ความล้มเหลวของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ขนาดใหญ่

ความล้มเหลวของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ขนาดเล็กไม่ได้สร้างความประหลาดใจให้กับทุกคนในอุตสาหกรรมบริการทางการเงิน แต่การล่มสลายของกองทุนหลายพันล้านนั้นดึงดูดความสนใจของคนส่วนใหญ่อย่างแน่นอน เมื่อกองทุนดังกล่าวสูญเสียเงินจำนวนมหาศาลให้พูด 20% หรือมากกว่านั้นในเวลาไม่กี่เดือนและบางครั้งก็เป็นสัปดาห์กิจกรรมจะถูกมองว่าเป็นหายนะ แน่นอนนักลงทุนอาจกู้คืน 80% ของการลงทุนของพวกเขา แต่ปัญหาอยู่ในมือง่าย ๆ: กองทุนป้องกันความเสี่ยงส่วนใหญ่ได้รับการออกแบบและขายในสถานที่ตั้งที่พวกเขาจะทำกำไรโดยไม่คำนึงถึงสภาวะตลาด การสูญเสียไม่ได้เป็นสิ่งที่ควรคำนึงถึง - มันไม่ควรเกิดขึ้น การสูญเสียที่มีขนาดใหญ่จนทำให้เกิดการไถ่ถอนนักลงทุนที่บังคับให้กองทุนปิดเป็นความผิดปกติที่พาดหัวอย่างแท้จริง ที่นี่เราจะดูรายละเอียดของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีชื่อเสียงเพื่อช่วยให้คุณเป็นนักลงทุนที่มีข้อมูล

บทช่วยสอน: การลงทุนกองทุนเฮดจ์ฟันด์

ความเป็นมา กองทุนป้องกันความเสี่ยงมีอัตราความล้มเหลวที่สำคัญเสมอ กลยุทธ์บางอย่างเช่นฟิวเจอร์สที่มีการจัดการและเงินทุนระยะสั้นเท่านั้นมักจะมีความล้มเหลวสูงกว่าเนื่องจากลักษณะความเสี่ยงของการดำเนินธุรกิจ เลเวอเรจสูงเป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่ทำให้กองทุนเฮดจ์ฟันด์ล้มเหลวเมื่อตลาดเคลื่อนไปในทิศทางที่ไม่พึงประสงค์ ไม่สามารถปฏิเสธได้ว่าความล้มเหลวเป็นส่วนหนึ่งที่ยอมรับและเข้าใจได้ของกระบวนการด้วยการเปิดตัวการลงทุนเก็งกำไร แต่เมื่อกองทุนขนาดใหญ่ยอดนิยมถูกบังคับให้ปิดมีบทเรียนสำหรับนักลงทุนที่อยู่ในช่วงวิกฤติ

ในขณะที่บทสรุปสั้น ๆ ต่อไปนี้จะไม่รวบรวมความแตกต่างของกลยุทธ์การซื้อขายกองทุนป้องกันความเสี่ยง แต่พวกเขาจะให้ภาพรวมที่ง่ายขึ้นของเหตุการณ์ที่นำไปสู่ความล้มเหลวและการสูญเสียที่งดงามเหล่านี้ การเสียชีวิตของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ส่วนใหญ่ที่กล่าวถึงที่นี่เกิดขึ้นเมื่อเริ่มศตวรรษที่ 21 และเกี่ยวข้องกับกลยุทธ์ที่เกี่ยวข้องกับการใช้ประโยชน์และอนุพันธ์เพื่อการค้าหลักทรัพย์ที่ผู้ค้าไม่ได้เป็นเจ้าของจริง

ตัวเลือกฟิวเจอร์สมาร์จิ้นและเครื่องมือทางการเงินอื่น ๆ สามารถใช้ในการสร้างความได้เปรียบ สมมติว่าคุณมีเงินลงทุน 1, 000 เหรียญ คุณสามารถใช้เงินเพื่อซื้อหุ้น 10 หุ้นที่ซื้อขายที่ $ 100 ต่อหุ้น หรือคุณสามารถเพิ่มความสามารถในการลงทุนด้วยการลงทุน $ 1, 000 ในสัญญาออปชั่นห้าตัวเลือกที่จะทำให้คุณสามารถควบคุมได้ แต่ไม่ใช่หุ้นของหุ้น 500 รายการ หากราคาหุ้นเคลื่อนไหวในทิศทางที่คุณคาดการณ์ไว้การใช้ประโยชน์จะทำหน้าที่ทวีคูณกำไรของคุณ หากสต็อกเคลื่อนไหวกับคุณการสูญเสียสามารถทำให้ส่าย (หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมดู คำจำกัดความการเรียกเงินประกัน ของเรา)

