การขายชอร์ตเป็นหนึ่งในประเด็นสำคัญที่ศึกษาโดยสภาคองเกรสก่อนที่จะประกาศใช้พระราชบัญญัติหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ในปี พ.ศ. 2477 แต่รัฐสภาไม่ได้ตัดสินเกี่ยวกับการอนุญาต สภาคองเกรสให้อำนาจคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ในการควบคุมการขายระยะสั้นเพื่อป้องกันการปฏิบัติที่ไม่เหมาะสม
การขายชอร์ตกลายเป็นถูกกฎหมาย
ก.ล.ต. ได้นำกฎ 10a-1in มาใช้ในปี 1937 หรือที่เรียกว่ากฎ uptick ซึ่งระบุว่าผู้เข้าร่วมการตลาดสามารถขายหุ้นระยะสั้นได้อย่างถูกกฎหมายหากเกิดขึ้นในราคาที่สูงขึ้นจากการขายครั้งก่อน การขายชอร์ตดาวน์ (มีข้อยกเว้นแคบ ๆ) สั้น ๆ ถูกห้าม กฎนี้ป้องกันการขายชอร์ตในราคาที่ลดลงอย่างต่อเนื่องซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่มีวัตถุประสงค์เพื่อลดราคาสต็อกเทียม กฎ uptick อนุญาตให้ขายชอร์ตแบบไม่ จำกัด เมื่อตลาดขยับขึ้นเพิ่มสภาพคล่องและทำหน้าที่เป็นเช็คราคาแกว่งหัวกลับหาง
แม้จะมีสถานะทางกฎหมายใหม่และผลประโยชน์ที่ชัดเจนจากการขายชอร์ต แต่ผู้กำหนดนโยบายหลายคนหน่วยงานกำกับดูแล - และสาธารณชนยังคงสงสัยในการปฏิบัติดังกล่าว ความสามารถในการทำกำไรจากการสูญเสียของผู้อื่นในตลาดหมีดูเหมือนจะไม่เป็นธรรมและไร้จริยธรรมสำหรับคนจำนวนมาก เป็นผลให้ในปี 1963 สภาคองเกรสสั่งให้คณะกรรมการ ก.ล.ต. ตรวจสอบผลกระทบของการขายสั้น ๆ ในแนวโน้มราคาที่ตามมา การศึกษาพบว่าอัตราส่วนของการขายชอร์ตต่อปริมาณการซื้อขายในตลาดหุ้นทั้งหมดเพิ่มขึ้นในตลาดที่ลดลง จากนั้นในปี 1976 เริ่มมีการสอบสวนสาธารณะเรื่องการขายชอร์ตการทดสอบว่าจะเกิดอะไรขึ้นหากกฎ 10a-1 ถูกแก้ไขหรือยกเลิก ตลาดหลักทรัพย์และผู้สนับสนุนตลาดคัดค้านการเปลี่ยนแปลงที่เสนอและ ก.ล.ต. ถอนข้อเสนอของตนในปี 2523 โดยทิ้งกฎระเบียบไว้
ในที่สุด ก.ล.ต. ได้ยกเลิกกฎการ uptick ในปี 2550 หลังจากการศึกษานานหลายปีซึ่งได้ข้อสรุปว่ากฎระเบียบนั้นมีเพียงเล็กน้อยที่จะควบคุมพฤติกรรมที่ไม่เหมาะสมและมีศักยภาพในการ จำกัด สภาพคล่องของตลาด การศึกษาเชิงวิชาการอื่น ๆ อีกหลายเรื่องเกี่ยวกับประสิทธิผลของเรย์แบนขายสั้นก็ระบุว่าการห้ามการปฏิบัตินั้นไม่ได้เป็นไปตามการเปลี่ยนแปลงของตลาด จากการที่ตลาดหุ้นตกต่ำและภาวะถดถอยในปี 2551 หลายคนเรียกร้องให้มีการ จำกัด การขายชอร์ตมากขึ้นรวมถึงการกลับมาใช้กฎ uptick อีกครั้ง ปัจจุบัน ก.ล.ต. มีกฎทางเลือก uptick ซึ่งไม่สามารถใช้ได้กับหลักทรัพย์ทั้งหมดและจะถูกเรียกใช้โดยการลดราคา 10% หรือมากกว่าจากการปิดก่อนหน้านี้
ทำไมการขายชอร์ตถูกกฎหมาย ประวัติโดยย่อ
การขายชอร์ต "Naked"
แม้ว่า ก.ล.ต. ได้รับสถานะทางกฎหมายการขายชอร์ตในศตวรรษที่ 20 และขยายสิทธิ์ในช่วงต้นศตวรรษที่ 21 แต่การขายชอร์ตในช่วงสั้น ๆ ตัวอย่างเช่นในการขายชอร์ตเปล่าผู้ขายจะต้อง "ค้นหา" หุ้นเพื่อขายเพื่อหลีกเลี่ยง "การขายหุ้นที่ยังไม่ได้รับการยืนยันอย่างแน่นอนว่ามีอยู่" ในสหรัฐอเมริกาผู้ค้าหลักทรัพย์จะต้องมีเหตุอันควรเชื่อว่าสามารถยืมหุ้นเพื่อให้สามารถส่งมอบตรงเวลาก่อนที่จะอนุญาตการขายสั้น ๆ การดำเนินการสั้น ๆ ที่ไม่มีความเสี่ยงนั้นเป็นความเสี่ยงที่พวกเขาจะไม่สามารถส่งมอบหุ้นเหล่านั้นให้กับบุคคลที่ได้รับจากการขายชอร์ต กิจกรรมต้องห้ามอีกอย่างหนึ่งคือการขายชอร์ตและไม่สามารถส่งมอบหุ้นได้ในเวลาที่ตกลงกันโดยมีเจตนาที่จะลดราคาของสินทรัพย์
บรรทัดล่าง
ในช่วงเวลาที่เกิดวิกฤตตลาดเมื่อราคาหุ้นตกลงอย่างรวดเร็วผู้ควบคุมได้เข้ามา จำกัด หรือห้ามใช้การขายชอร์ตชั่วคราวจนกว่าจะมีการคืนคำสั่งซื้อ หลักทรัพย์ที่มีข้อ จำกัด คือสิ่งที่ระบุโดยหน่วยงานกำกับดูแลที่เชื่อว่าพวกเขาอาจมีแนวโน้มที่จะถูกจู่โจมในยุคปัจจุบัน อย่างไรก็ตามประสิทธิภาพของมาตรการเหล่านี้เป็นคำถามเปิดในหมู่ผู้เข้าร่วมตลาดและหน่วยงานกำกับดูแล
