การเริ่มต้นของเส้นอัตราผลตอบแทนจากการลงทุนในตราสารหนี้ของสหรัฐได้เพิ่มความกังวลมากขึ้นแม้จะเกิดความตื่นตระหนกในหมู่นักลงทุนบางคนว่าภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจและตลาดหมีในตลาดหุ้นกำลังใกล้เข้ามา แต่ประวัติศาสตร์ระบุว่าหุ้นสามารถเพลิดเพลินกับกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงหลายเดือนข้างหน้าและแม้กระทั่งหนึ่งปี “ เมื่อนักลงทุนได้ยินการผกผันของอัตราผลตอบแทนพวกเขาคิดว่า 'ภาวะถดถอย' โดยอัตโนมัติ แต่ไม่ใช่ว่าทุกการผกผันจะตามมาด้วยภาวะถดถอย” บริษัท วิจัยด้านการเงิน Bespoke Investment Group เขียนในรายงานล่าสุดที่อ้างโดย Barron's
Bespoke ได้ศึกษาประสิทธิภาพของดัชนี S&P 500 (SPX) ในช่วงหลังของผลตอบแทนที่ได้จากการผกผันของอัตราผลตอบแทนก่อนหน้านี้และ บริษัท พบว่าหุ้นทำได้ดีอย่างน่าประหลาดใจ (ดูตารางด้านล่าง)
หุ้นสามารถเจริญเติบโตได้หลังจาก Curve Yield Curve
(S&P 500 ประสิทธิภาพหลังจากเริ่ม Inversions)
- 1 เดือนต่อมา: + 1.74% โดยเฉลี่ย 6 เดือนต่อมา: + 6.75% โดยเฉลี่ย 1 ปีต่อมา: ขั้นต่ำ 9% ตั้งแต่ปี 1978
ความสำคัญสำหรับนักลงทุน
ที่โดดเด่นที่สุดตั้งแต่ปี 1978 S&P 500 ได้เพิ่มขึ้นอย่างน้อย 9% ในปีหลังจากการผกผันเกิดขึ้น ข้อมูลถูกนำมาผสม แต่ยังคงรั้นสำหรับระยะเวลาที่สั้นลง S&P 500 ได้รับผลกำไรเฉลี่ย 6.75% ในช่วงหกเดือนหลังจากการผกผันเริ่มขึ้นแม้ว่าจะมีผลตอบแทนเป็นบวกเพียงครึ่งเดียวเท่านั้น และย้ายไปยังหัวกลับหางในเดือนแรกอย่างไรก็ตามเป็นเรื่องปกติมากขึ้นเกิดขึ้นประมาณห้าจากหกครั้ง Bespoke ยังพบว่ากราฟอัตราผลตอบแทนได้กลับเป็น 11.5% ของทุกวันตลอดประวัติศาสตร์และ S&P 500 เฉลี่ยมีการสูญเสีย 1.9% ในสมัยนั้นต่อ Barron's
บริษัท วิเคราะห์การลงทุนขนาดใหญ่ Bianco Research ศึกษาประวัติความเป็นมาของการโค้งของอัตราผลตอบแทนเป็นตัวทำนายภาวะถดถอย พวกเขาพบว่าผู้รุกรานกลายเป็นผู้ทำนายที่สำคัญหากพวกเขามีอายุ 10 วันขึ้นไปตามบทความของ Barron อื่น การผกผันปัจจุบันมีอายุน้อยกว่าสามวันเริ่มตั้งแต่วันศุกร์ที่ 22 มีนาคมและดำเนินการต่อจนถึงวันนี้
ในช่วงหกครั้งที่ผ่านมาอัตราผลตอบแทนกลับอย่างน้อย 10 วัน Bianco พบว่าภาวะถดถอยตามมาระหว่าง 140 และ 487 วันต่อมาล่าช้าเฉลี่ย 311 วัน ผลที่สุดของการค้นพบเหล่านี้คือความกลัวว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยใกล้จะถึงกำหนดในเวลานี้อย่างน้อยที่สุดก็ต้องใช้เส้นอัตราผลตอบแทนเป็นเครื่องมือในการพยากรณ์ อันที่จริงนักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่าเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนกลับตัวเป็นตัวบ่งชี้ชั้นนำที่น่าเชื่อถือน้อยลงสำหรับภาวะถดถอยที่กำลังจะมาถึงนับตั้งแต่วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 ต่อหนึ่งปี
อย่างไรก็ตามตัวชี้วัดอื่น ๆ ที่หลากหลายชี้ไปที่เศรษฐกิจสหรัฐฯที่ชะลอตัวรวมถึงมาตรฐานการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดของธนาคารและการเรียกร้องค่าชดเชยการว่างงานที่เพิ่มขึ้น
Societe Generale บริษัท วาณิชธนกิจในกรุงปารีสเชื่อว่าเส้นอัตราผลตอบแทนยังคงมีอำนาจในการพยากรณ์ที่ยอดเยี่ยม นักเศรษฐศาสตร์ผู้ได้รับรางวัลโนเบลพอลครุกแมนในขณะเดียวกันก็เป็นหนึ่งในผู้ที่คิดว่าสหรัฐฯกำลังเข้าสู่ภาวะถดถอย เขาเชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐทำผิดพลาดนโยบายในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยและการกลับไปสู่จุดยืนที่เป็นไปได้สายเกินไป
มองไปข้างหน้า
ในขณะที่มีการถกเถียงกันถึงความสำคัญของการล่าสุดและช่วงสั้น ๆ การผกผันของอัตราผลตอบแทนเป็นตัวบ่งชี้ภาวะถดถอยสัญญาณอื่น ๆ ของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจยังคงดำเนินต่อไป นอกจากนี้ บริษัท ที่มีหนี้สินจำนวนมากกำลังเผชิญกับปัญหาที่เรียกว่า "ระยะเวลาครบกำหนดไถ่ถอน" ซึ่งยังมีความเสี่ยงต่อเศรษฐกิจและตลาดหุ้นอีกด้วยหากพวกเขาประสบปัญหาในการปฏิบัติตามภาระหน้าที่เหล่านี้ ทั้งหมดนี้ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ของหุ้น
