การทดสอบ Howey คืออะไร?
พระราชบัญญัติหลักทรัพย์ปี 1933 และพระราชบัญญัติหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ปี 1934 กำหนดแนวทางการกำกับดูแลด้านการเงินของรัฐบาลสหรัฐฯแม้กระทั่งเกือบ 100 ปีหลังจากก่อตั้ง ภายใต้การกระทำเหล่านี้ธุรกรรมที่มีคุณสมบัติเป็น "สัญญาการลงทุน" ถือเป็นหลักทรัพย์ซึ่งหมายความว่าพวกเขายังอยู่ภายใต้ข้อกำหนดเฉพาะที่เกี่ยวข้องกับการเปิดเผยและการลงทะเบียน
คาดการณ์สิ่งนี้มีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญเกี่ยวกับวิธีการที่โลกการเงินมองและโต้ตอบกับหลักทรัพย์เหล่านั้นดังนั้นจึงจำเป็นที่จะต้องมีวิธีการที่สอดคล้องและทั่วถึงในการพิจารณาว่าธุรกรรมเป็นจริงตัวอย่างของ "สัญญาการลงทุน" การทดสอบฮาวเวย์เป็นวิธีการมาตรฐานที่กำหนดโดยศาลฎีกาของสหรัฐอเมริกาเพื่อทำการตัดสินใจนั้น
ทดสอบ Howey อธิบาย
กล่าวง่ายๆว่าการทดสอบ Howey ถามว่ามูลค่าของธุรกรรมสำหรับหนึ่งในผู้เข้าร่วมนั้นขึ้นอยู่กับงานของผู้อื่นหรือไม่ โดยเฉพาะการทดสอบ Howey กำหนดว่าการทำธุรกรรมหมายถึงสัญญาการลงทุนหาก "คนลงทุนเงินของเขาในองค์กรทั่วไปและนำไปสู่การคาดหวังผลกำไรเพียงอย่างเดียวจากความพยายามของผู้ก่อการหรือบุคคลที่สาม"
การทดสอบ Howey หมายถึงกรณี 1946 ซึ่งถึงศาลฎีกา, ก.ล.ต. โวลต์ WJ Howey Co. , คดีความที่เกี่ยวข้องกับ บริษัท Howey ของฟลอริด้า บริษัท นี้เป็นฟาร์มส้มที่ดำเนินการบนพื้นที่ขนาดใหญ่ทางตอนใต้ของรัฐ
เมื่อ บริษัท ตัดสินใจที่จะให้เช่าครึ่งหนึ่งของทรัพย์สินที่มีขนาดใหญ่เพื่อ "เป็นเงินทุนสำหรับการพัฒนาเพิ่มเติม" คำถามที่ว่าที่ดินจะถูกมองว่าเป็นระบบรักษาความปลอดภัยหรือไม่ ผู้ซื้อดินแดน Howey ซึ่งไม่มี "ความรู้ทักษะและอุปกรณ์ที่จำเป็นสำหรับการดูแลและการเพาะปลูกต้นส้ม" เป็นนักเก็งกำไร พวกเขาซื้อที่ดินตามข้อสันนิษฐานว่าจะสร้างผลกำไรให้กับพวกเขาอันเป็นผลมาจากความพยายามของคนอื่น
Howey Co. วิ่งไปตามกฎหมายเมื่อไม่สามารถลงทะเบียนการทำธุรกรรม สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (ก.ล.ต.) ตอบโต้ด้วยคำสั่งให้ปิดกั้นการขายที่ดินและในที่สุดคดีดังกล่าวก็ถูกยื่นอุทธรณ์ในที่สุดก็มาถึงศาลฎีกาของสหรัฐอเมริกา
ความเห็นของศาลในกรณี Howey ชี้ให้เห็นว่า "การทำธุรกรรมในกรณีนี้เกี่ยวข้องกับสัญญาการลงทุนอย่างชัดเจนตามที่กำหนด บริษัท ผู้ตอบกำลังเสนออะไรมากกว่าค่าธรรมเนียมผลประโยชน์เรียบง่ายในที่ดิน… พวกเขากำลังเสนอโอกาสในการบริจาคเงิน และเพื่อแบ่งปันผลกำไรของธุรกิจผลไม้ตระกูลส้มขนาดใหญ่"
