การแลกเปลี่ยนและผู้ค้าที่มีความถี่สูงไม่กี่รายอยู่ภายใต้การตรวจสอบอย่างละเอียดสำหรับผู้กำหนดกฎเกณฑ์ระบบการคืนเงินเชื่อว่าสามารถบิดเบือนการกำหนดราคาลดสภาพคล่องและต้นทุนนักลงทุนระยะยาว
ค่าธรรมเนียมที่เรียกว่า maker-taker เสนอการคืนเงินให้กับผู้ที่มีสภาพคล่อง (ผู้ดูแลสภาพคล่อง) ในขณะที่เรียกเก็บเงินจากลูกค้าที่รับสภาพคล่องนั้น จุดมุ่งหมายหลักของค่าธรรมเนียมผู้ทำคือการกระตุ้นกิจกรรมการซื้อขายภายในการแลกเปลี่ยนโดยขยายไปยัง บริษัท ที่มีแรงจูงใจในการโพสต์คำสั่งซื้อในทางทฤษฎีการอำนวยความสะดวกในการซื้อขาย
ผู้ทำและผู้รับ
ผู้ผลิตมักเป็น บริษัท การค้าความถี่สูงซึ่งรูปแบบธุรกิจส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับกลยุทธ์การซื้อขายเฉพาะที่ออกแบบมาเพื่อจับการชำระเงิน โดยทั่วไปแล้ว Takers เป็น บริษัท การลงทุนขนาดใหญ่ที่ต้องการซื้อหรือขายหุ้นขนาดใหญ่หรือกองทุนป้องกันความเสี่ยงซึ่งทำให้เกิดการเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้น
โมเดลผู้ทำหน้าที่ดำเนินการตอบโต้กับการออกแบบ“ ลำดับความสำคัญของลูกค้า” แบบดั้งเดิมภายใต้บัญชีลูกค้าที่ได้รับลำดับความสำคัญตามลำดับโดยไม่ต้องชำระค่าธรรมเนียมธุรกรรมแลกเปลี่ยน ภายใต้โมเดลความสำคัญของลูกค้าการแลกเปลี่ยนจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมของผู้ทำตลาดสำหรับการทำธุรกรรมและรวบรวมการชำระเงินสำหรับลำดับการสั่งซื้อ การจ่ายเงินไหลของคำสั่งจะถูกส่งไปยัง บริษัท นายหน้าเพื่อดึงดูดคำสั่งซื้อไปสู่การแลกเปลี่ยนที่กำหนด
แรงจูงใจเพิ่มเติม
ผู้ทำแผนการเริ่มต้นในปี 1997 เมื่อ Joshua Levine ผู้สร้างเครือข่ายการสื่อสารทางอิเล็กทรอนิกส์ของเกาะออกแบบรูปแบบการกำหนดราคาเพื่อให้ผู้ให้บริการมีแรงจูงใจในการซื้อขายในตลาดด้วยส่วนต่างที่แคบ ภายใต้สถานการณ์นี้ผู้ผลิตจะได้รับส่วนลด $ 0.002 ต่อหุ้นและผู้จ่ายจะจ่ายค่าธรรมเนียม $ 0.003 ต่อหุ้นและการแลกเปลี่ยนจะทำให้เกิดความแตกต่าง ภายในกลางปี 2000 กลยุทธ์การจับเงินคืนได้กลายเป็นองค์ประกอบหลักของคุณสมบัติจูงใจด้านการตลาดโดยมีการชำระเงินตั้งแต่ 20 ถึง 30 เซ็นต์ต่อการซื้อขายทุก 100 หุ้น
ตลาดแลกเปลี่ยนที่ใช้โปรแกรมกำหนดราคาผู้ผลิต ได้แก่ แพลตฟอร์ม Arca Options ของ NYSE Euronext และแพลตฟอร์ม NOM ของ NASDAQ OMX Group Inc. รวมถึงการแลกเปลี่ยนตัวเลือกของสหรัฐฯที่เปิดตัวโดย BATS Global Markets International Securities Exchange Holdings, Inc. และ Chicago Board Options Exchange เป็นเจ้าของโดย CBOE Holdings, Inc. ทั้งคู่ใช้ระบบจัดลำดับความสำคัญของลูกค้า
