งบกระแสเงินสด: การวิเคราะห์กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน

งบกระแสเงินสดเป็นหนึ่งในสิ่งที่สำคัญที่สุด แต่มักถูกมองข้ามจากงบการเงินของ บริษัท ไม่ว่าเขาหรือเธอจะเป็นนักวิเคราะห์นักลงทุนผู้ให้สินเชื่อหรือผู้สอบบัญชีเรียนรู้แหล่งที่มาและการใช้เงินสดของ บริษัท หากไม่มีการจัดการเงินสดที่เหมาะสมและไม่ว่าการขายหรือรายงานกำไรของ บริษัท จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเพียงใด บริษัท ก็ไม่สามารถอยู่รอดได้โดยปราศจากความมั่นใจว่าต้องใช้เงินสดมากกว่าที่จะส่งออกไป

ประเด็นที่สำคัญ

• กระแสเงินสดจากการจัดหาเงินทุนเป็นหนึ่งในสามประเภทของงบกระแสเงินสดหากการดำเนินธุรกิจของ บริษัท สามารถสร้างกระแสเงินสดเป็นบวกกระแสเงินสดเชิงลบก็ไม่ได้แย่มากรายการโฆษณาที่ใหญ่ที่สุดในงบนี้คือเงินปันผลจ่ายซื้อคืนหุ้นสามัญ และรายได้จากการออกตราสารหนี้

เมื่อวิเคราะห์งบกระแสเงินสดของ บริษัท สิ่งสำคัญคือการพิจารณาแต่ละส่วนต่าง ๆ ที่มีส่วนทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงโดยรวมในสถานะเงินสด ในหลายกรณี บริษัท อาจมีกระแสเงินสดโดยรวมติดลบสำหรับไตรมาสที่กำหนด แต่ถ้า บริษัท สามารถสร้างกระแสเงินสดเป็นบวกจากการดำเนินธุรกิจของ บริษัท กระแสเงินสดโดยรวมที่ติดลบไม่จำเป็นต้องเป็นสิ่งที่ไม่ดี

ด้านล่างเราจะครอบคลุมกระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินซึ่งเป็นหนึ่งในสามประเภทหลักของงบกระแสเงินสด (อีกสองส่วนคือกระแสเงินสดจากการดำเนินงานและกระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุนกระแสเงินสดจากส่วนการเงินของงบกระแสเงินสดมักตามกิจกรรมการดำเนินงานและส่วนกิจกรรมการลงทุน)

กระแสเงินสดโดยรวมติดลบนั้นไม่ใช่สิ่งที่เลวร้ายเสมอไป

กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินคืออะไร?

กิจกรรมจัดหาเงินในงบกระแสเงินสดมุ่งเน้นไปที่วิธีการที่ บริษัท ระดมทุนและจ่ายเงินคืนให้กับนักลงทุนผ่านตลาดทุน กิจกรรมเหล่านี้ยังรวมถึงการจ่ายเงินปันผลเงินสดการเพิ่มหรือการเปลี่ยนสินเชื่อหรือการออกและการขายหุ้นเพิ่มเติม งบกระแสเงินสดในส่วนนี้จะวัดการไหลของเงินสดระหว่าง บริษัท กับเจ้าของและเจ้าหนี้

ตัวเลขบวกบ่งชี้ว่าเงินสดเข้ามาใน บริษัท ซึ่งช่วยยกระดับสินทรัพย์ของ บริษัท ตัวเลขติดลบบ่งบอกว่า บริษัท มีการจ่ายเงินทุนเช่นการออกหรือจ่ายหนี้ระยะยาวหรือการจ่ายเงินปันผลให้ผู้ถือหุ้น

ตัวอย่างของรายการกระแสเงินสดที่เกิดจากกิจกรรมจัดหาเงินของ บริษัท คือ:

• การรับเงินสดจากการออกหุ้นหรือการใช้เงินสดเพื่อซื้อหุ้นคืนรับเงินสดจากการออกตราสารหนี้หรือการชำระหนี้การจ่ายเงินปันผลเงินสดให้แก่ผู้ถือหุ้นเงินสดที่ได้รับจากพนักงานที่ใช้สิทธิซื้อหุ้นรับเงินสดจากการออกหลักทรัพย์ไฮบริด

ตรวจสอบคำชี้แจง

เพื่อแสดงให้เห็นชัดเจนยิ่งขึ้นนี่คือคำแถลงเกี่ยวกับกระแสเงินสดที่แท้จริงซึ่งครอบคลุมกิจกรรมทางการเงินสามปีสำหรับ บริษัท โคเวนต้าโฮลดิ้งส์ (CVA) ซึ่งเป็น บริษัท พลังงานขยะซึ่งมีบทบาทอย่างแข็งขันในตลาดทุนและการระดมทุน:

ในการยื่น 10-K ประจำปี 2555 กับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ Covanta ได้จัดทำบทสรุปของกิจกรรมสภาพคล่องและทรัพยากรเงินทุน โดยมีรายละเอียดว่า บริษัท ซื้อคืนหุ้นของตัวเอง 5.3 ล้านหุ้นในราคาเฉลี่ย 16.55 ดอลลาร์ต่อหุ้นซึ่งเพิ่มขึ้นเป็น 88 ล้านดอลลาร์ในตารางการจัดหาเงินสดข้างต้น นอกจากนี้ยังจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้น 90 ล้านดอลลาร์ซึ่งรวมถึงการจ่ายเงินปันผลต้นไตรมาสแรกของปี 2556 เพื่อช่วยผู้ถือหุ้นเนื่องจากภาษีเงินปันผลเพิ่มขึ้นในปี 2556

อย่างที่คุณเห็นข้างต้นมันยกหนี้มากกว่า 1 พันล้านเหรียญสหรัฐมาจากการผสมผสานของสินเชื่ออาวุโสที่ครบกำหนดในปี 2560 และเงินกู้ยืมครบกำหนดในปี 2562 มันใช้รายได้เหล่านี้บางส่วนเพื่อชำระหนี้ เงินกู้ระยะยาว มันสรุปว่าเงินสดสุทธิที่ใช้ในระหว่างปี 2555 อยู่ที่ 115 ล้านดอลลาร์“ เป็นแรงขับเคลื่อนหลักจากการซื้อคืนหุ้นสามัญที่ลดลงบางส่วนชดเชยโดยการจ่ายเงินปันผลเงินสดที่สูงขึ้นที่จ่ายให้กับผู้ถือหุ้นและการรีไฟแนนซ์หนี้องค์กร

ตัวอย่างเพิ่มเติม

กิจกรรมทางการเงินแสดงให้นักลงทุนเห็นอย่างชัดเจนว่า บริษัท กำลังระดมทุนธุรกิจ หากธุรกิจต้องการเงินทุนเพิ่มเติมเพื่อขยายหรือดูแลการดำเนินงานธุรกิจนั้นจะเข้าถึงตลาดทุนผ่านการออกตราสารหนี้หรือส่วนของผู้ถือหุ้น การตัดสินใจระหว่างหนี้สินและการจัดหาเงินทุนนั้นได้รับการชี้แนะจากปัจจัยต่างๆรวมถึงต้นทุนของเงินทุนข้อตกลงที่มีอยู่และอัตราส่วนทางการเงิน

บริษัท ขนาดใหญ่ที่เติบโตเต็มที่และมีแนวโน้มการเติบโตที่ จำกัด มักจะตัดสินใจที่จะเพิ่มมูลค่าผู้ถือหุ้นด้วยการคืนทุนให้กับนักลงทุนในรูปแบบของเงินปันผล บริษัท ที่หวังจะคืนค่าแก่นักลงทุนสามารถเลือกโปรแกรมซื้อคืนหุ้นแทนการจ่ายเงินปันผล ธุรกิจสามารถซื้อหุ้นของตัวเองเพิ่มรายได้ในอนาคตและผลตอบแทนเงินสดต่อหุ้น หากผู้บริหารรู้สึกว่าราคาหุ้นต่ำกว่าตลาดเปิดการซื้อคืนเป็นวิธีที่น่าสนใจในการเพิ่มมูลค่าของผู้ถือหุ้น

พิจารณาการยื่น 10-K ของ Apple (AAPL) 2014 10-K รายการโฆษณาที่ใหญ่ที่สุดในกระแสเงินสดจากส่วนการเงินคือเงินปันผลจ่ายซื้อคืนหุ้นสามัญและรายได้จากการออกตราสารหนี้ เงินปันผลที่จ่ายและซื้อคืนหุ้นสามัญเป็นการใช้เงินสดและเงินที่ได้จากการออกตราสารหนี้เป็นแหล่งเงินสด ในฐานะ บริษัท ที่ครบกำหนดแล้ว Apple ตัดสินใจว่ามูลค่าของผู้ถือหุ้นจะเพิ่มขึ้นหากเงินสดในมือถูกส่งคืนให้แก่ผู้ถือหุ้นมากกว่าที่จะใช้เพื่อปลดหนี้หรือริเริ่มการเติบโตของกองทุน แม้ว่า Apple ไม่ได้อยู่ในช่วงการเติบโตที่สูงในปี 2557 แต่ผู้บริหารระดับสูงมีแนวโน้มว่าสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นโอกาสที่จะได้รับการจัดหาเงินทุนด้วยต้นทุนของเงินทุนต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์เหล่านั้น

พิจารณาการจัดเก็บ 10-K ของ Kindred Healthcare's (KND) 2014 บริษัท มีส่วนร่วมในกิจกรรมทางการเงินในปี 2557 หลังจากประกาศความตั้งใจที่จะซื้อธุรกิจอื่น ๆ รายการที่สำคัญในกระแสเงินสดจากส่วนจัดหาเงินประกอบด้วยเงินที่ได้จากการกู้ยืมภายใต้เครดิตหมุนเวียนเงินที่ได้จากการออกตั๋วเงินการเสนอขายหุ้นการชำระคืนเงินกู้ยืมภายใต้เครดิตหมุนเวียนการชำระคืนเงินกู้ระยะและเงินปันผลจ่าย

ในขณะที่ Kindred Healthcare จ่ายเงินปันผลการเสนอขายหุ้นและการขยายตัวของหนี้สินเป็นองค์ประกอบที่ใหญ่กว่าของกิจกรรมจัดหาเงิน ทีมผู้บริหารของ Kindred Healthcare ได้ระบุถึงโอกาสในการเติบโตที่ต้องใช้เงินทุนเพิ่มเติมและวางตำแหน่ง บริษัท เพื่อใช้ประโยชน์จากกิจกรรมจัดหาเงิน

IFRS กับ GAAP

บริษัท ในสหรัฐอเมริกาจะต้องรายงานภายใต้หลักการบัญชีที่ยอมรับกันโดยทั่วไปหรือ GAAP มาตรฐานการรายงานทางการเงินระหว่างประเทศ (IFRS) เป็นที่พึ่งของ บริษัท ที่อยู่นอกสหรัฐอเมริกาด้านล่างนี้เป็นข้อแตกต่างที่สำคัญบางประการระหว่างมาตรฐานทั้งสองซึ่งทำให้มีทางเลือกที่แตกต่างกันสำหรับรายการกระแสเงินสด สิ่งเหล่านี้เป็นเพียงความแตกต่างของหมวดหมู่ที่นักลงทุนต้องรับรู้เมื่อวิเคราะห์และเปรียบเทียบงบกระแสเงินสดของ บริษัท ในสหรัฐกับ บริษัท ต่างประเทศ

การทำลายงบดุล

การวิเคราะห์งบกระแสเงินสดมีค่าอย่างมากเนื่องจากมีการกระทบยอดเงินสดเริ่มต้นและสิ้นสุดในงบดุล การวิเคราะห์นี้เป็นเรื่องยากสำหรับ บริษัท ที่มีการซื้อขายแบบสาธารณะเนื่องจากรายการโฆษณาหลายพันรายการที่สามารถเข้าสู่งบการเงินได้ แต่ทฤษฎีมีความสำคัญต่อการทำความเข้าใจ กระแสเงินสดของ บริษัท จากกิจกรรมจัดหาเงินมักเกี่ยวข้องกับส่วนของผู้ถือหุ้นและหนี้สินระยะยาวของงบดุล หนึ่งในสถานที่ที่ดีกว่าที่จะสังเกตการเปลี่ยนแปลงในส่วนการจัดหาเงินทุนจากกระแสเงินสดอยู่ในงบกำไรขาดทุนรวม นี่คือตัวเลขของ Covanta:

การซื้อคืนหุ้นสามัญมูลค่า 88 ล้านดอลลาร์ซึ่งเป็นงบกระแสเงินสดที่เราเห็นก่อนหน้านี้ถูกแบ่งออกเป็นทุนชำระแล้วและการลดกำไรสะสมรวมถึงหุ้นตั๋วเงินคลังลดลง 1 ล้านดอลลาร์ ในงบดุลของ Covanta ยอดคงเหลือของหุ้นทุนซื้อคืนลดลง 1 ล้านดอลลาร์ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการมีอิทธิพลซึ่งกันและกันของงบการเงินหลักทั้งหมด

เพื่อสรุปความเชื่อมโยงอื่น ๆ ระหว่างงบดุลของ บริษัท และกระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินการเปลี่ยนแปลงของหนี้สินระยะยาวสามารถดูได้ในงบดุลรวมถึงหมายเหตุประกอบงบการเงิน เงินปันผลที่จ่ายสามารถคำนวณได้จากการเริ่มต้นกำไรสะสมจากงบดุลการเพิ่มรายได้สุทธิและการลบมูลค่าสิ้นสุดของกำไรสะสมในงบดุล ซึ่งเท่ากับเงินปันผลที่จ่ายระหว่างปีซึ่งพบได้ในงบกระแสเงินสดภายใต้กิจกรรมจัดหาเงิน

