ตามสถิติที่เผยแพร่โดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์การซื้อขายในล็อตแปลกซึ่งประกอบด้วยหุ้นน้อยกว่า 100 หุ้นต่อการทำธุรกรรมจะตีจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ สถิติเบื้องต้นสำหรับเดือนตุลาคม 2562 แสดงให้เห็นว่าการซื้อขายที่มีจำนวนมากเป็นสัดส่วนของการซื้อขายทั้งหมดเกือบครึ่งของตลาด ตอนนี้โบรกเกอร์ออนไลน์ส่วนใหญ่ได้ลดค่าคอมมิชชั่นหุ้นให้เป็นศูนย์และทำให้การซื้อขายหุ้นเป็นเศษส่วนตัวเลขนี้คาดว่าจะเพิ่มขึ้น
การซื้อขายล็อตแปลก ๆ ส่งผลกระทบต่อผู้ค้าปลีกอย่างไร โบรกเกอร์จำเป็นต้องใช้ภายใต้กฎระเบียบที่หลากหลาย แต่ระเบียบ NMS ที่สะดุดตาที่สุดเพื่อดำเนินการตามคำสั่งของคุณในการเสนอราคาหรือข้อเสนอที่ดีที่สุดในระดับชาติ (NBBO) NBBO เป็นราคาเสนอขายที่ดีที่สุด (ต่ำสุด) เมื่อคุณซื้อผลิตภัณฑ์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์และราคาเสนอซื้อ (สูงสุด) ที่ดีที่สุดพร้อมใช้งานเมื่อคุณขาย จับ? การซื้อขายล็อตที่แปลกจะไม่ถูกรายงานในฟีดข้อมูลสาธารณะส่วนใหญ่ดังนั้นผู้ค้าไม่มีภาพรวมของสภาพคล่องในปัจจุบันและไม่ครอบคลุมโดยกฎระเบียบที่กำหนดให้การค้าดำเนินการที่ NBBO - แต่ที่แย่กว่านั้นคือพวกเขาไม่มี รู้ว่าพวกเขาจะได้รับราคาที่ดีที่สุดหรือไม่
ราคาหุ้นที่สูงขึ้นนำไปสู่การซื้อขายล็อตแปลก ๆ
แผนภูมิด้านล่างซึ่งสามารถสร้างขึ้นได้โดยใช้เครื่องมือการสร้างภาพข้อมูลของ ก.ล.ต. แสดงให้เห็นร้อยละของการซื้อขายล็อตแปลก ๆ เรียงตามราคาของหุ้นอ้างอิง เส้นสีม่วงแสดงให้เห็นว่าการซื้อขายล็อตแปลก ๆ พุ่งขึ้นถึงช่วง 65% ในเดือนมิถุนายน 2562 แสดงถึงหุ้น 10 เปอร์เซ็นต์สูงสุดโดยราคาต่อหุ้น เส้นสีแดงด้านล่างแสดงถึงราคาที่ถูกที่สุดอย่างน้อย 10 เปอร์เซ็นต์ เส้นสีเขียวคือเปอร์เซนต์ไทล์ 50 หรือราคาหุ้นเฉลี่ย
ที่มา: สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์
แม้ว่าจะมีการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นที่ถูกลงในเดือนมิถุนายน 2562 แต่กลุ่มดังกล่าวก็ซื้อขายกันที่ 10-15% ของการซื้อขายในล็อตแปลกตั้งแต่ปี 2014 หุ้นระดับกลางได้เพิ่มขึ้นจาก 24% ในเดือนกรกฎาคม 2014 เป็นกว่า 40% ในปี 2562 ในขณะที่หุ้นที่แพงที่สุดพุ่งขึ้นจากช่วงกลาง 30% ในปี 2558 เป็น 65% ในปี 2562
