เวลา

สารบัญ

• แนะนำอัตราผลตอบแทนแบบถ่วงน้ำหนักตามเวลา
• สูตรสำหรับ TWR
• วิธีการคำนวณ TWR
• TWR บอกอะไรคุณ
• ตัวอย่างการใช้ TWR
• ความแตกต่างระหว่าง TWR และ ROR
• ข้อ จำกัด ของ TWR

อัตราผลตอบแทนถัวเฉลี่ย - TWR คืออะไร?

อัตราผลตอบแทนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (TWR) เป็นการวัดอัตราการรวมของการเติบโตในพอร์ตโฟลิโอ มาตรการ TWR มักใช้เพื่อเปรียบเทียบผลตอบแทนของผู้จัดการการลงทุนเพราะจะช่วยลดผลกระทบที่บิดเบือนต่ออัตราการเติบโตที่เกิดจากการไหลเข้าและการไหลออกของเงิน ผลตอบแทนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักแบ่งผลตอบแทนจากพอร์ตการลงทุนออกเป็นช่วง ๆ แยกกันโดยขึ้นอยู่กับว่ามีการเพิ่มเงินหรือถอนออกจากกองทุน

การวัดผลตอบแทนแบบถ่วงน้ำหนักนั้นเรียกอีกอย่างว่าค่าเฉลี่ยทางเรขาคณิตคืนซึ่งเป็นวิธีที่ซับซ้อนในการระบุว่าผลตอบแทนสำหรับแต่ละช่วงเวลาย่อยจะถูกคูณกัน

สูตรสำหรับ TWR

ใช้สูตรนี้เพื่อกำหนดอัตราการเติบโตที่เพิ่มขึ้นของการถือพอร์ตการลงทุนของคุณ

TWR = −1where: TWR = ผลตอบแทนถ่วงน้ำหนักตามเวลา = จำนวนช่วงเวลาย่อย HP = ค่าเริ่มต้น + กระแสเงินสดมูลค่าท้ายค่า E ค่าเริ่มต้น + กระแสเงินสด HPn = ผลตอบแทนสำหรับช่วงย่อย n

อัตราผลตอบแทนถัวเฉลี่ย

วิธีการคำนวณ TWR

1. คำนวณอัตราผลตอบแทนสำหรับแต่ละช่วงเวลาย่อยโดยการลบยอดคงเหลือเริ่มต้นของรอบระยะเวลาจากยอดคงเหลือสิ้นสุดของรอบระยะเวลาและหารผลลัพธ์ด้วยยอดดุลเริ่มต้นของรอบระยะเวลาสร้างช่วงย่อยใหม่สำหรับแต่ละรอบระยะเวลาที่มี การเปลี่ยนแปลงของกระแสเงินสดไม่ว่าจะเป็นการถอนเงินหรือการฝาก คุณจะถูกทิ้งให้อยู่กับหลายช่วงเวลาแต่ละครั้งจะมีอัตราผลตอบแทน เพิ่ม 1 ให้กับอัตราผลตอบแทนแต่ละอันซึ่งจะทำให้การคำนวณผลตอบแทนติดลบง่ายขึ้นคูณอัตราผลตอบแทนสำหรับแต่ละช่วงย่อยด้วยกัน ลบผลลัพธ์ด้วย 1 เพื่อให้ได้ TWR

TWR บอกอะไรคุณ

เป็นการยากที่จะกำหนดจำนวนเงินที่ได้รับจากพอร์ตเมื่อมีการฝากและถอนหลายครั้งเมื่อเวลาผ่านไป นักลงทุนไม่สามารถลบยอดเริ่มต้นหลังจากการฝากครั้งแรกจากยอดเงินคงเหลือเริ่มต้นเนื่องจากยอดเงินคงเหลือจะสะท้อนถึงอัตราผลตอบแทนจากการลงทุนและเงินฝากหรือถอนใด ๆ ในช่วงเวลาที่ลงทุนในกองทุน กล่าวอีกอย่างหนึ่งคือการฝากและถอนเงินบิดเบือนค่าของผลตอบแทนจากพอร์ตการลงทุน

ผลตอบแทนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักแบ่งผลตอบแทนจากพอร์ตการลงทุนออกเป็นช่วง ๆ แยกกันโดยขึ้นอยู่กับว่ามีการเพิ่มเงินหรือถอนออกจากกองทุน TWR แสดงอัตราผลตอบแทนสำหรับแต่ละช่วงย่อยหรือช่วงเวลาที่มีการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสด โดยแยกผลตอบแทนที่มีการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดผลที่ถูกต้องมากขึ้นกว่าเพียงแค่การเริ่มต้นยอดคงเหลือและยอดคงเหลือสิ้นสุดของเวลาที่ลงทุนในกองทุน การคืนค่าแบบถ่วงน้ำหนักคูณผลตอบแทนสำหรับแต่ละช่วงย่อยหรือช่วงเวลาการถือครองซึ่งจะเชื่อมโยงพวกเขาเข้าด้วยกันเพื่อแสดงว่าผลตอบแทนรวมกันในช่วงเวลาใด

เมื่อคำนวณอัตราผลตอบแทนถัวเฉลี่ยถ่วงเวลาจะมีการสันนิษฐานว่าการจ่ายเงินสดทั้งหมดจะถูกนำกลับไปลงทุนในพอร์ต การประเมินพอร์ตโฟลิโอประจำวันมีความจำเป็นเมื่อใดก็ตามที่มีกระแสเงินสดจากภายนอกเช่นการฝากหรือการถอนซึ่งจะแสดงการเริ่มต้นของช่วงย่อยใหม่ นอกจากนี้ช่วงย่อยจะต้องเหมือนกันเพื่อเปรียบเทียบผลตอบแทนของพอร์ตการลงทุนหรือการลงทุนที่แตกต่างกัน ช่วงเวลาเหล่านี้จะถูกเชื่อมโยงทางเรขาคณิตเพื่อกำหนดอัตราผลตอบแทนที่ถ่วงน้ำหนัก

เนื่องจากผู้จัดการการลงทุนที่ซื้อขายหลักทรัพย์ในที่สาธารณะไม่มีการควบคุมกระแสเงินสดของนักลงทุนอัตราผลตอบแทนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักจึงเป็นตัวชี้วัดประสิทธิภาพที่เป็นที่นิยมสำหรับกองทุนประเภทนี้เมื่อเทียบกับอัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) ซึ่งมีความไวต่อการเคลื่อนไหวของกระแสเงินสด

ประเด็นที่สำคัญ

• การคืนค่าแบบถ่วงน้ำหนัก (TWR) คูณผลตอบแทนสำหรับแต่ละช่วงเวลาย่อยหรือช่วงเวลาการถือครองซึ่งจะเชื่อมโยงพวกเขาเข้าด้วยกันเพื่อแสดงว่าผลตอบแทนรวมกันเมื่อเวลาผ่านไปอย่างไร ผลตอบแทนตามเวลา (TWR) ช่วยกำจัดผลกระทบที่บิดเบือนต่ออัตราการเติบโตที่เกิดจากการไหลเข้าและออกของเงิน

ตัวอย่างการใช้ TWR

ดังที่กล่าวไว้การคืนค่าแบบถ่วงน้ำหนักเวลาช่วยลดผลกระทบของกระแสเงินสดจากการลงทุนต่อผลตอบแทน ในการดูวิธีการทำงานให้พิจารณาสถานการณ์ของนักลงทุนทั้งสองต่อไปนี้:

สถานการณ์ 1

นักลงทุน 1 ลงทุน $ 1 ล้านไปยังกองทุนรวม A ในวันที่ 31 ธันวาคมวันที่ 15 สิงหาคมของปีถัดไปพอร์ตโฟลิโอของเขามีมูลค่า 1, 162, 484 ดอลลาร์ ณ จุดนั้น (15 สิงหาคม) เขาเพิ่ม $ 100, 000 เข้ากองทุนรวม A ทำให้มูลค่ารวมอยู่ที่ 1, 262, 484 เหรียญ

ภายในสิ้นปีพอร์ตโฟลิโอได้ลดลงเป็น $ 1, 192, 328 ผลตอบแทนระยะเวลาถือครองสำหรับช่วงแรกจาก 31 ธันวาคมถึง 15 สิงหาคมจะถูกคำนวณดังนี้:

• ผลตอบแทน = ($ 1, 162, 484 - $ 1, 000, 000) / $ 1, 000, 000 = 16.25%

ผลตอบแทนระยะเวลาโฮลดิ้งสำหรับช่วงที่สองตั้งแต่ 15 สิงหาคมถึง 31 ธันวาคมจะถูกคำนวณดังนี้:

• ส่งคืน = ($ 1, 192, 328 - ($ 1, 162, 484 + $ 100, 000)) / ($ 1, 162, 484 + $ 100, 000) = -5.56%

