เหตุใดรายรับขั้นสูงจึงไม่สามารถบันทึกตลาดได้

นักลงทุนหลายคนคาดหวังว่าผลประกอบการในไตรมาสแรกที่แข็งแกร่งจะช่วยฟื้นความเชื่อมั่นและกลับมาลดลง อันที่จริงแล้วนักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าการเติบโตของกำไรในไตรมาสแรกของปีนี้จะเติบโต 17.3% ซึ่งจะเพิ่มขึ้นมากที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสแรกของปี 2011 ตามข้อมูลที่รวบรวมโดย FactSet Research Systems ซึ่งรายงานโดย Barron ยิ่งกว่านั้นนักวิเคราะห์ได้เพิ่มประมาณการอย่างมากจาก 11.4% ในช่วงต้นปีต่อทั้งสองแหล่ง

แต่กำไรที่ยอดเยี่ยมอาจไม่เพียงพอที่จะยกระดับหุ้น

'การประเมินค่าที่ลดลงในรายได้ที่ดี'

ในฐานะที่เป็น Jim Paulsen หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนของ บริษัท วิจัยสถาบัน The Leuthold Group กล่าวกับ Barron ว่า: "ปีที่แล้วเป็นการประเมินมูลค่าที่เพิ่มขึ้นโดยไม่มีรายได้และปีนี้เป็นการประเมินมูลค่าที่ลดลงจากผลประกอบการที่ดี เรามีคลัง 2% การเติบโตที่แท้จริง 2% และไม่มีอัตราเงินเฟ้อ"

แม้จะมีการคาดการณ์กำไรของ บริษัท ที่เพิ่มขึ้นดัชนีตลาดหุ้นสหรัฐทั้งสามหลักปรับตัวลดลงเมื่อเทียบเป็นรายปีจนถึงช่วงปิดตลาดเมื่อวันที่ 2 เมษายน: ดัชนี S&P 500 (SPX), -3.4%, ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ (DJIA), -4.3 %, และดัชนี Nasdaq 100 (NDX), -0.1% ทั้งสามสูงถึงระดับ YTD ที่ใกล้สิ้นสุดวันที่ 26 มกราคมการลดลงของพวกเขาจากจุดนั้นคือ -10.1%, -11.2% และ -9.0% ตามลำดับ

'Gangbuster Expectations'

พอลเซ่นเชื่อว่าการคาดการณ์รายรับเหล่านี้จะถูกอบเข้าสู่ราคาหุ้นแล้ว เป็นผลให้เขาพบว่าตลาดลดลงอย่างต่อเนื่องมีแนวโน้มมากกว่าการฟื้นตัว “ เพิ่งเข้ามาในอย่างที่คาดหวังจะไม่ทำอะไรมาก” เขาบอกกับบาร์รอนว่า:“ Wall Street ได้รับความคาดหวังจากแก๊งค์มันเป็นปีที่สร้างสถิติกำไรและเป็นปีที่คาดหวังการตั้งค่าบันทึกหากมีอะไรบังคับให้คุณ ทบทวนความคาดหวังเหล่านั้นแม้ว่าผลสุทธิจะเป็นปีที่มีรายได้ แต่กลับมีสุขภาพที่ดีขึ้นเล็กน้อย แต่มันอาจจะเป็นสิ่งที่เลวร้ายจริงๆ

Peter Boockvar ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของกลุ่มที่ปรึกษา Bleakley ได้แบ่งปันความคิดเห็นที่คล้ายกันกับ Barron's เขากล่าวว่าผลประกอบการเป็นเพียงการติดตามด้วยความคาดหวังที่ทำให้อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P / E) ปรับตัวสูงขึ้นในช่วงห้าปีที่ผ่านมาโดยเฉพาะในปี 2560 Ian Winer หัวหน้าฝ่ายหุ้นของหลักทรัพย์ Wedbush กล่าวในการแสดงความคิดเห็นต่อ Bloomberg: "เราอาจเห็นความประหลาดใจในเชิงบวกซึ่งจะให้เหตุผลสำหรับการชุมนุมต่อไป แต่ถ้ารายได้ผิดหวังหรือไม่เราจะมีปัญหาที่นี่"

