ถึงเวลาต้องกังวลเกี่ยวกับการเบี่ยงเบนเส้นโค้งของผลตอบแทน

การเคลื่อนไหวที่สำคัญ

จากข่าวทั้งหมดเกี่ยวกับ Brexit และการค้าเส้นอัตราผลตอบแทนได้ลดลงจากหน้าจอเรดาร์ของนักลงทุนจำนวนมาก อย่างไรก็ตามละครการขายและการเมืองทั้งหมดของวันพฤหัสบดีที่ผ่านมาบดบังการพัฒนาครั้งสำคัญสำหรับเส้นอัตราผลตอบแทนที่อาจเปลี่ยนแนวโน้มในช่วงปลายปี 2562 และ 2563

สำหรับคนที่ไม่คุ้นเคยกับสิ่งที่เส้นอัตราผลตอบแทนคือจินตนาการกราฟที่มีแกน y ซึ่งแสดงถึงอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรและตั๋วเงินคลังประเภทต่าง ๆ และแกน x แทนเวลาที่ครบกำหนดสำหรับพันธบัตรเหล่านั้น โดยปกติแล้วอัตราดอกเบี้ยหรือ "ผลตอบแทน" จะเพิ่มขึ้นด้วยพันธบัตรระยะยาวนั่นคือลักษณะที่ "เส้นโค้งอัตราผลตอบแทน" ตามปกติ

พันธบัตรระยะยาวมีความเสี่ยงกว่าพันธบัตรระยะสั้นเนื่องจากมีเวลามากขึ้นที่เงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นและกินไปตามหลักการของคุณ อย่างไรก็ตามนาน ๆ ครั้งอัตราผลตอบแทนเริ่มที่จะดูคล้ายกันมาก บางครั้งอัตราดอกเบี้ยระยะยาวอาจลดลงต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นมาก

เมื่ออัตราระยะยาวต่ำกว่าอัตราระยะสั้นเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนคือ "คว่ำ" ซึ่งเป็นสัญญาณที่เกิดขึ้นก่อนหน้าถดถอยในอดีตด้วยความแม่นยำที่น่าทึ่ง เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมานักลงทุนเปลี่ยนเส้นอัตราผลตอบแทนมากขึ้นไปสู่ดินแดนผกผันมากกว่าที่เราได้เห็นตั้งแต่ภาวะถดถอยครั้งล่าสุด ฉันคิดว่าความกังวลเกี่ยวกับสงครามการค้าส่วนใหญ่จะเป็นความผิด

ในแผนภูมิต่อไปนี้ฉันได้ลบอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่สุด (อัตราดอกเบี้ยเป้าหมายกองทุนเฟดข้ามคืน) จากอัตราดอกเบี้ย 10 ปี อย่างที่คุณสามารถเห็นได้ว่าการเปรียบเทียบนั้นมีอาณาเขตติดลบเป็นเวลาสองสามเดือน แต่มันลดลงต่ำกว่า 0.00% อย่างรวดเร็วในวันพฤหัสบดี

ความคาดหวังระยะสั้น

ทำไมกราฟอัตราผลตอบแทนกลับยากที่จะอธิบาย แต่เหตุผลหนึ่งอาจเป็นได้ว่านักลงทุนไม่ได้กังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อเพราะพวกเขาคิดว่าการเติบโตในอนาคตจะต่ำ นี่เป็นหนึ่งในคำอธิบายทั่วไปที่คุณจะได้ยินจากนักวิเคราะห์เกี่ยวกับกราฟอัตราผลตอบแทนในข่าว

ปัจจัยอีกประการหนึ่งที่สามารถขับเคลื่อนเส้นอัตราผลตอบแทนให้อยู่ในแดนลบคือหากเฟดคาดว่าจะลดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นลง นักลงทุนตราสารหนี้จะซื้อพันธบัตรระยะยาวเพื่อรักษาอัตราผลตอบแทนโดยเฉลี่ยให้อยู่ในระดับสูงซึ่งทำให้ราคาพันธบัตรสูงขึ้นและทำให้อัตราผลตอบแทนต่ำลง

แผนภูมิต่อไปนี้รวบรวมโดยกลุ่ม CME และมาจากฟิวเจอร์สพันธบัตรช่วยให้ผู้ค้าคำนวณปริมาณการประมาณการในปัจจุบันสำหรับเฟดลดอัตราเป้าหมายระยะสั้น เป้าหมายปัจจุบันอยู่ที่ 2.25% ถึง 2.50% แต่มีเพียง 42% ของนักลงทุนที่คิดว่าจะยังคงอยู่ในระดับนั้นภายในการประชุมเฟดเดือนตุลาคม นักลงทุนส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือ 2.00% ถึง 2.25% หรือลดลงจากการลดลง

