แม้จะมีการชุมนุมใหญ่ของ S&P 500 ในปีนี้สตีฟโรมิกผู้จัดการกองทุนเตือนว่าการเพิ่มขึ้นของหนี้ภาครัฐและหนี้ภาคองค์กรที่สูงใหม่อาจส่งผลให้เกิดความวุ่นวายครั้งใหญ่ในตลาดหุ้น Romick มีสาเหตุที่ดีที่จะต้องกังวล ในฐานะหัวหน้ากองทุน FPA Crescent (FPACX) $ 17 พันล้านเหรียญเขาลงทุน 70% ในหุ้น เพื่อป้องกันการล่มสลายของหุ้น Romick กำลังซื้อหุ้นที่มีกรอบการลงทุนห้าถึงเจ็ดปีซึ่งเขาระบุว่าจะมีประสิทธิภาพสูงกว่ารวมถึง American International Group (AIG), Jefferies Financial Group (JEF), Charter Communications (CHTR) และ Comcast Corp. (CMCSA) ต่อการสัมภาษณ์ที่ยาวนานที่เขามอบให้กับ Barron
4 หุ้นเพื่อนำทางพายุ
(YTD ประสิทธิภาพสต็อก)
·กลุ่มประเทศอเมริกัน: 11.8%
·กลุ่มการเงิน Jefferies: 17.9%
· Charter Communications Inc.: 19.7%
· Comcast Corp: 9.4%
กองทุน FPA Crescent ของ Romick ถือครองหุ้นเงินสดและพันธบัตร ในช่วงสาม, ห้า, 10 และ 15 ปีที่ผ่านมากองทุนการจัดสรรสินทรัพย์ปานกลางได้เอาชนะกลุ่มเพื่อนโดยเฉลี่ยรวมถึงกองทุนที่ถือหุ้น 50% ถึง 70% ของสินทรัพย์ในหุ้นและส่วนที่เหลือในตราสารหนี้และเงินสด FPA Crescent กำลังซื้อหุ้นในช่วงปี 2561 ถึงกระนั้นก็ยังมีสินทรัพย์หนึ่งในสี่เป็นเงินสด
หนี้ในองค์กรและหนี้ภาครัฐ
Romick แย้งว่าในขณะที่หลายคนให้ความสำคัญกับปัญหาหนี้สูงที่ผู้บริโภคและธนาคารเผชิญอยู่ ในขณะเดียวกันหนี้ภาคธุรกิจและหนี้ภาครัฐยังคงติดตามเขาในตอนกลางคืน “ ระดับหนี้สาธารณะสูงที่สุดเท่าที่เคยมีมาเมื่อเทียบกับผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศทั่วโลก” Romick กล่าวโดยอ้างว่ากระทรวงการคลังของสหรัฐฯมีอำนาจมากและรัฐบาลของรัฐและท้องถิ่นทั่วสหรัฐอเมริกากล่าว ไม่ดำเนินต่อไปตลอดกาล ในบางจุดจะมีราคาที่ต้องจ่ายในรูปแบบของการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ช้าลงหรือภาวะเศรษฐกิจถดถอย ผู้ซื้อหนี้สาธารณะอาจต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้น ค่าเริ่มต้นขององค์กรอาจเป็นผลมาจากต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น เศรษฐกิจที่อ่อนแออาจทำให้กระแสเงินสดลดลง "เขากล่าว
หนี้ภาคเอกชนของสหรัฐฯสูงกว่า 9 ล้านล้านดอลลาร์
Romick ระบุว่าหนี้ภาคธุรกิจของสหรัฐฯอยู่ในระดับที่สูงที่สุดในประวัติศาสตร์กว่า 9 ล้านล้านดอลลาร์โดยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสูงที่สุดนอกภาวะถดถอยและ“ พันธสัญญาที่อ่อนแอที่สุดที่เราเคยเห็นมา”
ในขณะที่ความเสี่ยงของการให้สินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูงนั้นเป็นที่เข้าใจกันมากขึ้น Romick กล่าวว่ามีการขาดความเข้าใจอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับพันธบัตรระดับการลงทุน ตลาดสำหรับพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงและสินเชื่อที่มีเลเวอเรจเพิ่มขึ้นจาก 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2551 เป็น 2.4 ล้านล้านดอลลาร์ในปัจจุบันซึ่งเกือบสองเท่า ในขณะเดียวกันตลาดระดับการลงทุนเพิ่มขึ้นจาก 2.5 ล้านล้านดอลลาร์เป็น 6.4 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน เป็นผลมาจากอัตราที่ต่ำกว่า“ บริษัท ซอมบี้” จะอยู่รอดได้นานกว่าปกติ
เอไอจี
Romick ซื้อ AIG ทันทีหลังจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งล่าสุด นักลงทุนมีจังหวะที่ดีเกี่ยวกับซีอีโอคนใหม่ของ AIG Brian Duperreault และ COO Peter Zaffino ซึ่งเป็นทหารผ่านศึกในอุตสาหกรรมประกันภัย เขาคาดว่าผู้บริหารชุดใหม่จะย้าย บริษัท ไปข้างหน้าด้วยความคิดริเริ่มในการปรับปรุงการจัดจำหน่ายอสังหาริมทรัพย์และการประกันความเสียหาย หุ้น AIG กลับมาอีกครั้งในปี 2562 และ Romick มองว่าราคาหุ้นน่าสนใจ
Jefferies
Romick ยังชอบตัวแทนจำหน่ายโบรกเกอร์และธนาคารเพื่อการค้า Jefferies ซึ่งเขาเรียกธุรกิจที่มีคุณภาพกับผู้ประกอบการที่ดี เขาตั้งข้อสังเกตว่าในขณะที่ Jefferies ซื้อหุ้นคืน 13% ของหุ้นเมื่อปีที่แล้ว แต่หุ้นลดลง 35% เป็นผลให้หุ้นซื้อขายที่น้อยกว่า 80% ของมูลค่าตามบัญชีและ“ ลดราคาประมาณ 30% ถึง 35% จากการประเมินมูลค่าสินทรัพย์สุทธิขั้นต่ำที่ต่ำกว่า $ 20 ของเรา” เขากล่าว
มองไปข้างหน้า
มุมมองที่เงียบขรึมของ Romick ในตลาดสะท้อนให้เห็นถึงข้อควรระวังใหม่ที่นักลงทุนได้รับจากการพุ่งลงในไตรมาสที่สี่ คำถามใหญ่ยังคงอยู่ไม่ว่า Romick หรือนักลงทุนคนใดจะสามารถทำการคัดสรรหุ้นที่จะประสบความสำเร็จท่ามกลางตลาดที่ตกต่ำครั้งต่อไป
