อันใน

แม้ว่าการแลกเปลี่ยนและตลาดแลกเปลี่ยนนั้นเป็นเรื่องลึกลับสำหรับนักลงทุนทั่วไปและผู้ติดตามตลาดทั่วไป แต่พวกเขาก็มีบทบาทสำคัญในเศรษฐกิจโลก บทความนี้จะพิจารณาการแลกเปลี่ยนและตลาดแลกเปลี่ยนอย่างละเอียดเพื่อให้เข้าใจอย่างชัดเจนถึงเรื่องที่สับสนและเข้าใจผิดบ่อยครั้ง

บทนำสู่การแลกเปลี่ยน

การแลกเปลี่ยนเป็นตราสารอนุพันธ์ที่อนุญาตให้คู่ค้าเพื่อแลกเปลี่ยน (หรือ "สลับ") ชุดของกระแสเงินสดตามช่วงเวลาที่กำหนด โดยทั่วไปแล้วกระแสเงินสดหนึ่งชุดจะถือเป็น "ขาคงที่" ของข้อตกลงในขณะที่ "ขาลอย" ที่คาดการณ์ได้น้อยจะรวมถึงกระแสเงินสดตามเกณฑ์มาตรฐานอัตราดอกเบี้ยหรืออัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ สัญญาสวอปซึ่งทั้งสองฝ่ายตกลงกันจะระบุเงื่อนไขของการแลกเปลี่ยนรวมถึงมูลค่าของขาบวกความถี่การชำระเงินและวันที่ โดยทั่วไปผู้คนเข้าสู่การแลกเปลี่ยนเพื่อป้องกันตำแหน่งอื่นหรือเพื่อเก็งกำไรมูลค่าในอนาคตของดัชนี / สกุลเงิน / ฯลฯ

สำหรับนักเก็งกำไรเช่นผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ต้องการวางเดิมพันตามทิศทางของอัตราดอกเบี้ยการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยเป็นเครื่องมือในอุดมคติ ในขณะที่การซื้อขายพันธบัตรแบบดั้งเดิมเพื่อทำการเดิมพันดังกล่าวการทำสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยทั้งสองด้านจะช่วยให้เปิดเผยความเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยได้ทันทีโดยแทบไม่มีการจ่ายเงินสดครั้งแรก

ความเสี่ยงคู่สัญญาเป็นข้อพิจารณาที่สำคัญสำหรับนักลงทุนแลกเปลี่ยน เนื่องจากกำไรใด ๆ ที่เกิดขึ้นตลอดระยะเวลาของสัญญาแลกเปลี่ยนจะถือว่ายังไม่รับรู้จนกว่าจะถึงวันชำระราคางวดถัดไป ความล้มเหลวของคู่สัญญาที่จะปฏิบัติตามภาระผูกพันของพวกเขาอาจทำให้เป็นเรื่องยากสำหรับนักลงทุนแลกเปลี่ยนในการเก็บเงินที่ถูกต้อง

ตลาดแลกเปลี่ยน

เนื่องจากสัญญาแลกเปลี่ยนนั้นได้รับการปรับแต่งสูงและไม่ได้มาตรฐานอย่างง่ายดายตลาดแลกเปลี่ยนจึงถือเป็นตลาดซื้อขายมากกว่าตลาดหมายความว่าสัญญาแลกเปลี่ยนมักไม่สามารถซื้อขายแลกเปลี่ยนได้อย่างง่ายดาย แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าการแลกเปลี่ยนเป็นเครื่องมือที่มีสภาพคล่องต่ำ ตลาดแลกเปลี่ยนเป็นตลาดที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งและใหญ่ที่สุดในโลกโดยผู้เข้าร่วมจำนวนมากยินดีที่จะทำสัญญาทั้งสองด้าน ตามสถิติล่าสุดจำนวนเงินตามสัญญาที่โดดเด่นในการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยมากกว่าที่เคาน์เตอร์เป็นมากกว่า $ 542 ล้านล้าน

