5 วิธีในการให้คะแนนผู้จัดการผลงานของคุณ

ประสิทธิภาพโดยรวมของพอร์ตโฟลิโอของคุณคือตัวชี้วัดความสำเร็จขั้นสูงสุดสำหรับผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของคุณ อย่างไรก็ตามไม่สามารถใช้ผลตอบแทนรวมได้โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาว่าผู้จัดการเงินของคุณทำงานอย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่

ตัวอย่างเช่นผลตอบแทนพอร์ตการลงทุนรวม 2% ต่อปีในตอนแรกอาจดูเล็กน้อย อย่างไรก็ตามหากตลาดเพิ่มขึ้นเพียง 1% ในช่วงเวลาเดียวกันผลงานก็ทำได้ดีเมื่อเทียบกับจักรวาลของหลักทรัพย์ที่มีอยู่ ในทางกลับกันหากพอร์ตโฟลิโอนี้มุ่งเน้นไปที่หุ้นที่มีความเสี่ยงสูงเป็นพิเศษผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น 1% จากตลาดจะไม่สามารถชดเชยความเสี่ยงของนักลงทุนได้อย่างเหมาะสม ในการวัดประสิทธิภาพอย่างถูกต้องจะใช้อัตราส่วนต่างๆเพื่อกำหนดผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน เราจะดูห้าสิ่งที่พบได้ทั่วไป

อัตราส่วนชาร์ป

$\frac{(\text{ผลตอบแทนที่คาด}-\text{อัตราความเสี่ยงฟรี})}{\text{ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานผลงาน}}$ ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของพอร์ตลงทุน (ผลตอบแทนที่คาดหวัง - อัตราความเสี่ยงฟรี)

อัตราส่วน Sharpe หรือที่รู้จักกันว่าอัตราส่วนผลตอบแทนต่อความแปรปรวนอาจเป็นตัวชี้วัดการจัดการพอร์ตโฟลิโอที่พบบ่อยที่สุด ผลตอบแทนส่วนเกินของพอร์ตที่ไม่มีความเสี่ยงนั้นเป็นมาตรฐานโดยค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนส่วนเกิน สมมุติฐานว่านักลงทุนควรลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลและรับผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง อัตราส่วน Sharpe จะกำหนดผลตอบแทนที่คาดหวังที่จะได้รับจากขั้นต่ำนั้น ภายใต้กรอบผลตอบแทนความเสี่ยงของทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอการลงทุนที่มีความเสี่ยงสูงควรสร้างผลตอบแทนสูง เป็นผลให้อัตราส่วนชาร์ปสูงบ่งบอกถึงประสิทธิภาพที่ปรับความเสี่ยงที่เหนือกว่า (ดูเพิ่มเติมที่: การทำความเข้าใจกับอัตราส่วนชาร์ป)

อัตราส่วนหลายอย่างที่ตามมานั้นคล้ายคลึงกับชาร์ปซึ่งการวัดผลตอบแทนมากกว่ามาตรฐานนั้นเป็นมาตรฐานสำหรับความเสี่ยงโดยธรรมชาติของพอร์ตการลงทุน แต่แต่ละคนมีรสชาติที่แตกต่างกันเล็กน้อยซึ่งนักลงทุนอาจพบว่ามีประโยชน์ขึ้นอยู่กับสถานการณ์ของพวกเขา

อัตราส่วนความปลอดภัยอันดับหนึ่งของ Roy

$\frac{(\text{ผลตอบแทนที่คาด}-\text{เป้าหมายผลตอบแทน})}{\text{ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานผลงาน}}$ ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของพอร์ตโฟลิโอ (ผลตอบแทนที่คาดหวัง - ผลตอบแทนเป้าหมาย)

อัตราส่วนความปลอดภัยอันดับแรกของ Roy นั้นคล้ายคลึงกับ Sharpe แต่มีการปรับเปลี่ยนเพียงเล็กน้อย แทนที่จะเปรียบเทียบพอร์ตโฟลิโอตอบแทนกับอัตราปลอดความเสี่ยงประสิทธิภาพพอร์ตโฟลิโอจะถูกเปรียบเทียบกับผลตอบแทนเป้าหมาย

