Warren Buffett ได้รับการพิจารณาอย่างกว้างขวางว่าเป็นหนึ่งในนักลงทุนที่ยิ่งใหญ่ที่สุดตลอดกาล แต่ถ้าคุณถามเขาว่าเขาคิดว่าเป็นนักลงทุนที่ยิ่งใหญ่ที่สุดเขาอาจจะพูดถึงชายคนหนึ่ง: ครูของเขา Benjamin Graham เกรแฮมเป็นนักลงทุนและที่ปรึกษาการลงทุนซึ่งโดยทั่วไปถือว่าเป็นบิดาแห่งการวิเคราะห์ความปลอดภัยและการลงทุนด้านมูลค่า
แนวคิดและวิธีการลงทุนของเขานั้นได้รับการบันทึกไว้ในหนังสือของเขาว่า "การวิเคราะห์ความปลอดภัย" (1934) และ "นักลงทุนอัจฉริยะ" (1949) ซึ่งเป็นตำราการลงทุนที่มีชื่อเสียงที่สุดสองเล่ม ข้อความเหล่านี้มักจะถูกพิจารณาว่าเป็นสิ่งที่จำเป็นในการอ่านสำหรับนักลงทุน แต่ก็ไม่ใช่เรื่องง่ายที่จะอ่าน
เราจะรวบรวมหลักการลงทุนที่สำคัญของ Graham และให้คุณเริ่มต้นในการทำความเข้าใจปรัชญาการชนะของเขา
หลักการ # 1: ลงทุนด้วยความปลอดภัยเสมอ
มาร์จิ้นของความปลอดภัยเป็นหลักการของการซื้อหลักทรัพย์ในราคาที่ลดลงอย่างมากต่อมูลค่าที่แท้จริงซึ่งคาดว่าไม่เพียง แต่ให้โอกาสผลตอบแทนสูง แต่ยังลดความเสี่ยงในการลงทุน ในแง่ง่าย ๆ เป้าหมายของ Graham คือการซื้อสินทรัพย์ที่มีมูลค่า 1 ดอลลาร์สำหรับ 50 เซนต์ เขาทำสิ่งนี้ได้ดีมาก
สำหรับเกรแฮมทรัพย์สินทางธุรกิจเหล่านี้อาจมีค่าเพราะมีรายได้ที่มั่นคงหรือเพียงเพราะเงินสดที่เป็นของเหลว ตัวอย่างเช่นมันไม่ใช่เรื่องแปลกสำหรับ Graham ที่จะลงทุนในหุ้นที่สินทรัพย์สภาพคล่องในงบดุล (สุทธิจากหนี้ทั้งหมด) มีมูลค่ามากกว่ามูลค่าตลาดรวมของ บริษัท (หรือที่รู้จักกันในชื่อ "net net" ให้กับผู้ติดตามของ Graham) ซึ่งหมายความว่าเกรแฮมกำลังซื้อธุรกิจอย่างไม่มีประสิทธิภาพ ในขณะที่เขามีกลยุทธ์อื่น ๆ อีกมากมายนี่เป็นกลยุทธ์การลงทุนทั่วไปสำหรับ Graham
แนวคิดนี้มีความสำคัญมากสำหรับนักลงทุนเนื่องจากการลงทุนแบบมูลค่าสามารถให้ผลกำไรเป็นกอบเป็นกำเมื่อตลาดมีการประเมินมูลค่าหุ้นและประเมินราคาใหม่อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ นอกจากนี้ยังให้การป้องกันข้อเสียหากสิ่งต่าง ๆ ไม่เป็นไปตามที่วางแผนไว้และธุรกิจล่ม เครือข่ายความปลอดภัยในการซื้อธุรกิจที่มีค่าน้อยกว่าคุ้มค่าเป็นหัวใจสำคัญของความสำเร็จของ Graham เมื่อเลือกอย่างระมัดระวังเกรแฮมพบว่าการลดลงของราคาหุ้นที่ต่ำกว่านี้เกิดขึ้นไม่บ่อยนัก
ในขณะที่นักเรียนของเกรแฮมหลายคนประสบความสำเร็จในการใช้กลยุทธ์ของตนเองพวกเขาทั้งหมดแบ่งปันแนวคิดหลักของ "ระยะขอบของความปลอดภัย"
