ผู้ค้าตัวเลือกมือใหม่ส่วนใหญ่ไม่เข้าใจว่าความผันผวนสามารถส่งผลกระทบต่อราคาของตัวเลือกอย่างไรและความผันผวนนั้นดีที่สุดและได้รับผลกำไรอย่างไร เนื่องจากเทรดเดอร์มือใหม่ส่วนใหญ่เป็นผู้ซื้อตัวเลือกพวกเขาจึงพลาดโอกาสที่จะทำกำไรจากการลดลงของความผันผวนสูงซึ่งสามารถทำได้โดยการสร้างเดลต้าตำแหน่งที่เป็นกลาง
บทความนี้ดูวิธีการเดลต้าที่เป็นกลางต่อตัวเลือกการซื้อขายที่สามารถสร้างผลกำไรจากการลดลงของความผันผวนโดยนัย (IV) แม้ไม่มีการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์อ้างอิง
Shorting Vega
วิธีหาตำแหน่งเดลต้าที่นำเสนอที่นี่เป็นวิธีหนึ่งที่ได้รับ vega สั้นเมื่อ IV สูง การย่อ vega ด้วย IV ที่สูงจะทำให้โอกาสในการทำกำไรจากการลดลงของ IV ซึ่งสามารถเกิดขึ้นได้อย่างรวดเร็วจากระดับสุดขั้ว แน่นอนหากความผันผวนเพิ่มสูงขึ้นตำแหน่งจะสูญเสียเงิน ตามกฎแล้วจึงเป็นการดีที่สุดที่จะสร้างตำแหน่งเดลต้าเป็นกลางสั้น vega เมื่อความผันผวนโดยนัยอยู่ในระดับที่อยู่ในอันดับที่ 90 เปอร์เซ็นต์ (ขึ้นอยู่กับหกปีที่ผ่านมาของประวัติศาสตร์ IV) กฎนี้จะไม่รับประกันการป้องกันการสูญเสีย แต่จะให้ขอบสถิติเมื่อการซื้อขายตั้งแต่ IV ในที่สุดจะกลับไปเป็นค่าเฉลี่ยในอดีตแม้ว่ามันอาจจะสูงขึ้นเป็นครั้งแรก
กลยุทธ์ที่นำเสนอด้านล่างนี้คล้ายคลึงกับการแพร่กระจายย้อนกลับปฏิทิน (การแพร่กระจายย้อนกลับในแนวทแยงปฏิทิน) แต่มีเดลต้าเป็นกลางที่จัดตั้งขึ้นโดยแกมมาเป็นกลางแรกและจากนั้นปรับตำแหน่งเป็นเดลต้าว่าง อย่างไรก็ตามโปรดจำไว้ว่าการเคลื่อนไหวที่สำคัญใด ๆ ในต้นแบบจะเปลี่ยนแปลงความเป็นกลางเกินช่วงที่ระบุด้านล่าง (ดูรูปที่ 1) ด้วยวิธีการดังกล่าวทำให้วิธีการนี้ช่วยให้มีราคาที่สูงขึ้นกว่าเดิมซึ่งมีความเป็นกลางโดยประมาณ vis-à-vis delta ซึ่งอนุญาตให้ผู้ค้ารอผลกำไรที่อาจเกิดขึ้นจากการลดลงของ IV ในที่สุด
S&P ย้อนกลับการกระจายปฏิทินในแนวทแยง
ลองมาดูตัวอย่างเพื่ออธิบายประเด็นของเรา ด้านล่างนี้เป็นฟังก์ชันกำไร / ขาดทุนสำหรับกลยุทธ์นี้ ด้วย Jun S&P 500 ฟิวเจอร์สที่ 875 เราจะขายสาย 8 กันยายน 875 และซื้อสี่ มิ.ย. 950 โทร วิธีที่เราเลือกการนัดหยุดงานมีดังต่อไปนี้: เราขายเงินในราคาของออปชั่นเดือนไกลและซื้อการตีออปชั่นที่สูงกว่าของออปชั่นใกล้เดือนที่มีแกมม่าที่ตรงกัน ในกรณีนี้แกมมาใกล้เคียงกันทั้งสองนัด เราใช้สี่ล็อตเนื่องจากตำแหน่งเดลตาสำหรับแต่ละสเปรดนั้นอยู่ที่ประมาณเดลตาลบประมาณ -0.25 ซึ่งจะรวมเป็น -1.0 หากเราทำสี่ครั้ง
ด้วยเดลต้าตำแหน่งลบ (-1.0) ตอนนี้เราจะซื้อฟิวเจอร์สมิถุนายนเพื่อทำการเดลต้าตำแหน่งนี้เพื่อทำให้แกมมาเป็นกลางใกล้สมบูรณ์แบบและเดลต้าเป็นกลาง แผนภูมิกำไร / ขาดทุนต่อไปนี้สร้างขึ้นโดยใช้ซอฟต์แวร์การวิเคราะห์ตัวเลือก OptionVue 5 เพื่อแสดงกลยุทธ์นี้