:

การซื้อคืนหุ้น: รายละเอียด

การหาผู้สมัครระยะสั้นด้วยการวิเคราะห์ทางเทคนิค

การวิเคราะห์รูปแบบแผนภูมิ

คาดหวังอะไร

นักวิเคราะห์บางคนแย้งว่าอัตราผลตอบแทนผกผันของอัตราผลตอบแทนนั้น "แตกต่างในเวลานี้" เนื่องจากเฟดได้เข้ามามีบทบาทในตลาดมาตั้งแต่วิกฤติการเงินในปี 2551 อย่างไรก็ตามตัวชี้วัดพันธบัตรระหว่างประเทศกำลังติดตามใกล้เคียงกับสิ่งที่ฉันเห็นด้วยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯซึ่งดูเหมือนว่าจะทำให้ทฤษฎีนั้นไม่ถูกต้อง

อย่างไรก็ตามแม้ว่าคุณจะยังคงคาดหวังว่าเส้นอัตราผลตอบแทนจะเป็นสัญญาณที่ถูกต้องของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ แต่ก็มีข้อแม้ที่สำคัญที่มีสัญญาณกราฟอัตราผลตอบแทน - ซึ่งโดยปกติแล้วจะเร็วมาก การผกผันจะเกิดขึ้นประมาณ 10 ถึง 18 เดือนก่อนการถดถอยโดยเฉลี่ยและครั้งสุดท้ายนั้นเกือบสองปีก่อนวิกฤติการเงินปี 2551 สิ่งที่หมายถึงก็คือแม้ว่าสัญญาณจะแย่ลง แต่นักลงทุนน่าจะมีทางวิ่งเหลืออยู่ก่อนที่ตลาดจะได้รับผลกระทบ

S&P 500 ขยับขึ้นอีก 17% จากการผกผันครั้งสุดท้ายในปี 2549 ก่อนที่จะถึงจุดสูงสุดในปี 2550 ฉันกำลังทำสิ่งนี้เพราะมันเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องคำนึงถึงตลาดว่าเป็นการไล่ระดับระหว่างขั้วรั้นสุดขั้วหรือตลาดหมีอย่างสมบูรณ์

การศึกษาแสดงให้เห็นว่าเหตุผลที่นักลงทุนรายบุคคลส่วนใหญ่ทำงานได้ไม่ดีในตลาดคือเพราะพวกเขาออกเร็วเกินไปที่สัญญาณแรกของปัญหาแล้วรอนานเกินไปที่จะกลับเข้ามาอีกครั้งเมื่อทุกอย่างดูเหมือนจะสมบูรณ์แบบ อย่างไรก็ตามตามนิยามแล้วอันดับสูงสุดในตลาดเกิดขึ้น ณ จุดที่มองในแง่ดีที่สุดไม่ใช่จุดที่นักลงทุนมองโลกในแง่ร้ายที่สุด ตรงข้ามเป็นจริงสำหรับพื้นตลาด

:

ค้นหาโบรกเกอร์ที่ดีที่สุด

กองทุนดัชนี S&P 500 ที่ดีที่สุด 4 อันดับ

คู่มือการซื้อขายตัวเลือกที่สำคัญ

Bottom Line - คิดเกี่ยวกับความเสี่ยงเป็นการไล่ระดับสี

วันหยุดในตลาดเป็นเวลาที่ดีที่จะคิดถึงปัญหาต่าง ๆ เช่นอัตราผลตอบแทนในขณะที่ไม่มีแรงกดดันให้ทำ คำแนะนำของฉันคือให้นักลงทุนเริ่มที่จะเลือกลงทุนเกี่ยวกับการลงทุนของพวกเขาโดยให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับแนวโน้มการเติบโตขั้นพื้นฐานและความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่ง แต่จะไม่หนีความเสี่ยง เมื่อเราเข้าใกล้ฤดูกาลผลประกอบการไตรมาสสองเล็กน้อยแนวโน้มของภาคธุรกิจและกลุ่มที่มีแนวโน้มสูงกว่าหากตลาดเข้าใกล้จุดสูงสุดในปี 2563 จะดูชัดเจนยิ่งขึ้น