กองทุนดัชนีกำลังทำร้ายนักลงทุนและตลาดอย่างไร

ความนิยมที่เพิ่มขึ้นของการลงทุนในกองทุนดัชนีแบบพาสซีฟอาจทำให้กลไกของนวัตกรรมที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของทุนนิยมคือการแข่งขัน นับตั้งแต่ปี 2010 กองทุนที่มีการจัดการอย่างแข็งขันได้หดตัวลงจากประกอบด้วย 75% ของสินทรัพย์กองทุนทั้งหมดเพียง 51% เนื่องจากกองทุนที่มีการจัดการแบบถาวรได้เติบโตเป็น 49% แนวโน้มนี้อาจมี“ ผลกระทบที่ไม่พึงประสงค์” ศาสตราจารย์ Eric Posner จากโรงเรียนกฎหมายแห่งมหาวิทยาลัยชิคาโก ในการประชุมการลงทุนเมื่อเร็ว ๆ นี้ Posner แสดงความกังวลว่าการเติบโตที่เพิ่มขึ้นของการลงทุนเชิงรับและความเข้มข้นของการเป็นเจ้าของกองทุนดัชนีกำลังทำลายการแข่งขันตามข้อมูลของ Barron

“ ปัญหาเกี่ยวกับความเป็นเจ้าของร่วมกันในกองทุนดัชนีคือคุณมี บริษัท สถาบันต่างๆเช่น BlackRock, Vanguard, State Street— กลายเป็นเจ้าของ บริษัท ที่ใหญ่ที่สุดอย่างฟอร์ดและจีเอ็ม มันเจ็บแรงจูงใจของ บริษัท เหล่านี้เพื่อแข่งขันกันนำไปสู่ราคาที่สูงขึ้นและการเติบโตทางเศรษฐกิจช้าลง นั่นเป็นทฤษฎี” เขาอธิบายตาม ETF.com

การเพิ่มขึ้นของกองทุนดัชนีและความเข้มข้นของการเป็นเจ้าของ

• กองทุนที่มีการจัดการแบบถาวรเพิ่มขึ้นจาก 25% เป็น 49% ของสินทรัพย์กองทุนระหว่างปี 2010 และปี 2019 สัดส่วนของ บริษัท ที่มีเจ้าของสามัญขนาดใหญ่เดียวกันเพิ่มขึ้นจาก 20% เป็น 80% ระหว่างปี 1995 และ 2015 บริษัท ดัชนีกองทุนขนาดใหญ่สามแห่ง ได้แก่ BlackRock, Vanguard Group และ State เงินทุน StreetIndex ควบคุม 17.2% ของ บริษัท จดทะเบียนในสหรัฐอเมริกาเพิ่มขึ้นจาก 3.5% ในปี 2543

มันหมายถึงอะไรสำหรับนักลงทุน

ในขณะที่ บริษัท ต่าง ๆ แข่งขันกันเพื่อผลกำไรที่มากขึ้นพวกเขามีแรงจูงใจในการคิดค้น ด้วยการผลิตผลิตภัณฑ์ที่เป็นนวัตกรรมใหม่สำหรับผู้บริโภคพวกเขาสามารถแยกแยะตัวเองออกจาก บริษัท คู่แข่งและโดยการสร้างวิธีการใหม่ ๆ ในการผลิตพวกเขาสามารถลดต้นทุนการผลิตลงและลดราคาที่ขายสินค้าของพวกเขา นั่นคือการแข่งขันที่จะกระตุ้นให้เกิดนวัตกรรมและลดต้นทุนให้กับผู้บริโภค

ปัญหาที่กองทุนดัชนีและโดยเฉพาะอย่างยิ่งความเข้มข้นของพวกเขาเป็นเจ้าของก่อให้เกิดกลไกของนวัตกรรมนี้คือมันลดแรงจูงใจสำหรับ บริษัท ที่จะแข่งขัน หากคู่แข่งดั้งเดิมเช่นโค้กและเป๊ปซี่เป็นผู้ถือหุ้นรายเดียวกันผ่านกองทุนดัชนีย่อมมีเหตุผลน้อยกว่าที่ผู้ผลิตน้ำอัดลมสองรายจะแข่งขันกันเพื่อผลกำไรที่มากขึ้นในตลาดน้ำอัดลม ด้วยแรงจูงใจที่น้อยลงในการแข่งขันมีแรงจูงใจน้อยลงในการคิดค้นสร้างความเสียหายแก่ลูกค้าและนักลงทุนในระยะยาว

ในเวลาเพียง 20 ปีระหว่างปี 1995 และปี 2015 สัดส่วนของ บริษัท ที่มีเจ้าของร่วมขนาดใหญ่เหมือนกันเพิ่มขึ้นจาก 20% เป็น 80% ซึ่งนำไปสู่ปัญหาการเป็นเจ้าของที่เข้มข้น เห็นได้ชัดว่านักลงทุนมีความสนใจในค่าธรรมเนียมที่ต่ำและสภาพคล่องสูงที่ บริษัท ขนาดใหญ่สามารถเสนอได้อย่างแม่นยำเนื่องจากขนาดของพวกเขา แต่สิ่งนี้ทำให้ บริษัท ใหญ่ ๆ เหล่านี้ไม่สามารถควบคุมได้เพราะเป็นผู้จัดการการลงทุนที่ทำหน้าที่แทนสิทธิในการออกเสียงลงคะแนนของผู้ถือหุ้นของลูกค้า

แม้แต่ Jack Bogle ปลายผู้ลงทุนในตำนานและผู้สร้างกองทุนดัชนีแรกแสดงความกังวลเมื่อปลายปีที่แล้วเกี่ยวกับความเข้มข้นของความเป็นเจ้าของสูงซึ่งเป็นผลมาจากการเติบโตของการลงทุนในดัชนีกองทุน Bogle กังวลว่าหากกองทุนดัชนีเคยเป็นเจ้าของตลาดครึ่งหนึ่งซึ่งเป็นจุดที่ บริษัท กองทุนดัชนี "The Big Three" ได้แก่ BlackRock, Vanguard และ State Street— สามารถเป็นเจ้าของสินทรัพย์ได้มากถึง 30% จากทั้งหมด บริษัท เหล่านี้จะใช้พลังงานอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน

มองไปข้างหน้า

เนื่องจากผลกระทบด้านลบที่อาจเกิดขึ้นจากพลังที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน Bogle แย้งว่า“ นโยบายสาธารณะไม่สามารถเพิกเฉยต่อการครอบงำที่เพิ่มขึ้นนี้และพิจารณาผลกระทบที่มีต่อตลาดการเงินการกำกับดูแลกิจการและข้อบังคับ” ผู้ควบคุมอาจได้ยินเสียงของ Bogle ในขณะที่กลต. กำลังกังวลเกี่ยวกับพลังของ 'บิ๊กสาม' และการตรวจสอบสิ่งกีดขวางด้านกฎระเบียบทำให้ บริษัท ขนาดเล็กไม่สามารถแข่งขันได้