ในกรณีของ Howey Co. นักลงทุนในดินแดนฟลอริด้าเห็นว่าการทำธุรกรรมนั้นมีค่าเพียงเพราะงานที่คนอื่นจะทำบนที่ดิน ตามมาตรฐานของการทดสอบ Howey นี้จัดประเภทธุรกรรมเป็นสัญญาการลงทุน ดังนั้นการทำธุรกรรมจะต้องมีการลงทะเบียนและพบว่า Howey Co. ได้ละเมิดกฎหมายโดยการไม่ทำเช่นนั้น
การทดสอบ Howey ถูกนำไปใช้กับ Crypto Market
การทดสอบ Howey ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญในการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบมานานหลายทศวรรษ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมามันถูกถามบ่อยที่สุดร่วมกับการอภิปรายเกี่ยวกับ cryptocurrencies และเทคโนโลยี blockchain
เมื่อกิจกรรมของนักลงทุนในพื้นที่เข้ารหัสลับเติบโตขึ้นคณะกรรมการ ก.ล.ต. ได้ให้ความสนใจมากขึ้นในการกำหนด cryptocurrencies
สกุลเงินดิจิทัลเช่น bitcoin นั้นเป็นเรื่องยากที่จะจัดหมวดหมู่ด้วยวิธีนี้ มีการกระจายอำนาจและออกแบบมาเพื่อหลบเลี่ยงกฎระเบียบในหลาย ๆ ด้าน อย่างไรก็ตามนักลงทุนที่เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วเพื่อซื้อสกุลเงินดิจิทัลล่าสุดด้วยความหวังว่าจะทำกำไรได้อย่างไม่ต้องสงสัยมีส่วนร่วมในพฤติกรรมที่อาจมีลักษณะเป็นการเก็งกำไร
จากมุมมองของการทดสอบ Howey คำถามในการดำเนินงานในกรณีนี้คือนักลงทุน cryptocurrency นั้นมีส่วนร่วมในการเก็งกำไรหรือไม่และหากเป็นเช่นนั้นหากผลกำไรที่นักลงทุนคาดหวังนั้นขึ้นอยู่กับผลงานของบุคคลที่สาม พรรค
หากคณะกรรมการ ก.ล.ต. กำหนดว่าโทเค็น cryptocurrency เฉพาะเจาะจงนั้นถูกจัดประเภทเป็นความปลอดภัยซึ่งจะทำให้เกิดโฮสต์ของนัยสำหรับ cryptocurrency นั้น ได้อย่างมีประสิทธิภาพหมายถึงสำนักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. สามารถกำหนดโทเค็นที่สามารถขายให้กับนักลงทุนสหรัฐฯได้อย่างถูกกฎหมายหรือไม่ มันยังบังคับให้นักลงทุนสหรัฐลงทะเบียนการถือครองโทเค็นกับสำนักงาน ก.ล.ต.
มีความคล้ายคลึงกันระหว่างโลก cryptocurrency และสถานการณ์ Howey Co. ดั้งเดิม แต่ก็มีความแตกต่างมากมาย วิกฤต cryptocurrencies เป็นเครือข่ายอิสระและกระจายที่ออกแบบมาเพื่อกระจายอำนาจ การจำแนก cryptocurrency เป็นความปลอดภัยมีแนวโน้มที่จะไปอย่างรุนแรงต่อเป้าหมายของผู้สร้างของสกุลเงินดิจิตอลที่
อย่างไรก็ตามเมื่อพิจารณาถึงความสำคัญของพื้นที่สกุลเงินดิจิตอลนั้นคณะกรรมการ ก.ล.ต. มีความสนใจเพิ่มขึ้นในการตรวจสอบและกำกับดูแลการทำธุรกรรมสกุลเงินดิจิตอลในลักษณะที่เห็นว่าเหมาะสม โดยไม่คำนึงถึงการตัดสินใจด้านกฎระเบียบขั้นสูงสุดแน่นอนว่าจะมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อโลกสกุลเงินเสมือนจริงและนักลงทุนในพื้นที่นั้น