สารบัญ
- หุ้นระยะยาว / สั้น
- ตลาดกลาง
- การควบรวมกิจการ Arbitrage
- Arbitrage แปลงสภาพ
- เหตุการณ์ที่ขับเคลื่อนด้วย
- เครดิต
- Arbitrage ตราสารหนี้
- แมโครสากล
- ระยะสั้นเท่านั้น
- บรรทัดล่าง
กองทุนเฮดจ์ฟันด์เป็นการลงทุนทางเลือกที่ใช้โอกาสทางการตลาดเพื่อประโยชน์ของพวกเขา กองทุนเหล่านี้ต้องการการลงทุนครั้งแรกที่มีขนาดใหญ่กว่ากองทุนอื่น ๆ และโดยทั่วไปสามารถเข้าถึงได้เฉพาะผู้ลงทุนที่ผ่านการรับรอง นั่นเป็นเพราะกองทุนเฮดจ์ฟันด์นั้นต้องการข้อบังคับจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) น้อยกว่ากองทุนอื่น ๆ เช่นกองทุนรวม กองทุนเฮดจ์ฟันด์ส่วนใหญ่นั้นมีสภาพคล่องต่ำซึ่งหมายความว่านักลงทุนต้องเก็บเงินไว้ลงทุนเป็นระยะเวลานานและการถอนเงินมักจะเกิดขึ้นในบางช่วงเวลาเท่านั้น
ดังนั้นพวกเขาจึงใช้กลยุทธ์ที่แตกต่างกันเพื่อให้นักลงทุนได้รับผลตอบแทนที่คล่องแคล่ว แต่นักลงทุนกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีศักยภาพจำเป็นต้องเข้าใจว่ากองทุนเหล่านี้สร้างรายได้อย่างไรและมีความเสี่ยงเท่าไรเมื่อซื้อผลิตภัณฑ์ทางการเงินนี้ แม้ว่าจะไม่มีกองทุนป้องกันความเสี่ยงสองแห่งที่เหมือนกัน แต่ส่วนใหญ่สร้างผลตอบแทนโดยใช้กลยุทธ์เฉพาะอย่างน้อยหนึ่งอย่างที่เราได้อธิบายไว้ด้านล่าง
ประเด็นที่สำคัญ
- กองทุนเฮดจ์ฟันด์เป็นเครื่องมือการลงทุนอเนกประสงค์ที่สามารถใช้ประโยชน์จากตราสารอนุพันธ์และรับสถานะสั้น ๆ ในสต็อกเพราะเหตุนี้กองทุนเฮดจ์ฟันด์ใช้กลยุทธ์ต่าง ๆ เพื่อพยายามสร้างผลตอบแทนที่ใช้งานสำหรับนักลงทุนกลยุทธ์กองทุนเฮดจ์ฟันด์ การรวมการเก็งกำไรเป็นกลยุทธ์ที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์ซึ่งสามารถเกี่ยวข้องกับ บริษัท ที่มีปัญหา
หุ้นระยะยาว / สั้น
กองทุนป้องกันความเสี่ยงแห่งแรกใช้หุ้นระยะยาว / สั้น กลยุทธ์. เปิดตัวโดยอัลเฟรดดับบลิวโจนส์ในปี 2492 กลยุทธ์นี้ยังคงถูกนำมาใช้กับส่วนแบ่งของสินทรัพย์กองทุนเฮดจ์ฟันด์ในวันนี้ แนวคิดนี้ง่ายมาก: การวิจัยการลงทุนกลับมาพบผู้ชนะและผู้แพ้ที่คาดหวังดังนั้นทำไมไม่เดิมพันทั้งคู่? ดำรงตำแหน่งที่ยาวนานในผู้ชนะเพื่อเป็นหลักประกันการเงินสำหรับตำแหน่งสั้นในผู้แพ้ พอร์ตโฟลิโอที่รวมกันจะสร้างโอกาสมากขึ้นสำหรับกำไรที่ได้รับเฉพาะ (เช่นเฉพาะหุ้น) ลดความเสี่ยงด้านตลาดด้วยกางเกงขาสั้นที่ชดเชยการเปิดรับตลาดระยะยาว
Long / short Equity นั้นเป็นการขยายการซื้อขายแบบคู่ซึ่งนักลงทุนจะต้องใช้เวลานานและสั้นใน บริษัท คู่แข่งทั้งสองในอุตสาหกรรมเดียวกันโดยอิงจากการประเมินมูลค่าแบบสัมพัทธ์ มันเป็นการเดิมพันที่ค่อนข้างมีความเสี่ยงต่ำสำหรับทักษะการเลือกหุ้นของผู้จัดการ
