รูปแบบการประเมินรายได้ที่ผิดปกติคืออะไร?
รูปแบบการประเมินมูลค่าที่ผิดปกติเป็นวิธีการในการกำหนดมูลค่าหุ้นของ บริษัท ตามมูลค่าทางบัญชีและกำไรของ บริษัท หรือที่เรียกว่าแบบจำลองรายได้ที่เหลือจะดูว่าการตัดสินใจของฝ่ายบริหารจะทำให้ บริษัท ทำงานได้ดีขึ้นหรือแย่ลงกว่าที่คาดการณ์ไว้หรือไม่
แบบจำลองนี้ใช้เพื่อคาดการณ์ราคาหุ้นในอนาคตและสรุปว่านักลงทุนควรจ่ายมากกว่ามูลค่าทางบัญชีสำหรับหุ้นหากกำไรสูงกว่าที่คาดไว้และน้อยกว่ามูลค่าตามบัญชีหากกำไรต่ำกว่าที่คาดไว้
ประเด็นที่สำคัญ
- หรือที่เรียกว่าแบบจำลองรายได้คงเหลือแบบจำลองการประเมินผลกำไรที่ผิดปกติจะใช้ในการทำนายราคาหุ้นส่วนหนึ่งของราคาหุ้นที่สูงกว่าหรือต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชีนั้นเกิดจากความเชี่ยวชาญด้านการจัดการของ บริษัท มูลค่าตามบัญชีของ บริษัท ที่ใช้ โมเดลต้องถูกปรับเพื่อรองรับการเปลี่ยนแปลงใด ๆ เช่นการซื้อคืนหรือเหตุการณ์อื่น ๆ
วิธีการคำนวณการประเมินรายได้ที่ผิดปกติ
รูปแบบการประเมินมูลค่าที่ผิดปกติเป็นหนึ่งในหลายวิธีในการประเมินมูลค่าของหุ้นหรือส่วนของผู้ถือหุ้น มีสององค์ประกอบของมูลค่าหุ้นในรูปแบบคือ: มูลค่าทางบัญชีของ บริษัท และมูลค่าปัจจุบันของรายได้ที่เหลือในอนาคต
สูตรสำหรับส่วนหลังนั้นคล้ายกับวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) แต่แทนที่จะใช้วิธีถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินทุน (WACC) เพื่อคำนวณอัตราคิดลดของแบบจำลอง DCF กระแสรายได้ที่เหลือจะได้รับการลดราคาด้วยต้นทุนของ บริษัท ของผู้ถือหุ้น
แบบจำลองการประเมินรายได้ผิดปกติบอกอะไรคุณ?
นักลงทุนคาดหวังว่าหุ้นจะมีอัตราผลตอบแทน "ปกติ" ในอนาคตซึ่งใกล้เคียงกับมูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น "ผิดปกติ" ไม่ได้เป็นความหมายเชิงลบเสมอไปและหากมูลค่าปัจจุบันของรายได้คงเหลือในอนาคตเป็นค่าบวกการบริหาร บริษัท จะถือว่าเป็นการสร้างมูลค่าสูงกว่ามูลค่าทางบัญชีของหุ้น
อย่างไรก็ตามหาก บริษัท รายงานผลกำไรต่อหุ้นที่ต่ำกว่าความคาดหมายฝ่ายบริหารจะเป็นฝ่ายผิด ตัวแบบมีความสัมพันธ์กับแบบจำลองมูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ (EVA) ในแง่นี้ แต่ทั้งสองรุ่นได้รับการพัฒนาด้วยรูปแบบที่หลากหลาย
ตัวอย่างการใช้แบบจำลองการประเมินรายได้ที่ผิดปกติ
โมเดลอาจมีความแม่นยำมากขึ้นสำหรับสถานการณ์ที่ บริษัท ไม่จ่ายเงินปันผลหรือจ่ายเงินปันผลที่คาดการณ์ได้ (ในกรณีที่รูปแบบส่วนลดเงินปันผลเหมาะสม) หรือหากรายได้ในอนาคตยากต่อการคาดการณ์ จุดเริ่มต้นจะเป็นมูลค่าทางบัญชี ช่วงของมูลค่าส่วนรวมหลังจากเพิ่มมูลค่าปัจจุบันของรายได้คงเหลือในอนาคตจึงจะแคบลงกว่าช่วงที่ได้จากแบบจำลอง DCF
อย่างไรก็ตามเช่นเดียวกับโมเดล DCF วิธีการประเมินมูลค่าที่ผิดปกติยังคงขึ้นอยู่กับความสามารถในการพยากรณ์ของนักวิเคราะห์ที่นำแบบจำลองเข้าด้วยกัน สมมติฐานที่ผิดพลาดสำหรับโมเดลสามารถทำให้ไร้ประโยชน์เป็นวิธีการประเมินมูลค่าหุ้นของ บริษัท
ข้อ จำกัด ของรูปแบบการประเมินรายได้ที่ผิดปกติ
รูปแบบการประเมินใด ๆ จะทำได้ดีเท่ากับคุณภาพของสมมติฐานที่วางไว้ในโมเดล ในกรณีของมูลค่าทางบัญชีต่อหุ้นที่ใช้ในการประเมินผลกำไรที่ผิดปกติมูลค่าทางบัญชีของ บริษัท อาจได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์ต่าง ๆ เช่นการซื้อคืนหุ้น นอกจากนี้กิจกรรมอื่น ๆ ที่มีผลต่อมูลค่าทางบัญชีของ บริษัท จะต้องนำมาพิจารณาเพื่อให้แน่ใจว่าผลลัพธ์ของแบบจำลองจะไม่ผิดเพี้ยน
