การแบ่งพอร์ตโฟลิโอเดี่ยวออกเป็นสองพอร์ตคือพอร์ตอัลฟ่าและพอร์ตโฟลิโอช่วยให้นักลงทุนสามารถควบคุมความเสี่ยงจากการได้รับสัมผัสทั้งหมด คุณสามารถเพิ่มผลตอบแทนด้วยการรักษาระดับความเสี่ยงที่ต้องการภายในพอร์ตโฟลิโอรวมของคุณ อ่านต่อไปเพื่อเรียนรู้วิธีการทำงานให้คุณ
The ABCs
ก่อนที่เราจะเริ่มต้นคุณจะต้องเข้าใจคำศัพท์และแนวคิดที่สำคัญสองสามประการคืออัลฟาเบต้าความเสี่ยงที่เป็นระบบและความเสี่ยงเฉพาะ
- Beta คือผลตอบแทนที่สร้างจากพอร์ตโฟลิโอที่สามารถนำมาประกอบกับผลตอบแทนของตลาดโดยรวม การสัมผัสกับเบต้าเทียบเท่ากับการสัมผัสกับความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ อัลฟ่า เป็นส่วนหนึ่งของผลตอบแทนที่ไม่สามารถนำมาประกอบกับผลตอบแทนของตลาดและเป็นอิสระจากพวกเขา การสัมผัสกับอัลฟ่านั้นเทียบเท่ากับการสัมผัสกับความเสี่ยงที่เป็นนิสัย Systematic Risk เป็นความเสี่ยงที่เกิดจากการลงทุนในหลักทรัพย์ใด ๆ ในตลาด ระดับความเสี่ยงอย่างเป็นระบบที่ความปลอดภัยส่วนบุคคลมีนั้นขึ้นอยู่กับความสัมพันธ์กับตลาดโดยรวม นี่คือปริมาณเชิงปริมาณโดยการสัมผัสเบต้า Idiosyncratic Risk เป็นความเสี่ยงที่เกิดจากการลงทุนในหลักทรัพย์ที่ปลอดภัย (หรือระดับการลงทุน) ระดับความเสี่ยงของการรักษาความปลอดภัยเฉพาะบุคคลนั้นขึ้นอยู่กับลักษณะเฉพาะของตนเอง นี่คือปริมาณเชิงปริมาณโดยการเปิดรับแสงอัลฟ่า (หมายเหตุ: ตำแหน่งอัลฟาเดียวมีความเสี่ยงเฉพาะของตัวเองเมื่อพอร์ตโฟลิโอมีมากกว่าหนึ่งตำแหน่งอัลฟาพอร์ตโฟลิโอจะสะท้อนให้เห็นถึงความเสี่ยงลางสังหรณ์ของแต่ละตำแหน่งรวมกัน)
กรอบ Alpha-Beta
การวัดผลตอบแทนจากการลงทุนนี้เรียกว่ากรอบการทำงานของอัลฟ่าเบต้า สมการได้มาจากการวิเคราะห์การถดถอยเชิงเส้นโดยใช้ผลตอบแทนของพอร์ตโฟลิโอเทียบกับผลตอบแทนของตลาดในช่วงเวลาเดียวกัน สมการที่คำนวณจากการวิเคราะห์การถดถอยจะเป็นสมการเส้นเรียบง่ายที่ "เหมาะสมที่สุด" กับข้อมูล ความชันของเส้นที่สร้างจากสมการนี้คือเบต้าของพอร์ตโฟลิโอและจุดตัดแกน y (ส่วนที่ไม่สามารถอธิบายได้ด้วยผลตอบแทนของตลาด) คืออัลฟาที่สร้างขึ้น (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องดู "เบต้า: การวัดความผันผวนของราคา")
องค์ประกอบเบต้าที่ได้รับ