ตัวอย่างเช่นหาก General Motors (GM) ดูราคาถูกเมื่อเทียบกับฟอร์ดเทรดเดอร์คู่อาจซื้อ GM มูลค่า 100, 000 ดอลลาร์และตัดค่าหุ้นฟอร์ดให้สั้นลง การเปิดรับตลาดสุทธิเป็นศูนย์ แต่ถ้าจีเอ็มมีประสิทธิภาพเหนือกว่าฟอร์ดนักลงทุนจะทำเงินไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นกับตลาดโดยรวม
สมมติว่า Ford เพิ่มขึ้น 20% และ GM เพิ่มขึ้น 27% ผู้ค้าขายขาย GM ในราคา $ 127, 000 ครอบคลุมฟอร์ดสั้นราคา $ 120, 000 และ 7, 000 เหรียญ หากฟอร์ดลดลง 30% และจีเอ็มลดลง 23% เขาขายจีเอ็มในราคา $ 77, 000 ครอบคลุมฟอร์ดสั้น ๆ ที่ 70, 000 ดอลลาร์และยังคงอยู่ที่ 7, 000 ดอลลาร์ หากผู้ค้าผิดและฟอร์ดมีประสิทธิภาพสูงกว่าจีเอ็มอย่างไรก็ตามเขาจะเสียเงิน
ตลาดกลาง
กองทุนป้องกันความเสี่ยงระยะยาว / ระยะสั้นโดยทั่วไปมีการเปิดรับตลาดระยะยาวสุทธิเนื่องจากผู้จัดการส่วนใหญ่ไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงของมูลค่าตลาดที่มีสถานะสั้นทั้งหมด ส่วนที่ไม่มีการป้องกันของพอร์ตโฟลิโออาจมีความผันผวนโดยแนะนำองค์ประกอบของจังหวะตลาดเพื่อผลตอบแทนโดยรวม ในทางตรงกันข้ามกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่เป็นกลางจากตลาดมีเป้าหมายที่การเปิดรับสุทธิในตลาดที่เป็นศูนย์หรือกางเกงขาสั้นและระยะยาวมีมูลค่าตลาดเท่ากัน ซึ่งหมายความว่าผู้จัดการสร้างผลตอบแทนจากการเลือกหุ้นทั้งหมด กลยุทธ์นี้มีความเสี่ยงต่ำกว่ากลยุทธ์แบบเอนเอียงยาว แต่ผลตอบแทนที่คาดหวังก็ลดลงเช่นกัน
กองทุนเฮดจ์ฟันด์แบบสั้น / สั้นและเป็นกลางในตลาดได้พยายามมาหลายปีหลังจากวิกฤติการเงินในปี 2550 ทัศนคติของนักลงทุนมักเป็นแบบไบนารี - เสี่ยงต่อ (รั้น) หรือเสี่ยงต่อ (เป็นหมี) นอกจากนี้เมื่อหุ้นขึ้นหรือลงพร้อมกันกลยุทธ์ที่ขึ้นอยู่กับการเลือกหุ้นจะไม่ทำงาน นอกจากนี้อัตราดอกเบี้ยต่ำบันทึกตัดรายได้จากการคืนเงินกู้หุ้นหรือดอกเบี้ยที่ได้รับจากหลักประกันเงินสดโพสต์กับหุ้นยืมยืมขายสั้น เงินสดถูกยืมออกในชั่วข้ามคืนและนายหน้าการให้ยืมจะมีสัดส่วน
โดยทั่วไปแล้วจำนวน 20% ของดอกเบี้ยเป็นค่าธรรมเนียมในการจัดการสินเชื่อหุ้นขณะที่ "คืน" ดอกเบี้ยที่เหลือให้กับผู้กู้ หากอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนเป็น 4% และกองทุนที่เป็นกลางในตลาดจะได้รับส่วนลด 80% โดยทั่วไปจะได้รับ 3.2% ต่อปี (0.04 x 0.8) ก่อนค่าธรรมเนียมแม้ว่าจะมีผลงานที่คงที่ แต่เมื่ออัตราใกล้ศูนย์ดังนั้นการคืนเงินจึงเป็น
การควบรวมกิจการ Arbitrage
การเก็งกำไรในตลาดที่มีความเสี่ยงสูงการเก็งกำไรจากการควบรวมกิจการจะได้รับผลตอบแทนจากการเข้าครอบครองกิจการ นั่นเป็นเหตุผลที่มักถูกพิจารณาว่าเป็นกลยุทธ์ประเภทขับเคลื่อนเหตุการณ์ หลังจากประกาศธุรกรรมการแลกเปลี่ยนหุ้นผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงอาจซื้อหุ้นใน บริษัท เป้าหมายและขายหุ้นของ บริษัท ผู้ซื้อในระยะสั้นตามอัตราส่วนที่กำหนดโดยข้อตกลงการควบรวมกิจการ ข้อตกลงขึ้นอยู่กับเงื่อนไขบางประการ:
- การอนุมัติด้านกฎระเบียบการลงมติที่ดีโดยผู้ถือหุ้นของ บริษัท เป้าหมายไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในธุรกิจหรือสถานะทางการเงินของเป้าหมาย
หุ้นเป้าหมายของ บริษัท ซื้อขายน้อยกว่าราคาต่อหุ้นของการพิจารณาการควบรวมกิจการ - สเปรดที่ชดเชยนักลงทุนสำหรับความเสี่ยงของการทำธุรกรรมที่ไม่ได้ปิดเช่นเดียวกับค่าเวลาของเงินจนกว่าจะปิด
ในการทำธุรกรรมเงินสด บริษัท เป้าหมายจะทำการซื้อขายโดยมีส่วนลดเป็นเงินสดที่จ่ายเมื่อปิดดังนั้นผู้จัดการไม่จำเป็นต้องป้องกันความเสี่ยง ไม่ว่าในกรณีใดสเปรดจะส่งคืนเมื่อข้อตกลงผ่านไปไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นกับตลาด จับ? ผู้ซื้อมักจะจ่ายค่าพรีเมี่ยมที่สูงกว่าราคาหุ้นล่วงหน้าดังนั้นนักลงทุนต้องเผชิญกับการสูญเสียจำนวนมากเมื่อการทำธุรกรรมแตกต่างกัน
เนื่องจากการเก็งกำไรจากการควบรวมกิจการมาพร้อมกับความไม่แน่นอนผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงต้องประเมินข้อตกลงเหล่านี้อย่างเต็มที่และยอมรับความเสี่ยงที่มาพร้อมกับกลยุทธ์ประเภทนี้
แน่นอนมีความเสี่ยงที่สำคัญที่มาพร้อมกับกลยุทธ์ประเภทนี้ การควบรวมกิจการอาจไม่เป็นไปตามแผนที่วางไว้เนื่องจากข้อกำหนดตามเงื่อนไขจาก บริษัท หนึ่งหรือทั้งสอง บริษัท หรือข้อบังคับอาจห้ามการควบรวมกิจการในที่สุด ดังนั้นผู้ที่มีส่วนร่วมในกลยุทธ์ประเภทนี้จึงต้องมีความรู้อย่างเต็มที่เกี่ยวกับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องรวมถึงผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้น
Arbitrage แปลงสภาพ
คอนเวอร์ทิเบิลเป็นหลักทรัพย์ลูกผสมที่รวมพันธะตรงเข้ากับตัวเลือกทุน กองทุนเก็งกำไรเพื่อการเก็งกำไรแปลงสภาพมักจะมีความยาวในพันธบัตรแปลงสภาพและสั้นตามสัดส่วนของหุ้นที่พวกเขาแปลง ผู้จัดการพยายามที่จะรักษาตำแหน่งเดลต้าที่เป็นกลางซึ่งตำแหน่งพันธบัตรและสต็อกจะชดเชยซึ่งกันและกันเมื่อตลาดผันผวน เพื่อรักษาเดลต้าเป็นกลางผู้ค้าจะต้องเพิ่มการป้องกันความเสี่ยงของพวกเขาหรือขายหุ้นสั้น ๆ ถ้าราคาสูงขึ้นและซื้อหุ้นกลับมาเพื่อลดการป้องกันความเสี่ยงหากราคาลดลง บังคับให้ซื้อต่ำและขายสูง
อนุญาโตตุลาการแปลงสภาพสร้างความผันผวนได้ดี ยิ่งหุ้นเด้งไปรอบ ๆ โอกาสมากขึ้นที่จะปรับการป้องกันความเสี่ยงเดลต้าที่เป็นกลางและกำไรจากการซื้อขายหนังสือ กองทุนเติบโตได้ดีเมื่อความผันผวนสูงหรือลดลง แต่ต้องดิ้นรนเมื่อความผันผวนเพิ่มขึ้นเช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่เกิดความเครียดในตลาด การเก็งกำไรแปลงสภาพประสบความเสี่ยงเช่นกัน หากผู้ออกเป็นเป้าหมายการครอบครองพรีเมี่ยมการแปลงจะทรุดตัวลงก่อนที่ผู้จัดการจะสามารถปรับการป้องกันความเสี่ยงซึ่งจะทำให้เกิดการสูญเสียอย่างมีนัยสำคัญ