การบิดเบือนราคาที่เป็นไปได้
ผู้ฝึกหัดเชื่อว่าราคาเสนอซื้อ / เสนอขายที่ดูต่อสาธารณะนั้นไม่ถูกต้องจากการคืนเงินและส่วนลดอื่น ๆ ฝ่ายตรงข้ามบางคนทราบว่าผู้ค้าความถี่สูงใช้ประโยชน์จากส่วนลดโดยการซื้อและขายหุ้นในราคาเดียวกันเพื่อทำกำไรจากสเปรดระหว่างการคืนเงินซึ่งปกปิดการค้นพบราคาที่แท้จริงของสินทรัพย์ คนอื่น ๆ ยังคงรักษาการจ่ายเงินของผู้สร้างสร้างสภาพคล่องที่ผิดพลาดโดยการดึงดูดผู้คนให้ความสนใจในส่วนลดเท่านั้นและผู้ที่ไม่ได้แลกเปลี่ยนหุ้นอย่างมีนัยสำคัญ
การศึกษาโดยอาจารย์ด้านการเงินของมหาวิทยาลัย Notre Dame อาจารย์ Shane Corwin และ Robert Battalio และศาสตราจารย์ Robert Jennings จากมหาวิทยาลัย Indiana ทั้งคู่พบว่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ได้ทำการส่งคำสั่งซื้อของลูกค้าไปยังตลาดที่ให้การชำระเงินที่ดีที่สุดอย่างสม่ำเสมอ
มองใกล้
ในเดือนมกราคม 2014 Jeffrey Sprecher ซีอีโอของ IntercontinentalExchange Group, Inc. ซึ่งเป็นเจ้าของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กเรียกร้องให้หน่วยงานกำกับดูแลเช่นหน่วยงานกำกับดูแลอุตสาหกรรมการเงิน (FINRA) และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) มองลึกลงไปในการกำหนดราคาคืน การปฏิบัติ และในจดหมายถึงคณะกรรมการ ก.ล.ต. กลุ่มตลาดทุนของธนาคารแห่งประเทศแคนาดาอ้างว่าผู้ทำสัญญาเป็นผู้สร้างความขัดแย้งทางผลประโยชน์และควรถูกแบน วุฒิสมาชิกชาร์ลส์ชูเมอร์ (D. -NY) ได้ร้องขอให้ SEC ศึกษาปัญหาดังกล่าว ในการกล่าวสุนทรพจน์เมื่อวันที่ 2 เมษายน 2014 ผู้บัญชาการ ก.ล.ต. Luis Aguilar ประกาศ ก.ล.ต. กำลังพิจารณาความคิดริเริ่มในการทดสอบการลดการคืนเงินของผู้ทำผ่านโปรแกรมนำร่องที่จะนำค่าธรรมเนียมไปใช้ในกลุ่มที่เลือกสำหรับช่วงทดลองเพื่อแสดงให้เห็นว่า การซื้อขายในหลักทรัพย์เหล่านั้นเปรียบเทียบกับหุ้นที่สอดคล้องกับระบบการชำระเงิน
บรรทัดล่าง
ในขณะที่ระบบค่าธรรมเนียมผู้ทำเงินได้เห็นการใช้งาน uptick ตั้งแต่ปลายปี 1990 ในอนาคตของพวกเขายังคงไม่แน่นอนในฐานะนักวิชาการสถาบันการเงินและนักการเมืองเรียกร้องให้มีการตรวจสอบกฎระเบียบของรูปแบบการกำหนดราคาซึ่งอาจนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในการปฏิบัติ
