ทำไมฟิลิปมอร์ริสและอัลเทียจึงเลิกกันและสิ่งที่เปลี่ยนไป

บริษัท ฟิลิปมอร์ริสอินเตอร์เนชั่นแนล (PM) และอัลเทรียกรุ๊ปอิงค์ (MO) ซึ่งเป็น บริษัท ยาสูบที่ใหญ่ที่สุดในโลกแบ่งออกเป็นมากกว่า 10 ปีที่แล้วท่ามกลางความกังวลเรื่องการจ่ายเงินให้แก่ผู้ถือหุ้นและการสูบบุหรี่ ตอนนี้พวกเขากำลังพูดถึงการกลับไปพร้อมกับสถานที่ท่องเที่ยวที่ครองตลาดบุหรี่อิเล็กทรอนิกส์ที่เติบโตอย่างรวดเร็ว การควบรวมกิจการทั้งหมดจะสร้าง บริษัท ที่มีมูลค่าตลาดรวมมากกว่า 2 แสนล้านดอลลาร์ทำให้การควบรวมกิจการครั้งใหญ่เป็นอันดับสี่เป็นประวัติการณ์ตามรอยเตอร์

หุ้นของอัลเทรียถูกจับในข่าวของวันอังคารก่อนที่จะตกลงหลังจากเปิดเผยว่าผู้ถือหุ้นจะไม่ได้รับพรีเมี่ยมในกรณีที่มีการตกลงซื้อขาย หุ้นปิดตัวลงเกือบ 4% ในวันนี้ หุ้นของ Philip Morris ลดลงมาใกล้ 8% ในวันอังคาร มูลค่าตลาดปัจจุบันของอัลเทียอยู่ที่ 86.3 พันล้านเหรียญสหรัฐขณะที่ Philip Morris อยู่ที่ 129.4 พันล้านดอลลาร์

มันหมายถึงอะไรสำหรับนักลงทุน

ยักษ์ใหญ่ยาสูบสองรายแรกแตกสลายในปี 2551 เมื่ออัลเทรียปั่นออกจากฟิลิปมอร์ริส การเคลื่อนไหวเกิดขึ้นเนื่องจากแรงกดดันจากนักลงทุนสหรัฐที่ต้องการเงินปันผลที่สูงขึ้นและการซื้อคืนหุ้นที่มากขึ้นและมันก็ถูกเปิดตัวเพื่อเผยศักยภาพของการดำเนินงานในต่างประเทศที่เติบโตเร็วขึ้นท่ามกลางการฟ้องร้องคดีสูบบุหรี่ที่แขนธุรกิจของสหรัฐ

Altria ยังคงมุ่งเน้นไปที่ตลาดในประเทศของสหรัฐอเมริกาขายบุหรี่ Marlboro ในขณะที่ Philip Morris มีศูนย์กลางธุรกิจยาสูบในตลาดต่างประเทศ ในขณะที่ทั้งสอง บริษัท กล่าวคำอำลายอดขายบุหรี่ก็ลดน้อยลงในสหรัฐอเมริกาขณะที่เพิ่มขึ้นในต่างประเทศ แต่ตั้งแต่ปี 2012 ยอดขายเริ่มลดลงในระดับสากล ระหว่างปี 2560 ถึงปี 2561 Philip Morris เห็นปริมาณการจัดส่งบุหรี่ลดลงมากถึง 3% ปริมาณการขายบุหรี่ทั่วทั้งอุตสาหกรรมลดลง 4.5% ในปี 2561

แต่ในขณะที่การสูบบุหรี่แบบดั้งเดิมนั้นจางหายไปรูปแบบใหม่ของการสูดดมยาสูบจึงกลายเป็นรูปแบบใหม่นั่นคือบุหรี่อิเล็กทรอนิกส์ ตลาดบุหรี่อิเล็กทรอนิกส์มีมูลค่าประมาณ 11 พันล้านเหรียญสหรัฐในปี 2561 และคาดว่าจะเติบโตมากกว่า 8% ต่อปีในอีกห้าปีข้างหน้า บริษัท ทั้งสองได้ปรับให้เข้ากับการเปลี่ยนแปลงในรสนิยมของผู้บริโภคกระจายพอร์ตการลงทุนเพื่อรวมผลิตภัณฑ์ยาสูบที่เหมาะสมสำหรับยุคเทคโนโลยีมากขึ้น

