Zero-Bound คืออะไร
Zero-bound เป็นเครื่องมือนโยบายการเงินที่ขยายตัวโดยที่ธนาคารกลางลดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเป็นศูนย์หากต้องการเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ ธนาคารกลางที่ถูกบังคับให้ออกนโยบายนี้จะต้องดำเนินการตามวิธีการอื่น ๆ ที่ไม่เป็นทางการเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ
ประเด็นที่สำคัญ
- Zero-bound เป็นเครื่องมือนโยบายการเงินแบบขยายที่ธนาคารกลางลดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเป็นศูนย์หากต้องการเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจธนาคารกลางจะควบคุมอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจที่ซบเซาหรือทำให้เศรษฐกิจถดถอย บังคับให้ธนาคารกลางระหว่างประเทศบางแห่งผลักดันขอบเขตของการเป็นศูนย์ต่ำกว่าระดับตัวเลขและใช้อัตราการติดลบเพื่อกระตุ้นการเติบโตและการใช้จ่าย
ทำความเข้าใจกับ Zero-Bound
Zero-bound หมายถึงระดับต่ำสุดที่อัตราดอกเบี้ยสามารถตกลงและตรรกะกำหนดว่าศูนย์จะเป็นระดับนั้น มีหลายกรณีที่มีการใช้อัตราเชิงลบในช่วงเวลาปกติ สวิตเซอร์แลนด์เป็นตัวอย่างหนึ่ง ณ กลางปี 2019 อัตราดอกเบี้ยเป้าหมายของพวกเขาคือ -0.75% ญี่ปุ่นนำนโยบายที่คล้ายกันมาใช้ในช่วงกลางปี 2562 มีอัตราเป้าหมายที่ -0.1%
ลูกศรหลักในตัวสั่นนโยบายการเงินของธนาคารกลางคืออัตราดอกเบี้ย ธนาคารจะปรับอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจที่ซบเซาหรือทำให้ภาวะเศรษฐกิจร้อนจัด เห็นได้ชัดว่ามีข้อ จำกัด โดยเฉพาะที่ช่วงล่างของช่วง
Zero-bound คือขีด จำกัด ล่างที่สามารถลดอัตราได้ แต่ไม่เพิ่ม เมื่อมาถึงระดับนี้และเศรษฐกิจยังคงต่ำกว่าปกติธนาคารกลางไม่สามารถกระตุ้นเศรษฐกิจผ่านอัตราดอกเบี้ยได้อีกต่อไป นักเศรษฐศาสตร์ใช้คำว่าสภาพคล่องกับดักเพื่ออธิบายสถานการณ์นี้
เมื่อเผชิญกับกับดักสภาพคล่องขั้นตอนทางเลือกสำหรับการกระตุ้นทางการเงินมักจะกลายเป็นความจำเป็น ภูมิปัญญาดั้งเดิมคืออัตราดอกเบี้ยไม่สามารถเคลื่อนย้ายไปยังแดนลบได้หมายความว่าเมื่ออัตราดอกเบี้ยถึงศูนย์หรือใกล้กับศูนย์เช่น 0.01% นโยบายการเงินจะต้องมีการเปลี่ยนแปลงเพื่อรักษาเสถียรภาพหรือกระตุ้นเศรษฐกิจต่อไป
เครื่องมือนโยบายการเงินที่เป็นทางเลือกที่คุ้นเคยที่สุดคือการผ่อนคลายเชิงปริมาณ นี่คือที่ที่ธนาคารกลางเข้าร่วมในโครงการซื้อขายสินทรัพย์ขนาดใหญ่มักจะเป็นคลังและพันธบัตรรัฐบาลอื่น ๆ สิ่งนี้ไม่เพียง แต่จะรักษาอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นให้อยู่ในระดับต่ำ แต่จะผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวลดลง
นับตั้งแต่ภาวะถดถอยครั้งยิ่งใหญ่ของปี 2551 และ 2552 ธนาคารกลางบางแห่งผลักขีด จำกัด ของการถูก จำกัด ขอบเขตให้ต่ำกว่าระดับตัวเลขและใช้อัตราการติดลบ เมื่อเศรษฐกิจโลกลดลงธนาคารกลางก็ประกาศลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นการเติบโตและการใช้จ่าย อย่างไรก็ตามเมื่อการฟื้นตัวยังคงช้าธนาคารกลางเริ่มเข้าสู่อาณาเขตของอัตราลบ
สวีเดนเป็นประเทศแรกที่เข้าสู่ดินแดนนี้เมื่อในปี 2009 Riksbank ปรับลดอัตราดอกเบี้ยซื้อคืนสู่ 0.25% ซึ่งผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากอยู่ที่ -0.25% ตั้งแต่นั้นมาธนาคารกลางยุโรป (ECB) ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BOJ) และอีกไม่กี่คนตามหลังชุดสูทในคราวเดียวหรืออย่างอื่น
ตัวอย่างของอัตราดอกเบี้ยแบบไร้ศูนย์และเชิงลบในสวิตเซอร์แลนด์
ตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคม 2562 ธนาคารแห่งชาติสวิส (SNB) คงนโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบโดยมีอัตราเป้าหมายที่ -0.75% ในขณะที่มีตัวอย่างอื่น ๆ ของอัตราดอกเบี้ยติดลบตัวอย่างของสวิสนั้นค่อนข้างมีเอกลักษณ์ในประเทศที่เลือกที่จะรักษาอัตราที่ต่ำมาก
สวิสเซอร์แลนด์ถูกมองว่าเป็นสถานที่ปลอดภัยมีความเสี่ยงทางการเมืองและเงินเฟ้อต่ำ ตัวอย่างอื่น ๆ ของนโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบและไม่มีขีด จำกัด มักเกิดขึ้นเนื่องจากความวุ่นวายทางเศรษฐกิจซึ่งต้องลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ สถานการณ์สวิสไม่เหมาะกับสถานการณ์นี้
ธนาคารแห่งชาติสวิสยืนยันว่าจะต้องรักษาอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับต่ำ ค่าเงินที่สูงขึ้นส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมส่งออกของสวิส ดังนั้น SNB จึงใช้วิธีสองง่ามในการควบคุมสกุลเงิน ธนาคารมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในการแทรกแซงตลาดสกุลเงินเพื่อช่วยให้ฟรังก์สวิสแข็งแกร่งและยังคงอัตราดอกเบี้ยต่ำหรือติดลบเพื่อป้องกันการซื้อเก็งกำไรที่แข็งแกร่งของฟรังก์
ในเดือนเมษายน 2019 โทมัส Jordon ประธาน SNB กล่าวว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น -0.75% ถึง 0% จะทำให้เกิดการเพิ่มขึ้นอย่างมากของฟรังก์และทำให้เศรษฐกิจเสียหาย
ในสถานการณ์นี้ SNB จะนำกลยุทธ์ที่ไม่มีข้อ จำกัด มาใช้ในการย้ายกลับไปที่ 0% และสูงกว่า สิ่งนี้จะไม่เกิดขึ้นจนกว่าธนาคารกลางจะรู้สึกว่าสามารถขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้โดยไม่ทำให้เกิดการเพิ่มขึ้นของสกุลเงินมากเกินไป
ในตัวอย่างของสวิสอัตราดอกเบี้ยติดลบจะใช้กับยอดคงเหลือของธนาคารฟรังก์สวิสเท่านั้น เกณฑ์ขั้นต่ำคืออย่างน้อย 10 ล้านฟรังก์ (อาจมีการเปลี่ยนแปลง)
