วิธีที่วินาทีติดตามการซื้อขายภายใน

ตรงกันข้ามกับความเชื่อทั่วไปการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลวงในนั้นไม่ได้ผิดกฎหมายเสมอไป การซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลวงในนั้นถูกกฎหมายเมื่อบุคคลภายใน บริษัท - เช่นกรรมการ บริษัท พนักงานและพนักงานของ บริษัท - ซื้อหรือขายหุ้นใน บริษัท ของพวกเขาตามกฎหมายหลักทรัพย์และข้อบังคับ การซื้อขายหลักทรัพย์โดยชอบด้วยกฎหมายดังกล่าวจะต้องยื่นต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ในบางรูปแบบภายในระยะเวลาที่กำหนด

อย่างไรก็ตามรุ่นของการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในซึ่งทำให้เป็นข่าวพาดหัวนั้นเป็นการค้าที่ผิดกฎหมายซึ่งทำโดยผู้ที่มีข้อมูลและไม่เปิดเผยต่อสาธารณะ ก.ล.ต. ติดตามกรณีการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในอย่างจริงจังเพื่อให้มั่นใจว่าตลาดทุนเป็นสนามแข่งขันระดับที่ไม่มีผู้ใดได้เปรียบ มิเช่นนั้นการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในนั้นอาจทำลายความเชื่อมั่นของประชาชนในตลาดและขัดขวางการทำงานของ บริษัท กรณีที่ประสบความสำเร็จของ ก.ล.ต. ต่อบุคคลที่มีชื่อเสียงเช่นมาร์ธาสจ๊วตและอดีตหัวหน้าของนายแม็คคินซีย์นายราจัทคุปตาพิสูจน์ว่าไม่มีใครอยู่เหนือกฎหมายหากพวกเขาทำกิจกรรมที่ผิดกฎหมาย เมื่อมีคำถามเกิดขึ้นเกี่ยวกับการขายหุ้นโดย Brian Krzanich CEO ของ Intel (INTC) ในแง่ของช่องโหว่ที่ค้นพบในชิปของ บริษัท นี่คือการดูว่าการซื้อขายวงในคืออะไรและหน่วยงานกำกับดูแลด้านหุ้นคอยตรวจสอบอย่างไร

การค้าภายในที่ผิดกฎหมาย

ก.ล.ต. กำหนดการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลวงในที่ผิดกฎหมายว่าเป็น "การซื้อหรือขายหลักทรัพย์ในการฝ่าฝืนหน้าที่ความไว้วางใจหรือความสัมพันธ์อื่น ๆ ของความไว้วางใจและความเชื่อมั่นในขณะที่อยู่ในความครอบครองของข้อมูล ก.ล.ต. ชี้แจงต่อไปว่าการละเมิดการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในนั้นอาจรวมถึง "การให้ทิป" ข้อมูลดังกล่าวการซื้อขายหลักทรัพย์โดยบุคคลที่ "ให้ทิป" และการซื้อขายโดยผู้ที่ใช้ข้อมูลดังกล่าวในทางที่ผิด

ข้อมูลสำคัญคืออะไร? ในขณะที่ไม่มีคำจำกัดความที่แม่นยำ "ข้อมูลที่เป็นสาระสำคัญ" อาจถูกกำหนดอย่างกว้าง ๆ ว่าเป็นข้อมูลเฉพาะของ บริษัท ใด ๆ ที่จะได้รับการพิจารณาว่ามีความสำคัญพอโดยนักลงทุนที่กำลังคิดจะซื้อหรือขายหุ้น ซึ่งอาจรวมถึงรายการมากมายรวมถึงผลลัพธ์ทางการเงินที่แตกต่างจากความคาดหวังในปัจจุบันการพัฒนาธุรกิจรายการที่เกี่ยวข้องกับความปลอดภัยเช่นการเพิ่มหรือลดเงินปันผลการแบ่งส่วนแบ่งหรือการซื้อคืน การได้มาหรือขายกิจการ ชนะหรือแพ้สัญญาหรือลูกค้ารายใหญ่ “ ข้อมูลที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณชน” หมายถึงข้อมูลที่ยังไม่เผยแพร่ต่อสาธารณะเพื่อการลงทุน

ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ก.ล.ต. ได้นำคดีการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในกับหลายร้อยฝ่ายรวมถึง

• บุคคลภายใน บริษัท ที่ซื้อขายหลักทรัพย์ของ บริษัท หลังจากเรียนรู้พัฒนาการที่สำคัญและเป็นความลับเพื่อนและครอบครัวของบุคคลภายในรวมถึงผู้รับเคล็ดลับอื่น ๆ ที่ซื้อขายหลักทรัพย์หลังจากได้รับข้อมูลดังกล่าวพนักงานของ บริษัท ที่ให้บริการเช่นกฎหมายการธนาคารนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และการพิมพ์ บริษัท ที่เจอข้อมูลที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะของ บริษัท และทำการซื้อขาย และพนักงานของรัฐบาลที่ได้รับข้อมูลภายในเนื่องจากงานของพวกเขา

ติดตาม SEC

ในคำปราศรัยกันยายน 2541 เรื่อง "การซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายใน - มุมมองของสหรัฐ" โดย Thomas Newkirk และ Melissa Robertson จากกองบังคับการ ก.ล.ต. ของ Newkirk และ Robertson ชี้ให้เห็นว่าการค้าภายในเป็นอาชญากรรมที่ยากมากที่จะพิสูจน์ พวกเขาตั้งข้อสังเกตว่าเนื่องจากหลักฐานโดยตรงของการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในนั้นหายากหลักฐานจึงเกือบจะสมบูรณ์แบบ

ก.ล.ต. ติดตามการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลวงในหลายวิธี:

• กิจกรรมการเฝ้าระวังการตลาด : นี่เป็นหนึ่งในวิธีที่สำคัญที่สุดในการระบุการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายใน ก.ล.ต. ใช้เครื่องมือที่ทันสมัยในการตรวจจับการค้าหลักทรัพย์โดยผิดกฎหมายโดยเฉพาะในช่วงเวลาที่มีเหตุการณ์สำคัญเช่นรายงานผลประกอบการและการพัฒนาองค์กรที่สำคัญ

กิจกรรมการเฝ้าระวังดังกล่าวได้รับความช่วยเหลือจากข้อเท็จจริงที่ว่าการค้าภายในโดยส่วนใหญ่ดำเนินการโดยมีเจตนาที่จะ "ตีมันออกจากสนามเบสบอล" กล่าวคือคนวงในที่หลงระเริงในการซื้อขายที่ผิดกฎหมายมักต้องการที่จะเสาะหามากที่สุดเท่าที่จะทำได้แทนที่จะลงเอยด้วยการทำคะแนนเล็กน้อย การซื้อขายที่ผิดปกติขนาดใหญ่เช่นนี้มักจะถูกตั้งค่าสถานะว่าน่าสงสัยและอาจเป็นสาเหตุให้มีการสอบสวนโดยกลต.

• เคล็ดลับและข้อร้องเรียน : การซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลวงในผ่านเคล็ดลับและข้อร้องเรียนจากแหล่งต่าง ๆ เช่นนักลงทุนที่ไม่มีความสุขหรือผู้ค้าผิดด้านการค้า ในคำพูดที่กล่าวถึงข้างต้น Newkirk และ Robertson กล่าวว่าสำนักงาน ก.ล.ต. ได้รับโทรศัพท์จากนักเขียนออปชั่น "โกรธ" ที่อาจเขียนสัญญาซื้อขายนอกระบบ (OTM) หลายร้อยสัญญาก่อนที่ บริษัท อื่นจะเปิดตัว คำเสนอซื้อสำหรับมัน พวกเขากล่าวเสริมว่ากรณีการค้าภายในที่สำคัญหลายคดีได้เริ่มต้นด้วยการเรียกร้องจากพ่อค้าที่โกรธแค้น แนวโน้มที่จะใช้ประโยชน์จากข้อมูลภายในให้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้คือช่องโหว่อื่นที่ทำให้ตรวจจับการซื้อขายหลักทรัพย์ได้ง่ายขึ้น

