เทคโนโลยีที่เพิ่งเริ่มต้นกำลังดึงเงินทุนของนักลงทุนจำนวนมาก แต่ผลตอบแทนที่คาดหวังจะลดลง เมื่อในที่สุดความเป็นจริงก็เกิดความผิดพลาดอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ผู้สังเกตการณ์หลายคนเตือน ในฐานะที่เป็น Keith Wright ผู้สอนด้านการบัญชีและข้อมูลที่ Villanova University School of Business เขียนไว้ในคำอธิบายสำหรับ CNBC ว่า: "ในกรณีที่คุณพลาด ตกต่ำจากที่นี่การสูญเสียครั้งใหญ่เกิดขึ้นในกิจการที่ได้รับการสนับสนุนด้านเงินทุนซึ่งในบางกรณีมีมูลค่าสูงถึง 50% " เขาเสริมลางสังหรณ์ "ตอนนี้เราเป็นทางการในฟองสบู่ที่มีขนาดใหญ่กว่าเดือนมีนาคมของปี 2000"
การชนและการเผาไหม้
นอกเหนือจากการเริ่มต้นเทคโนโลยีที่มีราคาสูงเกินไปซึ่งยังคงเป็นของเอกชน, การเสนอขายหุ้น IPO ที่มีชื่อเสียงอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาก็เกิดข้อผิดพลาด ท่ามกลางการบาดเจ็บล้มตายสูงโปรไฟล์ล่าสุดคือหุ้นของ Fitbit Inc. (FIT), ผู้ผลิตอุปกรณ์สวมใส่ได้ที่ช่วยให้ผู้ใช้ปฏิบัติตามโปรแกรมการออกกำลังกายและ บริษัท สื่อสังคม Snap Inc. (SNAP) นอกเหนือจากเทคโนโลยีแล้วผู้แพ้รายใหญ่ยังรวมถึงบริการจัดส่งชุดอาหาร Blue Apron Holdings Inc. (APRN) และเครื่องมือค้นหาโรงแรมในเยอรมัน Trivago NV (TRVG) จนถึงวันที่ 25 พฤษภาคมหุ้นเหล่านี้ลดลง 82%, 56%, 69% และ 56% จากราคาเสนอขายของตน
ข้อมูล FIT โดย YCharts
ปัญหากับยูนิคอร์น
คำว่า "ยูนิคอร์น" ถูกนำไปใช้ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมากับ บริษัท สตาร์ทอัพเอกชนที่มีมูลค่าประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์หรือมากกว่า อย่างไรก็ตามการประเมินมูลค่าเหล่านี้มักสะท้อนมุมมองเชิงบวกที่มากเกินไปของโมเดลธุรกิจและแนวโน้มในอนาคต Wright อ้างอิงการศึกษาเมื่อเร็ว ๆ นี้โดยสำนักงานวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติ (NBER) ซึ่งสรุปว่ายูนิคอร์นเฉลี่ยนั้นมีราคาสูงกว่าประมาณ 50% โดยมีผลให้ยูนิคอร์นส่วนใหญ่มีมูลค่าจริงต่ำกว่า 1 พันล้านเหรียญ
ในขณะที่ Birchbox ผู้ขายผลิตภัณฑ์เสริมความงามที่ก่อตั้งในปี 2553 ไม่เคยมีสถานะเป็นยูนิคอร์นไรท์กล่าวถึงกรณีศึกษาในเรื่องการประเมินค่ามากเกินไป เมื่อคิดว่ามีมูลค่าเกือบ $ 500 ล้านกองทุนป้องกันความเสี่ยงไวกิ้งโกลบอลอินเวสเตอร์สได้รับความสนใจในการควบคุมเพียง 15 ล้านเหรียญสหรัฐต่อ Recode.net Birchbox วางขายในช่วงฤดูร้อนที่ผ่านมา แต่มีร้านค้าปลีกที่จัดตั้งขึ้นหลายแห่งรวมถึง Walmart Inc. (WMT) และ QVC Group (QVCA) รายงานว่าไม่สนใจแม้แต่ในราคาขายไฟ บริษัท ร่วมทุนชั้นนำหลายแห่งรวมถึงไวกิ้งซึ่งก่อนหน้านี้ได้จมเงิน $ 90 ล้านเข้าไปใน บริษัท และคาดว่า บริษัท อื่น ๆ จะประสบกับความสูญเสียทั้งหมดบทความกล่าว
Wright มีความสงสัยเกี่ยวกับบริการ Uber ซึ่งเป็น บริษัท เทคโนโลยีส่วนตัวที่มีมูลค่าสูงสุด แม้จะมีรายรับที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วซึ่งสูงถึง 6.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2559 แต่เขาก็ยังตั้งข้อสังเกตว่า Uber ได้โพสต์ผลกำไรบนพื้นฐานทางเทคนิคในไตรมาสแรกของปี 2018 แต่นักวิเคราะห์กล่าวว่าการทำกำไรที่สม่ำเสมอและมั่นคงนั้นยังห่างไกล เขาเป็นที่น่าสงสัยพอ ๆ กันเกี่ยวกับ BuzzFeed, Vice Media และ Credit Karma ซึ่งเป็นยูนิคอร์นระดับสูงที่พลาดเป้าหมายรายได้ในปี 2560
