ท่ามกลางอัตราดอกเบี้ยต่ำในอดีตพันธบัตรให้ผลตอบแทนสูงเรียกว่าพันธบัตรขยะเนื่องจากการจัดอันดับเครดิตต่ำและความเสี่ยงเริ่มต้นที่สูงกำลังดึงดูดเงินทุนไหลเข้าอย่างหนักจากนักลงทุนที่ต้องการผลตอบแทนสูง “ ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงทั่วโลกนักลงทุนกำลังค้นหาช่องทางของรายได้และค้นหาพวกเขาผ่านผลิตภัณฑ์ที่ให้ผลตอบแทนสูงเนื่องจากมีทางเลือกที่ จำกัด อยู่ที่นั่น” Todd Rosenbluth หัวหน้าฝ่ายวิจัย ETF และกองทุนรวมที่ CFRA Research กล่าวกับ Bloomberg
แท้จริงแล้วกองทุนพันธบัตรขยะที่จดทะเบียนในยุโรปได้ดึงเงินกว่า 5 พันล้านยูโร (ประมาณ 5.6 พันล้านดอลลาร์) จนถึงปี 2019 ซึ่งมากกว่าปีที่แล้วตั้งแต่ปี 2010 เป็นต้นไปโดยการวิเคราะห์ของ Bloomberg ผู้นำในการเป็น ETF ที่ใหญ่ที่สุดในพื้นที่นี้อีทีเอส iShares Euro High Yield Corporate Bond อีทีเอฟ (IHYG) จากแบล็กร็อคซึ่งมีสินทรัพย์อยู่ที่ 8.5 พันล้านยูโร (มากกว่า 9.5 พันล้านดอลลาร์) หลังจากดึงสถิติสูงสุด 640 ล้านยูโร ในช่วงสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 5 กรกฎาคมซึ่งเอาชนะสถิติก่อนหน้านี้ตั้งเพียง 2 สัปดาห์ก่อนหน้า
ประเด็นที่สำคัญ
- อีทีเอฟที่อุทิศให้กับหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูงในยุโรปมีกระแสเงินไหลเข้าสูงนักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นแม้จะมีความเสี่ยงก็ตาม บริษัท กำลังติดตั้งว่านี่อาจเป็นฟองเก็งกำไร
ความสำคัญสำหรับนักลงทุน
อีทีเอฟเป็นยานพาหนะที่นิยมลงทุนในตราสารหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูงในยุโรปซึ่งคิดเป็นกว่า 60% ของกองทุนใหม่สุทธิที่ลงทุนในพันธบัตรเหล่านี้จนถึงปี 2562 ตามการวิเคราะห์ของเจพีมอร์แกนเชสโดยบลูมเบิร์ก ผลตอบแทนเฉลี่ยของพันธบัตรเหล่านี้อยู่ที่ 8.1% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2562 ซึ่งเป็นผลการดำเนินงานที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 2555 ต่อแหล่งเดียวกัน
Pilar Gomez-Bravo อดีตนักวิเคราะห์สินเชื่ออาวุโสของ Lehman Brothers เตือนว่ามีศิลปะที่จะรู้ว่าเมื่อใดจะลาออกจากปาร์ตี้เมื่อตอนนี้เขาเป็นผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ MFS และผู้อำนวยการตราสารหนี้ยุโรป. “ ในความเป็นจริงมันจบแล้ว - ผู้คนหมดหวังและพวกเขากำลังตามล่าหลังจากปาร์ตี้ เราอาจเหลือเวลาอีกเพียงไม่กี่ชั่วโมง” เธอกล่าว
Gomez-Bravo กังวลว่าฟองสบู่เก็งกำไรกำลังสร้างในพันธบัตรขยะยุโรปและเธอกำลังมุ่งหน้าไปที่ทางออก เธอดูแลสินทรัพย์ที่มีรายได้คงที่ 4.5 พันล้านเหรียญสหรัฐและได้ลดอัตราผลตอบแทนที่สูงในกองทุนของเธอจาก 30% ในปี 2559 เป็น 10% ในวันนี้ “ ตอนนี้มีความเสี่ยงมากกว่าการให้รางวัล” เธอกล่าว “ มีความกลัวสิ้นรอบจริงเกี่ยวกับสิ่งที่มีประสิทธิภาพ” เธอกล่าวเสริม
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Gomez-Bravo เห็นธงสีแดงเมื่อค่าเฉลี่ยของพันธบัตรอัตราผลตอบแทนสูงของสหรัฐลดลงต่ำกว่า 375 จุดพื้นฐาน (bps) ซึ่งเป็นระดับที่ชี้ให้เห็นถึงผลตอบแทนส่วนเกินติดลบในปีหน้า สัญญาณเดียวกันนี้กลับกลายเป็นว่าเครดิตบ็อบมิเชลจาก บริษัท บริหารสินทรัพย์ JPMorgan กลายเป็นหมีเมื่อเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา
“ มันเป็นเพียงการชุมนุมในตลาดตราสารหนี้ที่ไร้เหตุผล - เมื่อมันเริ่มขึ้นก็จะเกิดขึ้น” Chris Rupkeym หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์การเงินของ MUFG Union Bank เตือนต่อ Bloomberg เตือน “ ฉันไม่รู้ว่าใครกำลังทำการซื้อขายในตลาดเหล่านี้ มันไม่รู้สึกว่าการซื้อขายมันมีเหตุผลอย่างสมบูรณ์ที่นี่ "เขากล่าวเสริม
มองไปข้างหน้า
นักยุทธศาสตร์ที่ซิตี้กรุ๊ปเตือนว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ช้าลงจะสร้างความเสียหายให้กับ บริษัท ที่มีการใช้ประโยชน์สูงสุดต่อ Bloomberg หากผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯอายุ 10 ปีลดลงต่ำกว่า 2% พวกเขาเชื่อว่าสิ่งนี้จะส่งสัญญาณให้เกิดปัญหาล่วงหน้าสำหรับพันธบัตรขยะ อัตราผลตอบแทนของ T-Note ลดลงถึง 2.057% ในการซื้อขายช่วงต้นเมื่อวันที่ 18 กรกฎาคมและได้ต่ำเพียง 1.940% จนถึงเดือนกรกฎาคมต่อ CNBC
