สารบัญ
- ทบทวนอัตราส่วน P / E
- การสำรวจความสัมพันธ์
- อัตราเงินเฟ้อและการคืนสินค้า
- บรรทัดล่าง
อัตราเงินเฟ้อมีผลต่อราคาหุ้นในหลายวิธี สิ่งสำคัญที่สุดคือนักลงทุนยินดีจ่ายน้อยลงสำหรับกำไรในระดับหนึ่งเมื่อเงินเฟ้อสูงและมากขึ้นสำหรับกำไรในระดับหนึ่งเมื่อเงินเฟ้อต่ำ (และคาดว่าจะยังคงอยู่)
ประเด็นที่สำคัญ
- อัตราเงินเฟ้อคือเมื่อกำลังซื้อของสกุลเงินลดลงเมื่อเวลาผ่านไปซึ่งมีผลกระทบจากระดับราคาที่สูงขึ้น บริษัท มีแนวโน้มที่จะผ่านต้นทุนการผลิตที่เพิ่มขึ้นให้กับลูกค้าของพวกเขาทำให้หุ้นป้องกันความเสี่ยงที่ดีต่อเงินเฟ้อโดยทั่วไป ได้รับการแก้ไขโดยการประมาณการอัตราเงินเฟ้อที่มีอัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นนำไปสู่ผลตอบแทนที่คาดหวังสูงขึ้นเมื่ออัตราเงินเฟ้อสูงอัตราส่วน P / E มีแนวโน้มที่จะลดลงเนื่องจากรายได้ในส่วนจะมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นเร็วกว่าราคาหุ้น
ทบทวนอัตราส่วน P / E
ลองทบทวนแนวคิดสองประการที่เกี่ยวข้อง: อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P / E) และอัตราเงินเฟ้อ อัตราส่วน P / E เป็นมาตรการการประเมินมูลค่าที่แสดงให้เห็นว่านักลงทุนยินดีจ่ายผลกำไรของ บริษัท เป็นจำนวนเท่าใด ตัวอย่างเช่นหากราคาของหุ้นคือ $ 50 และกำไรต่อหุ้นคือ $ 2 ดังนั้นอัตราส่วน P / E คือ 25 ($ 50 / $ 2) นี่แสดงให้เห็นว่านักลงทุนยินดีจ่าย 25 เท่าของกำไรของ บริษัท สำหรับหุ้น เงินเฟ้อเป็นตัวชี้วัดของการเพิ่มขึ้นของราคาในระบบเศรษฐกิจ
การสำรวจความสัมพันธ์
เงินเฟ้อที่มีเสถียรภาพและปานกลางหมายถึงความน่าจะเป็นที่จะมีการขยายตัวทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง โดยปกติแล้วภาวะเงินเฟ้อที่ไม่รุนแรงหมายความว่าธนาคารกลางจะไม่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อชะลอการเติบโตทางเศรษฐกิจ เมื่ออัตราเงินเฟ้อ และ อัตราดอกเบี้ยต่ำมีโอกาสมากขึ้นสำหรับการเติบโตของกำไรที่แท้จริงที่สูงขึ้นการเพิ่มจำนวนเงินที่คนจะจ่ายสำหรับรายได้ของ บริษัท ผู้คนจำนวนมากยินดีที่จะจ่ายค่า P / E ที่สูงขึ้น
เมื่อระดับเงินเฟ้อมีเสถียรภาพและปานกลางนักลงทุนก็คาดหวังผลตอบแทนจากตลาดในระดับสูง ในทางกลับกันความคาดหวังเพิ่มขึ้นเมื่ออัตราเงินเฟ้อสูง เมื่อเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้นราคาในระบบเศรษฐกิจจะทำให้นักลงทุนต้องการอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อรักษากำลังซื้อของพวกเขา
หากนักลงทุนต้องการอัตราผลตอบแทนที่สูงกว่าอัตราส่วน P / E จะต้องลดลง ในอดีตยิ่ง P / E ต่ำลงเท่าไหร่ก็ยิ่งได้รับผลตอบแทนมากเท่านั้น เมื่อคุณจ่าย P / E ที่ต่ำลงคุณจะจ่ายน้อยลงเพื่อรับรายได้มากขึ้นและเมื่อรายได้เติบโตขึ้นผลตอบแทนที่คุณจะได้รับจะสูงขึ้น ในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อต่ำผลตอบแทนที่นักลงทุนต้องการนั้นต่ำกว่าและ P / E ที่สูงขึ้น P / E ที่สูงกว่าราคาของรายได้ที่สูงขึ้นซึ่งจะช่วยลดความคาดหวังของคุณในการได้รับผลตอบแทนที่ดี
ในช่วงเวลาที่อัตราเงินเฟ้อต่ำคุณภาพของรายได้จะถือว่าสูง นี่หมายถึงปริมาณของรายได้ที่สามารถนำมาประกอบกับการเติบโตที่แท้จริงของ บริษัท และไม่ใช่ปัจจัยภายนอกเช่นเงินเฟ้อ
ตัวอย่างเช่นสมมติว่าอัตราเงินเฟ้อคือ 10% ต่อปี (ซึ่งสูง) และ บริษัท ซื้อวิดเจ็ตราคา $ 100 ในหนึ่งปี บริษัท จะสามารถขายวิดเจ็ตเดียวกันนั้นได้อย่างน้อย $ 110 เนื่องจากภาวะเงินเฟ้อ เนื่องจากค่าใช้จ่ายสำหรับเครื่องมือยังคงอยู่ที่ $ 100 จึงดูเหมือนว่าจะได้รับกำไรเพิ่มเมื่อจริง ๆ แล้วการเจริญเติบโตเป็นการทำเงินเฟ้อทั้งหมด โดยทั่วไปแล้วนักลงทุนยินดีที่จะจ่ายเบี้ยประกันภัยหรือตัวคูณที่สูงกว่าเพื่อการเติบโตที่แท้จริงเมื่อเทียบกับการเติบโตที่เกิดจากอัตราเงินเฟ้อ
อัตราเงินเฟ้อและการคืนสินค้า
การตรวจสอบข้อมูลผลตอบแทนในอดีตในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อสูงและต่ำอาจทำให้นักลงทุนมีความชัดเจน การศึกษาจำนวนมากได้ดูที่ผลกระทบของอัตราเงินเฟ้อต่อผลตอบแทนของหุ้น
น่าเสียดายที่การศึกษาเหล่านี้ได้สร้างผลลัพธ์ที่ขัดแย้งกันเมื่อคำนึงถึงปัจจัยหลายประการ ได้แก่ ภูมิศาสตร์และช่วงเวลา การศึกษาส่วนใหญ่สรุปว่าเงินเฟ้อที่คาดว่าจะส่งผลกระทบในเชิงบวกหรือเชิงลบต่อหุ้นขึ้นอยู่กับความสามารถของนักลงทุนในการป้องกันความเสี่ยงและนโยบายการเงินของรัฐบาล
เงินเฟ้อที่คาดไม่ถึงมีข้อสรุปที่ชัดเจนกว่ามากที่สุดโดยเฉพาะอย่างยิ่งความสัมพันธ์เชิงบวกที่แข็งแกร่งกับผลตอบแทนของหุ้นในช่วงเศรษฐกิจตกต่ำแสดงให้เห็นว่าช่วงเวลาของวัฏจักรเศรษฐกิจมีความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุน ความสัมพันธ์นี้เป็นความคิดที่เกิดจากความจริงที่ว่าอัตราเงินเฟ้อที่ไม่คาดคิดมีข้อมูลใหม่เกี่ยวกับราคาในอนาคต ในทำนองเดียวกันความผันผวนของการเคลื่อนไหวของหุ้นมีความสัมพันธ์กับอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น
ข้อมูลนี้ได้พิสูจน์แล้วว่าเกิดขึ้นในประเทศเกิดใหม่ที่มีความผันผวนของหุ้นมากกว่าในตลาดที่พัฒนาแล้ว ตั้งแต่ทศวรรษที่ 1930 การวิจัยแสดงให้เห็นว่าเกือบทุกประเทศประสบผลตอบแทนที่แท้จริงที่เลวร้ายที่สุดในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อสูง ผลตอบแทนจริงคือผลตอบแทนจริงลบด้วยเงินเฟ้อ เมื่อตรวจสอบ S&P 500 ผลตอบแทนทศวรรษและปรับอัตราเงินเฟ้อผลลัพธ์แสดงผลตอบแทนจริงสูงสุดเมื่ออัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 2% ถึง 3%
อัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าหรือต่ำกว่าช่วงนี้มีแนวโน้มที่จะส่งสัญญาณสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคของสหรัฐฯที่มีปัญหาใหญ่ที่มีผลกระทบต่อหุ้นที่แตกต่างกัน บางทีสิ่งที่สำคัญกว่าผลตอบแทนจริงคือความผันผวนของสาเหตุเงินเฟ้อและการรู้วิธีลงทุนในสภาพแวดล้อมนั้น
บรรทัดล่าง
ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่านักลงทุนตระหนักถึงปรากฏการณ์นี้และคำนึงถึงเงินเฟ้อเมื่อคิดมูลค่าหุ้น เมื่อเงินเฟ้อสูงอัตราส่วน P / E จะต่ำ เมื่ออัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับต่ำอัตราส่วน P / E จะสูง
