วิธีใช้ค่าขององค์กรเพื่อเปรียบเทียบ บริษัท

Enterprise value (EV) เป็นตัวบ่งชี้ว่าคุณลักษณะของตลาดมีคุณค่าต่อ บริษัท โดยรวมอย่างไร มูลค่าองค์กรเป็นคำที่นักวิเคราะห์ประกาศเพื่อหารือเกี่ยวกับมูลค่ารวมของ บริษัท ในฐานะองค์กรมากกว่าเพียงแค่มุ่งเน้นไปที่มูลค่าตลาดหรือมูลค่าตลาดในปัจจุบัน

ตัวเลขสูงสุดของตลาดวัดว่าคุณจำเป็นต้องแยกซื้อ บริษัท มหาชนทั้งหมดเท่าไหร่ เมื่อปรับขนาด บริษัท นักลงทุนจะได้ภาพที่ดีขึ้นของมูลค่าที่แท้จริงพร้อมมูลค่าองค์กรเมื่อเทียบกับมูลค่าตลาด

ทำไมมูลค่าตลาดไม่ถูกต้องแสดงถึงมูลค่าของ บริษัท ? ครั้งแรกมันทำให้มีปัจจัยสำคัญออกมามากมายเช่นหนี้ของ บริษัท และเงินสำรอง มูลค่าขององค์กรนั้นเป็นการปรับเปลี่ยนตามความต้องการของตลาดเนื่องจากมีการรวมหนี้สินและเงินสดเพื่อกำหนดมูลค่าของ บริษัท

ประเด็นที่สำคัญ

• Enterprise value (EV) เป็นตัวชี้วัดที่ใช้ในการประเมินมูลค่า บริษัท และมักจะถือว่าเป็นภาพสะท้อนที่แม่นยำมากขึ้นของมูลค่าของ บริษัท เมื่อเทียบกับมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดมูลค่าองค์กรของ บริษัท แสดงให้เห็นว่าจะต้องใช้เงินจำนวนเท่าใดในการซื้อ บริษัท นั้น คำนวณโดยการเพิ่มมูลค่าตลาดและหนี้สินทั้งหมดจากนั้นลบเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดทั้งหมดอัตราส่วนเปรียบเทียบที่ใช้ EV เช่นการเปรียบเทียบ EV กับกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี (EBIT) - สาธิตวิธี EV ทำงานได้ดีกว่ามูลค่าตลาดของ บริษัท ราคา.

การคำนวณมูลค่าองค์กร

พูดง่ายๆคือ EV คือผลรวมของมูลค่าตลาดและหนี้สินสุทธิของ บริษัท ในการคำนวณ EV นั้นจะมีการเพิ่มหนี้ทั้งหมดทั้งในระยะสั้นและระยะยาวในตลาดของ บริษัท จากนั้นเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจะถูกหักออก

มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดคือราคาหุ้นคูณด้วยจำนวนหุ้นที่คงเหลือ ดังนั้นหาก บริษัท มีหุ้น 10 ล้านหุ้นแต่ละ บริษัท ขายในราคา 25 ดอลลาร์สหรัฐมูลค่าตลาดจะอยู่ที่ 250 ล้านดอลลาร์ หมายเลขนี้จะบอกคุณว่าคุณจะต้องจ่ายเงินเพื่อซื้อหุ้นของ บริษัท ทุกครั้ง ดังนั้นแทนที่จะบอกคุณถึงมูลค่าของ บริษัท ตลาดจะเป็นตัวแทนของป้ายราคาของ บริษัท

ความแตกต่างระหว่างมูลค่าองค์กรและมูลค่าตราสารทุน

บทบาทของหนี้และเงินสด

เหตุใดจึงต้องมีการพิจารณาเรื่องหนี้สินและเงินสดเมื่อทำการประเมินมูลค่า บริษัท หาก บริษัท ขายให้กับเจ้าของคนใหม่ผู้ซื้อจะต้องจ่ายค่าหุ้น (ในการเข้าซื้อกิจการโดยทั่วไปราคาจะถูกกำหนดสูงกว่าราคาตลาด) และจะต้องชำระหนี้ของ บริษัท ด้วย แน่นอนว่าผู้ซื้อจะต้องเก็บเงินสดไว้กับ บริษัท ด้วยเหตุนี้จึงจำเป็นต้องหักเงินสด

นึกถึงสอง บริษัท ที่มีมูลค่าตลาดเท่ากัน ไม่มีหนี้สินในงบดุลในขณะที่อีกคนหนึ่งเป็นหนี้หนัก บริษัท ที่รับภาระจะทำการชำระดอกเบี้ยสำหรับหนี้ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ดังนั้นแม้ว่าทั้งสอง บริษัท จะมีจำนวนตลาดเท่ากัน แต่ก็มีค่าใช้จ่ายมากกว่าในการซื้อ บริษัท ที่มีหนี้สินมากขึ้น

