นิยามการบรรจบกัน

การบรรจบกันคืออะไร?

คอนเวอร์เจนซ์คือการเคลื่อนไหวของราคาของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่มีต่อราคาสปอตของสินค้าเงินสดอ้างอิงตามวันที่ส่งมอบ มันหมายความว่าในวันสุดท้ายที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าสามารถส่งมอบให้ตรงตามเงื่อนไขของสัญญาราคาของฟิวเจอร์สและราคาของสินค้าโภคภัณฑ์พื้นฐานจะเกือบเท่ากัน ราคาทั้งสองจะต้องมาบรรจบกัน หากไม่มีโอกาสในการหากำไรและโอกาสในการทำกำไรโดยปราศจากความเสี่ยง

การทำความเข้าใจการบรรจบกัน

การบรรจบกันเกิดขึ้นเพราะตลาดจะไม่อนุญาตให้สินค้าโภคภัณฑ์เดียวกันแลกเปลี่ยนราคาที่แตกต่างกันสองที่ในเวลาเดียวกัน ตัวอย่างเช่นคุณไม่ค่อยเห็นสถานีบริการน้ำมันสองแห่งในบล็อกเดียวกันและมีราคาที่แตกต่างกันมากสำหรับปั๊มที่ปั๊ม เจ้าของรถจะขับรถไปยังสถานที่ที่มีราคาต่ำกว่า

ในโลกของการซื้อขายล่วงหน้าและสินค้าโภคภัณฑ์ความแตกต่างใหญ่ระหว่างสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (ใกล้วันส่งมอบ) และราคาของสินค้าจริงมีเหตุผลและตรงกันข้ามกับความคิดที่ว่าตลาดมีประสิทธิภาพกับผู้ซื้อและผู้ขายที่ชาญฉลาด หากมีความแตกต่างของราคาอย่างมีนัยสำคัญในวันที่ส่งมอบจะมีโอกาสในการเก็งกำไรและโอกาสในการทำกำไรโดยไม่มีความเสี่ยง

การเก็งกำไร

แนวคิดที่ว่าราคาสปอตของสินค้าควรเท่ากับราคาฟิวเจอร์ส ณ วันส่งมอบตรงไปตรงมา การซื้อสินค้าในวันที่ X (การจ่ายราคาสปอต) และการซื้อสัญญาที่ต้องมีการส่งมอบสินค้าในวันที่ X (การจ่ายราคาฟิวเจอร์ส) เป็นสิ่งเดียวกัน การซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพิ่มขั้นตอนพิเศษให้กับกระบวนการ: ขั้นตอนที่หนึ่งคือการซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและขั้นตอนที่สองคือการส่งมอบสินค้า อย่างไรก็ตามสัญญาซื้อขายล่วงหน้าควรซื้อขายที่หรือใกล้กับราคาของสินค้าจริง ณ วันส่งมอบ

หากราคาเหล่านี้เบี่ยงเบนไปบ้างในวันที่ส่งมอบอาจมีโอกาสในการเก็งกำไร นั่นคือมีความเป็นไปได้ที่จะทำกำไรโดยปราศจากความเสี่ยงโดยการซื้อสินค้าราคาต่ำและขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่มีราคาสูงกว่า - สมมติว่าตลาดอยู่ใน contango มันจะตรงกันข้ามถ้าตลาดอยู่ในแนวล้าหลัง

ประเด็นที่สำคัญ

• คอนเวอร์เจนซ์คือการเคลื่อนไหวของราคาสัญญาฟิวเจอร์สไปสู่ราคาสปอตหรือเงินสดของสินค้าอ้างอิงในช่วงเวลาราคาของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและราคาสปอตจะเท่ากับประมาณในวันส่งมอบหากมีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญระหว่าง ราคาของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและราคาสินค้าโภคภัณฑ์อ้างอิงในวันสุดท้ายของการส่งมอบความแตกต่างของราคาสร้างโอกาสการเก็งกำไรที่ปราศจากความเสี่ยงโอกาสในการเก็งกำไรที่ไม่มีความเสี่ยงเกิดขึ้นบ่อยครั้งเนื่องจากราคาของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเคลื่อนเข้าหาราคาเงินสด วันที่เข้าใกล้

Contango และการถอยหลัง

หากวันที่ส่งมอบของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเป็นเวลาหลายเดือนหรือหลายปีในอนาคตสัญญาจะซื้อขายในราคาระดับพรีเมียมกับราคาสปอตที่คาดหวังของสินค้าอ้างอิงในวันที่ส่งมอบ สถานการณ์นี้เรียกว่า contango หรือการส่งต่อ

เมื่อถึงวันที่ส่งมอบสัญญาซื้อขายล่วงหน้าจะลดลงในราคา (หรือสินค้าพื้นฐานจะต้องเพิ่มราคา) และตามทฤษฎีแล้วราคาทั้งสองจะเท่ากันในวันส่งมอบ หากไม่ทำเช่นนั้นผู้ค้าสามารถทำกำไรโดยปราศจากความเสี่ยงโดยการใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคา

หลักการของการคอนเวอร์เจนซ์ยังใช้เมื่อตลาดสินค้าโภคภัณฑ์อยู่ในแบบย้อนหลังซึ่งเกิดขึ้นเมื่อสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามีการซื้อขายลดราคาให้กับราคาสปอตที่คาดหวัง ในกรณีนี้ราคาฟิวเจอร์สจะชื่นชม (หรือราคาของสินค้าโภคภัณฑ์ตก) เป็นวิธีการหมดอายุจนกว่าราคาจะเกือบเท่ากับในวันที่จัดส่ง หากไม่มีผู้ค้าสามารถทำกำไรโดยปราศจากความเสี่ยงโดยการใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคาใด ๆ ผ่านการทำธุรกรรมการเก็งกำไร