อัตราส่วน Q - นิยาม q ของ tobin

สารบัญ

• อัตราส่วน Q คืออะไร - Tobin Q
• สูตรอัตราส่วน Q และการคำนวณ
• อัตราส่วน Q บอกอะไรคุณ
• “ มูลค่าทดแทน” คืออะไร?
• ตัวอย่างการใช้อัตราส่วน Q
• การใช้ Q อัตราส่วนอื่น ๆ ของ Tobin
• ข้อ จำกัด ของ Tobin Q

อัตราส่วน Q คืออะไร - Tobin Q

อัตราส่วน Q ของโทบินเท่ากับมูลค่าตลาดของ บริษัท หารด้วยต้นทุนทดแทนของสินทรัพย์ ดังนั้นความสมดุลคือเมื่อราคาตลาดเท่ากับต้นทุนทดแทน

อัตราส่วน Q ของ Tobin เป็นผลหารที่ได้รับความนิยมโดย James Tobin จากมหาวิทยาลัยเยลผู้ได้รับรางวัลโนเบลสาขาเศรษฐศาสตร์ซึ่งตั้งสมมติฐานว่ามูลค่าตลาดรวมของ บริษัท ทั้งหมดในตลาดหุ้นควรจะเท่ากับค่าใช้จ่ายทดแทน ในขณะที่ Tobin มักถูกนำมาประกอบเป็นผู้สร้างอัตราส่วนนี้ถูกเสนอครั้งแรกในสิ่งพิมพ์ทางวิชาการโดยนักเศรษฐศาสตร์ Nicholas Kaldor ในปี 1966 ในตำราก่อนหน้านี้อัตราส่วนในบางครั้งเรียกว่า "Kaldor's v."

สูตรอัตราส่วน Q และการคำนวณ

$\text{Tobin ของ Q}=\frac{\text{มูลค่าตลาดรวมของ บริษัท}}{\text{มูลค่าสินทรัพย์รวมของ บริษัท}}$ Tobin Q = มูลค่าสินทรัพย์รวมของ บริษัท มูลค่าตลาดรวมของ บริษัท

อัตราส่วน Q คำนวณตามราคาตลาดของ บริษัท หารด้วยมูลค่าทดแทนของสินทรัพย์ของ บริษัท เนื่องจากต้นทุนทดแทนของสินทรัพย์รวมนั้นประเมินได้ยากนักวิเคราะห์จึงใช้สูตรอีกรุ่นหนึ่งเพื่อประเมินอัตราส่วน Q ของ Tobin มันเป็นดังนี้:

$\text{Tobin ของ Q}=\frac{\text{มูลค่าตลาดทุน + หนี้สินมูลค่าตลาด}}{\text{มูลค่าตามบัญชีส่วนของผู้ถือหุ้น + หนี้สินมูลค่าทางบัญชี}}$ Tobin Q = มูลค่าตามบัญชี + หนี้สินมูลค่าตามบัญชีมูลค่าตลาดคุณภาพและหนี้สินมูลค่าตลาด

บ่อยครั้งที่สมมติฐานถูกสร้างขึ้นตามราคาตลาดและมูลค่าทางบัญชีของหนี้สินของ บริษัท นั้นเท่ากัน สิ่งนี้จะช่วยลดอัตราส่วน Q ของ Tobin รุ่นนี้ให้เป็นดังต่อไปนี้:

$\text{Tobin ของ Q}=\frac{\text{มูลค่าตลาดทุน}}{\text{มูลค่าตามบัญชีส่วนของผู้ถือหุ้น}}$ Tobin Q = มูลค่าตามบัญชีมูลค่าตลาดของทรัพย์สิน

อัตราส่วน Q

อัตราส่วน Q บอกอะไรคุณ

ในระดับพื้นฐานที่สุดอัตราส่วน Q แสดงความสัมพันธ์ระหว่างการประเมินมูลค่าตลาดและมูลค่าที่แท้จริง กล่าวอีกนัยหนึ่งมันเป็นวิธีการประเมินว่าธุรกิจหรือตลาดที่กำหนดนั้นมีมูลค่าสูงเกินไปหรือต่ำเกินไป