ดังที่คุณเห็นได้จากรูปที่ 1 เส้นประ T + 27 (พล็อตด้านล่างซ้ายของเครื่องหมายราคาแนวตั้ง) เกือบจะเป็นแนวป้องกันที่สมบูรณ์แบบจนถึง 825 และที่ใดก็ได้ในหัวกลับหัว เครื่องหมายราคาแนวตั้ง) ซึ่งเห็นว่าสูงขึ้นเล็กน้อยเนื่องจากราคาขยับขึ้นไปอยู่ในช่วง 949-50 ข้อมูลพื้นฐานจะถูกระบุด้วยเครื่องหมายแนวตั้งที่ 875 อย่างไรก็ตามโปรดทราบว่าความเป็นกลางนี้จะเปลี่ยนเมื่อเวลาผ่านไปเกินหนึ่งเดือนเพื่อการค้าและสามารถเห็นได้ในแปลงประอื่น ๆ และตามแนวกำไร / ขาดทุนที่มั่นคง (ซึ่งแสดงกำไรและขาดทุน ณ วันหมดอายุ)
รอการยุบ
ความตั้งใจที่นี่คือการอยู่ที่เป็นกลางเป็นเวลาหนึ่งเดือนแล้วมองหาการล่มสลายของความผันผวนซึ่งเป็นจุดที่การค้าจะปิด ควรกำหนดกรอบเวลาซึ่งในกรณีนี้คือ 27 วันเพื่อให้มีแผน "ประกัน" คุณสามารถสร้างตำแหน่งอีกครั้งได้โดยการนัดหยุดงานและเดือนใหม่หากความผันผวนยังคงอยู่ในระดับสูง ส่วนกลับที่นี่มีอคติที่เป็นบวกเล็กน้อยต่อมันและข้อเสียเพียงแค่กลับด้าน ทีนี้ลองดูว่าเกิดอะไรขึ้นกับความผันผวนที่ลดลง
ในช่วงเวลาของการซื้อขายนี้ความผันผวนโดยนัยของตัวเลือกฟิวเจอร์สของ S&P 500 อยู่ในอันดับที่ 90 เปอร์เซ็นต์ดังนั้นเราจึงมีความผันผวนในระดับสูงมากที่จะขาย จะเกิดอะไรขึ้นถ้าเราประสบกับความผันผวนโดยนัยจากค่าเฉลี่ยในอดีต กรณีนี้แปลเป็นการลดลงร้อยละ 10 จากความผันผวนโดยนัยซึ่งเราสามารถจำลองได้
ผลกำไร
ในรูปที่ 2 ข้างต้นพล็อตที่ต่ำกว่าคือพล็อต T + 27 จากรูปที่ 1 ซึ่งแสดงความเป็นกลางใกล้เดลตาในราคาที่หลากหลายสำหรับราคาอ้างอิง แต่ดูว่าเกิดอะไรขึ้นกับความผันผวนโดยนัยของเราจากค่าเฉลี่ยย้อนหลังหกปี ราคาพื้นฐานใด ๆ ที่เรามีกำไรอย่างมีนัยสำคัญในช่วงราคากว้างประมาณระหว่าง $ 6, 000 และ $ 15, 000 ถ้าเราอยู่ระหว่างราคา 825 และ 950 จริง ๆ แล้วถ้าแผนภูมิมีขนาดใหญ่ขึ้นมันจะแสดงผลกำไรทุกทางลง ต่ำกว่า 750 และมีโอกาสทำกำไรได้ทุกที่ในกรอบคว่ำภายในกรอบเวลา T + 27
ความต้องการกำไรสุทธิเพื่อสร้างการค้านี้จะอยู่ที่ประมาณ $ 7, 500 และจะไม่เปลี่ยนแปลงมากเกินไปตราบใดที่ตำแหน่งเดลต้ายังคงอยู่ใกล้กับความเป็นกลางและความผันผวนจะไม่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง หากความผันผวนโดยนัยยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นไปได้ที่จะเกิดความสูญเสียดังนั้นจึงเป็นเรื่องดีที่จะมีแผนประกันจำนวนเงินที่สูญเสียเงินดอลลาร์หรือจำนวนวันที่ จำกัด ไว้ล่วงหน้าที่จะคงอยู่ในการค้า
บรรทัดล่าง
กลยุทธ์ขั้นสูงนี้สำหรับการจับความผันผวนโดยนัยสูงตัวเลือกฟิวเจอร์สของ S&P ด้วยวิธีการสร้างการแพร่กระจายในแนวทแยงปฏิทินแบบย้อนกลับสามารถนำไปใช้กับตลาดใด ๆ หากพบเงื่อนไขเดียวกัน การค้าชนะจากความผันผวนที่ลดลงแม้ไม่มีการเคลื่อนไหวของพื้นฐาน; อย่างไรก็ตามมีโอกาสทำกำไรกลับหัวกลับหางได้ แต่เมื่อคุณทำงานกับคุณเวลาจะส่งผลให้เกิดการสูญเสียอย่างค่อยเป็นค่อยไปหากสิ่งอื่น ๆ ยังคงเหมือนเดิม อย่าลืมใช้การจัดการการสูญเสียเงินดอลลาร์หรือหยุดเวลาด้วยกลยุทธ์นี้
