เมื่อค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ข้ามเครื่องหมาย 20, 000 ในเดือนมกราคม 2017 สื่อไปป่าและประธานาธิบดีฉลองด้วยทวีต เมื่อพื้นดินออกมาอีก 25% ที่จะตี 25, 000 ในวันที่ 4 มกราคม 2018 - น้อยกว่าหนึ่งปีต่อมา - รอบการทำซ้ำตัวเอง เมื่อดัชนีลดลง 4.6% เป็น 24, 344 ในวันที่ 5 กุมภาพันธ์คุณคงคิดว่าดวงอาทิตย์ปกคลุมพื้นโลก
เพื่อให้แน่ใจว่าตลาดหุ้นพุ่งขึ้นในปี 2560 และเพื่อให้แน่ใจว่าการพุ่งตัวครั้งนี้ค่อนข้างสูงชัน แต่เราไม่ควรอธิบายเหตุการณ์สำคัญของตลาดหรือภัยพิบัติในแง่ของ Dow (DJI) มันไม่ใช่ดัชนีที่ดี
การจัดทำดัชนีสไตล์ยุค 1890
บางทีเราควรให้ Dow พัก มีวิธีไม่มากในการออกแบบวิธีการดัชนีเมื่อมันก่อตั้งขึ้นในปี 1896; มันเป็นเพียงดัชนีหุ้นที่สองเท่านั้นและนักประดิษฐ์ชื่อ Charles Dow ก็ได้ประดิษฐ์คิดค้นขึ้นเป็นครั้งแรก หรือมีอะไรเช่นพลังการประมวลผลที่จำเป็นในการสนับสนุนดัชนีที่ซับซ้อน หาก Dow ให้นักคณิตศาสตร์ทุกคนทางทิศตะวันออกของแม่น้ำมิสซิสซิปปีทำงานอย่างพร้อมเพรียงกันเขาอาจจะไม่เริ่มทำการจับคู่การคำนวณที่เราอาจใช้โดยเล่นซอกับโทรศัพท์ของเรา
ดังนั้นเราควรปล่อยให้ค่าเฉลี่ยของ Charles Dow เป็นวิธีการโทรเลขการรักษาอาการไอของเด็กเฮโรอีนและแง่มุมอื่น ๆ ที่ขาดหายไปของศตวรรษที่ 19?
การโต้เถียงว่าถึงเวลาที่จะเกษียณ Dow เริ่มต้นด้วยขนาดของมันเพียง 30 หุ้น กาลครั้งหนึ่งนานมาแล้วที่เป็น cross-section ที่สมเหตุสมผลของตลาด แต่วันนี้มี บริษัท จดทะเบียนในสหรัฐฯประมาณ 7, 000 แห่งและไม่ได้เป็นเช่นนั้นว่าองค์ประกอบของ Dow นั้นใหญ่ที่สุด Apple Inc. (AAPL) อยู่ที่นั่นแน่นอน มันเข้าร่วมในเดือนมีนาคม 2558 ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ไม่แน่นอนเนื่องจากเป็น บริษัท ที่ใหญ่ที่สุดในโลกทั้งในและนอกเวลาสี่ปี บริษัท ที่ใหญ่เป็นอันดับสองและสี่คืออัลฟ่าอิงค์ (GOOG, GOOGL) และอเมซอนดอทคอมอิงค์ (AMZN) ไม่สามารถมองเห็นได้ แต่ Microsoft Corp (MSFT) หมายเลขสามอยู่ที่นั่น
ตาม S&P ดัชนีดาวโจนส์โจนส์ซึ่งเป็นเจ้าของดัชนีดาวโจนส์ "โดยทั่วไปแล้วหุ้นจะถูกเพิ่มเข้าไปในดัชนีเฉพาะเมื่อ บริษัท มีชื่อเสียงที่ยอดเยี่ยมแสดงให้เห็นถึงการเติบโตอย่างยั่งยืนและเป็นที่สนใจของนักลงทุนจำนวนมาก ดัชนียังเป็นข้อพิจารณาในกระบวนการคัดเลือกด้วย " อย่างไรก็ตามองค์ประกอบไม่ได้ถูกเลือกตาม "กฎเชิงปริมาณ"
การเลือกชิปสีน้ำเงินที่ขึ้นอยู่กับเกณฑ์อัตนัยนั้นสามารถลืมได้แม้ว่าการเลือกเพียง 30 รายการอาจไม่ นี่คือสิ่งที่ Dow ทำต่อไปซึ่งทำให้เป็นเครื่องวัดประสิทธิภาพการตลาดที่ไม่เพียงพอ ดัชนีมีการถ่วงน้ำหนักราคา: สำหรับทุก ๆ $ 1 หนึ่งในหุ้นของมันขึ้นไป Dow เพิ่มขึ้น 6.89 คะแนน (ตัวหาร Dow ซึ่งใช้ในการแยกหุ้นออกจากการขว้างดัชนีออกยิ่งขึ้นให้อัตราส่วนนั้น)
