ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น - คำนิยามไข่ปลา - การวิเคราะห์ทางการเงิน 2024

สารบัญ

ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นคืออะไร ROE
สูตรและการคำนวณ ROE
ROE บอกอะไรคุณ
ตัวอย่างการใช้ ROE
ROE และอัตราการเติบโตที่ยั่งยืน
การประมาณอัตราการเติบโตของเงินปันผล
ROE ถึงการคาดการณ์อัตราการเติบโต
การใช้ ROE เพื่อระบุปัญหา
ROE กับผลตอบแทนจากทุนที่ลงทุน
ตัวอย่างการใช้ ROE

ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นคืออะไร ROE

Return on equity (ROE) เป็นตัวชี้วัดผลการดำเนินงานทางการเงินซึ่งคำนวณโดยการหารกำไรสุทธิด้วยส่วนของผู้ถือหุ้น เนื่องจากส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับสินทรัพย์ของ บริษัท ลบด้วยหนี้ ROE อาจถูกมองว่าเป็นผลตอบแทนจากสินทรัพย์สุทธิ

ROE ถือเป็นมาตรการของการจัดการที่มีประสิทธิภาพโดยใช้ทรัพย์สินของ บริษัท เพื่อสร้างผลกำไร

ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น (ROE)

สูตรและการคำนวณ ROE

ROE แสดงเป็นเปอร์เซ็นต์และสามารถคำนวณได้สำหรับ บริษัท ใด ๆ หากรายได้สุทธิและส่วนของผู้ถือหุ้นเป็นตัวเลขบวก กำไรสุทธิคำนวณก่อนเงินปันผลจ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นสามัญและหลังเงินปันผลให้ผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิและดอกเบี้ยแก่ผู้ให้กู้

$\begin{matrix} ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น = \frac{รายได้สุทธิ}{ส่วนของผู้ถือหุ้นเฉลี่ย} \end{matrix} \ start {aligned} & \ text {Return on Equity} = \ dfrac { text {รายได้สุทธิ}} { text {ส่วนของผู้ถือหุ้นเฉลี่ย}} \ \ end {ชิด}$ อัตราผลตอบแทนต่อส่วนผู้ถือหุ้น = รายได้ส่วนของผู้ถือหุ้นเฉลี่ย

รายได้สุทธิคือจำนวนรายได้สุทธิจากค่าใช้จ่ายและภาษีที่ บริษัท สร้างขึ้นในช่วงเวลาที่กำหนด ส่วนของผู้ถือหุ้นเฉลี่ยคำนวณโดยการเพิ่มทุนในช่วงต้นงวด จุดเริ่มต้นและจุดสิ้นสุดของรอบระยะเวลาควรตรงกับสิ่งที่รับรายได้สุทธิ

รายรับสุทธิในรอบปีบัญชีล่าสุดที่ผ่านมาหรือย้อนหลัง 12 เดือนนั้นอยู่ในงบกำไรขาดทุนซึ่งเป็นผลรวมของกิจกรรมทางการเงินในช่วงเวลานั้น ส่วนของผู้ถือหุ้นมาจากงบดุลนั่นคือความสมดุลในการดำเนินงานของ บริษัท ที่มีการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์และหนี้สิน

เป็นวิธีที่ดีที่สุดในการคำนวณ ROE ตามส่วนของผู้ถือหุ้นเฉลี่ยในช่วงเวลานี้เนื่องจากความไม่ตรงกันระหว่างงบการเงินทั้งสองนี้ เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีคำนวณ ROE

ROE บอกอะไรคุณ

ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น (ROE) ถือว่าดีหรือไม่ดีจะขึ้นอยู่กับสิ่งที่ปกติสำหรับเพื่อนของหุ้น ตัวอย่างเช่นสาธารณูปโภคจะมีสินทรัพย์และหนี้สินจำนวนมากในงบดุลเมื่อเทียบกับรายได้สุทธิที่ค่อนข้างน้อย ROE ปกติในภาคสาธารณูปโภคอาจจะน้อยกว่า 10% เทคโนโลยีหรือ บริษัท ค้าปลีกที่มีบัญชีงบดุลขนาดเล็กเมื่อเทียบกับรายได้สุทธิอาจมีระดับ ROE ปกติ 18% หรือมากกว่า

กฎง่ายๆคือกำหนดเป้าหมาย ROE ที่เท่ากับหรือสูงกว่าค่าเฉลี่ยสำหรับกลุ่มเพื่อน ตัวอย่างเช่นสมมติว่า บริษัท TechCo รักษา ROE ที่มั่นคงที่ 18% ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของ บริษัท อื่น ๆ ซึ่งเท่ากับ 15% นักลงทุนสามารถสรุปได้ว่าฝ่ายบริหารของ TechCo นั้นสูงกว่าค่าเฉลี่ยเมื่อใช้ทรัพย์สินของ บริษัท เพื่อสร้างผลกำไร