เหตุการณ์ที่ขับเคลื่อนด้วย
บนเส้นขอบระหว่างส่วนของผู้ถือหุ้นและรายได้คงที่เป็นตัวขับเคลื่อนเหตุการณ์ กลยุทธ์ กลยุทธ์ประเภทนี้ทำงานได้ดีในช่วงที่เศรษฐกิจแข็งแกร่งเมื่อกิจกรรมขององค์กรมีแนวโน้มที่จะสูง ด้วยกลยุทธ์ที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์กองทุนเฮดจ์ฟันด์จะซื้อหนี้ของ บริษัท ที่ประสบปัญหาทางการเงินหรือล้มละลายไปแล้ว ผู้จัดการมักจะมุ่งเน้นไปที่หนี้ระดับสูงซึ่งมีแนวโน้มที่จะได้รับการชำระคืนที่เท่าเทียมกันหรือตัดผมที่เล็กที่สุดในแผนการปรับโครงสร้างองค์กร
หาก บริษัท ยังไม่ได้ยื่นฟ้องล้มละลายผู้จัดการอาจขายหุ้นทุนระยะสั้นเดิมพันว่าหุ้นจะลดลงทั้งในเมื่อมีการยื่นฟ้องหรือเมื่อมีการเจรจาแลกเปลี่ยนส่วนของหนี้เพื่อล้มละลาย หาก บริษัท ล้มละลายแล้วหนี้ประเภทจูเนียร์ที่มีสิทธิได้รับการกู้คืนที่ต่ำกว่าเมื่อมีการปรับโครงสร้างองค์กรอาจเป็นการป้องกันความเสี่ยงที่ดีขึ้น
นักลงทุนในกองทุนที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์จำเป็นต้องรับความเสี่ยงและมีความอดทน การปรับโครงสร้างองค์กรไม่เคยเกิดขึ้นตามวิธีที่ผู้จัดการวางแผนและในบางกรณีอาจมีการจัดการในช่วงหลายเดือนหรือหลายปีซึ่งการดำเนินงานของ บริษัท ที่มีปัญหาอาจลดลง การเปลี่ยนแปลงสภาวะตลาดการเงินอาจส่งผลต่อผลลัพธ์ที่ดีขึ้นหรือแย่ลง
เครดิต
การเก็งกำไรในโครงสร้างเงินทุนนั้นคล้ายกับการซื้อขายที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์ซึ่งเป็นไปตามกลยุทธ์เครดิตกองทุนเฮดจ์ฟันด์ส่วนใหญ่ ผู้จัดการมองหาค่าที่สัมพันธ์กันระหว่างหลักทรัพย์ระดับสูงและรุ่นจูเนียร์ของ บริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์รายเดียวกัน พวกเขายังทำการค้าหลักทรัพย์ที่มีคุณภาพเครดิตเทียบเท่าจาก บริษัท ผู้ออกตราสารที่แตกต่างกันหรืองวดที่แตกต่างกันในเมืองหลวงที่มีความซับซ้อนของตราสารหนี้ที่มีโครงสร้างเช่นหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนการจำนอง (MBS) หรือภาระผูกพันเงินกู้ที่มีหลักประกัน กองทุนป้องกันความเสี่ยงสินเชื่อมุ่งเน้นไปที่เครดิตมากกว่าอัตราดอกเบี้ย แน่นอนว่าผู้จัดการหลายคนขายฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นหรือพันธบัตรตั๋วเงินคลังเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยของพวกเขา
กองทุนเครดิตมีแนวโน้มที่จะประสบความสำเร็จเมื่อเครดิตกระจายไปในช่วงที่เศรษฐกิจเติบโตอย่างแข็งแกร่ง แต่พวกเขาอาจประสบความสูญเสียเมื่อเศรษฐกิจชะลอตัวและกระจายออกไป
Arbitrage ตราสารหนี้