Philip Morris ได้ทำการไถเงินมูลค่ามากกว่า 6 พันล้านเหรียญสหรัฐลงใน iQOS ซึ่งเป็นอุปกรณ์ที่อัดแท่งยาสูบที่ห่อด้วยกระดาษทำให้เกิดละอองลอยที่มีนิโคติน อุปกรณ์นี้มีผู้ใช้ประมาณ 11 ล้านคนทั่วโลกและได้เปิดตัวไปยัง 48 ตลาดทั่วโลก เมื่อต้นปีที่ผ่านมา iQOS ได้รับการรับรองจากสำนักงานคณะกรรมการอาหารและยา (FDA) สำหรับตลาดสหรัฐฯและสามารถทำการตลาดโดยอัลเทรียได้ภายใต้ข้อตกลงการเจรจาต่อรองกับ Philip Morris ก่อนหน้านี้

แต่อัลเทรียก็ลงทุนบุหรี่อิเล็กทรอนิกส์ด้วยเช่นกัน บริษัท ลงทุน 12.8 พันล้านเหรียญสหรัฐเพื่อซื้อหุ้น 35% ใน Juul ซึ่งเป็น บริษัท บุหรี่อิเล็กทรอนิกส์ที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา Juul ซึ่งบุหรี่อิเล็กทรอนิกส์ระเหยของเหลวที่เติมนิโคตินเป็นผู้นำตลาดผลิตภัณฑ์ e-vapor โดยมีส่วนแบ่งประมาณ 18% ของ มูลค่าการค้าปลีกรวม บริษัท สี่แห่งถัดไป - Reynolds American, British American Tobacco, Imperial Brands และ Japanese Tobacco - แต่ละ บริษัท มีส่วนแบ่ง 5% หรือน้อยกว่า อัลเทียยังมีสัดส่วนการถือหุ้น 45% ใน บริษัท Cronos Group Inc. (CRON) ของแคนาดาในแคนาดา

การควบรวมกิจการกับ Philip Morris จะช่วยให้ Altria เป็นเชื้อเพลิงในการขยายธุรกิจระหว่างประเทศของ Juul และทำให้ iQOS ประหยัดยิ่งขึ้นในสหรัฐอเมริกาข้อตกลงที่นักวิเคราะห์และนักลงทุนคาดการณ์กันมานานจะให้ Philip Morris เป็นเจ้าของ บริษัท ร่วม 58% ในขณะเดียวกัน Altria จะเป็นเจ้าของอีก 42%

นักวิเคราะห์ของเบอร์สไตน์ Callum Elliot เพิ่งเขียนข้อความให้กับลูกค้าว่า“ ด้วยการหยุดชะงักของโลกยาสูบเราจะเห็นข้อดีในการควบรวมกิจการอีกครั้ง” ตามที่ MarketWatch นักวิเคราะห์ของเวลส์ฟาร์โก Bonnie Herzog กล่าวว่า "จะมีมูลค่ามหาศาล "หากมีข้อตกลงเกิดขึ้นและฟิลลิปมอร์ริสจะสามารถ" รับส่วนต่างเต็มและเร่งการเติบโตของ iQOS ในสหรัฐอเมริกาเนื่องจากสามารถควบคุมการขายและการจัดจำหน่ายได้อย่างเต็มที่ " นักวิเคราะห์ของ Jefferies Ryan Tomkins เรียกมันว่า "เวลาแปลก" เนื่องจาก "ความเสี่ยงที่เป็นไปได้สำหรับ Juul ในสหรัฐอเมริกาเกี่ยวกับการดำเนินการด้านกฎระเบียบ" เขากล่าวเสริมว่า“ บางทีฟิลิปมอร์ริสก็เต็มใจที่จะรับความเสี่ยงนี้เพราะพวกเขาเชื่อว่ามันจะถูกชดเชยโดยโอกาสระหว่างประเทศที่เป็นไปได้ของ Juul ภายใต้การจำหน่ายและมูลค่าของการเป็นเจ้าของ IQOS อย่างเต็มที่ในตลาด

มองไปข้างหน้า

อย่างไรก็ตามข้อตกลงใด ๆ ยังคงต้องได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมการและผู้ถือหุ้นของแต่ละ บริษัท ปัญหาหนึ่งที่อาจก่อให้เกิดปัญหาคือข้อตกลงระหว่าง Juul และ Altria ซึ่งป้องกันไม่ให้ Altria เป็นเจ้าของหรือทำงานร่วมกับคู่แข่งในธุรกิจ e-vapor นั่นหมายถึงฟิลิปมอร์ริส ความเสี่ยงอื่น ๆ ต่อการควบรวมกิจการที่อาจเกิดขึ้นสามารถหมุนรอบกฎระเบียบต่อต้านการผูกขาดเนื่องจากการจัดการจะทำให้การควบคุมที่สำคัญของตลาดไอระเหยให้กับ บริษัท ใหม่