ตัวอย่างเช่นค่า Q ต่ำ (ระหว่าง 0 ถึง 1) หมายความว่าค่าใช้จ่ายในการเปลี่ยนสินทรัพย์ของ บริษัท นั้นสูงกว่ามูลค่าของหุ้น นี่ก็หมายความว่าสต็อคมีราคาต่ำเกินไป ในทางกลับกันค่า Q ที่สูง (มากกว่า 1) แสดงว่าหุ้นของ บริษัท นั้นมีราคาแพงกว่าต้นทุนทดแทนของสินทรัพย์ซึ่งหมายความว่าหุ้นนั้นมีมูลค่าสูงเกินไป การประเมินมูลค่าหุ้นนี้เป็นปัจจัยผลักดันที่อยู่เบื้องหลังการตัดสินใจลงทุนในอัตราส่วน Q ของ Tobin เมื่อนำไปใช้กับตลาดโดยรวมเราสามารถวัดได้ว่าภาพรวมค่อนข้างมากเกินไปหรือต่ำเกินไป - เราสามารถแสดงความสัมพันธ์นี้ดังนี้:

$\text{อัตราส่วน Q (ตลาด)}=\frac{\text{มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของทุก บริษัท}}{\text{มูลค่าทดแทนของทุก บริษัท}}$ อัตราส่วน Q (ตลาด) = มูลค่าทดแทนของทุก บริษัท มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของทุก บริษัท

สำหรับ บริษัท หรือตลาดอัตราส่วนที่มากกว่าหนึ่งในทางทฤษฎีจะบ่งชี้ว่าตลาดหรือ บริษัท นั้นมีมูลค่าสูงเกินไป อัตราส่วนที่น้อยกว่าหนึ่งจะบ่งบอกว่ามันเป็น undervalued

การอ้างอิงสมการง่ายๆเหล่านี้เป็นสัญชาตญาณที่เรียบง่ายเท่าเทียมกันเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างราคาและมูลค่า ในสาระสำคัญอัตราส่วน Q ของ Tobin ยืนยันว่าธุรกิจ (หรือตลาด) มีค่ากับค่าใช้จ่ายในการแทนที่ ค่าใช้จ่ายที่จำเป็นในการเปลี่ยนธุรกิจ (หรือตลาด) คือค่าทดแทน

ประเด็นที่สำคัญ

• อัตราส่วน Q ได้รับความนิยมโดย James La Tobate นวนิยายและคิดค้นในปี 1966 โดยนิโคลัส Kaldor มาตรการ Q ถ้าทั้ง บริษัท หรือตลาดรวมค่อนข้างมากกว่าหรือต่ำกว่ามูลค่ามันขึ้นอยู่กับแนวคิดของมูลค่าตลาดและมูลค่าการเปลี่ยน

“ มูลค่าทดแทน” คืออะไร?

มูลค่าทดแทน (หรือต้นทุนทดแทน) หมายถึงต้นทุนในการเปลี่ยนสินทรัพย์ที่มีอยู่ตามราคาตลาดปัจจุบัน ตัวอย่างเช่นค่าทดแทนของฮาร์ดไดรฟ์หนึ่งเทราไบต์อาจเป็นเพียงแค่ $ 50 วันนี้แม้ว่าเราจะจ่ายเงิน $ 500 สำหรับพื้นที่จัดเก็บเดียวกันเมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา

ในสถานการณ์สมมตินี้การตรวจสอบค่าทดแทนจะง่ายเนื่องจากมีตลาดที่แข็งแกร่งสำหรับฮาร์ดไดรฟ์ที่ใช้ตรวจสอบราคา ในการพิจารณาว่าฮาร์ดไดรฟ์หนึ่งเทราไบต์มีมูลค่าเพียงใดเราจะต้องพิจารณาว่าจะใช้ราคาเท่าใดในการซื้อฮาร์ดไดรฟ์หนึ่งเทราไบต์ (คุณภาพเทียบเคียงและข้อกำหนด) จากซัพพลายเออร์รายใดรายหนึ่งในตลาด อย่างไรก็ตามในหลาย ๆ กรณีมูลค่าการเปลี่ยนของสินทรัพย์สามารถพิสูจน์ได้ยากกว่านี้

