ทำความเข้าใจเกี่ยวกับราคาและผลตอบแทนพันธบัตร

ราคาพันธบัตรทำหน้าที่เป็นมาตรฐานสำหรับหลาย ๆ สิ่งรวมถึงอัตราดอกเบี้ยการคาดการณ์กิจกรรมทางเศรษฐกิจในอนาคตและอัตราดอกเบี้ยในอนาคตและที่สำคัญที่สุดคือสิ่งเหล่านี้เป็นองค์ประกอบที่ชาญฉลาดของพอร์ตการลงทุนที่มีการจัดการและหลากหลาย

การทำความเข้าใจกับราคาพันธบัตรและผลตอบแทนสามารถช่วยนักลงทุนในตลาดใด ๆ รวมถึงตราสารทุน เราจะครอบคลุมพื้นฐานของราคาพันธบัตรอัตราผลตอบแทนและวิธีการที่พวกเขาได้รับผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจทั่วไป

คำคมพันธบัตร

แผนภูมิด้านล่างนำมาจาก Bloomberg.com เราจะอ้างถึงข้อมูลที่แสดงในแผนภูมินี้ตลอดทั้งบทความ โปรดทราบว่าตั๋วเงินคลังซึ่งครบกำหนดในหนึ่งปีหรือน้อยกว่านั้นจะถูกยกมาแตกต่างจากพันธบัตร ตั๋วเงิน T จะถูกยกมาเป็นส่วนลดจากมูลค่าโดยมีส่วนลดแสดงเป็นอัตรารายปีตามปี 360 วัน ตัวอย่างเช่นคุณจะได้รับส่วนลด 0.07 * 90/360 = 1.75% เมื่อคุณซื้อ T-Bill

ลองดูวิธีที่เราคำนวณจำนวนนี้ ราคาของพันธบัตรประกอบด้วย"

ด้ามจับ

"และ" 32

^{ครั้ง}

s "หมายเลขอ้างอิงของคลังสองปีคือ 99 และ 32

^{ครั้ง}

s คือ 29 เราต้องแปลงค่าเหล่านั้นให้เป็นเปอร์เซ็นต์เพื่อกำหนดจำนวนเงินที่เราจะจ่ายให้กับพันธบัตร ในการทำเช่นนั้นเราแบ่ง 29 เป็น 32 ก่อนนี่เท่ากับ. 90625 จากนั้นเราจะบวกจำนวนนั้นเป็น 99 (หมายเลขอ้างอิง) ซึ่งเท่ากับ 99.90625 ดังนั้น 99-29 เท่ากับ 99.90625% ของมูลค่าที่ตราไว้ของ $ 100, 000 ซึ่งเท่ากับ $ 99, 906.25

การคำนวณราคาดอลลาร์ของพันธบัตร

ราคาดอลลาร์ของพันธบัตรแสดงถึงร้อยละของยอดเงินต้นของพันธบัตรหรือที่เรียกว่ามูลค่าที่ตราไว้ ในรูปแบบที่ง่ายที่สุดพันธบัตรคือเงินกู้และยอดเงินต้นหรือมูลค่าที่ตราไว้คือจำนวนเงินกู้ ดังนั้นหากมีการเสนอราคาพันธบัตรที่ 99-29 และคุณต้องซื้อพันธบัตรอายุสองปีมูลค่า $ 100, 000 คุณจะจ่าย $ 99, 906.25

ตั๋วเงินคลังสองปีมีการซื้อขายที่มีส่วนลดซึ่งหมายความว่าเป็นการซื้อขายที่น้อยกว่ามูลค่าที่ตราไว้ ถ้ามันเป็น "การซื้อขายที่ตราไว้" ราคาของมันจะเป็น 100 ถ้ามันเป็นการซื้อขายที่พรีเมียมราคาของมันจะมากกว่า 100

ก่อนที่เราจะพูดถึงส่วนลดและการกำหนดราคาพรีเมี่ยมโปรดจำไว้ว่าเมื่อคุณซื้อพันธบัตรคุณจะซื้อมากกว่ายอดเงินต้น คุณซื้อคูปองชำระด้วย พันธบัตรประเภทต่างๆทำการชำระดอกเบี้ยตามความถี่ที่แตกต่างกัน การชำระเงินเป็นคูปองค้างชำระ