ค่าคอมมิชชันค่าคอมมิชชั่นจะเพิ่มการซื้อขายจำนวนมาก
ด้วยการขยายตัวของการซื้อขายคอมมิชชั่นเป็นศูนย์สำหรับการค้าปลีกเราคาดว่าเปอร์เซ็นต์เหล่านี้จะสูงขึ้นในปี 2020 และสูงกว่า แต่เป็นเรื่องที่น่าเป็นห่วงว่าผู้เข้าร่วมการตลาดจะไม่เห็นการซื้อขายล็อตแปลก ๆ เพราะจะเป็นการเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับข้อมูลสำหรับการซื้อขายเหล่านั้น สำหรับหุ้นใน 10% แรกของช่วงราคานั่นหมายความว่าจะไม่แสดงหุ้นที่มีการซื้อขายสูงถึง 2/3 คุณไม่รู้ว่าคุณได้รับราคาที่ดีที่สุด
ปัจจัยสำคัญสำหรับผู้ค้าปลีกที่ดำเนินการคำสั่งซื้อแบบล็อตคือราคาของหุ้นที่มีการซื้อขายมากที่สุด Apple (AAPL) ซึ่งเกือบจะปรากฏในรายการ“ Most Active” ทุกวันมีการซื้อขายมากกว่า $ 200 ต่อหุ้นและใกล้ถึง $ 250 ตั้งแต่ปลายฤดูร้อน นั่นหมายถึงล็อตรอบเดียวหรือคำสั่งซื้อ 100 หุ้นจะมีราคา 20, 000 - $ 25, 000 ซึ่งเป็นตัวเลขที่นักลงทุนรายย่อยรายย่อยจำนวนมากไม่ได้เตรียมที่จะอยู่ในตำแหน่งเดียว แต่ถ้าพวกเขาซื้อหุ้นสองสามตัวบอกว่า 5 หรือ 10 การค้านั้นจะไม่ทำให้พอร์ตการลงทุนของพวกเขาไม่สมดุล หากคุณทำการซื้อขายเพียงสองสามครั้งต่อครั้งมันจะไม่สร้างความแตกต่างอย่างใหญ่หลวงว่าคุณจะไม่ได้รับราคาที่ดีที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้สำหรับการทำธุรกรรมนี้โดยเฉพาะ แต่ถ้าคุณทำการซื้อขายบ่อยบ่อยครั้ง สามารถเพิ่มได้
จะเพิ่มขึ้นได้อย่างไร
สมมติว่าคุณสั่งซื้อล็อตแปลก ๆ สองครั้งต่อเดือนซื้อ 2 หุ้นของ Amazon หรือ 5 หุ้นของ Apple ในแต่ละครั้ง สำหรับการซื้อขายเพียงครั้งเดียวถ้าราคาที่คุณได้รับคือสมมุติว่า $ 0.02 ปิด NBBO นั่นฟังดูไม่มากนัก แม้ว่าในช่วงระยะเวลาสิบปีที่ผ่านมาคุณสูญเสียเงิน $ 168
แผนภูมิ AMZN 2 เดือน
ก่อนที่จะมีตลาดวัวที่เริ่มต้นในปี 2008 บริษัท ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์หลายแห่งจะแยกหุ้นเมื่อเข้าหา $ 100 หรือแม้แต่ $ 50 การแบ่งสต็อคคือการกระทำขององค์กรที่ บริษัท แบ่งหุ้นที่มีอยู่เป็นหลายหุ้นเพื่อเพิ่มสภาพคล่องของหุ้น มันไม่ได้เพิ่มมูลค่าโดยรวมของตลาดโดยรวมของ บริษัท ที่มีการซื้อขายแก่สาธารณะ แต่มันจะทำให้ราคาต่อหุ้นลดลงทำให้การซื้อขายง่ายขึ้น หาก บริษัท ที่คุณเป็นเจ้าของหุ้นประกาศแบ่ง 2 ต่อ 1 และคุณเป็นเจ้าของ 100 หุ้นจากนั้นในวันที่มีผลบังคับใช้ของการแบ่งคุณจะเป็นเจ้าของ 200 หุ้น ในอดีตตามการแตกหุ้นราคาต่อหุ้นจะเพิ่มขึ้นเมื่อมีการซื้อขายเพิ่มขึ้น