ช่วงย่อยที่สองสร้างขึ้นตามการฝากเงิน $ 100, 000 เพื่อคำนวณอัตราผลตอบแทนที่สะท้อนถึงเงินฝากที่มียอดเงินเริ่มต้นใหม่ที่ $ 1, 262, 484 หรือ ($ 1, 162, 484 + $ 100, 000)

การส่งคืนน้ำหนักตามช่วงเวลาสำหรับสองช่วงเวลานั้นคำนวณโดยการคูณอัตราการส่งกลับของแต่ละช่วงย่อย ช่วงแรกคือช่วงเวลาที่นำไปสู่การฝากเงินและช่วงที่สองคือหลังจากการฝากเงิน $ 100, 000

• การส่งคืนแบบถ่วงน้ำหนัก = (1 + 16.25%) x (1 + (-5.56%)) - 1 = 9.79%

สถานการณ์ที่ 2

นักลงทุน 2 ลงทุน $ 1 ล้านในกองทุนรวม A ในวันที่ 31 ธันวาคมวันที่ 15 สิงหาคมของปีถัดไปพอร์ตโฟลิโอของเธอมีมูลค่า 1, 162, 484 ดอลลาร์ ณ จุดนั้น (15 สิงหาคม) เธอถอนเงิน $ 100, 000 จากกองทุนรวม A ทำให้มูลค่ารวมลดลงเป็น $ 1, 062, 484

ภายในสิ้นปีพอร์ตโฟลิโอได้ลดลงเป็น $ 1, 003, 440 ผลตอบแทนระยะเวลาถือครองสำหรับช่วงแรกจาก 31 ธันวาคมถึง 15 สิงหาคมจะถูกคำนวณดังนี้:

• ผลตอบแทน = ($ 1, 162, 484 - $ 1, 000, 000) / $ 1, 000, 000 = 16.25%

ผลตอบแทนระยะเวลาถือครองสำหรับช่วงที่สองจาก 15 สิงหาคมถึง 31 ธันวาคมจะถูกคำนวณดังนี้:

• ผลตอบแทน = ($ 1, 003, 440 - ($ 1, 162, 484 - $ 100, 000)) / ($ 1, 162, 484 - $ 100, 000) = -5.56%

การส่งคืนน้ำหนักตามช่วงเวลาสองช่วงเวลานั้นคำนวณโดยการคูณหรือเชื่อมโยงผลตอบแทนทางเรขาคณิตทั้งสองนี้:

• การส่งคืนแบบถ่วงน้ำหนัก = (1 + 16.25%) x (1 + (-5.56%)) - 1 = 9.79%

ตามที่คาดไว้นักลงทุนทั้งสองได้รับผลตอบแทนแบบถ่วงน้ำหนักเวลา 9.79% เหมือนกันแม้ว่าจะมีใครเพิ่มเงินและอีกคนถอนเงินออก การขจัดผลกระทบของกระแสเงินสดเป็นสิ่งที่แม่นยำว่าเหตุใดผลตอบแทนตามเวลาเป็นแนวคิดที่สำคัญที่ช่วยให้นักลงทุนสามารถเปรียบเทียบผลตอบแทนการลงทุนของพอร์ตการลงทุนและผลิตภัณฑ์ทางการเงินใด ๆ ของพวกเขา

ความแตกต่างระหว่าง TWR และ ROR

อัตราผลตอบแทน (ROR) คือกำไรหรือขาดทุนสุทธิจากการลงทุนในช่วงเวลาที่ระบุซึ่งแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ของต้นทุนเริ่มต้นของการลงทุน กำไรจากเงินลงทุนหมายถึงรายได้ที่ได้รับบวกกำไรจากการขายเงินลงทุน

อย่างไรก็ตามอัตราการคำนวณผลตอบแทนไม่ได้คำนึงถึงความแตกต่างของกระแสเงินสดในพอร์ตขณะที่ TWR บัญชีสำหรับการฝากและถอนทั้งหมดในการกำหนดอัตราผลตอบแทน

ข้อ จำกัด ของ TWR

เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดเข้าและออกของกองทุนทุกวัน TWR อาจเป็นวิธีที่ยุ่งยากอย่างยิ่งในการคำนวณและติดตามกระแสเงินสด เป็นการดีที่สุดที่จะใช้เครื่องคิดเลขออนไลน์หรือซอฟต์แวร์คำนวณ การคำนวณผลตอบแทนที่ใช้บ่อยคืออัตราผลตอบแทนต่อเงินถ่วงน้ำหนัก