การสร้างภูมิคุ้มกันคืออะไร?
การทำให้รอดจากการฉีดวัคซีนหรือที่เรียกว่าการฉีดวัคซีนหลายช่วงเวลาเป็นกลยุทธ์การลดความเสี่ยงที่ตรงกับระยะเวลาของสินทรัพย์และหนี้สินลดผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยต่อมูลค่าสุทธิเมื่อเวลาผ่านไป ตัวอย่างเช่นธนาคารขนาดใหญ่จะต้องปกป้องมูลค่าสุทธิปัจจุบันของพวกเขาในขณะที่กองทุนบำเหน็จบำนาญมีภาระผูกพันของการชำระเงินหลังจากหลายปี สถาบันเหล่านี้มีความกังวลเกี่ยวกับการปกป้องมูลค่าในอนาคตของพอร์ตการลงทุนและต้องจัดการกับอัตราดอกเบี้ยในอนาคตที่ไม่แน่นอน
การลงทุนส่วนบุคคลในระยะยาวเช่นบัญชีเกษียณอายุจะได้รับผลกระทบมากขึ้นโดยมีการจับคู่หนี้สินในอนาคตตามระยะเวลาการลงทุนของตราสารหนี้
การสร้างภูมิคุ้มกันอย่างไร
การสร้างภูมิคุ้มกันช่วยให้ บริษัท และสถาบันขนาดใหญ่ปกป้องพอร์ตการลงทุนของพวกเขาจากการสัมผัสกับความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย การใช้กลยุทธ์การสร้างภูมิคุ้มกันที่สมบูรณ์แบบ บริษัท เกือบจะรับประกันได้ว่าการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยจะไม่ส่งผลกระทบต่อมูลค่าของพอร์ตการลงทุนของพวกเขา
การทำให้รอดจากโรคถือเป็นกลยุทธ์การลดความเสี่ยงแบบ "เสมือนใช้งาน" เนื่องจากมีลักษณะของกลยุทธ์ที่ใช้งานและไม่โต้ตอบ ตามคำจำกัดความการสร้างภูมิคุ้มกันที่บริสุทธิ์หมายถึงพอร์ตลงทุนเพื่อผลตอบแทนที่กำหนดไว้สำหรับช่วงเวลาที่กำหนดโดยไม่คำนึงถึงอิทธิพลภายนอกใด ๆ เช่นการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย
ค่าเสียโอกาสในการใช้กลยุทธ์การสร้างเสริมภูมิคุ้มกันอาจลดทอนศักยภาพของกลยุทธ์ที่ใช้งานอยู่เพื่อรับประกันว่าพอร์ตโฟลิโอจะได้รับผลตอบแทนตามที่ต้องการ เช่นเดียวกับกลยุทธ์ซื้อและถือโดยการออกแบบเครื่องมือที่เหมาะสมที่สุดสำหรับกลยุทธ์นี้คือพันธบัตรคุณภาพสูงที่มีความเป็นไปได้ในระยะไกล ในความเป็นจริงรูปแบบของการสร้างภูมิคุ้มกันที่บริสุทธิ์จะลงทุนในตราสารหนี้ที่ไม่มีดอกเบี้ยและตรงกับวันครบกำหนดของพันธบัตรจนถึงวันที่คาดว่าจะมีกระแสเงินสดที่ต้องการ สิ่งนี้จะช่วยลดความแปรปรวนของผลตอบแทนบวกหรือลบที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนใหม่ของกระแสเงินสด
เช่นเดียวกับที่วัคซีนสร้างภูมิคุ้มกันให้ร่างกายต่อต้านการติดเชื้อการสร้างภูมิต้านทานทำให้เกิดพอร์ทโฟลิโอปกป้องจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย
ระยะเวลาหรืออายุเฉลี่ยของพันธบัตร (ซึ่งเป็นราคาที่อ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย) ซึ่งมักใช้ในการสร้างภูมิคุ้มกัน มันเป็นตัวชี้วัดที่แม่นยำมากขึ้นของความผันผวนของพันธบัตร กลยุทธ์นี้มักใช้ในสภาพแวดล้อมการลงทุนแบบสถาบันโดย บริษัท ประกันภัยกองทุนบำเหน็จบำนาญและธนาคารเพื่อให้ตรงกับเวลาของหนี้สินในอนาคตกับกระแสเงินสดที่มีโครงสร้าง มันเป็นหนึ่งในกลยุทธ์ที่ดีที่สุดและสามารถใช้งานได้โดยบุคคล ตัวอย่างเช่นกองทุนบำนาญจะใช้การสร้างภูมิต้านทานในการวางแผนกระแสเงินสดเมื่อเกษียณอายุของแต่ละบุคคลบุคคลเดียวกันนั้นสามารถสร้างพอร์ทโฟลิโอเฉพาะสำหรับแผนการเกษียณอายุของตนเอง
การสร้างภูมิคุ้มกันสามารถทำได้โดยการจับคู่กระแสเงินสดการจับคู่ระยะเวลาการจับคู่นูนและการซื้อขายล่วงหน้าซื้อขายล่วงหน้าและตัวเลือกของพันธบัตร กลยุทธ์ที่คล้ายกันสามารถใช้เพื่อสร้างความเสี่ยงทางการเงินอื่น ๆ เช่นความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน บ่อยครั้งที่นักลงทุนและผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอใช้เทคนิคการป้องกันความเสี่ยงเพื่อลดความเสี่ยงเฉพาะ กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงมักจะไม่สมบูรณ์ แต่หากมีกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงที่สมบูรณ์แบบแล้ว
