ครบกําหนดที่มีประสิทธิภาพโดยเฉลี่ย

ครบกําหนดที่มีประสิทธิภาพเฉลี่ยคืออะไร?

สำหรับตราสารหนี้เดียวตราสารหนี้ที่มีผลบังคับใช้โดยเฉลี่ย (AEM) เป็นหน่วยวัดวุฒิภาวะที่คำนึงถึงความเป็นไปได้ที่ผู้ออกตราสารหนี้อาจถูกเรียกคืน สำหรับผลงานของพันธบัตรอายุที่มีประสิทธิภาพเฉลี่ยคือค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของระยะเวลาครบกำหนดของพันธบัตรอ้างอิง

ประเด็นที่สำคัญ

• อายุเฉลี่ยที่มีประสิทธิภาพโดยประมาณประมาณการอายุที่แท้จริงของพันธบัตรที่อาจถูกเรียกคืนพันธบัตรที่เรียกว่าอนุญาตให้ผู้ออกไถ่ถอนก่อนครบกำหนดดังกล่าวจึงมีระยะเวลาครบกำหนดเฉลี่ยที่ต่ำกว่าที่ระบุไว้การรับรู้ถึงโอกาสที่พันธบัตรอาจถูกเรียก การคำนวณวุฒิภาวะที่มีประสิทธิภาพโดยเฉลี่ย

การทำความเข้าใจระยะเวลาครบกำหนดเฉลี่ยที่มีประสิทธิภาพ

ผู้ออกหุ้นกู้สามารถไถ่ถอนก่อนกำหนดได้หากอัตราดอกเบี้ยลดลงถึงระดับที่เป็นประโยชน์สำหรับผู้ออกตราสารเพื่อรีไฟแนนซ์หรือคืนเงินให้แก่พันธบัตร การไถ่ถอนพันธบัตรก่อนกำหนดหมายความว่าพันธบัตรจะทำให้อายุการใช้งานของพวกเขาสั้นลง

กล่าวอีกนัยหนึ่งคือหุ้นกู้จะไม่ครบกำหนดในวันครบกำหนดตามที่ระบุในรายการของทรัสต์ทรัสต์ พันธบัตรคอลเลคชั่นจะมีระยะเวลาเฉลี่ยที่มีผลบังคับซึ่งน้อยกว่าวันครบกำหนดที่กำหนดหากเรียกว่า

อายุเฉลี่ยที่มีประสิทธิภาพสามารถอธิบายได้ว่าระยะเวลาที่ใช้ในการไปถึงการครบกำหนดโดยคำนึงถึงว่าการกระทำเช่นการโทรหรือการคืนเงินอาจทำให้พันธบัตรบางส่วนต้องชำระก่อนที่จะครบกำหนด ยิ่งระยะเวลาครบกำหนดเฉลี่ยนานเท่าใดราคาหุ้นของกองทุนก็จะขยับขึ้นหรือลงตามการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย (อ่านระยะเวลาของเรา)

AEM และพอร์ตการลงทุนตราสารหนี้

ตราสารหนี้ประกอบด้วยหลายพันธบัตรที่มีระยะเวลาครบกำหนดที่แตกต่างกัน ตราสารหนี้หนึ่งในผลงานอาจมีวันครบกำหนด 20 ปีในขณะที่อีกหนึ่งอาจมีวันครบกำหนด 13 ปี ระยะเวลาครบกำหนดในเวลาที่ออกจะลดลงเมื่อถึงกำหนด

ตัวอย่างเช่นสมมติว่าพันธบัตรที่ออกในปี 2010 มีวันครบกำหนด 20 ปี ในปี 2561 วันครบกำหนดไถ่ถอนของหุ้นกู้จะลดลงเหลือ 12 ปี ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาตราสารหนี้ที่ครบกำหนดไถ่ถอนในพอร์ตจะลดลงโดยสมมติว่าหุ้นกู้จะไม่ถูกแลกเปลี่ยนกับปัญหาใหม่

อายุเฉลี่ยที่มีประสิทธิภาพคำนวณโดยการชั่งน้ำหนักตราสารหนี้แต่ละรุ่นตามมูลค่าตลาดโดยคำนึงถึงพอร์ตโฟลิโอและความน่าจะเป็นของพันธบัตรใด ๆ ที่ถูกเรียก ในกลุ่มของการจำนองสิ่งนี้จะพิจารณาถึงความน่าจะเป็นของการชำระเงินล่วงหน้าในการจำนอง เพื่อความเรียบง่ายสมมติว่าพอร์ตโฟลิโอประกอบด้วยพันธบัตร 5 ชุดอายุ 30, 20, 15, 11 และ 3 ปี พันธบัตรเหล่านี้ทำขึ้น 15%, 25%, 20%, 10% และ 30% ของมูลค่าพอร์ตตามลำดับ ระยะเวลาเฉลี่ยที่มีประสิทธิภาพของพอร์ตโฟลิโอสามารถคำนวณได้ดังนี้:

• ค่าเฉลี่ยวุฒิภาวะเฉลี่ย = (30 x 0.15) + (20 x 0.25) + (15 x 0.20) + (11 x 0.10) + (3 x 0.3) = 4.5 + 5 + 3 + 1.1 + 0.9 = 14.5 ปี

โดยเฉลี่ยแล้วพันธบัตรในพอร์ตจะครบกำหนดใน 14.5 ปี

การวัดวุฒิภาวะโดยเฉลี่ยที่มีประสิทธิภาพเป็นวิธีที่แม่นยำยิ่งขึ้นในการรับรู้ถึงความผูกพันของตราสารหนี้หรือพอร์ตโฟลิโอเดี่ยว โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีของตราสารหนี้หรือตราสารหนี้อื่น ๆ ค่าเฉลี่ยง่ายๆอาจเป็นมาตรการที่ทำให้เข้าใจผิดมาก การทราบอายุเฉลี่ยของพอร์ตการลงทุนนั้นมีความสำคัญต่อการทราบถึงความเสี่ยงที่เกิดจากอัตราดอกเบี้ย ตัวอย่างเช่นกองทุนที่มีระยะเวลานานกว่าโดยทั่วไปถือว่ามีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยมากกว่าคู่สัญญาที่สั้นกว่า