เมื่อคนส่วนใหญ่ท้าทายภูมิปัญญาที่ฝังลึกเกี่ยวกับการเงินพวกเขาได้รับการต้อนรับด้วยม้วนตา เมื่อหนึ่งในผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในโลกคือผู้ที่แตก
ดังกล่าวเป็นกรณีที่มีจดหมายของวอร์เรนบัฟเฟตต์ 2013 ถึงนักลงทุนของ Berkshire Hathaway ซึ่งดูเหมือนจะท้าทายหนึ่งในสัจพจน์ที่ยาวนานเกี่ยวกับการวางแผนเกษียณอายุ บัฟเฟตต์ตั้งข้อสังเกตว่าเมื่อผ่านไปผู้จัดการมรดกของภรรยาของเขาได้รับคำสั่งให้นำเงิน 90% ไปลงทุนในกองทุนดัชนีหุ้นที่มีค่าธรรมเนียมต่ำมาก และ 10% ในพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น
ประเด็นที่สำคัญ
- ในจดหมายถึงผู้ถือหุ้น Berkshire Hathaway ปี 2013 วอร์เรนบัฟเฟตต์ระบุแผนการลงทุนสำหรับภรรยาของเขาที่ดูเหมือนจะขัดแย้งกับสิ่งที่ผู้เชี่ยวชาญหลายคนแนะนำสำหรับผู้เกษียณอายุเขาเขียนว่าหลังจากเขาผ่านไปมรดกของภรรยาของเขาได้รับการบอกว่า เงินของเธอเป็นกองทุนดัชนีหุ้น และ 10% ในพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นส่วนใหญ่นักลงทุนมักถูกบอกให้ลดสัดส่วนของหุ้นและเพิ่มพันธบัตรคุณภาพสูงเมื่ออายุมากขึ้นเพื่อปกป้องพวกเขาจากการชะลอตัวของตลาดที่มีศักยภาพดีขึ้น นำแผนของบัฟเฟตต์ไปทดสอบดูว่าพอร์ตโฟลิโอสมมุติฐานที่ตั้งไว้สำหรับ 90/10 นั้นมีการดำเนินการในอดีตอย่างไรและพบว่าผลลัพธ์นั้นเป็นไปในเชิงบวกอย่างมาก
ต่อต้านนอร์ม
สำหรับนักลงทุนบอกให้หลีกเลี่ยงหุ้นเป็นประจำเพราะอายุนี่เป็นเรื่องที่น่าตกใจ สุภาษิตที่ชำรุดทรุดโทรมก็คือการรักษาสัดส่วนของหุ้นเท่ากับ 100 ลบด้วยอายุอย่างน้อยก็เป็นกฎง่ายๆ ดังนั้นเมื่อคุณมีอายุถึง 70 ปีสินทรัพย์การลงทุนส่วนใหญ่ของคุณจะเป็นพันธบัตรคุณภาพสูงซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะไม่ได้รับผลกระทบมากนักในช่วงที่ตลาดตกต่ำ
เนื่องจากผู้คนส่วนใหญ่มีอายุยืนยาวและต้องการยืดรังไข่ผู้เชี่ยวชาญบางคนจึงแนะนำให้ก้าวร้าวมากขึ้น ตอนนี้เป็นเรื่องปกติที่จะได้ยินประมาณ 110 ลบอายุของคุณหรือแม้กระทั่ง 120 ลบอายุของคุณเป็นส่วนที่เหมาะสมของหุ้น แต่ 90% ในตลาดหุ้นทุกช่วงอายุ? แม้แต่คนที่มีความเชื่อแท้ของบัฟเฟตต์ แต่ดูเหมือนว่าเป็นเรื่องที่มีความเสี่ยง
100 ลบอายุของคุณ
กฎของที่ปรึกษานิ้วหัวแม่มือได้กระตุ้นให้นักลงทุนใช้แบบดั้งเดิมในแง่ของอัตราร้อยละของหุ้นที่นักลงทุนควรมีในพอร์ตของพวกเขา; ยกตัวอย่างเช่นสมการนี้แสดงว่าหุ้นอายุ 30 ปีจะถือหุ้น 70% และพันธบัตร 30% ในขณะที่หุ้นอายุ 60 ปีมีหุ้น 40% และพันธบัตร 60%
มันจะทำงานให้กับนักลงทุนทุกคนหรือไม่
ตอนนี้สิ่งสำคัญคือต้องชี้ให้เห็นว่า Oracle of Omaha ไม่ได้บอกว่าการแบ่ง 90/10 นั้นเหมาะสมสำหรับนักลงทุนทุกคน จุดใหญ่ที่เขาพยายามทำคือเกี่ยวกับการแต่งหน้าของพอร์ตการลงทุนไม่ใช่การจัดสรรที่แม่นยำ การโต้แย้งหลักของเขาคือนักลงทุนส่วนใหญ่จะได้รับผลตอบแทนที่ดีขึ้นผ่านกองทุนดัชนีราคาต่ำและผลประกอบการต่ำการเข้าชมที่น่าสนใจสำหรับคนที่โชคดีเลือกหุ้น
และมีความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างนางบัฟเฟตต์กับนักลงทุนส่วนใหญ่ ในขณะที่เราไม่ทราบจำนวนที่แน่นอนของมรดกของเธอ แต่ก็มีใครคิดได้ว่าเธอจะได้รับไข่ทำรังอันแสนสบาย เธอมีความเป็นไปได้ที่จะเสี่ยงน้อยและยังมีชีวิตอยู่ได้อย่างสะดวกสบาย อย่างไรก็ตามการจัดสรร 90/10 นี้ได้รับความสนใจอย่างมากในชุมชนการลงทุน แต่การผสมกันระหว่างหุ้นและพันธบัตรในโลกแห่งความเป็นจริง
ในขณะที่ Berkshire Hathaway ปราชญ์ Warren Buffett กล่าวว่าเขาต้องการมรดกของภรรยาของเขาที่จะลงทุน 90% ในหุ้นและ 10% ในตราสารหนี้เขาไม่ได้บอกว่าการแบ่ง 90/10 เหมาะสมสำหรับนักลงทุนทุกคน
ใส่ 90/10 ในการทดสอบ
อาจารย์การเงินชาวสเปนคนหนึ่งไปทำงานเพื่อหาคำตอบ ในรายงานการวิจัยที่ตีพิมพ์ Javier Estrada จาก IESE Business School ใช้เงินลงทุน $ 1, 000 ซึ่งประกอบด้วยหุ้น 90% และหุ้นระยะสั้น 10% ด้วยการใช้ผลตอบแทนในอดีตเขาติดตามว่า $ 1, 000 จะทำอย่างไรกับช่วงเวลา 30 ปีที่ทับซ้อนกันหลายชุด เริ่มต้นในช่วงเวลา 1900–1929 และสิ้นสุดด้วย 1985–2557 เขารวบรวมข้อมูลในช่วงเวลา 86 ช่วงทั้งหมด
เพื่อรักษาค่าคงที่ 90/10 ที่มากขึ้นหรือน้อยลงเงินจะถูกปรับสมดุลปีละครั้ง นอกจากนี้เขาคิดว่าการถอน 4% เริ่มต้นในแต่ละปีซึ่งเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไปเพื่อบัญชีเงินเฟ้อ หนึ่งในตัวชี้วัดสำคัญที่ Estrada มองคืออัตราความล้มเหลวซึ่งกำหนดไว้เป็นเปอร์เซ็นต์ของช่วงเวลาที่เงินหมดก่อน 30 ปีระยะเวลาที่นักวางแผนการเงินบางรายแนะนำแผนเกษียณอายุ เมื่อมันปรากฏออกมาการผสมผสานของสินทรัพย์ที่ก้าวร้าวของบัฟเฟตนั้นมีความยืดหยุ่นอย่างน่าประหลาดใจคือ“ ล้มเหลว” ในช่วงระยะเวลาทดสอบเพียง 2.3%
สิ่งที่น่าประหลาดใจไม่แพ้กันคือพอร์ตหุ้น 90% นี้มีช่วงเวลาที่เลวร้ายที่สุดในช่วงเวลาที่เลวร้ายที่สุดห้าครั้งตั้งแต่ปีพ. ศ. 2443 เอสตราดาพบว่าไข่รังมีเหลือเพียงเล็กน้อยเท่านั้นกว่าหุ้น 60%
รูปที่ 1 Estrada ทดสอบอัตราความล้มเหลวของการผสมของสินทรัพย์ต่าง ๆ ในช่วงเวลาที่ต่างกัน 86 ช่วงเวลา การจัดสรรสินทรัพย์ล้มเหลวเมื่อกองทุนหมดก่อน 30 ปีโดยถือว่าการถอนเงินค่อนข้างปกติ
ที่มา: Estrada, Javier “ คำแนะนำในการจัดสรรสินทรัพย์ของบัฟเฟตต์: รับไปเลย…ด้วยการหมุนวน” 26 ตุลาคม 2558
อย่างที่เราคาดหวังไว้โอกาสที่จะได้รับผลกำไรจากพอร์ตการลงทุนที่หนักหน่วงเกินกว่าสินทรัพย์ที่มีความระมัดระวังมากกว่า ดังนั้นการจัดสรร 90/10 ไม่เพียงทำหน้าที่ได้ดีในการป้องกันความเสี่ยงขาลง แต่ยังส่งผลให้ผลตอบแทนที่แข็งแกร่ง
จากการวิจัยของ Estrada พบว่าส่วนผสมที่ปลอดภัยที่สุดคือหุ้น 60% และพันธบัตร 40% ซึ่งมีอัตราความล้มเหลว 0% ที่น่าทึ่ง แต่ส่วนหนึ่งของหุ้นที่ต่ำกว่านั้นจะเพิ่มความเสี่ยงของคุณเนื่องจากพันธบัตรมักจะไม่สร้างความสนใจมากพอที่จะสนับสนุนผู้เกษียณที่มีอายุสูงขึ้น
บรรทัดล่าง
การวิจัยเมื่อเร็ว ๆ นี้ชี้ให้เห็นว่าผู้เกษียณอาจมีความเชื่อมั่นในหุ้นมากโดยไม่ต้องวางไข่ในหลุมฝังศพ แต่ถ้าการจัดสรรหุ้น 90% มอบความกระวนกระวายใจให้คุณการดึงกลับเล็กน้อยอาจไม่ใช่ความคิดที่แย่