อัตราส่วน ROE ที่ค่อนข้างสูงหรือต่ำจะแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญจากกลุ่มอุตสาหกรรมหนึ่งหรืออีกกลุ่มหนึ่ง เมื่อใช้ประเมิน บริษัท หนึ่งกับ บริษัท อื่นที่คล้ายคลึงกันการเปรียบเทียบจะมีความหมายมากขึ้น ทางลัดทั่วไปสำหรับนักลงทุนในการพิจารณาผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นใกล้ค่าเฉลี่ยระยะยาวของ S&P 500 (14%) เป็นอัตราส่วนที่ยอมรับได้และอะไรก็ตามที่น้อยกว่า 10%

ประเด็นที่สำคัญ

ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นวัดประสิทธิภาพของการจัดการโดยใช้ทรัพย์สินของ บริษัท เพื่อสร้างผลกำไร ROE ที่ดีหรือไม่ดีจะขึ้นอยู่กับสิ่งที่ปกติสำหรับอุตสาหกรรมหรือ บริษัท อื่น ๆ ในฐานะทางลัดนักลงทุนสามารถพิจารณาผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นใกล้ค่าเฉลี่ยระยะยาวของ S&P 500 (14%) เป็นอัตราส่วนที่ยอมรับได้และอะไรที่น้อยกว่า 10% ก็แย่

ใช้ ROE เพื่อประเมินอัตราการเติบโต

อัตราการเติบโตอย่างยั่งยืนและอัตราการเติบโตของเงินปันผลสามารถประมาณได้โดยใช้ ROE โดยสมมติว่าอัตราส่วนดังกล่าวอยู่ในระดับที่ใกล้เคียงหรือสูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มเพื่อน แม้ว่าอาจมีความท้าทายบ้าง ROE อาจเป็นจุดเริ่มต้นที่ดีสำหรับการพัฒนาประมาณการในอนาคตของอัตราการเติบโตของหุ้นและอัตราการเติบโตของเงินปันผล การคำนวณทั้งสองนี้เป็นฟังก์ชั่นซึ่งกันและกันและสามารถใช้ในการเปรียบเทียบได้ง่ายขึ้นระหว่าง บริษัท ที่คล้ายกัน

หากต้องการประมาณการอัตราการเติบโตในอนาคตของ บริษัท ให้คูณ ROE ตามอัตราส่วนการเก็บรักษาของ บริษัท อัตราส่วนการเก็บรักษาคืออัตราร้อยละของรายได้สุทธิที่“ คงไว้” หรือนำไปลงทุนใหม่เพื่อลงทุนในการเติบโตในอนาคต

ROE และอัตราการเติบโตที่ยั่งยืน

สมมติว่ามีสอง บริษัท ที่มี ROE และรายได้สุทธิเหมือนกัน แต่มีอัตราส่วนการเก็บรักษาต่างกัน บริษัท A มี ROE 15% และให้ผลตอบแทน 30% ของกำไรสุทธิให้กับผู้ถือหุ้นในเงินปันผลซึ่งหมายความว่า บริษัท A รักษา 70% ของกำไรสุทธิ ธุรกิจ B ยังมี ROE ที่ 15% แต่ให้ผลตอบแทนเพียง 10% ของกำไรสุทธิต่อผู้ถือหุ้นในอัตราส่วน 90%

สำหรับ บริษัท A อัตราการเติบโตคือ 10.5% หรือ ROE คูณอัตราส่วนการเก็บรักษาซึ่งเท่ากับ 15% คูณ 70% อัตราการเติบโตของธุรกิจ B คือ 13.5% หรือ 15% คูณ 90%

การวิเคราะห์นี้เรียกว่าแบบจำลองอัตราการเติบโตอย่างยั่งยืน นักลงทุนสามารถใช้โมเดลนี้เพื่อประมาณการเกี่ยวกับอนาคตและเพื่อระบุหุ้นที่อาจมีความเสี่ยงเพราะพวกเขากำลังดำเนินการก่อนที่ความสามารถในการเติบโตอย่างยั่งยืนของพวกเขา หุ้นที่เติบโตช้ากว่าอัตราที่ยั่งยืนอาจประเมินมูลค่าต่ำกว่าหรือตลาดอาจลดสัญญาณความเสี่ยงจาก บริษัท ไม่ว่าในกรณีใดอัตราการเติบโตที่สูงกว่าหรือต่ำกว่าอัตราที่ยั่งยืนรับประกันการสอบสวนเพิ่มเติม