นักลงทุนมักจะระบุเป้าหมายผลตอบแทนตามข้อกำหนดทางการเงินเพื่อรักษามาตรฐานการครองชีพที่แน่นอนหรือเป้าหมายผลตอบแทนอาจเป็นมาตรฐานอื่น ในกรณีก่อนหน้านี้นักลงทุนอาจต้องการ $ 50, 000 ต่อปีสำหรับการใช้จ่าย ผลตอบแทนเป้าหมายในผลงาน $ 1, 000, 000 นั้นจะเป็น 5% ในสถานการณ์หลังเป้าหมายผลตอบแทนอาจเป็นอะไรก็ได้จาก S&P 500 ถึงผลการดำเนินงานทองคำประจำปี - นักลงทุนจะต้องระบุเป้าหมายนี้ในแถลงการณ์นโยบายการลงทุน

อัตราส่วนความปลอดภัยอันดับแรกของ Roy ขึ้นอยู่กับกฎความปลอดภัยอันดับแรกซึ่งระบุว่าจำเป็นต้องมีการส่งคืนพอร์ตโฟลิโอขั้นต่ำและผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอต้องทำทุกอย่างที่เขาหรือเธอทำได้เพื่อให้มั่นใจว่าเป็นไปตามข้อกำหนดนี้

อัตราส่วนของ Sortino

$\frac{(\text{ผลตอบแทนที่คาด}-\text{เป้าหมายผลตอบแทน})}{\text{ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานข้อเสีย}}$ ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน Downside (ผลตอบแทนที่คาดหวัง - ผลตอบแทนเป้าหมาย)

อัตราส่วน Sortino มีลักษณะใกล้เคียงกับอัตราส่วนความปลอดภัยอันดับที่หนึ่งของ Roy นั่นคือความแตกต่างคือแทนที่จะให้ผลตอบแทนส่วนเกินมากกว่าค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานจะใช้เฉพาะค่าความผันผวนขาลงในการคำนวณเท่านั้น อัตราส่วนสองตัวก่อนหน้านี้ลงโทษการแปรผันขึ้นและลง พอร์ตโฟลิโอที่สร้างผลตอบแทนประจำปีที่ + 15%, 80% และ + 10% จะถูกมองว่ามีความเสี่ยงพอสมควรดังนั้นสัดส่วนความปลอดภัยอันดับแรกของชาร์ปและรอยจะลดลง

ในขณะที่อัตราส่วน Sortino นั้นรวมเฉพาะส่วนเบี่ยงเบนข้อเสียเท่านั้น ซึ่งหมายถึงเฉพาะความผันผวนที่ก่อให้เกิดผลตอบแทนที่ผันผวนภายใต้เกณฑ์มาตรฐานที่ระบุเท่านั้น โดยพื้นฐานแล้วเพียงด้านซ้ายของกราฟการกระจายปกติถือเป็นตัวบ่งชี้ความเสี่ยงดังนั้นความผันผวนของผลตอบแทนที่เป็นบวกส่วนเกินจะไม่ถูกลงโทษ นั่นคือคะแนนผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอไม่ได้รับบาดเจ็บจากการคืนมากกว่าที่คาดไว้

อัตราส่วน Treynor

$\frac{(\text{ผลตอบแทนที่คาด}-\text{อัตราความเสี่ยงฟรี})}{\text{ผลงานเบต้า}}$ ผลงานเบต้า (อัตราผลตอบแทนที่คาดหวัง - อัตราความเสี่ยงฟรี)

อัตราส่วน Treynor ยังคำนวณผลตอบแทนเพิ่มเติมในอัตราปลอดความเสี่ยง อย่างไรก็ตามเบต้าถูกใช้เป็นตัววัดความเสี่ยงเพื่อสร้างมาตรฐานการปฏิบัติงานแทนที่จะเบี่ยงเบนมาตรฐาน ดังนั้นอัตราส่วน Treynor จะสร้างผลลัพธ์ที่สะท้อนถึงจำนวนผลตอบแทนส่วนเกินที่ได้จากกลยุทธ์ต่อหน่วยของความเสี่ยงที่เป็นระบบ หลังจาก Jack L. Treynor เริ่มแนะนำตัวชี้วัดพอร์ตโฟลิโอนี้แล้วมันก็สูญเสียความมันวาวบางส่วนไปสู่อัตราส่วนชาร์ปที่นิยมมากขึ้นในขณะนี้ อย่างไรก็ตาม Treynor จะไม่ถูกลืมแน่นอน เขาศึกษาภายใต้ Franco Modigliani นักเศรษฐศาสตร์ชาวอิตาลีและเป็นหนึ่งในนักวิจัยดั้งเดิมที่มีงานปูทางสำหรับรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน

เนื่องจากอัตราส่วน Treynor สร้างผลตอบแทนจากความเสี่ยงด้านตลาดมากกว่าความเสี่ยงเฉพาะพอร์ตจึงมักจะรวมกับอัตราส่วนอื่น ๆ เพื่อให้การวัดประสิทธิภาพสมบูรณ์ยิ่งขึ้น

อัตราส่วนข้อมูล

$\frac{(\text{ผลงานกลับมา}-\text{ผลตอบแทนมาตรฐาน})}{\text{ข้อผิดพลาดในการติดตาม}}$ ข้อผิดพลาดในการติดตาม (ผลตอบแทนจากการลงทุน - ผลตอบแทนมาตรฐาน)

อัตราส่วนข้อมูลมีความซับซ้อนมากกว่าตัวชี้วัดที่กล่าวมาเล็กน้อย แต่ก็มีความเข้าใจถึงความสามารถในการเลือกหุ้นของผู้จัดการพอร์ต ตรงกันข้ามกับการจัดการการลงทุนแบบพาสซีฟการจัดการที่ใช้งานอยู่นั้นต้องการการซื้อขายปกติเพื่อให้มีประสิทธิภาพสูงกว่ามาตรฐาน ในขณะที่ผู้จัดการอาจลงทุนใน บริษัท S&P 500 เท่านั้นเขาอาจพยายามใช้ประโยชน์จากโอกาสด้านความปลอดภัยที่ไม่ถูกต้องชั่วคราว ผลตอบแทนที่สูงกว่าเกณฑ์มาตรฐานเรียกว่าผลตอบแทนที่ใช้งานซึ่งทำหน้าที่เป็นตัวเศษในสูตรด้านบน

ตรงกันข้ามกับ Sharpe, Sortino และ Roy-safety Ratio แรกของข้อมูลอัตราส่วนใช้ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนที่ใช้งานเป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงแทนการเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลงาน ในฐานะผู้จัดการผลงานความพยายามที่จะมีประสิทธิภาพสูงกว่ามาตรฐานบางครั้งเขาหรือเธอจะเกินประสิทธิภาพที่และในเวลาอื่น ๆ สั้น ค่าเบี่ยงเบนจากผลงานของเกณฑ์มาตรฐานเป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงที่ใช้ในการสร้างมาตรฐานผลตอบแทนที่ใช้งานอยู่

บรรทัดล่าง

อัตราส่วนข้างต้นเป็นหลักปฏิบัติงานเดียวกัน: ช่วยให้นักลงทุนคำนวณผลตอบแทนส่วนเกินต่อหน่วยความเสี่ยง ความแตกต่างเกิดขึ้นเมื่อสูตรถูกปรับเป็นบัญชีสำหรับความเสี่ยงและผลตอบแทนที่แตกต่างกัน ตัวอย่างเบต้านั้นแตกต่างจากความเสี่ยงในการติดตามข้อผิดพลาดอย่างมีนัยสำคัญ มันเป็นสิ่งสำคัญเสมอที่จะสร้างมาตรฐานผลตอบแทนบนพื้นฐานของการปรับความเสี่ยงดังนั้นนักลงทุนจึงเข้าใจว่าผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอที่ทำตามกลยุทธ์ที่มีความเสี่ยงนั้นไม่มีความสามารถในแง่พื้นฐานใด ๆ มากกว่าผู้จัดการที่มีความเสี่ยงต่ำ

การพิจารณาที่สำคัญอีกประการเกี่ยวกับการวัดเหล่านี้คือสามารถเปรียบเทียบได้โดยตรงเท่านั้น กล่าวอีกนัยหนึ่งอัตราส่วน Sortino ของผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอหนึ่งสามารถเทียบได้กับอัตราส่วน Sortino ของผู้จัดการคนอื่นเท่านั้น อัตราส่วน Sortino ของผู้จัดการรายหนึ่งไม่สามารถนำมาเปรียบเทียบกับอัตราส่วนข้อมูลอื่นได้ โชคดีที่การวัดทั้งห้านี้สามารถตีความได้ในลักษณะเดียวกัน: ยิ่งอัตราส่วนสูงขึ้นประสิทธิภาพการปรับความเสี่ยงก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น