Terri Kallsen ของ Schwab บน Dow 20k
กล่าวอีกนัยหนึ่งหุ้นที่มีราคาสูงกว่าจะมีผลต่อดัชนีมากขึ้นไม่ว่ามูลค่าจริงจะวัดจากมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดหรือไม่ เมื่อวันที่ 3 มกราคม Goldman Sachs Group Inc. (GS) เป็น บริษัท ที่มีมูลค่าตลาด 96.2 พันล้านดอลลาร์โดยมีราคาต่อหุ้นอยู่ที่ 253.29 ดอลลาร์ Apple เป็น บริษัท ที่มีมูลค่า 894.0 พันล้านเหรียญสหรัฐโดยมีราคาต่อหุ้นอยู่ที่ 172.23 ดอลลาร์ Apple มีคุณค่ามากกว่า Goldman มากกว่าเก้าเท่า แต่ Dow ให้ Apple ประมาณสองในสามของน้ำหนักที่ให้แก่ Goldman
ผลที่ได้คือบางครั้งดาวโจนส์เคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกับ S&P 500 ซึ่งเป็นดัชนี S&P Dow Jones อีกตัวหนึ่งซึ่งมีน้ำหนักตัวพิมพ์ใหญ่และมีองค์ประกอบ 500 (ดี 505) ยกตัวอย่างเช่นเมื่อวันที่ 1 ธันวาคม 2016 ดัชนีดาวโจนส์เพิ่มขึ้น 0.36% ในขณะที่ S&P 500 ลดลง 0.35% หากคุณมีความสนใจที่จะรู้ว่าตลาดทำอะไรในวันนั้นคุณจะมองไปที่ S&P 500 และตระหนักว่ามันลดลงพอประมาณ หากคุณรับชมหรือฟังรายการข่าวที่ไม่ใช่ผู้เชี่ยวชาญคุณจะต้องรับรู้ว่าดาวโจนส์เพิ่มขึ้น 68 คะแนน - ฟังดูดีไม่ว่าอะไรก็ตาม กล่าวอีกนัยหนึ่งการทำให้ Dow กับ "ตลาดหุ้น" กำลังขยายตัว
การปฏิบัติที่แย่ยิ่งกว่านั้นคือการอ้างถึงกำไรหรือขาดทุนของตลาดหุ้นในแง่ของคะแนนของ Dow การลดลง 1, 175 จุดในวันที่ 5 กุมภาพันธ์ไม่ใช่การลดลงมากที่สุดในประวัติศาสตร์ของดัชนีโดยการวัดใด ๆ (ที่สมเหตุสมผล) แน่นอนว่าฟังดูใหญ่กว่าการลดลง 508 จุดใน Black Monday (19 ต.ค. 2530) - แต่นั่นเป็นการกระโดด 22.6% ในขณะที่การลดลง 1, 175 จุดที่ชันดูเหมือนจะมีเพียงการสูญเสีย 4.6% และยิ่งกว่านั้น S&P ลดลง 4.1% ไปกับที่
ทำไมความแตกต่างระหว่าง Dow และ S&P ตัวอย่างของ Goldman-Apple ให้คำใบ้: Goldman Sachs ได้รับ 3.3% เมื่อวันที่ 1 ธันวาคม 2016 Apple ลดลง 0.9% S&P ใช้ข้อมูลนั้นและสรุปว่า "โกลด์แมนแซคส์มีมูลค่าเพิ่มขึ้นประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์ในตลาดโดย Apple ได้หักเงินออกไปราว ๆ 6 พันล้านดอลลาร์" ดาวโจนส์? "Goldman Sachs เพิ่มขึ้น $ 7.34 ต่อหุ้นดังนั้นสมมติว่ามันเพิ่มประมาณ 50 จุดในตลาด; Apple ลง $ 1.03 ต่อหุ้นดังนั้นมันจึงหักประมาณ 7 คะแนน" (โปรดทราบว่าตัวหารมีการเปลี่ยนแปลงเนื่องจากตัวเลขเหล่านี้ถูกคำนวณ)
ถ้านั่นดูสมเหตุสมผลเรามี ETDR เฉลี่ยของอุตสาหกรรมดาวโจนส์ให้คุณขาย
คุณทำอะไรได้บ้าง?