การเปรียบเทียบนี้ดูเหมือนว่าจะทำให้ธุรกิจ B ดูน่าสนใจกว่า บริษัท A แต่ไม่สนใจข้อดีของอัตราเงินปันผลที่สูงขึ้นซึ่งนักลงทุนบางส่วนอาจได้รับการสนับสนุน เราสามารถปรับเปลี่ยนการคำนวณเพื่อประเมินอัตราการเติบโตของเงินปันผลของหุ้นซึ่งอาจมีความสำคัญต่อนักลงทุนรายได้

การประมาณอัตราการเติบโตของเงินปันผล

จากตัวอย่างข้างต้นเราสามารถประมาณอัตราการเติบโตของเงินปันผลโดยการคูณ ROE ด้วยอัตราส่วนการจ่าย อัตราส่วนการจ่ายคือเปอร์เซ็นต์ของกำไรสุทธิที่ส่งคืนแก่ผู้ถือหุ้นสามัญผ่านเงินปันผล สูตรนี้ให้อัตราการเติบโตของเงินปันผลที่ยั่งยืนแก่ บริษัท A

บริษัท A อัตราการเติบโตของเงินปันผลอยู่ที่ 4.5% หรือ ROE คูณอัตราการจ่ายเงินปันผลซึ่งเท่ากับ 15% คูณ 30% อัตราการเติบโตของเงินปันผลของธุรกิจ B คือ 1.5% หรือ 15% คูณ 10% หุ้นที่เติบโตเงินปันผลสูงกว่าหรือต่ำกว่าอัตราการเติบโตของเงินปันผลอย่างยั่งยืนอาจบ่งบอกถึงความเสี่ยงที่จะต้องมีการตรวจสอบ

การใช้ ROE เพื่อระบุปัญหา

มันสมเหตุสมผลที่จะสงสัยว่าทำไม ROE เฉลี่ยหรือสูงกว่าค่าเฉลี่ยเล็กน้อยดีกว่า ROE ที่เป็นสองเท่าสามเท่าหรือสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มเพื่อนของพวกเขา หุ้นที่มี ROE สูงมากจะคุ้มค่ากว่าหรือไม่

บางครั้ง ROE ที่สูงมากเป็นสิ่งที่ดีถ้ารายได้สุทธิมีขนาดใหญ่มากเมื่อเทียบกับตราสารทุนเนื่องจากผลประกอบการของ บริษัท แข็งแกร่งมาก อย่างไรก็ตามบ่อยครั้งที่ ROE ที่สูงมากนั้นเกิดจากบัญชีหุ้นขนาดเล็กเมื่อเทียบกับรายได้สุทธิซึ่งแสดงถึงความเสี่ยง

ผลกำไรที่ไม่สอดคล้องกัน

ปัญหาที่อาจเกิดขึ้นครั้งแรกที่มี ROE สูงอาจเป็นผลกำไรที่ไม่สอดคล้องกัน ลองนึกภาพ บริษัท ที่ชื่อว่า LossCo ซึ่งไม่ได้ประโยชน์มาหลายปีแล้ว การสูญเสียในแต่ละปีอยู่ในงบดุลในส่วนของผู้ถือหุ้นว่าเป็น "ขาดทุนสะสม" การสูญเสียเป็นมูลค่าติดลบและลดส่วนของผู้ถือหุ้น สมมติว่า LossCo มีโชคลาภในปีที่ผ่านมาและกลับสู่การทำกำไร ตัวหารในการคำนวณ ROE นั้นมีขนาดเล็กมากหลังจากขาดทุนมาหลายปีซึ่งทำให้ ROE นั้นสูงเกินไป

หนี้ส่วนเกิน

ประการที่สองคือหนี้ส่วนเกิน หาก บริษัท ใดมีการกู้ยืมอย่างจริงจังก็สามารถเพิ่ม ROE ได้เนื่องจากส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับสินทรัพย์ลบด้วยหนี้สิน ยิ่ง บริษัท กู้ยืมเงินมากเท่าไร สถานการณ์ทั่วไปที่อาจทำให้เกิดปัญหานี้เกิดขึ้นเมื่อ บริษัท ยืมหนี้จำนวนมากเพื่อซื้อคืนหุ้นของตนเอง สิ่งนี้สามารถขยายกำไรต่อหุ้น (EPS) ได้ แต่จะไม่มีผลต่ออัตราการเติบโตหรือประสิทธิภาพที่แท้จริง

รายได้สุทธิติดลบ

ในที่สุดก็มีรายได้สุทธิติดลบและส่วนของผู้ถือหุ้นติดลบที่สามารถนำไปสู่ ROE ที่สูงเกินจริง อย่างไรก็ตามหาก บริษัท มีผลขาดทุนสุทธิหรือส่วนของผู้ถือหุ้นติดลบ ROE ก็ไม่ควรคำนวณ