ตัวอย่างเช่นพิจารณาธุรกิจที่เป็นเจ้าของซอฟต์แวร์ที่มีความซับซ้อนซึ่งออกแบบมาเฉพาะสำหรับการดำเนินงาน เนื่องจากลักษณะที่มีความเชี่ยวชาญสูงจึงอาจไม่มีทางเลือกเทียบเท่าในตลาด ไม่เหมือนกับตัวอย่างก่อนหน้าของเราเราไม่สามารถตรวจสอบเพื่อดูว่ามีซอฟต์แวร์ที่คล้ายคลึงกันขายเท่าไรเพราะซอฟต์แวร์ที่คล้ายกันจะไม่มีอยู่จริง ดังนั้นจึงเป็นเรื่องยากที่จะประเมินมูลค่าการเปลี่ยนทดแทนของซอฟต์แวร์หากไม่สามารถทำได้

สถานการณ์ที่คล้ายกันนำเสนอตัวเองในบริบททางธุรกิจที่หลากหลายตั้งแต่เครื่องจักรอุตสาหกรรมที่ซับซ้อนและสินทรัพย์ทางการเงินที่ไม่ชัดเจนไปจนถึงสินทรัพย์ไม่มีตัวตนเช่นค่าความนิยม เนื่องจากความยากลำบากในการกำหนดมูลค่าการแทนที่ของสินทรัพย์เหล่านี้และสินทรัพย์ที่คล้ายคลึงกันทำให้นักลงทุนจำนวนมากไม่ถือว่าอัตราส่วน Q ของ Tobin เป็นเครื่องมือที่เชื่อถือได้สำหรับการประเมินมูลค่า บริษัท แต่ละแห่ง

ตัวอย่างการใช้อัตราส่วน Q

สูตรสำหรับอัตราส่วน Q ของ Tobin นั้นใช้มูลค่าตลาดรวมของ บริษัท และหารด้วยมูลค่าสินทรัพย์รวมของ บริษัท ตัวอย่างเช่นสมมติว่า บริษัท มีสินทรัพย์ 35 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ยังมียอดขาย 10 ล้านหุ้นที่มีการซื้อขายในราคา 4 ดอลลาร์ต่อหุ้น ในตัวอย่างนี้อัตราส่วน Q ของ Tobin จะเป็น:

$\text{อัตราส่วน Q ของ Tobin}=\frac{\text{มูลค่าตลาดรวมของ บริษัท}}{\text{มูลค่าสินทรัพย์รวมของ บริษัท}}=\frac{\$40,000,000}{\$35,000,000}=1.14$ อัตราส่วน Q ของ Tobin = มูลค่าสินทรัพย์รวมของ บริษัท มูลค่าตลาดรวมของ บริษัท = $ 35, 000, 000 $ 40, 000, 000 = 1.14

เนื่องจากอัตราส่วนมากกว่า 1.0 มูลค่าตลาดจึงสูงกว่าราคาเปลี่ยนดังนั้นเราจึงบอกได้ว่า บริษัท มีมูลค่าสูงเกินไปและอาจขายได้

การใช้ Q อัตราส่วนอื่น ๆ ของ Tobin

บริษัท ที่มีมูลค่าต่ำกว่า บริษัท ที่มีอัตราส่วนน้อยกว่าหนึ่งจะดึงดูดผู้บุกรุกองค์กรหรือผู้ซื้อที่มีศักยภาพเนื่องจากพวกเขาอาจต้องการซื้อ บริษัท แทนการสร้าง บริษัท ที่คล้ายกัน สิ่งนี้น่าจะส่งผลให้ความสนใจใน บริษัท เพิ่มขึ้นซึ่งจะเพิ่มราคาหุ้นซึ่งจะเพิ่มอัตราส่วน Q ของโทบิน

