เหตุใดผลกำไรที่พุ่งสูงขึ้นถือเป็นเรื่องมหัศจรรย์

ขณะที่นักลงทุนรั้งไตรมาสที่สามของการลดลงของกำไรของ บริษัท มาตรวัดกำไรหลักที่ส่งสัญญาณเตือนก่อนภาวะถดถอยครั้งใหญ่ในขณะนี้ชี้ให้เห็นว่าภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหม่คือ "ใกล้เข้ามา" อัลเบิร์ตเอ็ดเวิร์ดส์ Societe Generale ในขณะที่ผลประกอบการรวมขององค์กรที่รวบรวมโดยองค์กรเช่น S&P และ FactSet มีแนวโน้มสูงขึ้นอย่างมากจนถึงปี 2018 แต่ผลกำไรสูงสุดในปลายปี 2557 ตามข้อมูลชุดข้อมูลทางเศรษฐกิจที่ครอบคลุมโดยรัฐบาลสหรัฐ

"ความแตกต่างนี้ค่อนข้างปกติก่อนเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย" เอ็ดเวิร์ดเขียนในบันทึกล่าสุดให้กับลูกค้า เขาเสริมว่าข้อมูลของรัฐบาลคือ "การแสดงแนวโน้มที่แท้จริงยิ่งขึ้น"

ประเด็นที่สำคัญ

• ข้อมูล S&P แสดงผลกำไรของ บริษัท ที่เพิ่มขึ้นจนถึงปี 2018. ข้อมูลรัฐบาลสหรัฐผลกำไรที่ออกมาจริง ๆ ในปลายปี 2014 รัฐบาลรวมถึง บริษัท เอกชนและใช้ข้อมูลคืนภาษี บริษัท หลายแห่งมีแรงจูงใจเพียงเล็กน้อยที่จะขยายผลกำไรทางภาษี ภาวะถดถอยครั้งสุดท้าย

ความสำคัญสำหรับนักลงทุน

ข้อมูล S&P แสดงให้เห็นว่าผลกำไรของ บริษัท เพิ่มขึ้น 36% ในช่วง 4 ปีจนถึงปี 2561 จากการวิเคราะห์ของศาสตราจารย์ Aswath Damodaran แห่ง NYU อย่างไรก็ตามผลกำไร S&P 500 ลดลงเมื่อเทียบเป็นรายปีในช่วงสองไตรมาสแรกของปี 2562 และคาดว่าจะลดลง 3.7% ในไตรมาสที่ 3 ปี 2562 ตามระบบการวิจัยของ FactSet การคาดการณ์ฉันทามติในปัจจุบันเรียกร้องให้เพิ่มขึ้น 3.2% ในไตรมาส 4 ปี 2019 และเพิ่มขึ้น 1.3% สำหรับปี 2019

ข้อมูลรัฐบาลแนะนำว่าประมาณการฉันทามติเหล่านั้นซึ่งอยู่บนพื้นฐานของข้อมูล S&P ก็อาจมองในแง่ดีเกินไป “ ในทางตรงกันข้ามกับการวัดผลกำไรของตลาดหุ้นที่เฟื่องฟู NIPA ของ BEA นั้นค่อนข้างแบนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา” เอ็ดเวิร์ดเคาน์เตอร์ เขาอ้างถึงข้อมูลรายได้ประชาชาติและบัญชีผลิตภัณฑ์ (NIPA) ที่รวบรวมโดยสำนักวิเคราะห์เศรษฐกิจแห่งสหรัฐอเมริกา (BEA)

ท่ามกลางความแตกต่างที่สำคัญระหว่างข้อมูล S&P และ NIPA ก็คือข้อมูลหลังนั้นกว้างกว่ามากในขอบเขตเช่นเดียวกับ บริษัท เอกชนและ บริษัท เอสต่อ BEA นอกจากนี้ข้อมูล NIPA จะถูกรวบรวมจากการคืนภาษีที่ยื่นกับ Internal Revenue Service (IRS) เป็นหลักและอาจแตกต่างจากกำไรที่รายงานโดย บริษัท มหาชนในฐานข้อมูล S&P ที่ใช้หลักการบัญชีที่ยอมรับโดยทั่วไป (GAAP) มีความแตกต่างอื่น ๆ เช่นกันโดยเฉพาะอย่างยิ่งความจริงที่ว่าข้อมูล NIPA พยายามที่จะจับกำไรจากการผลิตในปัจจุบัน

เหตุผลสำคัญที่ว่าทำไมเอ็ดเวิร์ดชอบข้อมูล NIPA นั้นเป็นข้อเท็จจริงที่ว่ามันขึ้นอยู่กับการคืนภาษีที่ส่งไปยัง IRS รายงาน MarketWatch ตัวอย่างเช่น บริษัท เอกชนไม่มีแรงจูงใจในการขยายผลกำไรที่ต้องเสียภาษีในขณะที่ บริษัท มหาชนมีแรงจูงใจดังกล่าวพร้อมกับรายงานผลกำไรของพวกเขาต่อสาธารณะที่ลงทุน นอกจากนี้เขายังระบุด้วยว่าผลกำไรของ บริษัท เอกชนขนาดเล็กที่มุ่งเน้นภายในประเทศอาจเป็นตัวบ่งชี้ทิศทางของเศรษฐกิจสหรัฐที่ดีขึ้น

มุมมองในแง่ร้ายที่เอ็ดเวิร์ดส์มีต่อทิศทางเศรษฐกิจของสหรัฐได้รับแรงหนุนจากข้อเท็จจริงที่ว่าข้อมูลกำไรของ บริษัท NIPA สำหรับไตรมาสที่ 1 ปี 2019 นั้นลดลงเกือบ 10% จากประมาณการเบื้องต้นไปสู่ตัวเลขสุดท้าย “ การแก้ไขครั้งล่าสุดต่อผลกำไรทางเศรษฐกิจทั้งหมดของสหรัฐฯ - ผลกำไรของบัญชีรายรับประชาชาติและบัญชีผลิตภัณฑ์ - มีขนาดใหญ่พอที่จะชี้ให้เห็นว่าการสิ้นสุดของวัฏจักรเศรษฐกิจครั้งนี้ใกล้กว่าที่เคยคิดไว้มาก

มองไปข้างหน้า

มันอยู่ในช่วงของวัฏจักรเศรษฐกิจที่ถดถอยนี้เอ็ดเวิร์ดพูดว่าผลกำไรทางเศรษฐกิจทั้งหมดและอัตรากำไรลดลงถึงแม้ว่าการเสื่อมสภาพนี้มักจะไม่ปรากฏในตลาดหุ้นที่มีการรายงานผลกำไรจนกระทั่งในช่วงกลางยุคถดถอย นั่นคือ "เมื่อ บริษัท ไล่ซีอีโอของพวกเขาและจดบันทึกการเติบโตของผลกำไรที่สูงเกินจริงในปีเดียว" เอ็ดเวิร์ดกล่าวต่อเมกะวัตต์หากนักยุทธศาสตร์ถูกต้องนักลงทุนสามารถคาดหวังผลกำไรที่ลดลงอย่างรวดเร็วจาก บริษัท มหาชน ชุดผู้บริหาร