อัตราผลตอบแทนการโทรคืออะไร
Yield to call (YTC) เป็นข้อกำหนดทางการเงินที่อ้างอิงถึงผลตอบแทนที่ผู้ถือหุ้นกู้ได้รับหากหลักทรัพย์นั้นมีการถือครองจนถึงวันที่เรียกก่อนตราสารหนี้จะครบกำหนด ตัวเลขนี้สามารถคำนวณทางคณิตศาสตร์เป็นอัตราดอกเบี้ยทบต้นที่มูลค่าปัจจุบันของการชำระเงินในอนาคตของพันธบัตรและราคาโทรมีค่าเท่ากับราคาตลาดปัจจุบันของพันธบัตร
Yield to call ใช้กับ callable พันธบัตรซึ่งเป็นตราสารที่ให้นักลงทุนซื้อคืนพันธบัตรในสิ่งที่เรียกว่าวันที่เรียกในราคาที่เรียกว่าราคาโทร ตามคำนิยามวันที่เรียกของพันธบัตรจะเกิดขึ้นตามลำดับก่อนวันที่ครบกำหนด โดยทั่วไปแล้วพันธบัตรจะเรียกได้ในระยะเวลาหลายปีและโดยปกติจะเรียกว่าเบี้ยประกันเล็กน้อย
ประเด็นที่สำคัญ
- คำว่า "อัตราผลตอบแทนการโทร" หมายถึงผลตอบแทนที่ผู้ถือหุ้นกู้ได้รับหากหลักทรัพย์นั้นมีการถือครองจนถึงวันที่เรียกก่อนวันที่ตราสารจะถึงกำหนด อัตราผลตอบแทนการโทรอาจถูกนำไปใช้กับพันธบัตรที่เรียกได้ซึ่งเป็นหลักทรัพย์ที่ให้นักลงทุนพันธบัตรไถ่ถอนพันธบัตรในวันที่เรียกในราคาที่โทรอัตราผลตอบแทนที่จะโทรสามารถคำนวณได้ทางคณิตศาสตร์โดยใช้โปรแกรมคอมพิวเตอร์
ทำลายอัตราผลตอบแทนการโทร
พันธบัตรจำนวนมากมี callable โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่ออกโดย บริษัท การคำนวณอัตราผลตอบแทนเพื่อเรียกพันธบัตรดังกล่าวมีความสำคัญเนื่องจากจะเปิดเผยอัตราผลตอบแทนที่นักลงทุนจะได้รับโดยสมมติว่าประเด็นต่อไปนี้เป็นจริง:
- พันธบัตรจะถูกเรียกในวันที่เร็วที่สุดที่เป็นไปได้พันธบัตรจะซื้อในราคาตลาดปัจจุบันพันธบัตรจะถูกเก็บไว้จนถึงวันที่เรียก
ตัวอย่างการคำนวณผลตอบแทนต่อการโทร
แม้ว่าสูตรที่ใช้ในการคำนวณอัตราผลตอบแทนต่อการโทรนั้นดูซับซ้อนเล็กน้อยในครั้งแรก แต่จริงๆแล้วมันค่อนข้างตรงไปตรงมา ส่วนประกอบของสูตรมีดังนี้:
P = ราคาตลาดปัจจุบัน
C = การชำระเงินคูปองรายปี
CP = ราคาโทร
t = จำนวนปีที่เหลือจนถึงวันที่โทร
YTC = อัตราผลตอบแทนที่จะเรียก
สูตรสมบูรณ์ในการคำนวณผลตอบแทนการโทรคือ:
P = (C / 2) x {(1 - (1 + YTC / 2) ^ -2t) / (YTC / 2)} + (CP / (1 + YTC / 2) ^ 2t)
ตามสูตรนี้ไม่สามารถแก้ไขผลตอบแทนให้กับการโทรได้โดยตรง ต้องใช้กระบวนการวนซ้ำเพื่อค้นหาอัตราผลตอบแทนที่จะเรียกหากการคำนวณด้วยมือ โชคดีที่โปรแกรมคอมพิวเตอร์จำนวนมากมีฟังก์ชัน "แก้ปัญหา" ที่สามารถคำนวณค่าดังกล่าวได้ด้วยการคลิกเมาส์
ยกตัวอย่างเช่นพิจารณาพันธบัตรที่เรียกได้ว่ามีมูลค่า 1, 000 เหรียญและจ่ายคูปองครึ่งปีที่ 10% ปัจจุบันราคาพันธบัตรอยู่ที่ $ 1, 175 และมีตัวเลือกที่จะเรียกได้ว่า $ 1, 100 ห้าปีต่อจากนี้ โปรดทราบว่าปีที่เหลือจนกว่าจะครบกำหนดไม่สำคัญสำหรับการคำนวณนี้
การใช้สูตรด้านบนการคำนวณจะถูกตั้งค่าเป็น:
$ 1, 175 = ($ 100/2) x {(1- (1 + YTC / 2) ^ -2 (5)) / (YTC / 2)} + ($ 1, 100 / (1 + YTC / 2) ^ 2 (5))
ผ่านกระบวนการวนซ้ำสามารถกำหนดได้ว่าอัตราผลตอบแทนจากการเรียกใช้พันธบัตรนี้คือ 7.43%