ประเด็นที่สำคัญ
- การฉีดวัคซีนเป็นกลยุทธ์ลดความเสี่ยงที่ตรงกับระยะเวลาของสินทรัพย์และหนี้สินดังนั้นค่าพอร์ตการลงทุนจะได้รับการปกป้องจากการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยการสร้างภูมิคุ้มกันสามารถทำได้โดยการจับคู่กระแสเงินสดการจับคู่ระยะเวลาการจับคู่นูนและการซื้อขายล่วงหน้า การสร้างภูมิคุ้มกันให้กับพอร์ตโฟลิโอกำลังนำไปสู่ต้นทุนค่าเสียโอกาสหากสินทรัพย์มีมูลค่าเพิ่มขึ้นในขณะที่หนี้สินไม่เพิ่มขึ้นในลักษณะเดียวกัน
ตัวอย่างการฉีดวัคซีนในโลกแห่งความเป็นจริง
การจับคู่กระแสเงินสด
สมมติว่านักลงทุนต้องจ่าย $ 10, 000 ข้อผูกพันในห้าปี เพื่อสร้างภูมิคุ้มกันต่อกระแสเงินสดที่แน่นอนนี้นักลงทุนสามารถซื้อหลักทรัพย์ที่รับประกันการไหลเข้า 10, 000 ดอลลาร์ในห้าปี พันธบัตร zero-coupon ห้าปีที่มีมูลค่าไถ่ถอน $ 10, 000 จะเหมาะสม โดยการซื้อพันธบัตรนี้นักลงทุนจะจับคู่กับการไหลเข้าและออกของเงินสดที่คาดหวังและการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยใด ๆ จะไม่ส่งผลกระทบต่อความสามารถในการชำระภาระผูกพันในห้าปี
การจับคู่ระยะเวลา
ในการทำให้รอดพ้นจากการลงทุนในตราสารหนี้โดยใช้วิธีการระยะเวลานักลงทุนจะต้องตรงกับระยะเวลาของพอร์ตโฟลิโอกับขอบฟ้าเวลาการลงทุนที่เป็นปัญหา หากนักลงทุนมีภาระผูกพัน $ 10, 000 ในห้าปีมีสองสามวิธีที่เขาสามารถใช้การจับคู่ระยะเวลา ขั้นแรกให้นักลงทุนสามารถซื้อพันธบัตรศูนย์คูปองที่ครบกำหนดในห้าปีและเท่ากับ $ 10, 000 ประการที่สองนักลงทุนสามารถซื้อพันธบัตรคูปองหลายใบที่แต่ละแห่งมีระยะเวลาห้าปีและรวม $ 10, 000 ประการที่สามนักลงทุนสามารถซื้อพันธบัตรคูปองหลายใบที่รวม $ 10, 000 แต่มีระยะเวลาเฉลี่ยห้าปีเมื่อดูด้วยกัน
เป็นไปได้ที่จะทำกำไรโดยใช้การจับคู่ระยะเวลาทั้งหมดที่ต้องทำคือการสร้างพอร์ตตราสารหนี้ในลักษณะที่นูนของพอร์ทโฟลิโอสูงกว่าความนูนของหนี้สิน
กลยุทธ์ที่จะใช้
การสร้างภูมิคุ้มกันให้กับพอร์ตโฟลิโอโดยใช้ระยะเวลาและการจับคู่กระแสเงินสดเป็นกลยุทธ์การอุทิศสองประเภทเพื่อปกป้องเงินทุนของหนี้สินเมื่อถึงกำหนด การทำให้รอดจากการจับคู่ระยะเวลามีจุดมุ่งหมายเพื่อสร้างความสมดุลของผลกระทบที่ตรงข้ามกับอัตราดอกเบี้ยที่มีต่อผลตอบแทนราคาและผลตอบแทนจากการลงทุนใหม่ของพันธบัตรคูปอง กลยุทธ์การทำให้รอดพ้นจากความรับผิดหลายอย่างจ่ายผลตอบแทนที่ดีขึ้นเมื่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยไม่ได้กำหนดขึ้นโดยพลการเกินไป มันต้องการการลงทุนที่ต่ำกว่าการจับคู่กระแสเงินสด แต่มีความเสี่ยงในการลงทุนใหม่ในกรณีที่อัตราดอกเบี้ยไม่ขนาน
ในขณะที่การจับคู่กระแสเงินสดนั้นขึ้นอยู่กับความพร้อมของหลักทรัพย์ที่มีหลักการเฉพาะคูปองและระยะเวลาครบกำหนดในการทำงานอย่างมีประสิทธิภาพ นี่คือความจริงในกรณีที่ปฏิบัติได้จริงและดังนั้นกลยุทธ์นี้ต้องการการลงทุนเงินสดมากขึ้นและมีความเสี่ยงของยอดเงินสดคงเหลือสะสมและถูกนำกลับมาลงทุนในอัตราที่ต่ำมากในระหว่างหนี้สิน
เนื่องจากปัจจัยเหล่านี้การสร้างภูมิคุ้มกันความรับผิดหลายโดยทั่วไปจะดีกว่าการจับคู่กระแสเงินสด การเขียนโปรแกรมเชิงเส้นและเทคนิคการเพิ่มประสิทธิภาพที่ใช้ในการขยายและรวมสองกลยุทธ์เพื่อให้ได้ผลลัพธ์ที่ดียิ่งขึ้น