David Blitzer กรรมการผู้จัดการและประธานคณะกรรมการดัชนีของ S&P Dow Jones Indices บอกกับ Investopedia ในเดือนมกราคม 2017 "มีหลายครั้งที่ฉันประหลาดใจมากกับคนอื่น ๆ เมื่อเผชิญกับปัญหาที่เกิดจากส่วนประกอบจำนวนน้อยและวิธีการถ่วงน้ำหนักราคาเขานำเราไปสู่ผลิตภัณฑ์ที่มีชื่อเสียงอื่น ๆ ของ บริษัท S&P 500: "ไม่ได้มีปัญหาทั้งหมดที่คุณเพิ่งอธิบาย" เขาเสริมว่านักลงทุนมืออาชีพและนักวิเคราะห์การตลาดชอบ S&P 500 "แต่ Dow เป็นสิ่งที่อยู่เหนือหนังสือพิมพ์" (The Wall Street Journal ซึ่ง Charles Dow ร่วมก่อตั้งขึ้นในปี 1889 นั้นส่งเสียง“ Dow Hits 22000, Powered by Apple” - ซึ่งไม่ได้เป็นทวีคูณของ 5, 000 - เมื่อวันที่ 3 สิงหาคม)
Blitzer ให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับกระบวนการเลือกส่วนประกอบของดัชนี เนื่องจากดัชนีดาวโจนส์มีดัชนีติดตามการขนส่งและสาธารณูปโภคมาเป็นเวลานานจึงไม่รวม บริษัท จากภาคเหล่านั้น จนกระทั่งทศวรรษ 1980 ชื่อเล่น "อุตสาหกรรม" มีความถูกต้องมากขึ้นหรือน้อยลง แต่ก็มีการตัดสินใจว่าดัชนีดังกล่าวจะรวมถึงธนาคาร บริษัท ประกันภัยเครือข่ายร้านอาหารและ บริษัท อื่น ๆ ที่ไม่ใช่อุตสาหกรรม - แต่ไม่ใช่สาธารณูปโภคหรือการขนส่ง Blitzer เปิดเผยว่าคณะกรรมการคัดเลือกใช้เพื่อหลีกเลี่ยงข้อผิดพลาดที่ร้ายแรงที่สุดของวิธีการถ่วงน้ำหนักด้วยราคา: อัตราส่วนของราคาหุ้นสูงสุดถึงต่ำสุดควรน้อยกว่า 10 ต่อ 1 (ซึ่งอาจอธิบายได้ว่าทำไมไม่รวมตัวอักษรและ Berkshire Hathaway).
Blitzer ดูเหมือนจะยอมรับปัญหาของ Dow เขากล่าวว่าคณะกรรมการได้หารือถึงการเปลี่ยนวิธีการถ่วงน้ำหนักของเงินทุน แต่ "คุณเพียงแค่ใช้ S&P 500 ณ จุดนั้น" และเขาเสริม "เราจะทิ้งประวัติศาสตร์มากมาย"
ในนั้นมีการถูอยู่ การแก้ไขปัญหาของ Dow จะทำให้ยากที่จะแยกแยะความแตกต่างจากดัชนีที่สมเหตุสมผลมากกว่าที่มีอยู่แล้ว ในกระบวนการมันจะตัดตัวชี้วัดที่มีข้อบกพร่อง แต่สามารถตรวจสอบอย่างต่อเนื่องเป็นเวลา 120 ปี - ไม่พูดถึงการทิ้งแบรนด์ที่ได้รับการยอมรับในระดับสากล "ทำไมเราต้องเก็บมันไว้?" Blitzer หัวเราะขณะที่เขาย้ำคำถามนักข่าว "การยอมรับการประชาสัมพันธ์ประวัติอันยาวนาน"
"พูดตามตรง" เขากล่าวเสริม "นี่ไม่ใช่ดัชนีราคาแพงที่จะรักษาไว้"
ถ้ามันยากจนเกินกว่าจะแก้ไขไม่ได้ ในทางกลับกันก็ไม่ควรที่จะใส่ใจกับมันมากเกินไป