เมื่อคุณซื้อพันธบัตรคุณจะได้รับสิทธิ์ในการชำระดอกเบี้ยตามจำนวนคูปองที่ครบกำหนดชำระนับจากวันที่การซื้อขายสิ้นสุดลงจนกว่าจะถึงวันที่จ่ายคูปองถัดไปและเจ้าของพันธบัตรคนก่อนหน้านั้นจะได้รับสิทธิ วันชำระเงินถึงวันชำระราคา

เนื่องจากคุณจะเป็นเจ้าของบันทึกเมื่อมีการชำระเงินตามคูปองจริงและจะได้รับการชำระเงินเต็มจำนวนคุณจะต้องชำระเงินให้เจ้าของก่อนหน้านี้เป็นเปอร์เซ็นต์ของการชำระเงินคูปองในเวลาที่มีการชำระราคา กล่าวอีกนัยหนึ่งยอดการจ่ายชำระที่เกิดขึ้นจริงจะประกอบด้วยราคาซื้อบวกดอกเบี้ยค้างรับ

ส่วนลดกับ ราคาพรีเมี่ยม

เมื่อไหร่ที่มีคนจ่ายเงินมากกว่ามูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตร? คำตอบนั้นง่าย: เมื่ออัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยของตลาดในปัจจุบัน กล่าวอีกนัยหนึ่งนักลงทุนจะได้รับดอกเบี้ยจากพันธบัตรราคาพรีเมี่ยมที่สูงกว่าสิ่งที่พวกเขาจะได้รับในสภาพแวดล้อมของตลาดปัจจุบัน เช่นเดียวกันถือเป็นจริงสำหรับพันธบัตรราคาลด พวกเขาจะมีราคาที่ลดเพราะอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรที่ต่ำกว่าอัตราตลาดในปัจจุบัน

ผลตอบแทนบอกทุกอย่าง (เกือบ)

อัตราผลตอบแทนเกี่ยวข้องกับราคาดอลลาร์ของพันธบัตรกับกระแสเงินสด กระแสเงินสดของพันธบัตรประกอบด้วยการชำระดอกเบี้ยและการคืนเงินต้น เงินต้นมักจะถูกส่งคืนเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาของตราสารหนี้ซึ่งเรียกว่าวันที่ครบกำหนด

อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรคืออัตราคิดลดที่สามารถใช้เพื่อทำให้มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดทั้งหมดของพันธบัตรเท่ากับราคาของมัน กล่าวอีกนัยหนึ่งราคาของพันธบัตรคือผลรวมของมูลค่าปัจจุบันของแต่ละกระแสเงินสด กระแสเงินสดแต่ละครั้งจะแสดงมูลค่าโดยใช้อัตราส่วนลดเดียวกัน อัตราส่วนลดนี้คือผลตอบแทน

โดยสังเขปส่วนลดและการกำหนดราคาพรีเมี่ยมทำให้รู้สึก เนื่องจากการจ่ายคูปองของพันธบัตรที่มีส่วนลดมีขนาดเล็กกว่าพันธบัตรที่มีราคาพรีเมียมถ้าเราใช้อัตราส่วนลดเดียวกันกับราคาของแต่ละพันธบัตรพันธบัตรที่มีการชำระเงินคูปองขนาดเล็กจะมีมูลค่าปัจจุบันน้อยกว่า (ราคาต่ำกว่า))

ในความเป็นจริงมีการคำนวณอัตราผลตอบแทนที่แตกต่างกันสำหรับพันธบัตรประเภทต่างๆ ตัวอย่างเช่นการคำนวณอัตราผลตอบแทนจากพันธบัตรที่เรียกได้นั้นยากเนื่องจากวันที่พันธบัตรอาจถูกเรียก (การชำระเงินคูปองหายไป ณ จุดนั้น) ไม่เป็นที่รู้จัก

อย่างไรก็ตามสำหรับพันธบัตรที่ไม่สามารถเรียกได้เช่นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯการคำนวณอัตราผลตอบแทนที่ใช้เป็นอัตราผลตอบแทนถึงกำหนด กล่าวอีกนัยหนึ่งก็คือทราบวันครบกำหนดที่แน่นอนและสามารถคำนวณผลตอบแทนด้วยความแน่นอน (เกือบ) แต่ถึงกระนั้นก็ยังมีข้อบกพร่อง การคำนวณอัตราผลตอบแทนต่อวันครบกำหนดสมมติว่าการจ่ายคูปองทั้งหมดจะถูกนำกลับไปลงทุนที่อัตราผลตอบแทนถึงกำหนดแม้ว่าจะไม่น่าเป็นไปได้สูงเพราะอัตราในอนาคตไม่สามารถคาดการณ์ได้

อัตราผลตอบแทนของตราสารหนี้ขยับไปตามราคา

อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรคืออัตราคิดลด (หรือปัจจัย) ที่เท่ากับกระแสเงินสดของพันธบัตรไปยังราคาดอลลาร์ปัจจุบัน ดังนั้นอัตราส่วนลดที่เหมาะสมหรือตรงกันข้ามคือราคาที่เหมาะสมคืออะไร?