แฟ้มสะสมผลงานที่สร้างขึ้นจากหลายหุ้นจะมีการเปิดเผยเบต้าโดยเนื้อแท้ การได้รับเบต้าในการรักษาความปลอดภัยส่วนบุคคลไม่ใช่ค่าคงที่ในช่วงเวลาที่กำหนด นี่แปลว่ามีความเสี่ยงอย่างเป็นระบบซึ่งไม่สามารถถือได้ว่ามั่นคง โดยการแยกองค์ประกอบเบต้าผู้ลงทุนสามารถควบคุมปริมาณการได้รับเบต้าตามความเสี่ยงของตนได้ สิ่งนี้จะช่วยเพิ่มผลตอบแทนของพอร์ตการลงทุนโดยสร้างผลตอบแทนพอร์ตที่สอดคล้องกัน
อัลฟ่าและเบต้าเปิดเผยพอร์ตการลงทุนที่มีความเสี่ยงเฉพาะและความเสี่ยงอย่างเป็นระบบตามลำดับ; อย่างไรก็ตามสิ่งนี้ไม่จำเป็นต้องเป็นสิ่งเชิงลบ ระดับความเสี่ยงที่นักลงทุนมีความสัมพันธ์นั้นมีความสัมพันธ์กับระดับของผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับ
ก่อนที่คุณจะสามารถเลือกระดับการเปิดรับเบต้าคุณต้องเลือกดัชนีที่คุณรู้สึกว่าเป็นตลาดโดยรวมก่อน ตลาดตราสารทุนโดยรวมมักจะแสดงโดยดัชนี S&P 500 นี่เป็นดัชนีที่ใช้กันอย่างแพร่หลายเพื่อวัดความเคลื่อนไหวของตลาดเนื่องจากมีตัวเลือกการลงทุนที่หลากหลาย
หลังจากเลือกดัชนีคุณต้องเลือกระดับเบต้าที่ต้องการสำหรับพอร์ตโฟลิโอของคุณ หากคุณลงทุน 50% ของเงินทุนของคุณในกองทุน S&P 500 Index และเก็บเงินสดที่เหลืออยู่พอร์ตของคุณจะมีค่าเบต้า 0.5 หากคุณลงทุน 70% ของเงินทุนของคุณในกองทุน S&P 500 Index และเก็บเงินสดที่เหลืออยู่พอร์ตเบต้าของคุณคือ 0.7 นี่เป็นเพราะ S&P 500 แสดงถึงตลาดโดยรวมซึ่งหมายความว่าจะมีเบต้า 1
การเลือกรับเบต้าเป็นบุคคลที่สูงและจะขึ้นอยู่กับหลายปัจจัย หากผู้จัดการได้รับการเปรียบเทียบกับดัชนีตลาดบางประเภทผู้จัดการคนนั้นอาจเลือกที่จะรับการเปิดเผยเบต้าในระดับสูง หากผู้จัดการกำลังมุ่งหวังผลตอบแทนที่แน่นอนเขาหรือเธออาจเลือกที่จะได้รับการเปิดเผยเบต้าค่อนข้างต่ำ
วิธีการได้รับเบต้า
มีสามวิธีพื้นฐานในการได้รับการเปิดเผยเบต้า: ซื้อกองทุนดัชนีซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหรือซื้อรวมกันของทั้งกองทุนดัชนีและสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
มีข้อดีและข้อเสียสำหรับแต่ละตัวเลือก เมื่อใช้กองทุนดัชนีเพื่อรับการเปิดเผยเบต้าผู้จัดการต้องใช้เงินสดจำนวนมากเพื่อสร้างตำแหน่ง อย่างไรก็ตามข้อดีคือไม่มีช่วงระยะเวลา จำกัด ในการซื้อกองทุนดัชนีเอง เมื่อซื้อฟิวเจอร์สดัชนีเพื่อให้ได้รับเบต้านักลงทุนต้องการเพียงส่วนหนึ่งของเงินสดเพื่อควบคุมตำแหน่งขนาดเดียวกับการซื้อดัชนีตัวเอง ข้อเสียคือต้องเลือกวันที่ชำระราคาสำหรับสัญญาฟิวเจอร์สและการหมุนเวียนนี้สามารถสร้างต้นทุนการทำธุรกรรมที่สูงขึ้น
ส่วนประกอบอัลฟ่า
