำกว่า

ทวีคูณขึ้นอยู่กับความเป็นไปได้ที่ตลาดอาจมีข้อผิดพลาดในการวิเคราะห์เชิงเปรียบเทียบไม่ว่าจะเป็นการประเมินค่าสูงหรือต่ำเกินไป กับดักค่าสัมพัทธ์เป็น บริษัท ที่ดูเหมือนการต่อรองราคาเทียบกับ บริษัท อื่น แต่ไม่ใช่ นักลงทุนสามารถรับมือกับทวีคูณที่พวกเขาล้มเหลวในการมองเห็นปัญหาพื้นฐานเกี่ยวกับงบดุลการประเมินมูลค่าทางประวัติศาสตร์และที่สำคัญที่สุดคือแผนธุรกิจ

ทำการบ้านเพื่อหลีกเลี่ยงกับดัก

กุญแจสำคัญในการทำให้ปราศจากกับดักค่าสัมพัทธ์คือการบ้านพิเศษ ความท้าทายสำหรับนักลงทุนคือการมองเห็นความแตกต่างระหว่าง บริษัท และหาว่า บริษัท สมควรได้รับผลตอบแทนที่สูงกว่าหรือต่ำกว่า บริษัท อื่นหรือไม่

สำหรับผู้เริ่มต้นนักลงทุนควรระมัดระวังเป็นพิเศษเมื่อเลือก บริษัท ที่เทียบเคียงได้ การเลือก บริษัท ในอุตสาหกรรมหรือธุรกิจเดียวกันนั้นไม่เพียงพอ นักลงทุนต้องระบุ บริษัท ที่มีปัจจัยพื้นฐานที่คล้ายคลึงกัน

Aswath Damadoran ผู้แต่ง "The Dark Side Of Valuation" (2001) ระบุว่าความแตกต่างพื้นฐานระหว่าง บริษัท ที่เทียบเคียงกันที่อาจส่งผลกระทบต่อทวีคูณของ บริษัท จำเป็นต้องได้รับการวิเคราะห์อย่างละเอียดในการประเมินค่าแบบสัมพัทธ์ บริษัท ทั้งหมดแม้แต่ในอุตสาหกรรมเดียวกันมีตัวแปรที่ไม่ซ้ำกันเช่นการเติบโตความเสี่ยงและรูปแบบกระแสเงินสดที่กำหนดหลาย ๆ บริษัท ยกตัวอย่างเช่นนักลงทุน Kmart จะได้รับประโยชน์จากการตรวจสอบว่าปัจจัยพื้นฐานเช่นการเติบโตของรายได้และความเสี่ยงจากการล้มละลายถูกแปลงเป็นส่วนลดการซื้อขายหลายอย่าง

ถัดไปนักลงทุนจะทำดีเพื่อตรวจสอบวิธีการหลายสูตรที่ถูกสร้างขึ้น มีความจำเป็นที่จะต้องมีการกำหนดหลายอย่างสม่ำเสมอใน บริษัท ที่ถูกเปรียบเทียบ โปรดจำไว้ว่าทวีคูณที่รู้จักกันดีอาจแตกต่างกันในความหมายและการใช้งาน

ตัวอย่างเช่นสมมติว่า บริษัท ดูมีราคาแพงเมื่อเทียบกับเพื่อนร่วมงานตามค่า P / E ที่ใช้ดี มีการกำหนดตัวเศษ (ราคาหุ้น) แบบหลวม ๆ แม้ว่าโดยทั่วไปราคาหุ้นปัจจุบันจะใช้เป็นตัวเศษ แต่ก็มีนักลงทุนและนักวิเคราะห์ที่ใช้ราคาเฉลี่ยในปีที่แล้ว

นอกจากนี้ยังมีตัวแปรมากมายในตัวหาร รายได้อาจมาจากงบประจำปีล่าสุดไตรมาสที่รายงานล่าสุดหรือรายได้ที่คาดการณ์สำหรับปีถัดไป สามารถคำนวณรายได้ด้วยยอดคงค้างหรือสามารถลดลงได้อย่างสมบูรณ์ นอกจากนี้ยังสามารถรวมหรือยกเว้นรายการพิเศษ เราเคยเห็นในอดีตที่รายงานว่าผลประกอบการออกจาก บริษัท ที่มีพื้นที่มากมายสำหรับการทำบัญชีและการจัดการที่สร้างสรรค์ นักลงทุนจะต้องแยกแยะความแตกต่างในแต่ละ บริษัท

บรรทัดล่าง

นักลงทุนต้องการเครื่องมือทั้งหมดที่พวกเขาสามารถนำมาใช้ในการประเมินมูลค่าของ บริษัท อย่างสมเหตุสมผล เต็มไปด้วยกับดักและหลุมพรางจำเป็นต้องใช้การประเมินค่าแบบสัมพันธ์ร่วมกับเครื่องมืออื่น ๆ เช่น DCF สำหรับมาตรวัดที่แม่นยำยิ่งขึ้นของจำนวนหุ้นของ บริษัท ที่คุ้มค่าจริงๆ

(สำหรับการอ่านเพิ่มเติมอ่าน บทแนะนำการวิเคราะห์พื้นฐาน )