ทศวรรษที่ผ่านมาผู้ค้าส่วนใหญ่ไม่ได้ให้ความสนใจกับความแตกต่างระหว่างสองอัตราดอกเบี้ยที่สำคัญอัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารในลอนดอน (LIBOR) และอัตราแลกเปลี่ยนดัชนีข้ามคืน (OIS) นั่นเป็นเพราะจนถึงปี 2008 ช่องว่างหรือ "การแพร่กระจาย" ระหว่างสองสิ่งนั้นน้อยมาก
แต่เมื่อ LIBOR พุ่งสูงขึ้นในช่วงสั้น ๆ เกี่ยวกับ OIS ในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินที่เริ่มต้นในปี 2550 ภาคการเงินได้รับทราบ วันนี้การแพร่กระจาย LIBOR-OIS ถือเป็นมาตรการสำคัญของความเสี่ยงด้านเครดิตภายในภาคธนาคาร
เพื่อให้เข้าใจว่าทำไมความแปรผันของอัตราสองระดับนี้จึงสำคัญที่จะต้องเข้าใจถึงความแตกต่าง
การกำหนดอัตราสองอัตรา
LIBOR (หรือที่รู้จักกันอย่างเป็นทางการว่า ICE LIBOR ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2014) เป็นอัตราดอกเบี้ยถัวเฉลี่ยที่ธนาคารเรียกเก็บระหว่างกันสำหรับเงินกู้ยืมระยะสั้นและไม่มีหลักประกัน อัตราสำหรับช่วงเวลาการให้ยืมที่แตกต่างกัน - ตั้งแต่ข้ามคืนจนถึงหนึ่งปี - ถูกตีพิมพ์ทุกวัน ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสำหรับการจำนองสินเชื่อนักศึกษาบัตรเครดิตและผลิตภัณฑ์ทางการเงินอื่น ๆ นั้นผูกติดอยู่กับอัตรา LIBOR เหล่านี้
LIBOR ถูกออกแบบมาเพื่อให้ธนาคารทั่วโลกมีภาพที่ถูกต้องของค่าใช้จ่ายในการยืมระยะสั้น ในแต่ละวันธนาคารชั้นนำของโลกหลายแห่งรายงานว่าต้องใช้เงินเท่าไหร่ในการกู้ยืมเงินจากผู้ให้กู้รายอื่นในตลาดระหว่างธนาคารในกรุงลอนดอน LIBOR เป็นค่าเฉลี่ยของคำตอบเหล่านี้
ขณะที่ OIS แสดงถึงอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางของประเทศหนึ่ง ๆ ในช่วงระยะเวลาหนึ่ง ในสหรัฐอเมริกานั่นคืออัตราเงินเฟดซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยหลักที่ควบคุมโดย Federal Reserve หากธนาคารพาณิชย์หรือ บริษัท ต้องการแปลงจากดอกเบี้ยผันแปรไปเป็นการจ่ายดอกเบี้ยคงที่หรือในทางกลับกันก็สามารถ“ แลกเปลี่ยน” ภาระดอกเบี้ยกับคู่สัญญาได้ ตัวอย่างเช่นกิจการในสหรัฐอเมริกาอาจตัดสินใจที่จะแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยลอยตัวคืออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของกองทุน Fed สำหรับอัตราคงที่ OIS ในช่วง 10 ปีที่ผ่านมามีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญต่อ OIS สำหรับธุรกรรมอนุพันธ์บางอย่าง
เนื่องจากฝ่ายต่าง ๆ ในการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานไม่แลกเปลี่ยนเงินต้น แต่ความแตกต่างของทั้งสองกระแสดอกเบี้ยความเสี่ยงด้านเครดิตไม่ได้เป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดอัตรา OIS ในช่วงเศรษฐกิจปกติมันไม่ได้มีอิทธิพลสำคัญต่อ LIBOR เช่นกัน แต่ตอนนี้เรารู้ว่าการเปลี่ยนแปลงแบบไดนามิกในช่วงเวลาแห่งความวุ่นวายเมื่อผู้ให้กู้ที่แตกต่างกันเริ่มกังวลเกี่ยวกับการละลายของกันและกัน
การแพร่กระจาย
ก่อนที่จะเกิดวิกฤติจำนองซับไพรม์ในปี 2550 และ 2551 ส่วนต่างระหว่างสองอัตรานี้มีค่าเพียงเล็กน้อยเพียง 0.01 คะแนนร้อยละ ที่ระดับสูงสุดของวิกฤตช่องว่างเพิ่มขึ้นสูงถึง 3.65%
แผนภูมิต่อไปนี้แสดงการแพร่กระจาย LIBOR-OIS ก่อนและระหว่างการล่มสลายทางการเงิน ช่องว่างกว้างขึ้นสำหรับอัตรา LIBOR ทั้งหมดในช่วงวิกฤต แต่มากยิ่งขึ้นสำหรับอัตราระยะยาว
(ที่มา: ธนาคารกลางของเซนต์หลุยส์)บรรทัดล่าง
การแพร่กระจาย LIBOR-OIS แสดงถึงความแตกต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยกับความเสี่ยงด้านเครดิตในตัวและระดับที่ปราศจากความเสี่ยงดังกล่าว ดังนั้นเมื่อช่องว่างขยายตัวเป็นสัญญาณที่ดีว่าภาคการเงินกำลังอยู่ในช่วงที่ดี
