การซื้อคืนหุ้นเป็นสิ่งที่ดีหรือไม่?

แอปเปิลอิงค์ (AAPL) ล้างด้วยเงินสดได้ซื้อคืนหุ้นของ บริษัท เพื่อพยายามเพิ่มราคาหุ้นและให้มูลค่าแก่ผู้ถือหุ้น สิ่งนี้อาจถูกมองว่าเป็นสัญญาณของบางคนที่เห็นว่ายักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีมองเห็นผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นจากสต็อกสินค้าของตนว่าเป็นการลงทุนที่ดีกว่าสำหรับเงินของมันมากกว่าการลงทุนในธุรกิจ

เป็นการยากที่จะโต้แย้งกับกลยุทธ์ของ Apple หุ้นยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีได้รับมากกว่า 46% ในปีที่แล้วเนื่องจากยังคงขายไอโฟนอย่างต่อเนื่อง สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 ก.ย. 2017 Apple บันทึกกำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ 2.07 ดอลลาร์จากรายรับ 52.6 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตามแอปเปิ้ลไม่ได้เป็นบรรทัดฐานใน Wall Street แน่นอนและนักวิเคราะห์ยังคงถามคำถาม: การซื้อคืนหุ้น บริษัท เป็นสิ่งที่ดีหรือไม่?

หนึ่งในสี่ตัวเลือก

สำหรับ บริษัท ที่มีเงินสดพิเศษนั้นมีตัวเลือกอยู่สี่อย่างที่ควรทำ: บริษัท สามารถทำรายจ่ายลงทุนหรือลงทุนในวิธีอื่น ๆ ในธุรกิจที่พวกเขามีอยู่ พวกเขาสามารถจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดแก่ผู้ถือหุ้น พวกเขาสามารถซื้อ บริษัท หรือหน่วยธุรกิจอื่นหรือพวกเขาสามารถใช้เงินเพื่อซื้อหุ้นคืน - เป็นการซื้อคืนหุ้น

เช่นเดียวกับเงินปันผลการซื้อคืนหุ้นเป็นวิธีการคืนทุนให้แก่ผู้ถือหุ้น ในขณะที่เงินปันผลเป็นโบนัสเงินสดอย่างมีประสิทธิภาพคิดเป็นร้อยละของมูลค่าหุ้นทั้งหมดของผู้ถือหุ้นอย่างไรก็ตามการซื้อหุ้นคืนผู้ถือหุ้นต้องยอมจำนนหุ้นของ บริษัท เพื่อรับเงินสด หุ้นเหล่านั้นจะถูกดึงออกจากการไหลเวียนและนำออกจากตลาด

Buyback Nation

ก่อนปี 1980 การซื้อคืนไม่ได้เกิดขึ้นบ่อยนัก เมื่อไม่นานมานี้พวกเขาได้กลายเป็นเรื่องที่พบบ่อยมากขึ้น: ระหว่างปี 2546 ถึงปี 2555 บริษัท จดทะเบียน 449 แห่งใน S&P 500 จัดสรรเงิน 2.4 ล้านล้านดอลลาร์หรือประมาณ 54% ของรายรับของพวกเขาเพื่อซื้อคืนตามรายงานของ Harvard Business Review รายงาน. และไม่ใช่แค่ยักษ์ใหญ่อย่าง Apple และ Amazon.com Inc. (AMZN) แม้แต่ บริษัท ขนาดเล็กก็กำลังเข้าสู่เกมซื้อคืน ตัวอย่างเช่น SolarWinds Inc. (SWI) ในปี 2558 ตกลงที่จะซื้อคืนหุ้นเกือบ 10% - เพียงหกปีหลังจากการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนครั้งแรก

ในปี 2015 การซื้อคืนหุ้นของ บริษัท สหรัฐมีมูลค่ารวม 572.2 พันล้านเหรียญสหรัฐซึ่งเป็นผลรวมที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2550 กิจกรรมดังกล่าวลดลงเล็กน้อย (ถึง 536.4 พันล้านดอลลาร์ในปี 2559) แต่โดยรวมแล้ว บริษัท ต่างๆลดลงเกือบ 4 ล้านล้านดอลลาร์ ในทศวรรษที่ผ่านมา

