สารบัญ
- ข้อมูลพื้นฐานเกี่ยวกับการกำหนดราคาในอนาคต
- ตัวเลือกพื้นฐานราคา
- แลกเปลี่ยนข้อมูลพื้นฐานเกี่ยวกับการกำหนดราคา
อนุพันธ์ประเภทต่าง ๆ มีกลไกการกำหนดราคาที่แตกต่างกัน อนุพันธ์คือสัญญาทางการเงินที่มีมูลค่าซึ่งอ้างอิงจากสินทรัพย์อ้างอิงบางอย่าง (เช่นราคาของหุ้นพันธบัตรหรือสินค้าโภคภัณฑ์) ประเภทตราสารอนุพันธ์ที่พบมากที่สุดคือสัญญาซื้อขายล่วงหน้า, สัญญาซื้อขายล่วงหน้า, ตัวเลือกและการแลกเปลี่ยน อนุพันธ์ที่แปลกใหม่อื่น ๆ อาจขึ้นอยู่กับปัจจัยต่าง ๆ เช่นสภาพอากาศหรือการปล่อยคาร์บอน
ประเด็นที่สำคัญ
- สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเป็นสัญญาทางการเงินที่ใช้เพื่อวัตถุประสงค์ที่หลากหลายซึ่งราคาได้มาจากสินทรัพย์อ้างอิงบางส่วนหรือหลักประกันขึ้นอยู่กับประเภทของตราสารอนุพันธ์มูลค่ายุติธรรมหรือราคาของมันจะถูกคำนวณในลักษณะที่แตกต่างกันสัญญาซื้อขายล่วงหน้าจะขึ้นอยู่กับราคาสปอต พร้อมกับจำนวนเงินพื้นฐานในขณะที่ตัวเลือกที่มีราคาขึ้นอยู่กับเวลาที่จะหมดอายุความผันผวนและการนัดหยุดงานราคาจะขึ้นอยู่กับการเทียบกับมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดคงที่และกระแสเงินสดแปรปรวนครบกำหนดสัญญา
ข้อมูลพื้นฐานเกี่ยวกับการกำหนดราคาในอนาคต
สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเป็นสัญญาทางการเงินที่ได้มาตรฐานที่อนุญาตให้ผู้ถือซื้อหรือขายสินค้าอ้างอิงหรือสินค้าอ้างอิงในราคาที่แน่นอนในอนาคตซึ่งถูกล็อคในวันนี้ ดังนั้นมูลค่าของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าจึงขึ้นอยู่กับราคาเงินสดของสินค้า
ราคาฟิวเจอร์สมักจะเบี่ยงเบนจากเงินสดหรือราคาสปอตของราคาอ้างอิง ความแตกต่างระหว่างราคาเงินสดของสินค้าและราคาฟิวเจอร์สเป็นพื้นฐาน มันเป็นแนวคิดที่สำคัญสำหรับผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอและผู้ค้าเนื่องจากความสัมพันธ์ระหว่างราคาเงินสดและฟิวเจอร์สนี้มีผลต่อมูลค่าของสัญญาที่ใช้ในการป้องกันความเสี่ยง เนื่องจากมีช่องว่างระหว่างสปอตและราคาสัมพัทธ์จนกระทั่งหมดอายุของสัญญาที่ใกล้ที่สุดพื้นฐานจึงไม่จำเป็นต้องแม่นยำ
นอกเหนือจากการเบี่ยงเบนที่สร้างขึ้นเนื่องจากช่วงเวลาระหว่างสัญญาหมดอายุของสัญญาซื้อขายล่วงหน้ากับสินค้าโภคภัณฑ์คุณภาพสินค้าที่ตั้งสถานที่ส่งมอบและของจริงอาจแตกต่างกันไป โดยทั่วไปนักลงทุนจะใช้เกณฑ์ในการวัดความสามารถในการทำกำไรของการส่งมอบเงินสดหรือของจริงและใช้เพื่อค้นหาโอกาสในการเก็งกำไร
ตัวอย่างเช่นพิจารณาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าข้าวโพดซึ่งมีมูลค่า 5, 000 สัญญาข้าวโพด หากข้าวโพดมีการซื้อขายที่ $ 5 ต่อบุชเชลมูลค่าของสัญญาคือ $ 25, 000 สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเป็นมาตรฐานที่จะรวมจำนวนและคุณภาพของสินค้าพื้นฐานเพื่อให้พวกเขาสามารถซื้อขายในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ ราคาฟิวเจอร์สเคลื่อนไหวตามราคาสปอตของสินค้าโภคภัณฑ์ตามอุปสงค์และอุปทานสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์นั้น
ไปข้างหน้ามีราคาใกล้เคียงกับฟิวเจอร์ส แต่ข้างหน้าเป็นสัญญาที่ไม่ได้มาตรฐานที่จัดขึ้นแทนระหว่างคู่สัญญาทั้งสองและการทำธุรกรรมมากกว่าที่เคาน์เตอร์ที่มีความยืดหยุ่นของเงื่อนไข
ตัวเลือกพื้นฐานราคา
ตัวเลือกนี้ยังเป็นสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทั่วไป ตัวเลือกให้สิทธิ์แก่ผู้ซื้อ แต่ไม่ใช่ข้อผูกพันในการซื้อหรือขายจำนวนเงินที่กำหนดของสินทรัพย์อ้างอิงในราคาที่กำหนดล่วงหน้าหรือที่เรียกว่าราคานัดหยุดงานก่อนที่สัญญาจะหมดอายุ
เป้าหมายหลักของทฤษฎีการกำหนดราคาตัวเลือกคือการคำนวณความน่าจะเป็นที่จะมีการใช้ตัวเลือกหรือเป็นเงิน (ITM) เมื่อหมดอายุ ราคาสินทรัพย์อ้างอิง (ราคาหุ้น) ราคาการใช้สิทธิความผันผวนอัตราดอกเบี้ยและเวลาที่หมดอายุซึ่งเป็นจำนวนวันระหว่างวันที่คำนวณและวันที่ใช้สิทธิของตัวเลือกเป็นตัวแปรที่ใช้กันทั่วไปซึ่งป้อนเข้าสู่แบบจำลองทางคณิตศาสตร์ มูลค่ายุติธรรมทางทฤษฎีของตัวเลือก
นอกเหนือจากสต็อกของ บริษัท และราคาใช้สิทธิเวลาความผันผวนและอัตราดอกเบี้ยยังเป็นส่วนสำคัญในการกำหนดราคาตัวเลือกอย่างถูกต้อง ยิ่งนักลงทุนต้องใช้ตัวเลือกยิ่งมีโอกาสมากที่ ITM จะหมดอายุ ในทำนองเดียวกันยิ่งสินทรัพย์อ้างอิงมีความผันผวนมากเท่าใดโอกาสที่ ITM จะหมดอายุจะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นควรแปลเป็นตัวเลือกราคาที่สูงขึ้น
รูปแบบการกำหนดราคาที่รู้จักกันดีที่สุดสำหรับตัวเลือกคือวิธี Black-Scholes วิธีการนี้จะพิจารณาราคาหุ้นอ้างอิงราคาตัวเลือกการนัดหยุดงานเวลาจนกว่าตัวเลือกจะหมดอายุความผันผวนของหุ้นอ้างอิงและอัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงเพื่อให้มูลค่าสำหรับตัวเลือก มีโมเดลยอดนิยมอื่น ๆ เช่นทรีทวินามและทรีโนเมียลทรีโมเดลราคา
ข้อมูลพื้นฐานเกี่ยวกับการแลกเปลี่ยน Swaps
สัญญาแลกเปลี่ยนคือตราสารอนุพันธ์ที่เป็นตัวแทนของข้อตกลงระหว่างทั้งสองฝ่ายเพื่อแลกเปลี่ยนชุดของกระแสเงินสดในช่วงระยะเวลาหนึ่ง สัญญาแลกเปลี่ยนมีความยืดหยุ่นอย่างมากในการออกแบบและจัดทำสัญญาตามข้อตกลงร่วมกัน ความยืดหยุ่นนี้สร้างความหลากหลายของการสลับกับการให้บริการแต่ละวัตถุประสงค์ที่เฉพาะเจาะจง ตัวอย่างเช่นฝ่ายหนึ่งอาจแลกเปลี่ยนกระแสเงินสดคงที่เพื่อรับกระแสเงินสดตัวแปรที่ผันผวนตามการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย คนอื่นอาจแลกเปลี่ยนกระแสเงินสดที่เกี่ยวข้องกับอัตราดอกเบี้ยในประเทศหนึ่งสำหรับอีกประเทศหนึ่ง
ประเภทการแลกเปลี่ยนพื้นฐานที่สุดคือการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยวานิลลาธรรมดา ในการแลกเปลี่ยนประเภทนี้ฝ่ายตกลงที่จะแลกเปลี่ยนการจ่ายดอกเบี้ย ตัวอย่างเช่นสมมติว่าธนาคาร A ตกลงที่จะชำระเงินให้กับธนาคาร B ตามอัตราดอกเบี้ยคงที่ในขณะที่ธนาคาร B ตกลงที่จะชำระเงินให้แก่ธนาคาร A ตามอัตราดอกเบี้ยลอยตัว
มูลค่าของการแลกเปลี่ยน ณ วันที่เริ่มต้นจะเป็นศูนย์ต่อทั้งสองฝ่าย เพื่อให้ข้อความนี้เป็นจริงค่าของกระแสเงินสดที่ฝ่ายแลกเปลี่ยนจะแลกเปลี่ยนควรจะเท่ากัน แนวคิดนี้มีภาพประกอบพร้อมตัวอย่างสมมุติฐานที่ค่าของขาคงที่และขาลอยของการแลกเปลี่ยนจะเป็น V fix และ V fl ตามลำดับ ดังนั้นเมื่อเริ่มต้น:
Vfix = Vfl
จำนวนเงินตามสัญญาไม่แลกเปลี่ยนในการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากจำนวนเงินเหล่านี้เท่ากันและไม่สมเหตุสมผลที่จะแลกเปลี่ยน หากมีการสันนิษฐานว่าฝ่ายต่างๆยังตัดสินใจที่จะแลกเปลี่ยนจำนวนเงินตามสัญญาเมื่อสิ้นสุดระยะเวลากระบวนการจะคล้ายกับการแลกเปลี่ยนพันธบัตรอัตราคงที่ไปเป็นพันธบัตรอัตราดอกเบี้ยลอยตัวที่มีจำนวนเงินตามสัญญาเท่ากัน ดังนั้นสัญญาแลกเปลี่ยนดังกล่าวจึงสามารถประเมินมูลค่าได้ในรูปของตราสารหนี้คงที่และอัตราดอกเบี้ยลอยตัว
