ความแตกต่างระหว่างพันธบัตรปกติและพันธบัตร zero-coupon คือการจ่ายดอกเบี้ยหรือที่เรียกว่าคูปอง พันธบัตรปกติจ่ายดอกเบี้ยให้กับผู้ถือหุ้นกู้ในขณะที่พันธบัตร zero-coupon ไม่ได้จ่ายดอกเบี้ยดังกล่าว แต่ผู้ถือหุ้นกู้ที่ไม่มีคูปองจะได้รับมูลค่าที่ตราไว้เมื่อถึงกำหนด พันธบัตรปกติซึ่งเรียกว่าพันธบัตรดอกเบี้ยจ่ายดอกเบี้ยตลอดอายุของพันธบัตรและชำระคืนเงินต้นเมื่อถึงกำหนด
ประเด็นที่สำคัญ
- พันธบัตรปกติจะจ่ายดอกเบี้ยให้กับผู้ถือหุ้นกู้ในขณะที่พันธบัตร zero-coupon ไม่ได้จ่ายดอกเบี้ยดังกล่าวพันธบัตร zero-coupon มักจะให้ผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรทั่วไปที่มีระยะเวลาครบกำหนดเท่ากันเนื่องจากรูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทน ตราสารหนี้มีความผันผวนมากกว่าพันธบัตรตราสารหนี้ดังนั้นนักเก็งกำไรสามารถใช้เพื่อทำกำไรมากขึ้นจากการเคลื่อนไหวของราคาระยะสั้นที่คาดการณ์ไว้พันธบัตรคูปองซีโรสามารถช่วยให้นักลงทุนหลีกเลี่ยงภาษีของขวัญ แต่พวกเขายังสร้างปัญหาภาษีเงินได้ผี
ความแตกต่างสำหรับนักลงทุน
นักลงทุนตราสารหนี้ตราสารหนี้ระยะยาวจะได้รับผลต่างระหว่างราคาที่จ่ายสำหรับพันธบัตรและจำนวนเงินที่ได้รับเมื่อครบกำหนดไถ่ถอน จำนวนนี้อาจเป็นจำนวนมากเนื่องจากโดยทั่วไปแล้วการซื้อพันธบัตรที่มีคูปองเป็นศูนย์จะมีการซื้อโดยมีส่วนลดเป็นมูลค่าที่ตราไว้ ส่วนลดนี้มักจะนำไปสู่ผลตอบแทนที่สูงขึ้นในระยะยาว
พันธบัตรศูนย์คูปองมักจะมีผลตอบแทนที่สูงกว่าพันธบัตรปกติที่มีระยะเวลาครบกำหนดเท่ากันเนื่องจากรูปร่างของเส้นโค้งอัตราผลตอบแทน ด้วยเส้นอัตราผลตอบแทนปกติพันธบัตรระยะยาวจะให้ผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรระยะสั้น การจ่ายดอกเบี้ยที่เกิดจากพันธบัตรคูปองปกติถึงกำหนดก่อนวันที่ครบกำหนดดังนั้นการจ่ายเงินจึงเป็นเช่นพันธบัตรศูนย์ขนาดเล็กที่ครบกำหนดก่อนหน้านี้ การจ่ายดอกเบี้ยช่วยลดเวลารอคอยและความเสี่ยงดังนั้นพวกเขาจึงลดผลตอบแทนที่คาดหวัง
การไม่มีคูปองไม่ทำให้การลงทุนในตราสารหนี้เป็นศูนย์ที่ไม่มีคูปองและพวกเขามักจะให้ผลตอบแทนที่ดีกว่าพันธบัตรคูปอง
ความแตกต่างสำหรับนักเก็งกำไร
พันธบัตร Zero-coupon มีความผันผวนมากกว่าพันธบัตรตราสารหนี้ดังนั้นนักเก็งกำไรสามารถใช้เพื่อทำกำไรมากขึ้นจากการเคลื่อนไหวของราคาระยะสั้นที่คาดการณ์ไว้ ทุกอย่างเท่าเทียมกันราคาของพันธบัตร zero-coupon จะเพิ่มขึ้นมากกว่าราคาของพันธบัตรคูปองปกติเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง เนื่องจากราคาพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯตอบสนองอย่างมากต่อการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยตั๋วเงินที่ไม่มีดอกเบี้ยจึงเหมาะสำหรับเก็งกำไรจากอัตราดอกเบี้ย
ราคาตราสารหนี้ที่ไม่มีดอกเบี้ยจะไม่มีความผันผวนดังนั้นสามารถใช้เพื่อเก็งกำไรต่อสุขภาพของ บริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์ สมมติว่า บริษัท ที่ล้มละลายต้องออกพันธบัตรที่ไม่มีคูปองและคูปองที่ครบกำหนดในห้าปี ราคาตลาดของพันธบัตรทั้งสองจะลดลงโดยมีผลให้พันธบัตรคูปองจ่ายดอกเบี้ยสูงมากเมื่อเทียบกับราคาซื้อของพวกเขา สิ่งนี้จะสร้างความมั่นใจหาก บริษัท ควรล้มละลายก่อนครบกำหนด พันธบัตร zero-coupon ไม่มีข้อผูกมัดดังกล่าวเผชิญกับความเสี่ยงที่สูงขึ้นและสร้างรายได้มากขึ้นหากผู้ออกตราสารอยู่รอด
พันธบัตรและภาษีเป็นศูนย์
พันธบัตรที่ไม่มีดอกเบี้ยก็อาจดึงดูดนักลงทุนที่ต้องการส่งต่อความมั่งคั่งให้แก่ทายาท หากได้รับการขายพันธบัตรราคา $ 2, 000 เป็นของขวัญมันจะใช้เพียง $ 2, 000 ของการยกเว้นภาษีของขวัญเป็นรายปี อย่างไรก็ตามในที่สุดผู้รับจะได้รับมากกว่า 2, 000 เหรียญสหรัฐหลังจากพันธบัตรครบกำหนด น่าเสียดายสำหรับผู้ถือตราสารที่ไม่มีคูปองเป็นศูนย์ภาษีบางประเภทสามารถลดประสิทธิภาพของกลยุทธ์นี้ได้
ในสหรัฐอเมริกาพันธบัตรศูนย์คูปองสร้างภาระภาษีสำหรับการจ่ายดอกเบี้ยแม้ว่าพวกเขาจะไม่จ่ายดอกเบี้ยเป็นระยะ ที่สร้างปัญหารายได้แฝงสำหรับผู้ถือหุ้นกู้ มันอาจเป็นความท้าทายที่จะเกิดขึ้นกับเงินที่จะจ่ายภาษีรายได้ที่ไม่ได้รับ
ดังนั้นจึงเป็นความคิดที่ดีที่จะถือพันธบัตรที่ไม่มีดอกเบี้ยในบัญชีเงินฝากเพื่อการเกษียณเพื่อหลีกเลี่ยงการจ่ายภาษีสำหรับรายได้ในอนาคต
พันธบัตร zero-coupon ที่ออกโดยหน่วยงานรัฐบาลท้องถิ่นหรือรัฐของสหรัฐอเมริกาเป็นอีกทางเลือกหนึ่ง ความสนใจเกี่ยวกับพันธบัตรเทศบาลทั้งหมดรวมถึงดอกเบี้ยที่กำหนดไว้สำหรับพันธบัตรแบบไม่มีดอกเบี้ยคูปองปลอดจากภาษีของรัฐบาลกลางสหรัฐ พันธบัตรเทศบาลมักปลอดจากภาษีของรัฐและของท้องถิ่นเช่นกัน