ทำไมหุ้นบุริมสิทธิ์จึงมีมูลค่าที่แตกต่างจากมูลค่าตลาด?

หุ้นบุริมสิทธิ์เป็นการลงทุนในตราสารทุนที่มีลักษณะหลายอย่างกับพันธบัตรรวมถึงข้อเท็จจริงที่ว่าพวกเขาจะออกด้วยมูลค่า เช่นเดียวกับพันธบัตรหุ้นบุริมสิทธิจ่ายเงินปันผลตามอัตราร้อยละของมูลค่าคงที่ มูลค่าตลาดของหุ้นบุริมสิทธิ์ไม่ได้ใช้ในการคำนวณการจ่ายเงินปันผล แต่แสดงถึงมูลค่าของหุ้นในตลาด เป็นไปได้ที่หุ้นบุริมสิทธิ์จะพึงพอใจในราคาตลาดตามการประเมินของ บริษัท ที่เป็นบวกแม้ว่าจะเป็นผลที่เกิดขึ้นน้อยกว่าหุ้นสามัญ

มูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรแสดงจำนวนเงินที่ผู้ออกตราสารหนี้จ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นกู้เมื่อครบกำหนดชำระและต้องจ่ายคืน หุ้นบุริมสิทธิ์ไม่ใช่ปัญหาหนี้สินดังนั้นพวกเขาจึงไม่ได้เป็นตัวแทนสินเชื่อที่ชำระคืนเมื่อครบกำหนดในที่สุด บาง บริษัท ออกหุ้นบุริมสิทธิ์พร้อมวันครบกำหนดและถอนหุ้นในวันนั้น ผู้ถือหุ้นกู้จะได้รับการชดเชยด้วยจำนวนเงินที่ระบุไว้ในมูลค่าที่ตราไว้ ในทางปฏิบัติการพูดนี้ไม่แตกต่างไปจากการกำหนดอายุของพันธบัตรในกรณีส่วนใหญ่ อย่างไรก็ตามหุ้นบุริมสิทธิ์ที่ยืดหดได้นั้นไม่ได้เป็นหลักประกันหนี้เหมือนพันธบัตร

ราคาตลาดของหุ้นบุริมสิทธิ์มักจะทำตัวเหมือนราคาพันธบัตรมากกว่าหุ้นสามัญโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากหุ้นบุริมสิทธิ์มีวันครบกำหนดที่กำหนดไว้ หุ้นบุริมสิทธิ์ขึ้นราคาเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงและลดลงเมื่อราคาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย อัตราผลตอบแทนที่เกิดจากการจ่ายเงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิ์จะน่าสนใจยิ่งขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงซึ่งทำให้นักลงทุนต้องการหุ้นมากขึ้นและเพิ่มมูลค่าของตลาด สิ่งนี้มีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นจนกว่าผลตอบแทนของหุ้นบุริมสิทธิ์จะตรงกับอัตราดอกเบี้ยในตลาดสำหรับการลงทุนที่คล้ายกัน

นักลงทุนบางคนสร้างความสับสนให้กับมูลค่าที่ตราไว้ของหุ้นบุริมสิทธิ์ด้วยมูลค่าที่เรียกได้นั่นคือราคาที่ผู้ออกหลักทรัพย์สามารถบังคับไถ่ถอนหุ้นได้ ในความเป็นจริงราคาโทรโดยทั่วไปสูงกว่ามูลค่าเล็กน้อย หุ้นบุริมสิทธิที่เรียกร้องได้นั้นไม่เหมือนกับหุ้นบุริมสิทธิแบบหดได้ที่มีวันครบกำหนดที่ตั้งไว้ บริษัท อาจใช้ตัวเลือกการโทรสำหรับหุ้นบุริมสิทธิ์หากเงินปันผลสูงเกินไปเมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยในตลาดและพวกเขามักจะออกหุ้นบุริมสิทธิ์ใหม่ด้วยการจ่ายเงินปันผลที่ต่ำกว่า ไม่มีการกำหนดวันที่สำหรับการโทรอย่างไรก็ตาม บริษัท สามารถตัดสินใจที่จะใช้ตัวเลือกการโทรเมื่อเวลาเหมาะสมกับความต้องการมากที่สุด

ผลที่ตามมามูลค่าที่ตราไว้ของหุ้นบุริมสิทธิ์คือมูลค่าที่กำหนดโดยพลการที่สร้างขึ้นโดย บริษัท ที่ออกหลักทรัพย์ซึ่งจะต้องชำระคืนเมื่อครบกำหนด มันเป็นสิ่งสำคัญในการพิจารณาการจ่ายเงินปันผล มูลค่าตลาดคือราคาจริงที่หลักทรัพย์ซื้อขายในตลาดเปิดและราคาที่ผันผวนเมื่ออัตราผลตอบแทนตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย

ที่ปรึกษา Insight

Russell Wayne, CFP®

Sound Asset Management Inc., Weston, CT

มูลค่าที่ตราไว้เป็นมูลค่าโดยพลการที่กำหนดโดย บริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์ ณ จุดหนึ่งในอนาคตอาจเป็นมูลค่าที่ บริษัท ทำการไถ่ถอนหุ้น แต่ไม่มีการรับประกัน หากหุ้นบุริมสิทธิ์สามารถเรียกได้ บริษัท จะซื้อคืนในราคาโทรซึ่งอาจจะใช่หรือไม่เท่ากับมูลค่าที่ตราไว้

มูลค่าตลาดของหุ้นมีความสำคัญมาก มันถูกกำหนดโดยส่วนใหญ่เป็นเงินปันผล ตัวอย่างเช่นหากหุ้นจ่ายเงินปันผลประจำปี $ 1 และราคาตลาดของมันคือ $ 25 ผลตอบแทนประจำปีคือ 4% การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยอาจส่งผลกระทบในทางลบ: การเพิ่มขึ้น 25% อาจทำให้ราคาหุ้นลดลงถึง $ 20 ซึ่งจะให้ผลตอบแทน 5% ในทำนองเดียวกันหากอัตราดอกเบี้ยลดลงราคาหุ้นจะเพิ่มขึ้นตามจำนวนที่เหมาะสมเพื่อรักษาอัตราผลตอบแทนเงินปันผลให้สอดคล้องกับอัตราแลกเปลี่ยน