เมื่อความคาดหวังเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้นดังนั้นอัตราคิดลดที่ใช้ในการคำนวณการเพิ่มขึ้นของราคาพันธบัตรทำให้ราคาพันธบัตรลดลง มันง่ายมาก สถานการณ์ตรงข้ามจะเป็นจริงเมื่อการคาดการณ์เงินเฟ้อลดลง

วิธีการกำหนดอัตราคิดลดที่เหมาะสม

เราได้สร้างความคาดหวังเงินเฟ้อว่าเป็นตัวแปรหลักที่มีอิทธิพลต่อการลดอัตราดอกเบี้ยที่นักลงทุนใช้ในการคำนวณราคาพันธบัตร แต่คุณจะสังเกตเห็นในรูปที่ 1 ว่าพันธบัตรธนารักษ์แต่ละตัวมีอัตราผลตอบแทนที่แตกต่างกัน ผลผลิตที่สูงขึ้น เนื่องจากระยะเวลาของพันธบัตรที่ครบกำหนดระยะเวลานานขึ้นความเสี่ยงที่อาจมีการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อในอนาคตและยิ่งอัตราส่วนลดปัจจุบันที่ผู้ลงทุน / นักลงทุนต้องการเพื่อใช้ในการคำนวณราคาพันธบัตรจะสูงขึ้น ในเวลานี้คุณควรรับรู้ถึงอัตราส่วนลดที่สูงกว่านี้ว่าเป็นอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น

คุณภาพของสินเชื่อ (ความน่าจะเป็นที่ผู้ออกตราสารหนี้จะผิดนัดชำระ) จะถูกนำมาพิจารณาด้วยเช่นกันเมื่อพิจารณาถึงอัตราส่วนลด (อัตราผลตอบแทน) ที่เหมาะสม คุณภาพเครดิตจะลดลงยิ่งให้ผลตอบแทนสูงขึ้นและราคาก็จะลดลง

ราคาตราสารหนี้และเศรษฐกิจ

อัตราเงินเฟ้อเป็นศัตรูที่เลวร้ายที่สุดของพันธบัตร เมื่อความคาดหวังเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรและราคาพันธบัตรจะลดลง ด้วยเหตุนี้ราคา / ผลตอบแทนพันธบัตรหรือราคา / ผลตอบแทนของพันธบัตรที่มีอายุครบกำหนดแตกต่างกันเป็นตัวทำนายที่ยอดเยี่ยมของกิจกรรมทางเศรษฐกิจในอนาคต หากต้องการดูการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับกิจกรรมทางเศรษฐกิจในอนาคตสิ่งที่คุณต้องทำคือดูที่อัตราผลตอบแทน กราฟอัตราผลตอบแทนในรูปที่ 1 คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะชะลอตัวลงเล็กน้อยและอัตราดอกเบี้ยลดลงเล็กน้อยระหว่างเดือนที่หกและ 24 หลังจากเดือนที่ 24 กราฟอัตราผลตอบแทนจะบอกเราว่าเศรษฐกิจน่าจะเติบโตในอัตราปกติมากขึ้น

บรรทัดล่าง

การทำความเข้าใจอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเป็นกุญแจสำคัญในการทำความเข้าใจกิจกรรมทางเศรษฐกิจและอัตราดอกเบี้ยในอนาคตที่คาดหวังซึ่งมีความสำคัญในทุกสิ่งตั้งแต่การเลือกหุ้นไปจนถึงการตัดสินใจว่าจะรีไฟแนนซ์สินเชื่อเมื่อใด ใช้กราฟอัตราผลตอบแทนเป็นตัวบ่งชี้สภาพเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้น (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องดู "อัตราผลตอบแทนพันธบัตรต่ำอย่างต่อเนื่องหมายถึงตลาดหุ้น)"