แต่ตอนนี้เรากำลังเห็น บริษัท จำนวนมากหลีกเลี่ยงการแยกและเพียงแค่ปล่อยให้ราคาหุ้นของพวกเขาขยับเข้าสู่ช่วงที่มองไม่เห็น อเมซอน (AMZN) สูงถึง $ 2, 000 ต่อหุ้นในช่วงฤดูร้อนและใช้เวลาเดือนตุลาคมที่เจ้าชู้ด้วยราคา 1, 800 เหรียญ หากคุณต้องการเป็นเจ้าของ 100 หุ้นของ Amazon คุณจะได้ดูมูลค่าการค้าที่เกือบ $ 180, 000 อเมซอนมีการซื้อขายโดยเฉลี่ย 3.1 ล้านหุ้นต่อวันในขณะที่หุ้นเช่น Advanced Micro Devices (AMD) ซื้อขายระหว่าง $ 30 และ $ 35 เมื่อเร็ว ๆ นี้เห็นเกือบ 50 ล้านหุ้นเปลี่ยนมือทุกวัน นักลงทุนรายย่อยที่ต้องการให้อเมซอนอยู่ในพอร์ตการลงทุนของพวกเขาถูกบังคับให้ซื้อเป็นจำนวนมากและอาจไม่ได้ราคาที่ดีที่สุด
นอกจากนี้หากคุณต้องการเขียนการโทรแบบครอบคลุมกลยุทธ์ตัวเลือกยอดนิยมที่ใช้ในการสร้างรายได้ในรูปแบบของตัวเลือกพรีเมี่ยมคุณจะต้องมีจำนวนมากในมือเนื่องจากแต่ละสัญญาตัวเลือกแสดงถึง 100 หุ้นของหุ้นอ้างอิง
HFTs ใช้จำนวนแปลกอย่างไร
ผู้ค้ามืออาชีพและผู้มีความถี่สูงใช้ล็อตแปลก ๆ เพื่อทดสอบราคาตลาดหรือพวกเขาสับคำสั่งขนาดใหญ่เป็นขนาดเล็กเพื่อซ่อนกิจกรรมของพวกเขาเนื่องจากมีเพียงล็อตรอบเท่านั้นที่ต้องแสดงโดยตลาดหลักทรัพย์ ตัวอย่างเช่นโบรกเกอร์โต้ตอบอนุญาตให้ลูกค้าใช้อัลกอริธึมการซื้อขายหลายอย่างที่สามารถส่งคำสั่งซื้อจำนวนมากเป็นชิ้นเล็ก ๆ ได้ดังนั้นจึงซ่อนขนาดโดยรวมของการซื้อขายเพื่อหลีกเลี่ยงการย้ายราคาต่อหุ้น
Richard Ketchum ซีอีโอของ FINRA พูดถึงการซื้อขายที่แปลกมากในปี 2014 โดยกล่าวว่าการเทรดดังกล่าวซึ่งได้รับการยกเว้นจากเทปรวมเนื่องจากขนาดของพวกเขามีบทบาทที่เกี่ยวข้องในตลาดเพื่อตอบสนองต่อการศึกษาของนักวิจัย Cornell Maureen โอฮาร่า “ เมื่อการซื้อขายที่คี่ล็อตแสดงถึงเศษส่วนเล็กน้อยของกิจกรรมการตลาดการละเว้นจากเทปรวมนั้นมีผลเพียงเล็กน้อย แต่การปฏิบัติทางการตลาดใหม่หมายความว่าการซื้อขายที่ขาดหายไปเหล่านี้ได้กลายเป็นสิ่งสำคัญและมีความหลากหลาย” เคตชูมกล่าว ในขณะที่ธุรกิจการค้าเหล่านี้มองไม่เห็นในเทปรวมพวกเขาไม่ได้มองไม่เห็นต่อผู้เข้าร่วมตลาดทั้งหมด FINRA เริ่มเผยแพร่ธุรกรรมคี่ล็อตในตลาดแบบ over-the-counter ผ่านบริการเผยแพร่ข้อมูลทางการค้าของพวกเขา