หลักการ # 2: คาดหวังความผันผวนและผลกำไรจากมัน
การลงทุนในหุ้นหมายถึงการจัดการกับความผันผวน แทนที่จะวิ่งเพื่อออกจากช่วงเวลาที่เกิดความเครียดในตลาดนักลงทุนที่ชาญฉลาดก็ทักทายภาวะตกต่ำเป็นโอกาสในการหาการลงทุนที่ดี เกรแฮมแสดงสิ่งนี้ด้วยการเปรียบเทียบของ "Mr. Market" ซึ่งเป็นหุ้นส่วนทางธุรกิจในจินตนาการของนักลงทุนทุกคน Mr. Market เสนอราคาอ้างอิงรายวันให้กับนักลงทุนซึ่งเขาจะซื้อนักลงทุนหรือขายหุ้นของธุรกิจ บางครั้งเขาจะตื่นเต้นกับโอกาสทางธุรกิจและเสนอราคาสูง บางครั้งเขาก็รู้สึกหดหู่ใจเกี่ยวกับโอกาสทางธุรกิจและราคาที่ต่ำ
เนื่องจากตลาดหุ้นมีอารมณ์แบบเดียวกันนี้บทเรียนที่นี่คือคุณไม่ควรปล่อยให้มุมมองของ Mr. Market กำหนดอารมณ์ของคุณเองหรือแย่กว่านั้นนำคุณไปสู่การตัดสินใจลงทุน แต่คุณควรประเมินมูลค่าของธุรกิจของคุณเองโดยใช้การตรวจสอบข้อเท็จจริงอย่างมีเหตุผลและสมเหตุสมผล
นอกจากนี้คุณควรซื้อเฉพาะเมื่อราคาเสนอขายเหมาะสมและขายเมื่อราคาสูงเกินไป อีกวิธีหนึ่งตลาด จะ ผันผวนบางครั้งอย่างดุเดือด แต่แทนที่จะกลัวความผันผวนใช้เพื่อประโยชน์ของคุณเพื่อรับต่อรองราคาในตลาดหรือขายออกเมื่อถือครองของคุณกลายเป็น overvalued
ต่อไปนี้เป็นกลยุทธ์สองข้อที่เกรแฮมแนะนำเพื่อช่วยลดผลกระทบด้านลบจากความผันผวนของตลาด:
1) ค่าเฉลี่ยดอลลาร์ - ต้นทุน
ค่าเฉลี่ยค่าใช้จ่ายเงินดอลลาร์จะทำได้โดยการซื้อเงินลงทุนเท่ากับจำนวนเงินดอลลาร์ในช่วงเวลาปกติ มันใช้ประโยชน์จากการลดลงของราคาและหมายความว่านักลงทุนไม่จำเป็นต้องกังวลเกี่ยวกับการซื้อตำแหน่งทั้งหมดของเขาหรือเธอที่ด้านบนของตลาด การหาค่าเฉลี่ยของเงินดอลลาร์เหมาะสำหรับนักลงทุนที่มีความอดทนและลดภาระความรับผิดชอบในการเลือกตำแหน่งที่จะซื้อเมื่อใดและราคาใด
2) การลงทุนในหุ้นและพันธบัตร
เกรแฮมแนะนำการกระจายพอร์ตโฟลิโอของตัวเองอย่างสม่ำเสมอระหว่างหุ้นและพันธบัตรเป็นวิธีการรักษาทุนในภาวะตกต่ำของตลาดในขณะที่ยังคงบรรลุการเติบโตของเงินทุนผ่านรายได้จากพันธบัตร โปรดจำไว้ว่าปรัชญาของเกรแฮมเป็นสิ่งแรกและสำคัญที่สุดในการรักษาทุนและ จากนั้น พยายามทำให้มันเติบโต เขาแนะนำให้คุณลงทุนในพันธบัตร 25% ถึง 75% และเปลี่ยนแปลงสิ่งนี้ตามเงื่อนไขของตลาด กลยุทธ์นี้มีข้อได้เปรียบเพิ่มเติมในการป้องกันไม่ให้นักลงทุนเบื่อหน่ายซึ่งนำไปสู่การล่อลวงให้เข้าร่วมในการซื้อขายที่ไม่ทำกำไร (เช่นเก็งกำไร)