ในทำนองเดียวกันให้จินตนาการถึง บริษัท สองแห่งที่มีมูลค่าทางการตลาดเท่ากับ 250 ล้านดอลลาร์และไม่มีหนี้สิน หนึ่งมีเงินสดเล็กน้อยและรายการเทียบเท่าเงินสดและอื่น ๆ มีเงินสด $ 250 ล้าน บริษัท แรกจะมีมูลค่าองค์กร 250 ล้านดอลลาร์ในขณะที่ EV ของ บริษัท ที่สองจะมีมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์

หาก บริษัท ที่มีมูลค่าตลาด 250 ล้านดอลลาร์มีหนี้สินระยะยาว 150 ล้านดอลลาร์ผู้ซื้อจะต้องจ่ายมากกว่า 250 ล้านดอลลาร์เพื่อซื้อ บริษัท ทั้งหมด ด้วยหนี้ $ 150 ล้านราคาซื้อทั้งหมดจะเป็น $ 400 ล้าน แม้ว่าหนี้จะเพิ่มราคาซื้อ แต่เงินสดก็ลดราคาลง

อัตราส่วนค่าองค์กร (EV)

การรู้ว่า EV ของ บริษัท เพียงอย่างเดียวนั้นไม่ได้มีประโยชน์ทั้งหมด คุณสามารถเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับ บริษัท ได้โดยเปรียบเทียบ EV กับการวัดกระแสเงินสดของ บริษัท หรือรายได้ก่อนดอกเบี้ยและภาษี (EBIT) อัตราส่วนเปรียบเทียบแสดงให้เห็นว่า EV ทำงานได้ดีกว่าราคาตลาดสำหรับการประเมิน บริษัท ที่มีหนี้สินหรือระดับเงินสดต่างกันหรือในคำอื่น ๆ โครงสร้างเงินทุนที่แตกต่างกัน

มันเป็นสิ่งสำคัญที่จะใช้ EBIT ในอัตราส่วนเปรียบเทียบเนื่องจาก EV ถือว่าเมื่อ บริษัท ได้มาผู้ซื้อจะชำระหนี้และใช้เงินสดทันทีไม่ใช่การบัญชีสำหรับต้นทุนดอกเบี้ยหรือดอกเบี้ยรับ ยิ่งไปกว่านั้นคือกระแสเงินสดอิสระซึ่งช่วยหลีกเลี่ยงการบิดเบือนทางบัญชีอื่น ๆ

ตัวอย่างของอัตราส่วนค่าองค์กร (EV)

ลองดูที่ราคาของสองหุ้นเทียบเคียง: Air Macklon และ Cramer Airlines ที่ 45 ดอลลาร์ต่อหุ้น Macklon มีมูลค่าตลาด 13.5 พันล้านเหรียญสหรัฐและอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P / E) ที่ 10 แต่งบดุลของ บริษัท มีภาระหนี้สุทธิเกือบ 30 พันล้านเหรียญ ดังนั้น EV ของ Macklon ก็คือ 43.5 พันล้านเหรียญสหรัฐหรือเกือบ 13 เท่าของมูลค่าของ EBIT อยู่ที่ 3.4 พันล้านเหรียญ

ในทางตรงกันข้าม Air Cramer มีความสุขกับราคาหุ้นที่ 23 ดอลลาร์ต่อหุ้นและราคาตลาดสูงสุดที่ 6.1 พันล้านเหรียญสหรัฐและอัตราส่วน P / E เท่ากับ 20 ซึ่งเป็นสองเท่าของ Air Macklon แต่แครมเมอร์เป็นหนี้น้อยกว่ามาก - หนี้สินสุทธิอยู่ที่ 3.5 พันล้านดอลลาร์ EV ของมันอยู่ที่ 9.6 พันล้านดอลลาร์และอัตราส่วน EV / EBIT อยู่ที่ 10 เท่านั้น

โดยตลาด Cap เพียงอย่างเดียว Air Macklon ดูเหมือนว่ามันเป็นครึ่งราคาของสายการบิน Cramer แต่บนพื้นฐานของ EV ซึ่งคำนึงถึงสิ่งสำคัญเช่นระดับหนี้และเงินสดสายการบิน Cramer นั้นมีราคาต่อหุ้นน้อยกว่ามาก เมื่อตลาดค่อยๆค้นพบแครมเมอร์เป็นตัวแทนซื้อที่ดีกว่าเสนอมูลค่าที่มากกว่าสำหรับราคาของมัน

บรรทัดล่าง

มูลค่าของ EV อยู่ในความสามารถในการเปรียบเทียบ บริษัท ที่มีโครงสร้างเงินทุนที่แตกต่างกัน ด้วยการใช้คุณค่าขององค์กรแทนมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเพื่อดูมูลค่าของ บริษัท นักลงทุนจะได้รับความรู้สึกที่แม่นยำมากขึ้นว่า บริษัท นั้นมีมูลค่าต่ำกว่าหรือไม่