จากการวิจัยของ Bloomberg เมื่อเร็ว ๆ นี้พบว่ามากกว่าครึ่งหนึ่งของผลกำไรของ บริษัท (56%) ในสหรัฐฯกลับไปซื้อหุ้นคืน นักเศรษฐศาสตร์และนักลงทุนบางคนแย้งว่าการใช้เงินสดส่วนเกินในการซื้อหุ้นในตลาดเปิดเป็นสิ่งที่ตรงกันข้ามกับสิ่งที่ บริษัท ควรทำซึ่งเป็นการลงทุนใหม่เพื่ออำนวยความสะดวกในการเติบโต (รวมถึงการสร้างงานและความสามารถ)

ความกังวลทางสังคมที่ใหญ่ที่สุดเกี่ยวกับเรื่องนี้เกี่ยวข้องกับค่าเสียโอกาส: เงินที่ให้กับผู้ถือหุ้นในโครงการซื้อคืนหุ้นสามารถนำไปใช้ในการบำรุงรักษาและบำรุงรักษาได้ โดยเฉลี่ยแล้วสินทรัพย์ถาวรและสินค้าคงทนของผู้บริโภคในสหรัฐอเมริกามีอายุมากกว่าที่เคยเป็นมาตั้งแต่ยุคไอเซนฮาวร์ (ยุค 50) มีความสนใจมากมายที่จ่ายให้กับถนนและสะพานที่พังทลายของประเทศ แต่โครงสร้างพื้นฐานส่วนตัวก็กำลังถูกทอดทิ้งเช่นกัน - มันไม่ได้พูดถึง

ขนาดและความถี่ของการซื้อคืนมีความสำคัญมากแม้แต่ผู้ถือหุ้นที่คาดว่าจะได้รับประโยชน์จากการบริจาคของ บริษัท นั้นก็ไม่ต้องกังวล ลอเรนซ์ฟิงก์ประธานและซีอีโอของแบล็กร็อคอิงค์กล่าวว่ามี บริษัท หลายแห่งที่ลดค่าใช้จ่ายด้านทุนลง และแม้แต่หนี้ที่เพิ่มขึ้นเพื่อเพิ่มเงินปันผลและเพิ่มการซื้อคืนหุ้น”

นี่คือความจริงง่ายๆ (ตามรายงานการตรวจสอบธุรกิจฮาร์วาร์ด): ในปี 2555 ผู้บริหารสูงสุดที่จ่าย 500 รายชื่อในงบพร็อกซีของ บริษัท มหาชนของสหรัฐที่ได้รับโดยเฉลี่ยแล้วละ 30.3 ล้านเหรียญ 42% ของการชดเชยมาจากตัวเลือกหุ้นและ 41% จากรางวัลสต็อก ดังนั้นผู้บริหาร C-suite มีแรงจูงใจเพียงเล็กน้อยที่จะลดการซื้อคืนเนื่องจากตำแหน่งใหญ่ในสต็อกของ บริษัท ที่พวกเขามักจะถือและดังนั้นจึงต้องได้รับจำนวน ด้วยการเพิ่มความต้องการหุ้นของ บริษัท การซื้อคืนในตลาดเปิดจะเพิ่มราคาหุ้นโดยอัตโนมัติแม้ว่าจะเป็นการชั่วคราวและสามารถทำให้ บริษัท สามารถบรรลุเป้าหมายกำไรต่อหุ้นรายไตรมาส

ทั้งหมดที่กล่าวว่าการซื้อคืนสามารถทำได้ด้วยเหตุผลที่ถูกต้องและสร้างสรรค์

ประโยชน์ของการซื้อคืนหุ้น

ทฤษฎีที่อยู่เบื้องหลังการซื้อคืนหุ้นคือพวกเขาลดจำนวนหุ้นที่มีอยู่ในตลาดและ - ทุกอย่างเท่าเทียมกัน - จึงเพิ่มกำไรต่อหุ้นที่เหลืออยู่และเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้น สำหรับ บริษัท ที่ชำระด้วยเงินสดความคาดหวังของการเพิ่มขึ้นของ EPS อาจดึงดูดโดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาพแวดล้อมที่ผลตอบแทนเฉลี่ยจากการลงทุนเงินสดขององค์กรนั้นแทบจะไม่เกิน 1%