สิ่งที่ควรมองหา

นักลงทุนต้องการวิเคราะห์อย่างใกล้ชิดว่า บริษัท ระดมทุนและแหล่งที่มาของเงินทุนบ่อยแค่ไหนและบ่อยครั้งเพียงใด ตัวอย่างเช่น บริษัท ที่ต้องพึ่งพานักลงทุนภายนอกสำหรับเงินทุนที่มีขนาดใหญ่และมักจะมีปัญหาหากตลาดทุนยึดเช่นที่พวกเขาทำในช่วงวิกฤตสินเชื่อในปี 2550 นอกจากนี้ยังเป็นสิ่งสำคัญที่จะกำหนดระยะเวลาครบกำหนดชำระหนี้ การเพิ่มทุนจะเห็นได้ว่าเป็นการเข้าถึงเงินทุนระยะยาวที่มั่นคง เช่นเดียวกันอาจกล่าวได้ว่าเป็นหนี้ระยะยาวซึ่งทำให้ บริษัท มีความยืดหยุ่นในการชำระหนี้ (หรือปิด) ในช่วงระยะเวลาที่นานขึ้น หนี้ระยะสั้นอาจเป็นภาระมากกว่าเพราะต้องคืนให้เร็วกว่า

กลับมาที่ Covanta อีกครั้ง บริษัท ต้องสามารถเข้าถึงเงินทุนระยะยาวที่มั่นคงเพราะโรงงานผลิตขยะเป็นพลังงานสร้างต้นทุนหลายล้านดอลลาร์และอยู่ภายใต้สัญญากับรัฐบาลท้องถิ่นและเทศบาลที่มีอายุการใช้งานยาวนานกว่าทศวรรษ พลังงานที่มีให้ (ในกรณีส่วนใหญ่ไอน้ำเกิดขึ้นจากการเผาขยะและขยะที่เกี่ยวข้อง) ก็จะถูกขายภายใต้สัญญาพลังงานระยะยาวเช่นกัน ด้วยเหตุนี้ส่วนทางการเงินของงบกระแสเงินสดจึงมีความเกี่ยวข้องอย่างมากกับวิธีการสร้างโรงงานและระดมทุนให้ทำมาหลายปี

บรรทัดล่าง

กิจกรรม CFF ของ บริษัท หมายถึงกระแสเงินสดเข้าและออกที่เกิดจากการออกตราสารหนี้การออกหุ้นการจ่ายเงินปันผลและการซื้อคืนหุ้นที่มีอยู่ มันเป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนและเจ้าหนี้เพราะมันแสดงให้เห็นว่ากระแสเงินสดของ บริษัท ส่วนใหญ่มาจากการชำระหนี้หรือการจัดหาเงินทุนเช่นเดียวกับประวัติของการจ่ายดอกเบี้ยเงินปันผลและภาระผูกพันอื่น ๆ กระแสเงินสดของ บริษัท จากกิจกรรมจัดหาเงินเกี่ยวข้องกับวิธีการทำงานกับตลาดทุนและนักลงทุน

ผ่านงบกระแสเงินสดในส่วนนี้เราสามารถเรียนรู้ความถี่ (และจำนวนเท่าไร) ที่ บริษัท จะระดมทุนจากแหล่งหนี้สินและทุนรวมถึงวิธีจ่ายรายการเหล่านี้เมื่อเวลาผ่านไป นักลงทุนสนใจที่จะเข้าใจว่าเงินสดของ บริษัท มาจากไหน หากมาจากการดำเนินธุรกิจตามปกตินั่นเป็นสัญญาณของการลงทุนที่ดี หาก บริษัท มีการออกหุ้นใหม่อย่างต่อเนื่องหรือออกตราสารหนี้อาจเป็นโอกาสการลงทุนที่ไม่น่าดึงดูด

เจ้าหนี้มีความสนใจในการทำความเข้าใจประวัติของ บริษัท ในการชำระคืนหนี้รวมถึงทำความเข้าใจว่า บริษัท ได้นำหนี้ออกไปเป็นจำนวนเท่าใด หาก บริษัท ได้รับการยกระดับอย่างมากและไม่ได้จ่ายดอกเบี้ยรายเดือนเจ้าหนี้ไม่ควรกู้เงินใด ๆ หรือหาก บริษัท มีหนี้สินต่ำและมีประวัติการชำระหนี้ที่ดีเจ้าหนี้ควรพิจารณาให้กู้ยืมเงิน