ประเภทของการแลกเปลี่ยน

1) Swaps วานิลลาธรรมดา

สัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยวานิลลาธรรมดาเป็นเครื่องมือแลกเปลี่ยนที่พบมากที่สุด พวกเขาถูกใช้อย่างกว้างขวางโดยรัฐบาล, บริษัท, นักลงทุนสถาบัน, กองทุนป้องกันความเสี่ยงและหน่วยงานทางการเงินอื่น ๆ อีกมากมาย

ในการแลกเปลี่ยนวานิลลาธรรมดา Party X ตกลงที่จะจ่ายเงินจำนวนคงที่ Party Y ตามอัตราดอกเบี้ยคงที่และจำนวนเงินดอลล่าร์ ในการแลกเปลี่ยน Party Y จะจ่ายเงินจำนวน Party X ตามจำนวนเงินที่คิดเท่ากันเช่นเดียวกับอัตราดอกเบี้ยลอยตัวซึ่งโดยทั่วไปจะอ้างอิงกับ LIBOR

อย่างไรก็ตามจำนวนเงินตามสัญญาจะไม่ถูกแลกเปลี่ยนระหว่างฝ่ายเนื่องจากผลต่อไปจะเท่ากัน เมื่อเริ่มต้นค่าของการสลับไปยังฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งเป็นศูนย์ อย่างไรก็ตามเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยมีความผันผวนค่าของการแลกเปลี่ยนมีความผันผวนเช่นกันกับฝ่าย X หรือฝ่าย Y ซึ่งมีกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเทียบเท่ากับการสูญเสียที่ไม่เกิดขึ้นจริงของอีกฝ่าย ในแต่ละวันที่ชำระราคาหากอัตราดอกเบี้ยลอยตัวมีความสัมพันธ์กับอัตราคงที่ผู้ชำระเงินลอยตัวจะเป็นหนี้การชำระเงินสุทธิให้กับผู้จ่ายคงที่

ใช้สถานการณ์ต่อไปนี้: ปาร์ตี้ X ได้ตกลงที่จะจ่ายอัตราคงที่ 4% ในขณะที่ได้รับอัตราดอกเบี้ยลอยตัว LIBOR + 50 bps จากปาร์ตี้ Y ในวงเงิน 1, 000, 000 ในช่วงเวลาของการตั้งถิ่นฐานครั้งแรก LIBOR คือ 4.25% ซึ่งหมายความว่าอัตราดอกเบี้ยลอยตัวในขณะนี้คือ 4.75% และภาคี Y ต้องชำระให้แก่ฝ่าย X ดังนั้นการชำระเงินสุทธิจะเป็นผลต่างระหว่างสองอัตราคูณด้วย จำนวนเงินตามสัญญาหรือ $ 7, 500

2) การแลกเปลี่ยนสกุลเงิน

ในการแลกเปลี่ยนสกุลเงินคู่สัญญาทั้งสองมีวัตถุประสงค์เพื่อแลกเปลี่ยนจำนวนเงินต้นและจ่ายดอกเบี้ยในสกุลเงินนั้น ๆ สัญญาแลกเปลี่ยนดังกล่าวทำให้คู่สัญญาได้รับความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยและความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนเนื่องจากการชำระเงินทั้งหมดเป็นสกุลเงินของคู่สัญญา

ตัวอย่างเช่น บริษัท ในสหรัฐฯที่ต้องการป้องกันความเสี่ยงในอนาคตที่มีอยู่ในสหราชอาณาจักรในขณะที่ธุรกิจในสหราชอาณาจักรมีความประสงค์ที่จะทำเช่นเดียวกันสำหรับข้อตกลงที่คาดว่าจะปิดในสหรัฐฯโดยการทำสัญญาแลกเปลี่ยนสกุลเงิน สามารถแลกเปลี่ยนจำนวนเงินตามสัญญาที่เท่ากัน (ขึ้นอยู่กับอัตราแลกเปลี่ยนแบบสปอต) และตกลงที่จะชำระดอกเบี้ยเป็นงวดตามอัตราภายในประเทศ การแลกเปลี่ยนสกุลเงินบังคับให้ทั้งสองฝ่ายแลกเปลี่ยนการชำระเงินตามความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนทั้งในประเทศและอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างเงินดอลลาร์สหรัฐและเงินปอนด์อังกฤษตลอดช่วงอายุของข้อตกลง