ที่ปรึกษาของ Amaranth แม้ว่าการล่มสลายของการจัดการเงินทุนระยะยาว (กล่าวถึงด้านล่าง) เป็นความล้มเหลวของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีการบันทึกไว้มากที่สุด หลังจากดึงดูดสินทรัพย์ภายใต้การจัดการมูลค่า 9 พันล้านดอลลาร์กลยุทธ์การซื้อขายพลังงานของกองทุนป้องกันความเสี่ยงล้มเหลวเนื่องจากสูญเสียเงินไปกว่า 6 พันล้านดอลลาร์สำหรับฟิวเจอร์ก๊าซธรรมชาติในปี 2549 เผชิญกับรูปแบบความเสี่ยงที่ผิดพลาดและราคาก๊าซธรรมชาติที่อ่อนแอ ราคาก๊าซไม่ฟื้นตัวในระดับที่ต้องการเพื่อสร้างผลกำไรให้กับ บริษัท และ $ 5 พันล้านดอลลาร์ก็หายไปภายในหนึ่งสัปดาห์ จากการตรวจสอบอย่างเข้มงวดโดยคณะกรรมการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ Commodity, Amaranth ถูกตั้งข้อหาพยายามจัดการกับราคาซื้อขายล่วงหน้าของก๊าซธรรมชาติ

กองทุน Bailey Coates Cromwell

ในปี 2547 กองทุนที่มีหลากหลายประเภทซึ่งขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์ในลอนดอนได้รับการยกย่องจาก Eurohedge ว่าเป็นกองทุนใหม่ที่ดีที่สุด ในปี 2005 กองทุนถูกวางไว้ในระดับต่ำโดยชุดของการเดิมพันที่ไม่ดีเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของหุ้นสหรัฐคาดว่าจะเกี่ยวข้องกับหุ้นของ Morgan Stanley, Cablevision Systems, คอมพิวเตอร์ Gateway และ LaBranche (ผู้ค้าในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก) การตัดสินใจที่ไม่ดีเกี่ยวกับการซื้อขายที่มีเลเวอเรจนั้นลดลง 20% จากมูลค่าพอร์ต 1.3 พันล้านดอลลาร์ในเวลาไม่กี่เดือน นักลงทุนปิดประตูและเมื่อวันที่ 20 มิถุนายน 2548 กองทุนได้ปิดตัวลง

Marin Capital กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีฐานการบินสูงแห่งแคลิฟอร์เนียดึงดูดเงินทุน 1.7 พันล้านเหรียญสหรัฐและนำไปใช้งานโดยใช้การเก็งกำไรเครดิตและการเก็งกำไรที่เปลี่ยนแปลงได้เพื่อสร้างเดิมพันให้กับ General Motors ผู้จัดการอนุญาโตตุลาการสินเชื่อลงทุนในตราสารหนี้ เมื่อไหร่ บริษัท กังวลว่าลูกค้ารายหนึ่งของ บริษัท อาจไม่สามารถชำระคืนเงินกู้ได้ บริษัท สามารถป้องกันตนเองจากการสูญเสียโดยการโอนความเสี่ยงด้านเครดิตให้กับอีกฝ่ายหนึ่ง ในหลายกรณีอีกฝ่ายเป็นกองทุนป้องกันความเสี่ยง