สำหรับ บริษัท ที่มีราคาสูงเกินไป บริษัท ที่มีอัตราส่วนสูงกว่า บริษัท อาจมีการแข่งขันที่สูงขึ้น อัตราส่วนที่มากกว่าหนึ่งแสดงว่า บริษัท กำลังได้รับอัตราที่สูงกว่าต้นทุนทดแทนซึ่งจะทำให้บุคคลหรือ บริษัท อื่น ๆ สร้างธุรกิจประเภทเดียวกันเพื่อรับผลกำไรบางส่วน สิ่งนี้จะลดส่วนแบ่งการตลาดของ บริษัท ที่มีอยู่ลดราคาในตลาดและทำให้อัตราส่วน Q ของ Tobin ลดลง

นอกจากนี้ยังใช้เพื่อกำหนดค่าสัมพัทธ์ของดัชนีรวมหรือ wholes ตลาด มันอาจดูสมเหตุสมผลที่มูลค่าตลาดยุติธรรมจะเป็นอัตราส่วน Q ที่ 1.0 แต่นั่นไม่ได้เป็นกรณีในอดีต ดูที่ข้อมูลบัญชีการเงินของสหรัฐอเมริกา (Z.1) ค่าเฉลี่ย (ค่าเฉลี่ยเลขคณิต) อัตราส่วน Q คือประมาณ 0.70

อย่างไรก็ตามตัวเลขนี้มีความผันผวน: อัตราส่วน Q ตลอดเวลาที่จุดสูงสุดของ Tech Bubble ในปี 2544 เท่ากับ 1.61 ซึ่งแสดงให้เห็นว่าราคาตลาดสูงกว่าค่าเฉลี่ยของการทดแทนที่เกิดขึ้นในอดีตถึง 136% ในขณะนั้น เสียงต่ำตลอดเวลาเกิดขึ้นในปี 2464, 2475 และ 2525 เมื่อพวกเขายืนอยู่ที่ 0.30 ซึ่งต่ำกว่าค่าทดแทนประมาณ 55%

ข้อ จำกัด ของ Tobin Q

Tobin ของ Q ยังคงใช้ในทางปฏิบัติ แต่ก็มีคนอื่น ๆ ที่ค้นพบโดยใช้ข้อมูลของเศรษฐกิจสหรัฐฯในช่วงปี 1920 ถึง 1990 ซึ่งเรียกว่า "ความรู้พื้นฐาน" ทำนายผลการลงทุนได้ดีกว่าอัตราส่วน Q มาก เหล่านี้รวมถึงอัตรากำไร - สำหรับ บริษัท หรืออัตรากำไรเฉลี่ยสำหรับเศรษฐกิจของประเทศ

คนอื่น ๆ เช่น Doug Henwood ในหนังสือ Wall Street: มันทำงานอย่างไรและสำหรับใครพบว่าอัตราส่วน Q ไม่สามารถทำนายผลการลงทุนได้อย่างแม่นยำในช่วงเวลาที่สำคัญ ข้อมูลสำหรับบทความต้นฉบับของ Tobin (1977) ครอบคลุมช่วงปี 1960 ถึง 1974 ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ Q ดูเหมือนจะอธิบายการลงทุนได้ค่อนข้างดี แต่เมื่อมองช่วงเวลาอื่น Q ไม่สามารถทำนายตลาดหรือ บริษัท ที่มีมูลค่าสูงเกินไปหรือต่ำเกินไป ในขณะที่ Q และการลงทุนดูเหมือนจะเคลื่อนไหวไปด้วยกันในช่วงครึ่งแรกของปี 1970 แต่ Q ก็พังทลายลงในช่วงตลาดหุ้นขาลงในช่วงปลายปี 1970 แม้ว่าการลงทุนในสินทรัพย์จะเพิ่มขึ้นก็ตาม