เครื่องหมายน้ำสูงคืออะไร
เครื่องหมายน้ำสูงเป็นมูลค่าสูงสุดในระดับสูงสุดที่กองทุนหรือบัญชีการลงทุนเข้าถึงได้ คำนี้มักใช้ในบริบทของการชดเชยผู้จัดการกองทุนซึ่งขึ้นอยู่กับผลการปฏิบัติงาน เครื่องหมายน้ำสูงช่วยให้มั่นใจได้ว่าผู้จัดการจะไม่ได้รับผลรวมจำนวนมากสำหรับประสิทธิภาพที่ไม่ดี หากผู้จัดการสูญเสียเงินเป็นระยะเวลาหนึ่งเขาจะต้องได้รับเงินเหนือเครื่องหมายน้ำสูงก่อนที่จะได้รับโบนัสประสิทธิภาพจากสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM)
เครื่องหมายน้ำสูง
ทำลายเครื่องหมายน้ำสูง
เครื่องหมายน้ำสูงช่วยให้มั่นใจได้ว่านักลงทุนไม่ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมประสิทธิภาพสำหรับผลการดำเนินงานที่ไม่ดี แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือรับประกันได้ว่านักลงทุนจะไม่จ่ายค่าธรรมเนียมตามผลการปฏิบัติงานสองเท่าสำหรับผลการดำเนินงานในจำนวนเดียวกัน
เครื่องหมายน้ำสูงในทางปฏิบัติ
ตัวอย่างเช่นสมมติว่านักลงทุนลงทุนในกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่เรียกเก็บค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงาน 20% ซึ่งค่อนข้างปกติในอุตสาหกรรม สมมติว่านักลงทุนวางเงิน $ 500, 000 เข้ากองทุนและในช่วงเดือนแรกกองทุนจะได้รับผลตอบแทน 15% ดังนั้นการลงทุนดั้งเดิมของนักลงทุนมีมูลค่า $ 575, 000 นักลงทุนต้องจ่ายค่าธรรมเนียม 20% สำหรับผลกำไร $ 75, 000 นี้ซึ่งเท่ากับ $ 15, 000
ณ จุดนี้เครื่องหมายระดับสูงสำหรับนักลงทุนรายนี้อยู่ที่ 575, 000 ดอลลาร์และนักลงทุนมีภาระต้องจ่ายเงิน 15, 000 ดอลลาร์ให้กับผู้จัดการพอร์ต
ถัดไปสมมติว่ากองทุนสูญเสีย 20% ในเดือนถัดไป บัญชีของนักลงทุนลดลงเป็นมูลค่า $ 460, 000 นี่คือที่ที่ความสำคัญของเครื่องหมายน้ำสูงจะถูกบันทึกไว้ ค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงานไม่จำเป็นต้องจ่ายจากกำไรใด ๆ จาก $ 460, 000 ถึง $ 575, 000 เฉพาะหลังจากที่มีเครื่องหมายระดับสูง สมมติว่าในเดือนที่สามกองทุนมีกำไร 50% โดยไม่คาดคิด ในกรณีที่ไม่น่าเป็นไปได้มูลค่าบัญชีของนักลงทุนเพิ่มขึ้นจาก $ 460, 000 เป็น $ 690, 000 นักลงทุนต้องจ่ายค่าธรรมเนียม 15, 000 ดอลลาร์สหรัฐบวกกับ 20% ของกำไรที่ได้จาก 460, 000 ถึง 690, 000 เหรียญสหรัฐซึ่งเท่ากับ 20% เมื่อเทียบกับกำไร 230, 000 ดอลลาร์หรืออีกค่าธรรมเนียม 46, 000 เหรียญสหรัฐ
ค่าของเครื่องหมายน้ำสูง
เครื่องหมายน้ำสูงป้องกัน "ค่าธรรมเนียมสองเท่า" นี้เกิดขึ้น ด้วยเครื่องหมายน้ำสูงในสถานที่กำไรทั้งหมดจาก $ 460, 000 ถึง $ 575, 000 จะถูกเพิกเฉย แต่กำไรที่สูงกว่าเครื่องหมายน้ำสูงจะขึ้นอยู่กับค่าธรรมเนียมตามประสิทธิภาพ ในตัวอย่างนี้นอกเหนือจากค่าธรรมเนียมตามผลการดำเนินงาน $ 15, 000 นักลงทุนรายนี้เป็นหนี้ 20% ของกำไรที่ได้จาก 575, 000 ถึง $ 690, 000 ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็น 23, 000 เหรียญ
โดยรวมแล้วมีเครื่องหมายระดับสูงอยู่ในสถานที่นักลงทุนต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงาน $ 38, 000 ซึ่งน้อยกว่าการลงทุนเริ่มต้นที่ $ 500, 000 ถึง $ 690, 000 คูณด้วย 20% หากไม่มีเครื่องหมายน้ำสูงซึ่งต่ำกว่ามาตรฐานอุตสาหกรรมนักลงทุนต้องจ่ายค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงาน 20% สำหรับกำไรทั้งหมดซึ่งเท่ากับ 61, 000 ดอลลาร์ ค่าของเครื่องหมายน้ำสูงนั้นไม่ต้องสงสัยเลย
เครื่องหมายน้ำสูงและ "Free Ride"
มีหลายสิ่งที่สามารถเกิดขึ้นได้เมื่อนักลงทุนเข้ากองทุนในช่วงเวลาที่มีประสิทธิภาพต่ำ ตัวอย่างเช่นที่ บริษัท หลักทรัพย์จัดการกองทุนโกลด์แมนแซคส์นักลงทุนที่ซื้อกองทุนด้วยมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ที่อยู่ต่ำกว่าเครื่องหมายน้ำที่สูงจะได้รับส่วนต่างจากราคา NAV ที่สมัครสมาชิกไปยังเครื่องหมายสูงโดยไม่เสียค่าธรรมเนียม สถานการณ์นี้เรียกว่า "การขี่ฟรี" ช่วยให้นักลงทุนใหม่ได้รับประโยชน์จากการซื้อเข้ากองทุนที่มีผลการดำเนินงานต่ำโดยไม่ต้องลงโทษนักลงทุนที่มีอยู่ กองทุนอื่น ๆ อาจหลีกเลี่ยง "การขี่ฟรี" ได้โดยการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงานสำหรับผลการดำเนินงานที่เป็นบวก