ด้วยการเก็งกำไรแปลงสภาพผู้จัดการกองทุนซื้อพันธบัตรแปลงสภาพซึ่งสามารถแลกเป็นหุ้นของหุ้นสามัญและกางเกงขาสั้นหุ้นพื้นฐานในความหวังของการทำกำไรจากความแตกต่างของราคาระหว่างหลักทรัพย์ เนื่องจากโดยทั่วไปหลักทรัพย์ทั้งสองซื้อขายในราคาที่คล้ายคลึงกันดังนั้นการเก็งกำไรแปลงสภาพจึงถือว่าเป็นกลยุทธ์ที่มีความเสี่ยงต่ำ ข้อยกเว้นเกิดขึ้นเมื่อราคาหุ้นลดลงอย่างมากซึ่งเป็นสิ่งที่เกิดขึ้นที่ Marin Capital เมื่อพันธบัตรของเจนเนอรัลมอเตอร์สถูกลดระดับเป็นสถานะขยะกองทุนถูกบดขยี้ เมื่อวันที่ 16 มิถุนายน 2548 ผู้บริหารของกองทุนได้ส่งจดหมายถึงผู้ถือหุ้นแจ้งว่ากองทุนจะปิดเนื่องจาก "ขาดโอกาสการลงทุนที่เหมาะสม" (หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมดูที่ หุ้นกู้แปลงสภาพ: คำนำ และการ ค้าขายโอกาสด้วย Arbitrage )

Aman Capital Aman Capital ก่อตั้งขึ้นในปี 2546 โดยผู้ค้าตราสารอนุพันธ์ชั้นนำของ UBS ซึ่งเป็นธนาคารที่ใหญ่ที่สุดในยุโรป มันตั้งใจที่จะเป็น "เรือธง" ของสิงคโปร์ในธุรกิจกองทุนป้องกันความเสี่ยง แต่การซื้อขายที่มีการใช้ประโยชน์จากตราสารอนุพันธ์ทางการเงินส่งผลให้เกิดการสูญเสียประมาณหลายร้อยล้านดอลลาร์ กองทุนมีสินทรัพย์คงเหลือเพียง 242 ล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม 2548 นักลงทุนยังคงทำการไถ่ถอนสินทรัพย์และกองทุนปิดประตูในเดือนมิถุนายน 2548 ออกแถลงการณ์ที่ตีพิมพ์โดย Financial Times ของลอนดอนว่า "กองทุนไม่มีการซื้อขายอีกต่อไป" มันยังระบุด้วยว่าเงินทุนที่เหลืออยู่จะถูกแจกจ่ายให้กับนักลงทุน

Tiger Funds ในปี 2000 การจัดการเสือของจูเลียนโรเบิร์ตสันล้มเหลวแม้จะมีสินทรัพย์เพิ่มขึ้น 6 พันล้านดอลลาร์ นักลงทุนที่มีคุณค่าโรเบิร์ตสันวางเดิมพันจำนวนมากผ่านกลยุทธ์ที่เกี่ยวข้องกับการซื้อสิ่งที่เขาเชื่อว่าเป็นหุ้นที่มีแนวโน้มมากที่สุดในตลาดและขายสั้น ๆ ในสิ่งที่เขามองว่าเป็นหุ้นที่แย่ที่สุด

กลยุทธ์นี้กระทบกำแพงอิฐในช่วงตลาดกระทิงในด้านเทคโนโลยี ในขณะที่โรเบิร์ตสันส์ย่อหุ้นเทคโนโลยีราคาสูงเกินไปซึ่งไม่ได้เสนออะไรเลยนอกจากราคาที่สูงเกินจริงต่ออัตราส่วนรายรับและไม่มีสัญญาณของผลกำไรบนขอบฟ้าทฤษฎีคนโง่ที่ยิ่งใหญ่กว่าก็ได้รับชัยชนะ ไทเกอร์แมเนจเมนท์ประสบกับความสูญเสียครั้งใหญ่และชายคนหนึ่งเคยถูกมองว่าเป็นค่าภาคหลวงกองทุนเฮดจ์ฟันด์

การจัดการเงินทุนระยะยาวการ ล่มสลายของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีชื่อเสียงที่สุดนั้นเกี่ยวข้องกับการจัดการเงินทุนระยะยาว (LTCM) กองทุนก่อตั้งขึ้นในปี 1994 โดย John Meriwether (จากชื่อเสียงของ Salomon Brothers) และผู้เล่นหลักของมันรวมถึงนักเศรษฐศาสตร์ที่ได้รับรางวัลโนเบล 2 รางวัลและนักธุรกิจการเงินที่มีชื่อเสียง LTCM เริ่มซื้อขายด้วยเงินลงทุนมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ดึงดูดนักลงทุนด้วยคำมั่นสัญญาของกลยุทธ์การเก็งกำไรที่สามารถใช้ประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงชั่วคราวในพฤติกรรมของตลาดและในทางทฤษฎีลดระดับความเสี่ยงให้เป็นศูนย์