วิธีที่ง่ายที่สุดสำหรับคนที่จะใช้ประโยชน์จากข้อมูลภายในก็คือการใช้ตัวเลือก OTM เนื่องจากสิ่งเหล่านี้มอบผลประโยชน์สูงสุดแก่เจ้าชู้ สมมติว่าคุณมีเงิน $ 100, 000 ในการลงทุนในแผนการซื้อขายที่เลวร้ายและถูกเสนอเกี่ยวกับข้อเสนอการเข้าซื้อกิจการที่ใกล้เข้ามาสำหรับหุ้นเทคโนโลยีชีวภาพที่กำลังซื้อขายที่ $ 12 แหล่งที่มาของคุณซึ่งเป็นผู้บริหารระดับสูงของผู้ซื้อที่มีศักยภาพบอกคุณว่าข้อเสนอสำหรับเป้าหมายจะเป็นเงินสด $ 20 ตอนนี้คุณสามารถซื้อหุ้นของ บริษัท เป้าหมาย 8, 333 หุ้นได้ทันทีที่ $ 12 ขายได้ในราคาประมาณ $ 20 เมื่อมีการประกาศข้อตกลงและรับผลกำไรที่ยอดเยี่ยม $ 66, 664 สำหรับผลตอบแทน 60% แต่เนื่องจากคุณต้องการเพิ่มกำไรของคุณให้มากที่สุดคุณจะซื้อ 2, 000 สัญญาของการโทรหนึ่งเดือนใน บริษัท เป้าหมายด้วยราคาที่ใช้ $ 15 สำหรับ $ 0.50 ต่อสัญญา (แต่ละสัญญามีค่าใช้จ่าย $ 0.50 x 100 หุ้น = $ 50) เมื่อมีการประกาศข้อตกลงสายเหล่านี้จะเพิ่มขึ้นเป็น $ 5 (เช่น $ 20 - $ 15) ทำให้แต่ละสัญญามีมูลค่า $ 500 เพื่อรับ 10 เท่า สัญญา 2, 000 สัญญาจะมีมูลค่า 1 ล้านเหรียญสหรัฐที่เย็นสบายและกำไรจากการค้าขายนี้จะอยู่ที่ 900, 000 ดอลลาร์

เทรดเดอร์ผู้เขียนการโทรที่คุณซื้อในราคา $ 0.50 ไม่ทราบว่าคุณมีข้อมูลภายในที่สามารถใช้เพื่อผลประโยชน์ทางการเงินของคุณและเพื่อความเสียหาย มันจะแปลกใจไหมถ้าพวกเขาบ่นเกี่ยวกับลักษณะที่น่าสงสัยของการค้านี้ซึ่งทำให้พวกเขาเศร้าใจกับการสูญเสียอันยิ่งใหญ่ของ ก.ล.ต. ?

เคล็ดลับเกี่ยวกับการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลวงในอาจมาจากผู้แจ้งเบาะแสซึ่งสามารถเรียกเก็บเงินระหว่าง 10% ถึง 30% ของเงินที่รวบรวมได้จากผู้ที่ละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์ อย่างไรก็ตามเนื่องจากการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลวงในนั้นทำโดยใช้ข้อมูลภายในเพียงครั้งเดียวโดยคนวงในที่อาจทำการซื้อขายโดยตรงหรือให้คำแนะนำกับคนอื่นผู้แจ้งเบาะแสดูเหมือนจะประสบความสำเร็จมากกว่าในเรื่องการฉ้อโกงที่แพร่หลาย

• แหล่งข้อมูลเช่นแผนกอื่น ๆ ของ ก.ล.ต. องค์กรกำกับดูแลตนเองและสื่อ : โอกาสในการซื้อขายภายในอาจมาจากหน่วยงานอื่น ๆ ของ SEC เช่นแผนกการค้าและตลาดรวมถึงองค์กรกำกับดูแลตนเองเช่นหน่วยงานกำกับดูแลอุตสาหกรรมการเงิน (FINRA)) รายงานของสื่อเป็นแหล่งที่มาของผู้นำในการละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์

การสอบสวนโดย ก.ล.ต.