หลักการ # 3: รู้ว่าคุณเป็นนักลงทุนประเภทใด
เกรแฮมแนะนำว่านักลงทุนรู้จักองค์ประกอบการลงทุนของตนเอง เพื่อแสดงให้เห็นถึงสิ่งนี้เขาได้สร้างความแตกต่างที่ชัดเจนระหว่างกลุ่มต่างๆที่ดำเนินงานในตลาดหุ้น
นักลงทุนที่ใช้งานกับ Passive
เกรแฮมอ้างถึงนักลงทุนที่กระตือรือร้นและกระตือรือร้นว่า
คุณมีสองทางเลือกจริงเท่านั้นตัวเลือกแรกคือการให้คำมั่นสัญญาอย่างจริงจังในเวลาและพลังงานเพื่อที่จะเป็นนักลงทุนที่ดีที่มีคุณภาพและปริมาณของการวิจัยเชิงปฏิบัติด้วยผลตอบแทนที่คาดหวัง หากนี่ไม่ใช่ถ้วยชาของคุณก็ขอให้มีความสุขที่จะได้รับผลตอบแทน (อาจจะต่ำกว่า) แต่มีเวลาและการทำงานน้อยลง เกรแฮมหันความคิดของนักวิชาการเรื่อง "risk = return" บนหัวของมัน สำหรับเขาแล้ว "work = return" ยิ่งคุณทุ่มเทการลงทุนมากเท่าไหร่คุณก็จะได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้น
การเข้าใจผิดที่หลายคนซื้อตามเกรแฮมคือถ้ามันง่ายมากที่จะได้รับผลตอบแทนเฉลี่ยโดยมีงานน้อยหรือไม่มีเลย (ผ่านการจัดทำดัชนี) ดังนั้นการทำงานอีกเล็กน้อยควรให้ผลตอบแทนที่สูงกว่าเล็กน้อย ความจริงก็คือคนส่วนใหญ่ที่ลองทำสิ่งนี้แย่กว่าค่าเฉลี่ยมาก
ในแง่ที่ทันสมัยนักลงทุนเชิงป้องกันจะเป็นนักลงทุนในกองทุนดัชนีของทั้งหุ้นและพันธบัตร ในสาระสำคัญพวกเขาเป็นเจ้าของตลาดทั้งหมดได้รับประโยชน์จากพื้นที่ที่ทำงานได้ดีที่สุดโดยไม่ต้องพยายามทำนายพื้นที่เหล่านั้นล่วงหน้า ในการทำเช่นนั้นนักลงทุนจะรับประกันผลตอบแทนของตลาดและหลีกเลี่ยงการทำเลวร้ายยิ่งกว่าค่าเฉลี่ยเพียงแค่ให้ผลการลงทุนโดยรวมของตลาดหุ้นกำหนดผลตอบแทนระยะยาว ตามที่เกรแฮมกล่าวว่าการตีตลาดนั้นง่ายกว่าการพูดมากและนักลงทุนหลายคนยังพบว่าพวกเขาไม่ชนะตลาด
นักเก็งกำไรกับนักลงทุน
ไม่ใช่ทุกคนในตลาดหุ้นที่เป็นนักลงทุน เกรแฮมเชื่อว่ามันเป็นเรื่องสำคัญมากที่คนจะต้องตัดสินใจว่าพวกเขาเป็นนักลงทุนหรือนักเก็งกำไร ความแตกต่างนั้นง่าย: นักลงทุนมองที่หุ้นเป็นส่วนหนึ่งของธุรกิจและผู้ถือหุ้นในฐานะเจ้าของธุรกิจในขณะที่นักเก็งกำไรมองว่าตัวเองกำลังเล่นกับกระดาษราคาแพงโดยไม่มีมูลค่าที่แท้จริง สำหรับนักเก็งกำไรมูลค่าจะถูกกำหนดโดยสิ่งที่ใครบางคนจะจ่ายสำหรับสินทรัพย์
เพื่อถอดความเกรแฮมมีการเก็งกำไรที่ชาญฉลาดเช่นเดียวกับการลงทุนที่ชาญฉลาด; กุญแจสำคัญคือต้องแน่ใจว่าคุณเข้าใจสิ่งที่คุณทำได้ดี