กลยุทธ์นี้ค่อนข้างประสบความสำเร็จตั้งแต่ปี 1994 ถึง 1998 แต่เมื่อตลาดการเงินของรัสเซียเข้าสู่ช่วงเวลาแห่งความวุ่นวาย LTCM ได้ทำการพนันครั้งใหญ่ว่าสถานการณ์จะกลับคืนสู่สภาพปกติอย่างรวดเร็ว LTCM มั่นใจว่าสิ่งนี้จะเกิดขึ้นได้ว่ามันใช้ตราสารอนุพันธ์เพื่อรับตำแหน่งที่ใหญ่และไม่มีการป้องกันในตลาดเดิมพันด้วยเงินที่ไม่ได้มีจริงถ้าตลาดเคลื่อนตัวเข้าหามัน

เมื่อรัสเซียผิดนัดชำระหนี้ในเดือนสิงหาคม 2541 LTCM ถือตำแหน่งสำคัญในพันธบัตรรัฐบาลรัสเซีย (รู้จักโดยย่อ GKO) แม้จะมีการสูญเสียหลายร้อยล้านดอลลาร์ต่อวัน แต่รุ่นคอมพิวเตอร์ของ LTCM แนะนำว่าให้ดำรงตำแหน่ง เมื่อความเสียหายเข้ามาถึง 4 พันล้านเหรียญสหรัฐรัฐบาลของสหรัฐอเมริกากลัวว่าการล่มสลายของ LTCM ที่ใกล้เข้ามาจะทำให้เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินที่ใหญ่ขึ้นและเตรียมเงินช่วยเหลือเพื่อทำให้ตลาดสงบลง มีการสร้างกองทุนกู้ยืม 3.65 พันล้านเหรียญซึ่งทำให้ LTCM สามารถอยู่รอดได้จากความผันผวนของตลาดและเลิกกิจการในช่วงต้นปี 2543

ข้อสรุป

แม้จะมีความล้มเหลวที่ได้รับการเผยแพร่อย่างดีสินทรัพย์กองทุนป้องกันความเสี่ยงทั่วโลกยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องเนื่องจากสินทรัพย์ระหว่างประเทศภายใต้การจัดการมีจำนวนประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์ กองทุนเหล่านี้ยังคงดึงดูดนักลงทุนด้วยโอกาสสร้างผลตอบแทนที่สม่ำเสมอแม้ในตลาดหมี บางคนส่งมอบตามสัญญา อย่างน้อยที่สุดก็ให้ความหลากหลายโดยการเสนอการลงทุนที่ไม่ได้เข้าสู่ตลาดการเงินแบบดั้งเดิม และแน่นอนว่ามีกองทุนป้องกันความเสี่ยงบางอย่างที่ล้มเหลว

กองทุนเฮดจ์ฟันด์อาจมีเสน่ห์ที่ไม่เหมือนใครและเสนอกลยุทธ์ที่หลากหลาย แต่นักลงทุนที่ชาญฉลาดจะจัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์แบบเดียวกับที่พวกเขาจัดการกับการลงทุนอื่น ๆ นักลงทุนที่ระมัดระวังจะไม่นำเงินทั้งหมดของพวกเขาไปลงทุนเพียงครั้งเดียวและพวกเขาให้ความสนใจกับความเสี่ยง หากคุณกำลังพิจารณากองทุนป้องกันความเสี่ยงสำหรับพอร์ตของคุณให้ทำการวิจัยก่อนที่จะเขียนเช็คและไม่ลงทุนในสิ่งที่คุณไม่เข้าใจ ที่สำคัญที่สุดจงระวัง hype: เมื่อการลงทุนสัญญาว่าจะส่งมอบสิ่งที่ฟังดูดีเกินกว่าที่จะเป็นจริงปล่อยให้สามัญสำนึกเหนือกว่าและหลีกเลี่ยง หากโอกาสนั้นดูดีและฟังดูสมเหตุสมผลอย่าปล่อยให้ความโลภเป็นสิ่งที่ดีที่สุดสำหรับคุณ และในที่สุดอย่าลงทุนมากไปกว่าการลงทุนอย่างคาดไม่ถึง

สำหรับการอ่านเพิ่มเติมให้ดูที่ บทนำสู่กองทุนป้องกันความเสี่ยง - ส่วนที่หนึ่ง และ สองส่วน และ ประวัติย่อของกองทุนป้องกันความเสี่ยง