เมื่อสำนักงาน ก.ล.ต. มีข้อเท็จจริงพื้นฐานเกี่ยวกับการละเมิดหลักทรัพย์ที่เป็นไปได้แผนกบังคับใช้ของตนจะเริ่มทำการสอบสวนอย่างเต็มรูปแบบที่ดำเนินการโดยเอกชน ก.ล.ต. พัฒนาคดีโดยการสัมภาษณ์พยานตรวจสอบบันทึกการซื้อขายและข้อมูลบันทึกโทรศัพท์หมายศาล ฯลฯ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ก.ล.ต. ได้ว่าจ้างคลังแสงขนาดใหญ่ของเครื่องมือและเทคนิคในการต่อสู้กับการค้าภายใน ยกตัวอย่างเช่นในกรณีของกลุ่ม Galleon ที่สำคัญนั้นใช้ wiretaps เป็นครั้งแรกเพื่อเชื่อมโยงผู้คนจำนวนมากในวงกว้างที่ซื้อขายวงใน

เนื่องจากหลักฐานในกรณีการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลวงในนั้นมีความสำคัญอย่างยิ่งเจ้าหน้าที่ ก.ล.ต. จึงต้องสร้างห่วงโซ่ของเหตุการณ์และรวบรวมชิ้นส่วนของหลักฐานไว้ด้วยกันเหมือนตัวต่อจิ๊กซอว์ กรณีที่ ก.ล.ต. นำมาเปรียบเทียบกับผู้บริหารที่ปรึกษาและเพื่อนของเขาในเดือนกันยายน 2554 แสดงให้เห็นถึงประเด็นนี้ ผู้บริหารส่งต่อข้อมูลที่เป็นความลับที่เขาได้เรียนรู้เกี่ยวกับการเข้าครอบครองกิจการของ บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพสองแห่งแก่เพื่อนของเขาซึ่งซื้อตัวเลือกการโทรจำนวนมากใน บริษัท เหล่านี้ การซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลวงในสร้างกำไรที่ผิดกฎหมายจำนวน $ 2.6 ล้านและผู้บริหารได้รับเงินสดจากเพื่อนของเขาเพื่อแลกกับเคล็ดลับ ก.ล.ต. กล่าวหาว่าทั้งสองสื่อสารเกี่ยวกับการเข้าถือหลักทรัพย์ที่อาจเกิดขึ้นระหว่างการประชุมด้วยตนเองและทางโทรศัพท์ บางส่วนของการประชุมเหล่านี้ถูกติดตามผ่านการใช้ MetroCards ของผู้กระทำผิดสองคนที่สถานีรถไฟใต้ดินนิวยอร์กและถอนเงินสดจำนวนมากจากตู้เอทีเอ็มและธนาคารที่เพื่อนของผู้บริหารทำก่อนการประชุม

หลังจากการสอบสวนการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในพนักงานนำเสนอข้อค้นพบของพวกเขาต่อคณะกรรมการ ก.ล.ต. เพื่อตรวจสอบซึ่งสามารถอนุญาตให้พนักงานนำการดำเนินการด้านการบริหารหรือยื่นคดีในศาลรัฐบาลกลาง ในคดีแพ่งสำนักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. ยื่นเรื่องร้องเรียนต่อศาลแขวงสหรัฐและหาบทลงโทษหรือคำสั่งต่อบุคคลที่ห้ามการกระทำใด ๆ ที่ละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์รวมถึงบทลงโทษทางการเงินทางแพ่งและการปลดเปลื้องผลกำไรที่ผิดกฎหมาย ในการดำเนินการทางปกครองผู้พิพากษากฎหมายเกี่ยวกับการดำเนินคดีจะได้รับการพิจารณาคดีซึ่งมีคำวินิจฉัยเบื้องต้นซึ่งรวมถึงการค้นพบข้อเท็จจริงและข้อสรุปทางกฎหมาย การลงโทษทางปกครองรวมถึงการหยุดและหยุดยั้งคำสั่งระงับหรือเพิกถอนการลงทะเบียนอุตสาหกรรมการเงินการเซ็นเซอร์การลงโทษทางแพ่งทางการเงินและการปลดเปลื้อง

ตัวอย่างการค้าภายใน

ในขณะที่ทศวรรษ 1980 เป็นทศวรรษแห่งการค้าภายในขนาดมหึมาเรื่องอื้อฉาวโดยชอบของ Ivan Boesky, Dennis Levine และ Michael Milken สองคดีการค้าภายในที่ใหญ่ที่สุดในสหัสวรรษนี้ ได้แก่:

• SAC Capital - ในเดือนพฤศจิกายน 2556 SAC Capital ก่อตั้งขึ้นโดย Steve Cohen (หนึ่งใน 150 คนที่ร่ำรวยที่สุดในโลก) ตกลงที่จะทำเงินได้ 1.8 พันล้านเหรียญสหรัฐสำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายใน ก.ล.ต. กล่าวหาว่าการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลวงในแพร่หลายที่ SAC Capital และเกี่ยวข้องกับหุ้นของ บริษัท มหาชนมากกว่า 20 แห่งตั้งแต่ปี 2542 ถึงปี 2010 ผู้ค้าหรือนักวิเคราะห์แปดคนที่ทำงานให้กับ SAC ได้รับการตัดสินว่ามีความผิด. ซึ่งรวมถึง Matthew Martoma ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอที่ทำงานให้กับ บริษัท ในเครือของ SAC Martoma ถูกตัดสินให้ติดคุกเก้าปีหลังจากคณะลูกขุนรัฐบาลกลางพบว่าเขามีความผิดในการซื้อขายวัสดุข้อมูลสาธารณะที่เกี่ยวข้องกับยาเสพติดเสื่อมซึ่งได้รับการพัฒนาโดย Elan Corporation และ Wyeth ในเดือนกรกฎาคม 2551 การค้าภายในของ Martoma ทำให้ SAC Affiliate สามารถเก็บเกี่ยวผลกำไรได้ 82 ล้านดอลลาร์และ 194 ล้านดอลลาร์เพื่อหลีกเลี่ยงความสูญเสียรวมกว่า 276 ล้านดอลลาร์ในผลกำไรที่ผิดกฎหมาย Martoma ได้รับโบนัสจำนวน 9.3 ล้านเหรียญสหรัฐ ณ สิ้นปี 2551 ซึ่งเขาจำเป็นต้องจ่ายเงินคืนเมื่อเขาถูกตัดสินลงโทษ Rajaratnam และกลุ่ม Galleon - ในปี 2554 ผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงมหาเศรษฐี Rajaratnam ถูกตัดสินให้ติดคุก 11 ปีในข้อหาซื้อขายวงใน ระยะเวลายาวนานที่สุดที่กำหนดไว้ในกรณีเช่นนี้ ผู้ก่อตั้งและผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยง Galleon นั้น Rajaratnam ยังจ่ายค่าปรับจำนวน 92.8 ล้านดอลลาร์สำหรับการซื้อขายวงใน ก.ล.ต. กล่าวหาว่า Rajaratnam จัดวงในวงกว้างซื้อขายวงกว้างของบุคคลที่ 29 และหน่วยงานที่รวมถึงที่ปรึกษากองทุนป้องกันความเสี่ยง, บุคคลภายในองค์กร (ซึ่งรวมถึงอดีตซีอีโอของ McKinsey ซีอีโอและโกลด์แมนแซคส์สมาชิกคณะกรรมการ มืออาชีพวอลล์สตรีท Rajaratnam มีส่วนเกี่ยวข้องกับการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในของ บริษัท ที่มีการซื้อขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์มากกว่า 15 แห่งเป็นจำนวนเงินมากกว่า 90 ล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อหลีกเลี่ยงความสูญเสียหรือผลกำไรที่ผิดกฎหมาย

บรรทัดล่าง

การค้าโดยใช้ข้อมูลวงในในสหรัฐอเมริกาเป็นอาชญากรรมที่มีโทษทางการเงินและโทษจำคุกโดยมีโทษจำคุกสูงสุดสำหรับการละเมิดการค้าภายใน 20 ปีและค่าปรับสูงสุดทางอาญาสำหรับบุคคลจำนวน 5 ล้านดอลลาร์ ถึงแม้ว่าบทลงโทษของสหรัฐสำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในนั้นอยู่ในกลุ่มที่เข้มงวดที่สุดในโลก แต่จำนวนคดีที่สำนักงาน ก.ล.ต. ยื่นฟ้องในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าการกระทำดังกล่าวอาจเป็นไปไม่ได้