กองทุนป้องกันความเสี่ยงที่มีส่วนร่วมในการเก็งกำไรตราสารหนี้ออกผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาลปลอดความเสี่ยงขจัดความเสี่ยงด้านเครดิต โปรดจำไว้ว่านักลงทุนที่ใช้การเก็งกำไรเพื่อซื้อสินทรัพย์หรือหลักทรัพย์ในตลาดเดียวจากนั้นขายในตลาดที่แตกต่างกัน นักลงทุนที่ทำกำไรใด ๆ เป็นผลมาจากความแตกต่างของราคาระหว่างราคาซื้อและราคาขาย
ดังนั้นผู้จัดการจึงทำการเดิมพันโดยใช้ประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงรูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทน ตัวอย่างเช่นหากพวกเขาคาดว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาวจะเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยสั้น ๆ พวกเขาจะขายพันธบัตรระยะยาวระยะสั้นหรือฟิวเจอร์สพันธบัตรและซื้อหลักทรัพย์ระยะสั้นหรือฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ย
โดยทั่วไปเงินเหล่านี้จะใช้ประโยชน์ในระดับสูงเพื่อเพิ่มสิ่งที่จะได้รับกลับมาเล็กน้อย ตามคำจำกัดความการใช้ประโยชน์เพิ่มความเสี่ยงของการสูญเสียเมื่อผู้จัดการผิด
แมโครสากล
กองทุนป้องกันความเสี่ยงบางแห่งวิเคราะห์ว่าแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคจะส่งผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์หรือตราสารทุนทั่วโลกอย่างไรและรับตำแหน่งยาวหรือสั้นในสินทรัพย์ประเภทใดที่มีความอ่อนไหวมากที่สุดต่อมุมมองของพวกเขา แม้ว่ากองทุนแมโครระดับโลกสามารถซื้อขายเกือบทุกอย่าง แต่ผู้จัดการมักจะชอบตราสารที่มีสภาพคล่องสูงเช่นฟิวเจอร์สและสกุลเงินเป็นต้นไป
เงินทุนขนาดใหญ่ไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงเสมอไป แต่ผู้จัดการมักจะทำการเดิมพันในทิศทางใหญ่ ๆ เป็นผลให้ผลตอบแทนอยู่ในหมู่ที่ผันผวนมากที่สุดของกลยุทธ์กองทุนป้องกันความเสี่ยงใด ๆ
ระยะสั้นเท่านั้น
ผู้ค้าทิศทางขั้นสุดท้ายคือกองทุนป้องกันความเสี่ยงระยะสั้นเท่านั้นผู้มองดูในแง่ร้ายมืออาชีพที่ทุ่มเทพลังงานเพื่อค้นหาหุ้นที่มีราคาสูงเกินไป พวกเขากำจัดเชิงอรรถงบการเงินและพูดคุยกับซัพพลายเออร์หรือคู่แข่งเพื่อเปิดเผยสัญญาณของปัญหาใด ๆ ที่อาจถูกละเว้นโดยนักลงทุน ผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงทำคะแนนวิ่งกลับบ้านเป็นครั้งคราวเมื่อพวกเขาค้นพบการทุจริตทางบัญชีหรือความผิดพลาดอื่น ๆ
กองทุนระยะสั้นสามารถให้การป้องกันความเสี่ยงพอร์ตตลาดหมี แต่พวกเขาไม่ได้สำหรับใจร้อน ผู้จัดการต้องเผชิญกับแต้มต่อถาวร: พวกเขาจะต้องเอาชนะอคติในระยะยาวในตลาดทุน
บรรทัดล่าง
นักลงทุนควรดำเนินการตรวจสอบอย่างละเอียดก่อนที่จะลงทุนในกองทุนป้องกันความเสี่ยงใด ๆ การทำความเข้าใจกลยุทธ์ที่กองทุนใช้และความเสี่ยงเป็นขั้นตอนแรกที่จำเป็น