3) การแลกเปลี่ยนหุ้น

การแลกเปลี่ยนหุ้นนั้นคล้ายกับการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย แต่มากกว่าหนึ่งขาที่เป็นด้าน "คงที่" มันขึ้นอยู่กับผลตอบแทนของดัชนีหุ้น ตัวอย่างเช่นฝ่ายหนึ่งจะจ่ายขาลอย (โดยปกติจะเชื่อมโยงกับ LIBOR) และรับผลตอบแทนจากดัชนีหุ้นที่ตกลงกันไว้ล่วงหน้าซึ่งสัมพันธ์กับจำนวนเงินตามสัญญา

หากดัชนีซื้อขายที่ 500 ที่จุดเริ่มต้นของจำนวนเงิน $ 1, 000, 000 และหลังจากสามเดือนดัชนีมีมูลค่า 550 ค่าของการแลกเปลี่ยนไปยังดัชนีที่ได้รับปาร์ตี้เพิ่มขึ้น 10% (สมมติว่า LIBOR ไม่มี การเปลี่ยนแปลง) การแลกเปลี่ยนตราสารทุนสามารถขึ้นอยู่กับดัชนีทั่วโลกที่เป็นที่นิยมเช่น S&P 500 หรือรัสเซล 2000 หรือสามารถสร้างขึ้นจากตะกร้าของหลักทรัพย์ที่กำหนดเองตัดสินใจโดยคู่สัญญา

4) การแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น

การแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นหรือ CDS ทำหน้าที่แตกต่างจากการแลกเปลี่ยนประเภทอื่น CDS สามารถดูได้เกือบเป็นนโยบายการประกันประเภทที่ผู้ซื้อชำระเงินเป็นระยะให้แก่ผู้ออกหลักทรัพย์เพื่อแลกกับการประกันว่าหากการรักษาความปลอดภัยตราสารหนี้พื้นฐานเริ่มต้นผู้ซื้อจะได้รับเงินชดเชยสำหรับการสูญเสีย การชำระเงินหรือเบี้ยประกันขึ้นอยู่กับการแพร่กระจายแลกเปลี่ยนเริ่มต้นสำหรับการรักษาความปลอดภัยพื้นฐาน (หรือเรียกว่าการแลกเปลี่ยนเริ่มต้นพรีเมี่ยม)

สมมติว่าผู้จัดการพอร์ตมีพันธบัตรมูลค่า 1 ล้านเหรียญสหรัฐและต้องการปกป้องพอร์ตโฟลิโอของเขาจากการผิดนัดชำระ เขาสามารถหาคู่สัญญาที่ยินดีที่จะออกเครดิตการแลกเปลี่ยนเครดิต (โดยปกติเป็น บริษัท ประกันภัย) และจ่ายเบี้ยประกันภัยตามเกณฑ์ 50 คะแนนรายปีเพื่อเข้าทำสัญญา

ดังนั้นทุก ๆ ปีผู้จัดการกองทุนจะจ่ายเงินให้ บริษัท ประกันภัย $ 5, 000 ($ 1, 000, 000 x 0.50%) เป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลง CDS ตลอดอายุการแลกเปลี่ยน หากในหนึ่งปีผู้ออกตราสารหนี้ผิดนัดชำระหนี้และมูลค่าของตราสารหนี้ลดลง 50% ผู้ออก CDS มีหน้าที่จ่ายผลตอบแทนให้ผู้จัดการผู้จัดการผลต่างระหว่างมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรและมูลค่าตลาดปัจจุบันที่ 500, 000 ดอลลาร์

บรรทัดล่าง

ข้อตกลงการแลกเปลี่ยนและตลาดการแลกเปลี่ยนสามารถเข้าใจได้ง่ายเมื่อคุณรู้พื้นฐาน Swaps เป็นตราสารอนุพันธ์ที่ได้รับความนิยมที่ใช้โดยทุกประเภทเพื่อตอบสนองกลยุทธ์การลงทุนเฉพาะของพวกเขา