เมื่อมันมาถึงการวัดความผันผวนของตลาดทุนและการปรับตัวของนักลงทุนที่มีต่อหุ้นดัชนีความผันผวน CBOE หรือที่รู้จักกันในชื่อ VIX หรือ "ดัชนีความกลัว" มีการติดตามอย่างกว้างขวาง ผู้ออกผลิตภัณฑ์แลกเปลี่ยน (ETPs) พิมพ์ใหญ่ในรูปแบบนั้นและตอนนี้มี 22 ETP ที่เกี่ยวข้องกับ VIX ในตลาด ETP VIX ยาวบางส่วนเพิ่มขึ้นเพื่อความโดดเด่นในช่วงวิกฤตการเงินโลก แต่ข้อบกพร่องในผลิตภัณฑ์เหล่านี้ได้รับการเปิดเผยครั้งใหญ่ในตลาดวัวสหรัฐในปัจจุบัน
ตอนนี้เป็นหนึ่งในตลาดวัวที่ยาวที่สุดเป็นประวัติการณ์วิกฤติการเงินหลังการฟื้นตัวของหุ้นสหรัฐได้รับการลงโทษสำหรับ VIX ETPs ที่ยาวนาน ในทางกลับกันผู้ค้าที่มีความผันผวนในระยะสั้นในช่วงหลายปีที่ผ่านมามักได้รับรางวัล "เงินดอลลาร์ที่ลงทุนในเดือนธันวาคม 2553 ในผลิตภัณฑ์ที่แลกเปลี่ยนการค้าแบบ VIX ซึ่งเดิมพันกับความผันผวนของตลาดจะมีมูลค่า $ 9.38 ตามการเขียนนี้" จากการวิจัยของ Morningstar "ผลตอบแทนที่น่าอัศจรรย์นี้เกิดจากตลาดหุ้นปีนเขาที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่องและมีความผันผวนต่ำกว่าที่คาด"
ETN (VXX) ฟิวเจอร์สระยะสั้นของ iPath S&P 500 VIX เป็นหนึ่งใน VIX ETP ที่ได้รับความนิยมมากที่สุด VXX มีสินทรัพย์อยู่ภายใต้การจัดการ 1.1 พันล้านดอลลาร์หรือประมาณ 20% ของสินทรัพย์ทั้งหมดที่จัดสรรให้แก่ VIX ETPs แต่ VXX ตกเป็นเหยื่อของช่วงเวลาที่เลวร้ายเปิดตัวเมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อนที่ตลาดวัวปัจจุบันจะเริ่มขึ้น ในช่วงสามปีที่ผ่านมา VXX ได้สูญเสีย 91%
iPath S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (VXZ) ETN 41.1 ล้านดอลลาร์ร่วงลง 57.5% ในช่วงสามปีที่ผ่านมา เช่นเดียวกับ VXX และ VXZ ผลิตภัณฑ์ VIX ส่วนใหญ่มีโครงสร้างเป็นธนบัตรแลกเปลี่ยน (ETNs) ETN เป็นตราสารหนี้ที่ไม่มีหลักประกันและไม่ด้อยสิทธิซึ่งออกโดยธนาคาร ความแตกต่างที่สำคัญอีกประการระหว่างกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETFs) และ ETNs คือเนื่องจาก ETNs เป็นตราสารหนี้มูลค่าของผลิตภัณฑ์เหล่านี้อาจได้รับผลกระทบจากการจัดอันดับเครดิตของธนาคารผู้ออกหลักทรัพย์
เช่นเดียวกับ ETF ที่ยกระดับการถือครอง VIX ETNs ที่มีความยาวเพื่อขยายกรอบเวลาอาจทำให้เกิดความเสียหายและความผิดหวัง “ การถือตำแหน่งระยะยาวใน VIX ETP ระยะสั้นเป็นการเดิมพันที่สูญเสียในระยะยาว” Morningstar กล่าว "ตั้งแต่วันที่ 1 พฤศจิกายน 2549 ถึงวันที่ 15 กันยายน 2017 VXX ได้รายงานผลตอบแทนประจำปีที่ติดลบ 70.3% ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากโครงสร้างคำอนาคต VIX และการรีเซ็ตทุกวันของ VIX ETP" นอกจากนี้ VIX ETNs มักจะมีอัตราส่วนค่าใช้จ่ายสูงซึ่งลดความน่าดึงดูดใจในระยะยาวของผลิตภัณฑ์เหล่านี้
อีกจุดสำคัญหนึ่ง: VIX ETNs ไม่ติดตาม spot VIX แต่ผลิตภัณฑ์อย่าง VXX สะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังของผู้เข้าร่วมตลาดเกี่ยวกับความผันผวนในอนาคตไม่ได้อยู่ในขณะนี้ เนื่องจากความไม่สามารถของ VIX ETNs เพื่อติดตามจุด VIX ได้อย่างมีประสิทธิภาพนักลงทุนที่ใช้ผลิตภัณฑ์เหล่านี้จะได้รับการยอมรับจากความคาดหวังของความผันผวนที่เปลี่ยนแปลงอย่างไม่หยุดยั้งที่จัดขึ้นโดยผู้เข้าร่วมการตลาดรายอื่น