นอกจากนี้ บริษัท ที่ซื้อคืนหุ้นมักเชื่อว่า:

• ราคาหุ้นต่ำกว่ามูลค่าและซื้อได้ดีในราคาตลาดปัจจุบัน Warren Buffett นักลงทุนของมหาเศรษฐีใช้ประโยชน์จากการซื้อคืนหุ้นเมื่อเขารู้สึกว่าหุ้นของ บริษัท Berkshire Hathaway Inc. (BRK-A) ของ บริษัท ของเขาเองกำลังซื้อขายที่ระดับต่ำเกินไป อย่างไรก็ตามรายงานประจำปีเน้นว่า "กรรมการของ Berkshire จะอนุญาตให้ซื้อคืนในราคาที่พวกเขาเชื่อว่า ต่ำกว่า มูลค่าที่แท้จริง" การซื้อคืนจะสร้างระดับการสนับสนุนสำหรับหุ้นโดยเฉพาะในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือในระหว่างการปรับฐานตลาด การซื้อคืนจะเพิ่มราคาหุ้น การซื้อขายหุ้นขึ้นอยู่กับอุปสงค์และอุปทานและการลดลงของจำนวนหุ้นที่โดดเด่นมักจะตกตะกอนการเพิ่มขึ้นของราคา ดังนั้น บริษัท สามารถนำมาซึ่งการเพิ่มขึ้นของการประเมินมูลค่าหุ้นโดยการสร้างความตกใจซัพพลายผ่านการซื้อคืนหุ้น

การซื้อคืนอาจเป็นวิธีที่ บริษัท สามารถป้องกันตัวเองจากการเข้าครอบครองที่ไม่เป็นมิตรหรือส่งสัญญาณว่า บริษัท มีแผนที่จะเป็นส่วนตัว

ข้อเสียการซื้อคืนบางส่วน

เป็นเวลาหลายปีที่คิดว่าการซื้อคืนหุ้นเป็นสิ่งที่ดีสำหรับผู้ถือหุ้น อย่างไรก็ตามมีข้อเสียในการซื้อคืนเช่นกัน หนึ่งในตัวชี้วัดที่สำคัญที่สุดสำหรับการพิจารณาฐานะทางการเงินของ บริษัท คืออัตราส่วนกำไรต่อหุ้น กำไรต่อหุ้นหารกำไรของ บริษัท ทั้งหมดด้วยจำนวนหุ้นที่โดดเด่น; ตัวเลขที่สูงกว่าหมายถึงฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง โดยการซื้อหุ้นคืน บริษัท จะลดจำนวนหุ้นที่คงเหลือ ดังนั้นการซื้อคืนหุ้นทำให้ บริษัท สามารถเพิ่มอัตราส่วนสำคัญนี้ได้โดยไม่ต้องเพิ่มรายได้หรือทำสิ่งใดเพื่อสนับสนุนแนวคิดที่ว่าการเงินแข็งแกร่งขึ้น

เพื่อเป็นตัวอย่างให้พิจารณา บริษัท ที่มีรายรับต่อปี 10 ล้านดอลลาร์และ 500, 000 หุ้นที่โดดเด่น กำไรต่อหุ้นของ บริษัท นี้คือ $ 20 หาก บริษัท ซื้อคืนหุ้นที่มีอยู่ 100, 000 หุ้นกำไรต่อหุ้นของ บริษัท จะเพิ่มขึ้นเป็น $ 25 ทันทีแม้ว่ากำไรของ บริษัท จะไม่ได้รับผลกระทบก็ตาม นักลงทุนที่ใช้ EPS ในการวัดฐานะทางการเงินอาจมองว่า บริษัท นี้แข็งแกร่งกว่า บริษัท ที่คล้ายกันที่มีกำไรต่อหุ้นอยู่ที่ $ 20 แต่ในความเป็นจริงแล้วการใช้กลยุทธ์การซื้อคืนเพื่อสร้างความแตกต่าง $ 5

เหตุผลอื่นที่การซื้อคืนมีความขัดแย้ง:

• ผลกระทบต่อกำไรต่อหุ้นสามารถยกระดับเทียมให้กับหุ้นและปกปิดปัญหาทางการเงินซึ่งจะเปิดเผยโดยการดูอัตราส่วนของ บริษัท อย่างใกล้ชิด บริษัท จะใช้การซื้อคืนเพื่อให้ผู้บริหารใช้ประโยชน์จากโปรแกรมตัวเลือกหุ้นในขณะที่ไม่ การเจือจาง EPS การซื้อคืนสามารถสร้างแรงกระแทกระยะสั้นในราคาหุ้นซึ่งบางคนกล่าวว่าช่วยให้คนวงในสามารถทำกำไรได้ในขณะที่ดูดนักลงทุนรายอื่น การเพิ่มขึ้นของราคานี้อาจดูดีในตอนแรก แต่ผลบวกมักจะเป็นชั่วคราวโดยมีความสมดุลกลับคืนมาเมื่อตลาดตระหนักว่า บริษัท ไม่ได้ทำอะไรเลยเพื่อเพิ่มมูลค่าที่แท้จริง ผู้ที่ซื้อหลังจากชนแล้วสามารถสูญเสียเงิน

คำติชมของการซื้อคืน

บริษัท บางแห่งซื้อหุ้นคืนเพื่อระดมทุนสำหรับการลงทุนใหม่ ทั้งหมดนี้เป็นสิ่งที่ดีและดีจนกว่าเงินจะไม่ถูกส่งกลับเข้าไปใน บริษัท ในเดือนกรกฎาคม 2560 สถาบันเพื่อการคิดทางเศรษฐกิจใหม่ตีพิมพ์บทความเรื่อง "รูปแบบธุรกิจการเงินของ US Pharma" ใน บริษัท ยาและกลยุทธ์การซื้อคืนและแบ่งปันเงินปันผล การศึกษาพบว่าการซื้อคืนหุ้นไม่ได้ถูกนำไปใช้เพื่อการเติบโตของ บริษัท และในหลาย ๆ กรณีการซื้อคืนหุ้นทั้งหมดมีจำนวนมากกว่าเงินทุนที่ใช้ในการวิจัยและพัฒนา "ในชื่อของ 'การเพิ่มมูลค่าผู้ถือหุ้น' (MSV) บริษัท ยาจัดสรรผลกำไรที่เกิดขึ้นจากราคายาที่สูงถึงการซื้อคืนครั้งใหญ่หรือการซื้อคืนหุ้นของ บริษัท เพื่อจุดประสงค์เพียงอย่างเดียวในการเพิ่มมูลค่าหุ้นของพวกเขา รายงานกล่าวว่า "การสร้างแรงจูงใจให้กับการซื้อคืนเหล่านี้คือการชดเชยตามหุ้นที่ให้รางวัลผู้บริหารระดับสูงสำหรับประสิทธิภาพราคาหุ้น"

และตามที่กล่าวไว้ข้างต้นการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นจากการซื้อคืนนั้นดูเหมือนว่าจะมีอายุสั้น นอกเหนือจาก Apple แล้วเอ็กซอนโมบิลและไอบีเอ็มได้ทำการซื้อคืนหุ้นจำนวนมากแล้ว บทความของ CNBC ในเดือนพฤษภาคม 2017 กล่าวว่านับตั้งแต่เปลี่ยนศตวรรษหุ้นที่มีอยู่ทั้งหมดของเอ็กซอนโมบิลได้ลดลง 40% และไอบีเอ็มได้ลดลง 60% จากจุดสูงสุดในปี 2538 บทความระบุว่าไม่เพียงทำให้พอดี " วิศวกรรมการเงิน "แต่มันก็มีผลต่อดัชนีหุ้นโดยรวมที่ให้ความสำคัญกับน้ำหนักใน บริษัท เหล่านี้