IPO ที่มีราคาสูงเกินไป
“ เมื่อยูนิคอร์นมีราคาสูงเกินไปก็ใช้เวลาไม่นานสำหรับตลาดที่จะค้นพบความจริงนี้” ไรท์ระบุโดยอ้างว่าทริโกเป็นกรณี ๆ หนึ่ง การเสนอขายครั้งแรกในเดือนธันวาคม 2559 เพิ่มขึ้นระหว่าง 23% ถึง 33% ต่ำกว่าที่คาดไว้เนื่องจากการรวมกันของราคาเสนอขายที่ต่ำกว่าและการซื้อหุ้นที่น้อยลงรอยเตอร์รายงาน ตามที่ระบุไว้ข้างต้นหุ้นของ บริษัท มีมูลค่าน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของราคาเสนอขาย
ตัวบ่งชี้ของการ overvaluation อาละวาดในหมู่ startups โดยทั่วไปก็คือว่าส่วนใหญ่จะสาธารณะในฐานะองค์กรที่ไม่ทำกำไรไรท์กล่าวเสริม จาก 160 IPOs ในปี 2017 76% ของ บริษัท เหล่านี้ล้มเหลวในการทำกำไรในช่วง 12 เดือนที่นำไปสู่การเสนอขายครั้งแรกของพวกเขาตามการวิจัยโดย Jay Ritter ศาสตราจารย์ธุรกิจที่มหาวิทยาลัยฟลอริดาที่มีความเชี่ยวชาญในการศึกษา IPO มานานกว่า 35 ปี สิ่งนี้นำเสนอคู่ขนานที่เป็นลางร้ายกับปีฟองสบู่ดอทคอมไรท์พูดว่า: 81% ของไอพีโอในปี 2543 เป็น บริษัท ที่ไม่ทำกำไร
^ SPX data โดย YCharts
การเสนอขายหุ้นล่าช้า
วันนี้ใช้เวลาเริ่มต้นเทคโนโลยีโดยเฉลี่ย 11 ปีเพื่อเริ่มต้นจากการเสนอขายหุ้นต่อ IPO เทียบกับ 4 ปีย้อนหลังในปี 1999 ต่อไรท์ นอกเหนือจากกองทุนเงินร่วมลงทุนที่มีเงินไหลออกพระราชบัญญัติเริ่มต้นธุรกิจของเราเริ่มต้น (JOBS) ได้กระตุ้นให้กองทุนเฮดจ์ฟันด์และกองทุนรวมกลายเป็นแหล่งที่มาของความเป็นส่วนตัวเช่นกัน แหล่งทุนเอกชนใหม่เหล่านี้ให้เวลาในการเริ่มต้นในการระดมทุนเพิ่มเติมก่อนที่จะแตะตลาดหลักทรัพย์สาธารณะ เป็นผลให้จำนวนการเสนอขายหุ้น IPO ในสหรัฐอเมริกาลดลงจากค่าเฉลี่ย 446 ต่อปีในปี 1999 และ 2000 เป็นค่าเฉลี่ยเพียง 144 ต่อปีใน 17 ปีที่ประสบความสำเร็จต่อ Statista
เงินเพื่ออะไร
ผลกระทบอีกประการหนึ่งของพระราชบัญญัติ JOBS ต่อ Wright ก็คือ บริษัท ที่เพิ่งเริ่มต้นจะออกหุ้นที่ไม่มีสิทธิในการออกเสียงสิทธิในสินทรัพย์สิทธิในการรับเงินปันผลหรือสิทธิในการตรวจสอบบันทึกของ บริษัท ในขณะเดียวกันเขาอ้างอิงการศึกษาวิจัยอีกชิ้นหนึ่งที่พบว่ามีการประเมินค่าสูงเกินมาตรฐานเฉลี่ย 49% ในหุ้นของ บริษัท สตาร์ทอัพโดยผู้เขียนสรุปว่าเหตุผลคือชั้นเรียนที่มีอายุมากกว่าที่มีสิทธิ์น้อยกว่านั้นถูกกำหนดค่าเดียวกันกับชั้นเรียนใหม่ สิทธิในการดึงดูดผู้ลงทุนเพิ่มเติม
Snap ซึ่งไม่ได้ให้สิทธิแก่ผู้ถือหุ้นในการลงคะแนนเสียงเป็นตัวอย่างของมุมมองสำหรับ บริษัท เทคโนโลยีรุ่นใหม่ที่สามารถเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วเกือบตลอดคืน เมื่อต้นปีที่ผ่านมา Snap ได้ถูกกล่าวขานว่าเป็นภัยคุกคามด้านการแข่งขันที่ทวีความรุนแรงมากขึ้นเรื่อย ๆ ต่อ Facebook, Inc. (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมดูเพิ่มเติมที่: การเติบโตของ Facebook ถูกคุกคามโดย Twitter, Snap )
'คาดหวังยูนิคอร์นที่ตายแล้ว'
“ คาดว่าจะเห็นยูนิคอร์นที่ตายแล้ว” ไรท์กล่าวเสริม“ ถ้าคุณตั้งใจจะลงทุนในการเสนอขายหุ้นยูนิคอร์นในไม่ช้าก็คิดสองครั้ง” เขาระบุว่ากว่า 70% ของ startups ล้มเหลวหลังจาก 10 ปีและโมเดลทางการเงินหลายตัวทำนายว่ายูนิคอร์นในปัจจุบันมากถึง 80% จะล้มเหลวภายในสองปี นอกจากนี้เขายังให้คำแนะนำแก่นักลงทุนในกองทุนรวมและกองทุนป้องกันความเสี่ยงเพื่อตรวจสอบว่าพวกเขามีความเสี่ยงมากแค่ไหนในการก่อตั้ง บริษัท เอกชน
