เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรซื้อคืน (On-The-Run) คืออะไร?
เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่อยู่ในระหว่างดำเนินการเป็นเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯที่ได้จากการใช้ขุมทรัพย์ในการดำเนินการ เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่ดำเนินการอยู่จะทำการคำนวณอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรที่มีคุณภาพใกล้เคียงกับระยะเวลาครบกำหนด มันเป็นมาตรฐานหลักที่ใช้ในการกำหนดราคาตราสารหนี้ เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่อยู่ในระยะดำเนินการอยู่ตรงข้ามกับเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่อยู่ในระยะดำเนินการซึ่งหมายถึงพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอเมริกาที่มีอายุคงเหลือที่กำหนดซึ่งไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของหลักทรัพย์ธนารักษ์ฉบับล่าสุด
ทำความเข้าใจกับเส้นอัตราผลตอบแทนธนารักษ์ขณะดำเนินการ
เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่ดำเนินการอยู่นั้นมักจะใช้กับราคาตราสารหนี้ อย่างไรก็ตามรูปร่างของมันบางครั้งอาจผิดเพี้ยนไปจากหลาย ๆ จุดหากคลังการคลังที่ดำเนินการไปเป็น "พิเศษ" ตั๋วเงินคลังจะไป "พิเศษ" เมื่อราคาถูกประมูลขึ้นชั่วคราว ราคาที่เพิ่มขึ้นนี้มักเป็นผลมาจากความต้องการที่เพิ่มขึ้นของผู้ค้าหลักทรัพย์ที่ต้องการใช้หลักทรัพย์เป็นประกันความเสี่ยง การป้องกันความเสี่ยงนี้สามารถทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลังที่ดำเนินอยู่ค่อนข้างแม่นยำน้อยกว่าเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล
เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระบุว่ามีสองปัจจัยที่สำคัญที่ทำให้ความสัมพันธ์ระหว่างวุฒิภาวะและผลตอบแทนซับซ้อน
- ข้อแรกคืออัตราผลตอบแทนสำหรับปัญหาที่ดำเนินการอยู่นั้นบิดเบี้ยวเนื่องจากหลักทรัพย์เหล่านี้สามารถจัดหาเงินทุนได้ในอัตราที่ถูกกว่าดังนั้นจึงเสนออัตราผลตอบแทนที่ต่ำกว่าที่พวกเขาจะได้โดยไม่ได้เปรียบทางการเงินนี้ ประการที่สองคือปัญหาตั๋วเงินคลังที่ดำเนินการอยู่และประเด็นที่ไม่ได้ดำเนินการมีความเสี่ยงต่อการลงทุนในอัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างกัน
กราฟเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนพันธบัตร ณ วันที่เรียกใช้
รูปร่างทั่วไปสำหรับเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่ดำเนินการอยู่นั้นมีความลาดชันสูงขึ้นเมื่ออัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเมื่อครบกำหนดซึ่งเรียกว่าเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนปกติ รูปร่างของเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนเป็นผลมาจากอุปสงค์และอุปทานสำหรับการลงทุนในส่วนใดส่วนหนึ่งของเส้นโค้ง
ตัวอย่างเช่นหากกองทุนรวมที่ลงทุนในหลักทรัพย์ที่มีระยะเวลาครบกำหนด 5-10 ปีนั้นจะขึ้นราคาและให้ผลตอบแทนต่ำกว่าในส่วนที่เกี่ยวข้อง หากความต้องการของนักลงทุนระยะสั้นสูงมากเส้นอัตราผลตอบแทนจะเพิ่มขึ้น
เส้นอัตราผลตอบแทนติดลบสะท้อนอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นสำหรับระยะเวลาครบกำหนดในระยะสั้นกว่าระยะเวลาครบกำหนดระยะยาว การผกผันของอัตราผลตอบแทนอาจเป็นผลมาจากนโยบายของธนาคารกลางที่ก้าวร้าว นโยบายเหล่านี้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นชั่วคราวเพื่อชะลอเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตามสิ่งนี้ถือว่าเป็นความผิดปกติในระยะสั้นและมีความคาดหวังว่าเส้นโค้งจะกลับไปเป็นโครงสร้างที่แบนหรือเป็นบวกในระยะเวลาอันใกล้นี้
เส้นโค้งแบนที่มีอัตราระยะสั้นและระยะยาวที่เท่ากันโดยประมาณจะสัมพันธ์กับช่วงการเปลี่ยนผ่าน ช่วงเวลานี้คือเมื่ออัตราดอกเบี้ยเคลื่อนไหวจากอัตราผลตอบแทนเป็นบวกหรือเป็นลบหรือกลับกัน