การซื้อคืนกับเงินปันผล

ดังกล่าวก่อนหน้าการซื้อคืนและเงินปันผลอาจเป็นวิธีการกระจายเงินสดส่วนเกินและชดเชยผู้ถือหุ้น นักลงทุนส่วนใหญ่จะเลือกเงินปันผลมากกว่าหุ้นที่มีมูลค่าสูง หลายคนพึ่งพาการจ่ายเงินตามปกติที่มีการจ่ายเงินปันผล และด้วยเหตุผลดังกล่าว บริษัท สามารถระแวดระวังในการกำหนดโปรแกรมการจ่ายเงินปันผล เมื่อผู้ถือหุ้นคุ้นเคยกับการจ่ายเงินมันก็ยากที่จะหยุดหรือลดพวกเขา - แม้ว่ามันอาจจะเป็นสิ่งที่ดีที่สุดที่จะทำ ที่กล่าวว่าส่วนใหญ่ของ บริษัท ที่ทำกำไรได้จ่ายเงินปันผล - สองข้อยกเว้นที่น่าสังเกตคือ Alphabet Inc. และ Berkshire Hathaway

การซื้อคืนจะเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นทุกรายเมื่อมีการซื้อคืนหุ้นผู้ถือหุ้นจะได้รับมูลค่าตลาดบวกกับส่วนเพิ่มจาก บริษัท และหากราคาหุ้นสูงขึ้นผู้ที่ขายหุ้นในตลาดเปิดจะได้รับประโยชน์ที่จับต้องได้ ผู้ถือหุ้นรายอื่นที่ไม่ได้ขายหุ้นในขณะนี้อาจเห็นการลดลงของราคาและไม่ได้รับประโยชน์เมื่อพวกเขาขายหุ้นในอนาคต

บรรทัดล่าง

โปรแกรมซื้อคืนหุ้นมีข้อดีและข้อเสียสำหรับการจัดการ บริษัท และผู้ถือหุ้นเสมอ แต่เมื่อความถี่ของพวกเขาเพิ่มขึ้นในปีที่ผ่านมามูลค่าที่แท้จริงของการซื้อคืนหุ้นจึงเกิดขึ้น นักวิเคราะห์ด้านการเงินขององค์กรบางคนรู้สึกว่า บริษัท ใช้วิธีดังกล่าวเพื่อเพิ่มอัตราส่วนทางการเงินบางอย่างเช่น EPS ภายใต้การสนับสนุนของการให้ผลประโยชน์แก่ผู้ถือหุ้น การซื้อคืนหุ้นยังช่วยให้ บริษัท ต่างๆสามารถสร้างแรงกดดันต่อราคาหุ้นโดยส่งผลกระทบต่ออุปทานที่ลดลงอย่างกะทันหัน

นักลงทุนไม่ควรตัดสินหุ้นตามโปรแกรมซื้อคืนของ บริษัท เพียงอย่างเดียวถึงแม้ว่ามันจะคุ้มค่าที่จะดูเมื่อคุณกำลังพิจารณาการลงทุน บริษัท ที่ซื้อคืนหุ้นของตัวเองแรงเกินไปอาจไม่สนใจในด้านอื่น ๆ ในขณะที่ บริษัท ที่ซื้อคืนหุ้นจะอยู่ภายใต้สถานการณ์ที่เข้มงวดที่สุดเท่านั้น (ราคาหุ้นที่ต่ำอย่างไม่สมเหตุสมผล ผลประโยชน์ที่ดีที่สุดในหัวใจอย่างแท้จริง อย่าลืมมุ่งเน้นไปที่ความแข็งแกร่งของการเติบโตอย่างต่อเนื่องราคาในฐานะที่เป็นผลกำไรและการปรับตัวที่เหมาะสม ด้วยวิธีนี้คุณจะมีโอกาสที่ดีกว่าในการเข้าร่วมในการสร้างมูลค่าและการแยกมูลค่า

ผู้เชี่ยวชาญบางคนยืนยันว่าการซื้อคืนที่ตลาดระดับสูงในปัจจุบันทำให้ บริษัท จ่ายเงินมากเกินไปสำหรับหุ้นและดำเนินการเพื่อปลอบใจผู้ถือหุ้นรายใหญ่ สำหรับลูกค้าที่ลงทุนในหุ้นแต่ละตัวที่ปรึกษาทางการเงินที่มีความรู้สามารถช่วยวิเคราะห์แนวโน้มระยะยาวของหุ้นที่กำหนดและสามารถมองข้ามการกระทำขององค์กรระยะสั้นดังกล่าวเพื่อตระหนักถึงมูลค่าที่แท้จริงของ บริษัท