ตลาดหุ้นได้มีการรีบาวด์ในเดือนมกราคม แต่มอร์แกนสแตนลีย์เห็นตัวเลขดัชนีขาลง ที่จริงแล้วพวกเขาประเมินว่าอัตราต่อรองของเศรษฐกิจสหรัฐที่เข้าสู่ภาวะถดถอยนั้นสูงที่สุดนับตั้งแต่วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 และพวกเขาคาดการณ์ว่าดัชนี S&P 500 (SPX) ในท้ายที่สุดจะกลับมาเป็นมูลค่า 2, 400 ในปี 2019 ระดับต่ำสุดที่เห็นในเดือนธันวาคมและมากกว่า 18% ต่ำกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนกันยายน 2561 ตารางด้านล่างสรุปการวิเคราะห์
5 เหตุผลที่ถดถอยมีความเสี่ยงสูงที่สุดตั้งแต่ปี 2008
- การลดลง 10% ของ S&P 500 ในปี 2018 ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2551 ปริมาณสำรองของรัฐบาลกลางเปลี่ยนเป็นทิศทางที่แปรปรวนอัตราผลตอบแทนกลับสูงขึ้น
ความสำคัญสำหรับนักลงทุน
"เราคาดว่าข้อมูลเชิงลบที่จะเกิดขึ้นจะพิสูจน์ว่า 2600-2650 เป็นยอดขายที่ดีก่อนที่จะทำการทดสอบในเดือนธันวาคม" มอร์แกนสแตนลีย์กล่าวในรายงานการอุ่นเครื่องรายสัปดาห์ล่าสุดจากทีมกลยุทธ์ทุนสหรัฐโดย Michael Wilson พวกเขาคาดหวังว่าภาวะถดถอยครั้งต่อไปจะ "ตื้นและสั้น" แต่คาดว่าการ "การลดลงอย่างรวดเร็วของรายได้ล่วงหน้าจะให้เหตุผลสำหรับหุ้นที่จะกลับมาทบทวนระดับต่ำสุดในเดือนธันวาคม"
การลดราคาในเดือนธันวาคมทำให้ S&P 500 ลดลงเกือบ 10% ในช่วง 52 สัปดาห์ มอร์แกนสแตนลีย์ตั้งข้อสังเกตว่านี่คือ "เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นได้ยากมากและสิ่งที่เกิดขึ้นในอดีตเกิดขึ้นเฉพาะเมื่อมีทั้งภาวะถดถอยทางรายได้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือทั้งสองอย่าง"
ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อของ ISM Manufacturing (PMI) ประสบกับการลดลงของรายเดือนที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2551 เมื่อเศรษฐกิจสหรัฐเริ่มถดถอยครั้งล่าสุด ดัชนีใช้มาตรการหลายอย่างเพื่อจับระดับกิจกรรมในภาคการผลิต มอร์แกนสแตนลีย์เชื่อว่าปัจจัยสำคัญที่ผลักดันการขายตลาดหุ้นในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคมนั้นคาดว่าจะลดลงใน PMI พวกเขาทราบว่ามี "ความสัมพันธ์ที่เชื่อมโยงอย่างแน่นแฟ้น" ระหว่าง PMI และ S&P 500 ในอดีต
น้ำเสียงที่เข้ามาครอบงำโดย Federal Reserve บ่งชี้ให้มอร์แกนสแตนลีย์ว่าเฟดมีความกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับการป้องกันภาวะเศรษฐกิจถดถอย อย่างไรก็ตามพวกเขาเชื่อว่า "เฟดที่มีแนวโน้มเพิ่มมากขึ้นจะไม่สามารถป้องกันรายได้หรือภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจได้ในตอนนี้หากมีผู้เสียชีวิตแล้ว"
โดยทั่วไปแล้วเส้นอัตราผลตอบแทนจะปรับตัวสูงขึ้นโดยมีอัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากวันที่ครบกำหนดออกไปในอนาคต เมื่อเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนกลับตัวด้วยอัตราระยะสั้นสูงกว่าอัตราระยะยาวซึ่งมักส่งสัญญาณการถดถอยที่กำลังจะมาถึง หลังจากที่เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดโค้งอัตราผลตอบแทนกลับเข้าสู่ช่วงสั้น ๆ เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2554 ซึ่งเป็น "ครั้งสุดท้ายที่เราประสบภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างแท้จริง" รายงานระบุ
ธนาคารกลางของนิวยอร์กมีรูปแบบที่ประมาณการความน่าจะเป็นของภาวะถดถอยเริ่มต้นในอีก 12 เดือนข้างหน้า ในขณะที่เตือนว่า "นี่เป็นเครื่องมือที่ไม่ค่อยแม่นยำ" Morgan Stanley ตั้งข้อสังเกตว่าความน่าจะเป็นของภาวะถดถอยตามรุ่นนี้เพิ่มขึ้นเป็นเวลาสองปีและขณะนี้อยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงิน นอกจากนี้ระดับปัจจุบันอยู่ในหมู่ผู้อ่าน 11 คนที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ปีพ. ศ. 2498 ตามบันทึกประวัติของแบบจำลองรายงานพบว่ามีโอกาส 73% ที่ทำนายการถดถอยที่กำลังจะมาถึงอย่างถูกต้อง
มองไปข้างหน้า
มอร์แกนสแตนลีย์ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนกังวลได้เปลี่ยนเป็นหุ้นป้องกันและกลุ่มลงทุนในช่วง 3-6 เดือนที่ผ่านมา "นั่นเป็นสิ่งที่ดีและสนับสนุนมุมมองของเราว่ามีข่าวร้ายจำนวนมากได้รับการกำหนดราคาแล้ว" พวกเขากล่าว เมื่อตลาดกลับมาถึงระดับต่ำสุดในเดือนธันวาคมพวกเขาแนะนำให้นักลงทุน "ซื้อที่ลดลง" และ "โน้มตัวไปยังส่วนที่เป็นวงจรมากขึ้นของตลาดและทำให้หุ้นอ่อนตัวลงเป็นแนวรับ"