หากส่วนของผู้ถือหุ้นเป็นลบปัญหาที่พบบ่อยที่สุดคือหนี้มากเกินไปหรือผลกำไรที่ไม่สอดคล้องกัน อย่างไรก็ตามมีข้อยกเว้นสำหรับกฎนั้นสำหรับ บริษัท ที่ทำกำไรและใช้กระแสเงินสดในการซื้อคืนหุ้นของตัวเอง สำหรับหลาย ๆ บริษัท นี่เป็นอีกทางเลือกหนึ่งในการจ่ายเงินปันผลและในที่สุดก็สามารถลดส่วนของผู้ถือหุ้นได้

ในทุกกรณีระดับ ROE ที่ติดลบหรือสูงมากควรได้รับการพิจารณาว่าเป็นสัญญาณเตือนภัยที่ควรค่าแก่การตรวจสอบ ในบางกรณีที่หายากอัตราส่วน ROE ติดลบอาจเป็นเพราะกระแสเงินสดได้รับการสนับสนุนโครงการซื้อคืนและการจัดการที่ยอดเยี่ยม แต่นี่เป็นผลลัพธ์ที่มีโอกาสน้อยกว่า ไม่ว่าในกรณีใด บริษัท ที่มี ROE ติดลบจะไม่สามารถประเมินราคาเทียบกับหุ้นอื่นที่มีอัตราส่วน ROE เป็นบวกได้

ROE กับผลตอบแทนจากทุนที่ลงทุน

ในขณะที่ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นจะดูว่า บริษัท สามารถสร้างผลกำไรได้มากน้อยเพียงใดเมื่อเทียบกับส่วนของผู้ถือหุ้น

วัตถุประสงค์ของ ROIC คือการคำนวณจำนวนเงินหลังจากจ่ายเงินปันผลที่ บริษัท ทำตามแหล่งเงินทุนทั้งหมดซึ่งรวมถึงส่วนของผู้ถือหุ้นและตราสารหนี้ ROE พิจารณาว่า บริษัท ใช้ประโยชน์ส่วนของผู้ถือหุ้นได้ดีเพียงใดในขณะที่ ROIC มีวัตถุประสงค์เพื่อกำหนดว่า บริษัท ใช้เงินทุนที่มีอยู่ทั้งหมดเพื่อทำเงินได้ดีเพียงใด

ข้อ จำกัด ในการใช้ ROE

ผลตอบแทนที่สูงต่อผู้ถือหุ้นอาจไม่เป็นไปในเชิงบวกเสมอไป ROE ที่เป็นมาตรฐานสามารถบ่งบอกถึงปัญหาหลายประการเช่นกำไรที่ไม่คงที่หรือหนี้สินที่มากเกินไป รวมถึง ROE ติดลบเนื่องจาก บริษัท มีผลขาดทุนหรือส่วนของผู้ถือหุ้นติดลบจึงไม่สามารถใช้ในการวิเคราะห์ บริษัท ได้ และไม่สามารถใช้เปรียบเทียบกับ บริษัท ที่มี ROE เป็นบวกได้

ตัวอย่างการใช้ ROE

ตัวอย่างเช่นลองนึกภาพ บริษัท ที่มีรายได้ต่อปี 1, 800, 000 ดอลลาร์และส่วนของผู้ถือหุ้นเฉลี่ย 12, 000, 000 ดอลลาร์ ROE ของ บริษัท นี้จะเป็นดังนี้:

$R O E = (\frac{$ 1, 800, 000}{$ 12, 000, 000}) = 15 % ROE = \ left ( frac { $ 1, 800, 000} { $ 12, 000, 000} right) = 15 \%$ ROE = ($ 12, 000, 000 $ 1, 800, 000) = 15%

พิจารณา Apple Inc. (AAPL) - สำหรับปีงบการเงินที่สิ้นสุด ณ วันที่ 29 กันยายน 2018 บริษัท มีรายรับสุทธิ 59.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ ในตอนท้ายของปีงบการเงินส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 107.1 พันล้านเหรียญสหรัฐเทียบกับ 134 พันล้านดอลลาร์ในตอนต้น ดังนั้นผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นของ Apple จึงเท่ากับ 49.4% หรือ 59.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ / ((107.1 พันล้านเหรียญสหรัฐ + 134 พันล้านเหรียญสหรัฐ) / 2)

เมื่อเทียบกับ บริษัท อื่น ๆ แล้ว Apple มี ROE ที่แข็งแกร่งมาก

Amazon.com Inc. (AMZN) ให้ผลตอบแทนผู้ถือหุ้น 27% Microsoft Corp. (MSFT) 23% Google ตอนนี้รู้แล้วว่าเป็น Alphabet Inc. (GOOGL) 12%

สารบัญ:

ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น - คำนิยามไข่ปลา