สำหรับการลงทุนที่จะพิจารณาว่าเป็นอัลฟาบริสุทธิ์ผลตอบแทนจะต้องเป็นอิสระอย่างสมบูรณ์จากผลตอบแทนที่เกิดจากเบต้า กลยุทธ์บางอย่างที่เป็นตัวอย่างคำจำกัดความของอัลฟ่าบริสุทธิ์คือการเก็งกำไรทางสถิติกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงที่เป็นกลางและการขายพรีเมียมสภาพคล่องในตลาดตราสารหนี้
ผู้จัดการพอร์ตการลงทุนบางคนใช้พอร์ตการลงทุนของพวกเขาเพื่อซื้อหุ้นของแต่ละบุคคล วิธีนี้ไม่ใช่อัลฟ่าบริสุทธิ์ แต่เป็นทักษะของผู้จัดการในการเลือกทุน สิ่งนี้จะสร้างผลตอบแทนอัลฟาในเชิงบวก แต่เป็นสิ่งที่เรียกว่า "อัลฟาเสีย" มันเสียเนื่องจากการได้รับเบต้าที่ตามมาซึ่งไปพร้อมกับการซื้อของแต่ละส่วนซึ่งทำให้ผลตอบแทนจากการเป็นอัลฟาบริสุทธิ์
นักลงทุนรายบุคคลที่พยายามทำซ้ำกลยุทธ์นี้จะพบว่าสถานการณ์หลังการผลิตอัลฟ่าที่เสียเป็นวิธีการที่ต้องการ นี่คือสาเหตุที่ไม่สามารถที่จะลงทุนในการทำงานอย่างมืออาชีพ, กองทุนเอกชน (เรียกว่ากองทุนป้องกันความเสี่ยง) ที่เชี่ยวชาญในกลยุทธ์อัลฟาบริสุทธิ์
มีบางสิ่งที่ถกเถียงกันว่าควรจัดสรรอัลฟ่านี้อย่างไร วิธีการหนึ่งระบุว่าผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอควรสร้าง "เดิมพัน" ที่มีขนาดใหญ่หนึ่งตัวด้วยทุนของอัลฟาที่ตั้งไว้สำหรับการสร้างอัลฟ่า สิ่งนี้จะส่งผลให้เกิดการซื้อการลงทุนส่วนบุคคลเพียงอย่างเดียวและจะใช้เงินทั้งหมดที่ตั้งไว้ภายในพอร์ตอัลฟ่า
แม้ว่าจะมีความขัดแย้งในหมู่นักลงทุนบางคนเพราะบางคนบอกว่าการลงทุนอัลฟาเดียวนั้นมีความเสี่ยงสูงเกินไปและผู้จัดการควรดำรงตำแหน่งอัลฟาจำนวนมากเพื่อจุดประสงค์ในการกระจายความเสี่ยง (อ่านต่อเกี่ยวกับอัลฟาใน "การทำความเข้าใจกับการวัดความผันผวน")
บรรทัดล่าง
บางคนอาจตั้งคำถามว่าทำไมคุณถึงต้องการให้มีเบต้าในกลุ่มผลิตภัณฑ์ ท้ายที่สุดถ้าคุณสามารถลงทุนในแหล่งอัลฟ่าบริสุทธิ์อย่างเต็มที่และเปิดเผยตัวคุณเองต่อผลตอบแทนที่ไม่ได้รับการเปิดเผยจากการสัมผัสกับความเสี่ยงที่แปลกประหลาดบริสุทธิ์คุณจะไม่ทำเช่นนั้นหรือ? เหตุผลอยู่ที่ผลประโยชน์ของการได้รับอย่างอดทนในระยะยาวที่เกิดขึ้นในอดีตกับการเปิดรับเบต้า
เพื่อให้สามารถควบคุมความเสี่ยงโดยรวมที่นักลงทุนต้องเผชิญกับพอร์ตการลงทุนรวมมากขึ้นเขาหรือเธอจะต้องแบ่งพอร์ตโฟลิโอนี้ออกเป็นสองพอร์ต: พอร์ตอัลฟ่าและพอร์ตโฟลิโอเบต้า จากที่นี่นักลงทุนจะต้องตัดสินใจว่าระดับการได้รับเบต้าจะเป็นประโยชน์มากที่สุด เงินทุนส่วนเกินจากการตัดสินใจนี้จะถูกนำไปใช้ในพอร์ตอัลฟ่าแยกต่างหากเพื่อสร้างกรอบอัลฟาที่ดีที่สุด