ภัยคุกคามที่ปรากฏ

บาร์รอนระบุว่านักลงทุนมีความกังวลมากขึ้นในเรื่องอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นกว่าที่พวกเขารู้สึกตื่นเต้นเกี่ยวกับการเติบโตของกำไร ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) จดทะเบียนเพิ่มขึ้น 2.2% ต่อปีในเดือนกุมภาพันธ์และพอลเซ่นคาดการณ์ว่าจะแตะ 3.0% ภายในสิ้นปี 2561 ต่อ Barron นอกจากนี้เขายังมีความกังวลเกี่ยวกับโอกาสที่จะเกิด stagflation อัตราเงินเฟ้อที่สูงถึงแม้เศรษฐกิจจะซบเซาซึ่งอาจทำให้อัตรากำไรของ บริษัท ลดลง

ไม่ได้กล่าวถึงโดย Paulsen หรือ Barron's เป็นภัยคุกคามที่เพิ่มขึ้นของสงครามการค้าที่อาจลดการเติบโตทางเศรษฐกิจในขณะที่เพิ่มราคาให้กับผู้บริโภคและธุรกิจ ในขณะที่นักลงทุนดูเหมือนจะมีส่วนร่วมในความเสี่ยงชุดนี้ แต่ก็ไม่มีความชัดเจนในระดับใดนักวิเคราะห์และนักยุทธศาสตร์ Robert Shiller นักเศรษฐศาสตร์ผู้ได้รับรางวัลโนเบลเป็นหนึ่งในผู้เตือนว่าความไม่แน่นอนที่เกิดขึ้นนั้นเพียงพอที่จะจุดประกายให้เกิดภาวะถดถอย (ดูรายละเอียดเพิ่มเติมได้ที่: ทำไมสงครามการค้าเสี่ยง 'Chaos': Shiller )

คดีรั้น

Don Selkin หัวหน้านักยุทธศาสตร์การตลาดที่ Newbridge Securities Corp. ยังคงเป็นตลาดที่ระมัดระวัง ดังที่เขาบอกกับ Bloomberg ว่า "ใช่คุณมีปัญหาสงครามการค้าคุณมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับกลุ่มเทคโนโลยี แต่ถ้าทุกอย่างอยู่ในที่ที่พวกเขาอยู่และหุ้นและผลประกอบการไตรมาสแรกมีการเติบโตที่แข็งแกร่งหุ้นจะมีเหตุผลที่ดี " ในขณะเดียวกันการสำรวจของนักลงทุนที่ดำเนินการโดย RBC Capital Market ในช่วงปลายเดือนมีนาคมพบว่า 45% ยังคงรั้นหรือรั้นมากเกี่ยวกับหุ้นสหรัฐแม้ว่าร้อยละประมาณเท่ากับแสดงให้เห็นว่าพวกเขาได้กลายเป็นรั้นน้อยกว่าตั้งแต่ต้นปี

สาเหตุอีกประการหนึ่งสำหรับความเชื่อมั่นคือความคาดหวังว่า บริษัท จะเพิ่มโครงการซื้อคืนหุ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อ บริษัท ได้รับอนุญาตให้กลับมาซื้อกิจการได้ ดังที่กล่าวไว้ในอีกเรื่องหนึ่งของ Bloomberg การซื้อคืนหุ้นของ บริษัท เป็นแรงผลักดันสำคัญของการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นในช่วงตลาดกระทิง ยิ่งกว่านั้นข้อบังคับบังคับให้โปรแกรมเหล่านี้ถูกระงับในช่วงห้าสัปดาห์ที่นำไปสู่การประกาศรายได้และเป็นเวลา 48 ชั่วโมงหลังจากนั้น (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมดูเพิ่มเติมที่: หุ้นที่มีการซื้อขายในตลาดบูลรันในเดือนเมษายนแม้จะมีการขายออกนอกวันจันทร์ )