ในเดือนกรกฎาคม 2562 NASDAQ ได้เพิ่มคำสั่งล็อตแปลก ๆ ให้กับหนึ่งในประเภทคำสั่งซื้อที่มีให้คือ Midpoint Extended Life Order (MELO) ซึ่งก่อนหน้านี้เข้าถึงได้โดยผู้ที่ป้อนคำสั่งซื้อแบบล็อตล็อต ประเภทคำสั่งนี้เพิ่มการหยุดชั่วคราวสั้น ๆ ของ½ของวินาทีในการทำธุรกรรมในความพยายามที่จะป้องกันการสั่งซื้อทันทีหรือยกเลิกโดยทั่วไปจะใช้โดยผู้ค้าความถี่สูงเพื่อทดสอบตลาดที่เคลื่อนไหว คำสั่งซื้อ MELO สามารถทำได้โดยคู่สัญญาเท่านั้นโดยใช้ประเภทคำสั่งเดียวกันและผู้ค้าที่ใช้ขอบเขตการลงทุนระยะยาว ผู้กำหนดกฎของ NASDAQ ยอมรับว่าจำนวนหลักทรัพย์ที่มีราคาสูงได้เพิ่มขึ้นในช่วงหลายปีที่ผ่านมาและมีการซื้อขายหุ้นล็อตแปลกจำนวนมากในหุ้นเหล่านั้น ข้อเสนอของ NASDAQ ในการอนุญาตให้ MELO ขนาดล็อตแปลก ๆ เพื่อให้โอกาสในการซื้อขายเพิ่มเติมสำหรับประเภทคำสั่งโดยเฉพาะอย่างยิ่งในหลักทรัพย์ที่มีราคาสูงเป็นการรับรู้ถึงการเพิ่มขึ้นของการซื้อขายประเภทนี้
การรายงานข้อมูลทางการเงินสไตล์ฟอรัมอาจช่วยได้
โบรกเกอร์ที่ปฏิบัติตามรายงานที่ได้รับการออกแบบโดย Financial Information Forum (FIF) แสดงให้เห็นว่าการประหารชีวิตแบบล็อตของพวกเขามักจะถูกดำเนินการที่ NBBO หรือดีกว่าเสมอ แต่มีเพียงสองคนเท่านั้นที่ทำเช่นนั้น Fidelity รายงานว่าในไตรมาสที่ 2 ของปี 2562 มีการทำธุรกรรมล็อตแปลก ๆ เฉลี่ย 27 หุ้นต่อการสั่งซื้อสำหรับหุ้น S&P 500 และเกือบทั้งหมดถูกดำเนินการที่ NBBO สถิติของ Schwab นั้นคล้ายคลึงกัน แต่ไม่มีโบรกเกอร์รายอื่นใดที่รายงานสถิติเหล่านี้ดังนั้นจึงไม่มีทางรู้ว่าลูกค้านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ออนไลน์เฉลี่ย
ขั้นตอนต่อไปในการเพิ่มความโปร่งใสให้กับผู้ซื้อขายที่มีจำนวนมากคือต้องแสดงคำสั่งซื้อและใช้ในการคำนวณ NBBO เมื่อราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นผู้ค้าปลีกจะทำการสั่งซื้อจำนวนมากขึ้น การแก้ปัญหาคือการกดดันให้ บริษัท ที่มีการซื้อขายหุ้นสาธารณะทำการแยกหุ้นของพวกเขาเพื่อนำราคาของพวกเขาออกมาจากสตราโตสเฟียร์
