ในขณะที่การเลือกหุ้นที่มีราคาต่ำกว่าซึ่งมีปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่งอาจช่วยให้วอร์เรนบัฟเฟตต์ทำเงินได้นับพันล้านดอลลาร์ แต่นักลงทุนที่มีมูลค่ากลับมาช้า อีทีเอฟและกองทุนเชิงปริมาณที่ลงทุนในหุ้นมูลค่า - หุ้นราคาถูกเมื่อเทียบกับปัจจัยพื้นฐานของพวกเขา - มีเลือดออกหลายพันล้านดอลลาร์และกลยุทธ์ตามมูลค่าได้ดำเนินการไม่ดีในช่วงระยะยาวของตลาดวัวในทศวรรษนี้
“ หนึ่งในคุณสมบัติที่ยืนยงและทำให้งงงวยของวงจรส่วนนี้เป็นผลงานที่ขาดความดแจ่มใสของมูลค่า” Dubravko Lakos-Bujas ของ JPMorgan เขียน “ แม้จะมีการกลับรายการอย่างต่อเนื่อง (2009, 2012-13, 2016) แต่ปัจจุบันมูลค่าการซื้อขายมีส่วนลดมากที่สุดเท่าที่เคยมีมาและมอบพรีเมี่ยมที่ใหญ่ที่สุดในช่วง 30 ปีที่ผ่านมา"
มันหมายถึงอะไรสำหรับนักลงทุน
กลยุทธ์การลงทุนแบบอิงตามมูลค่านั้นตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่าการซื้อขายหุ้นที่ต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงของพวกเขาจะต้องย้อนกลับในบางจุดด้วยแรงผลักดันที่แท้จริงของการพลิกกลับค่าเฉลี่ย แต่แม้จะมีความสมบูรณ์ของตรรกะ แต่อีทีเอฟที่ใช้กลยุทธ์ที่มีมูลค่าตามตัวอักษรนั้นมีประสิทธิภาพต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐานของพวกเขา
ETF มูลค่า iShares Russell 1000 (IWD) นั้นต่ำกว่าดัชนีรัสเซล 1, 000 โดยมากถึง 22 คะแนนร้อยละในช่วงหกปีที่ผ่านมาและได้เห็นการไหลออก $ 4 พันล้านในปีนี้ มูลค่าของ iShares S&P 500 (IVE), มูลค่าของ iShares Russell Mid-Cap (IWS) และมูลค่าของ iShares Russell 2000 (IWN) ก็เห็นว่ามีการไหลออกของสินทรัพย์ที่สำคัญเช่นเดียวกันในปี 2562
กองทุน Quant ซึ่งเติบโตขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาโดยมีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) มากกว่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์นั้นไม่ได้ดีขึ้นเท่าไหร่นัก การหาชื่อของพวกเขาจากคำว่า 'เชิงปริมาณ' กองทุนเหล่านี้ใช้การวิเคราะห์ข้อมูลและพลังในการคำนวณเพื่อทำการเดิมพันในปัจจัยตลาดที่หลากหลายรวมถึงค่าขนาดความผันผวนผลผลิตคุณภาพและโมเมนตัม
แต่ในรายการนั้นมันเป็นปัจจัยแรก - มูลค่า - ซึ่งดูเหมือนจะสำคัญที่สุดสำหรับกองทุนควอนตัมที่ใหญ่ที่สุดหลายแห่ง ธนาคารแห่งอเมริกาพบว่าเมื่อเปรียบเทียบกับเกณฑ์มาตรฐานของพวกเขาการถือครองของกองทุนควอลที่ใหญ่ที่สุด 29 แห่งนั้นถูกเอียงมากขึ้นอย่างมากต่อการซื้อขายหุ้นในราคาที่ต่ำกว่าจากกำไรต่อหุ้นและกระแสเงินสดหมุนเวียนที่ไม่มีราคา ใช้กลยุทธ์ตามมูลค่า
แต่เช่นเดียวกับอีทีเอฟที่อิงตามมูลค่ากองทุนเชิงปริมาณต้องดิ้นรน กองทุนควอนตัมเพียง 34% เท่านั้นที่สามารถเอาชนะมาตรฐานของตนในเดือนที่ผ่านมาซึ่งต่ำกว่าอัตราการเข้าชมที่มากกว่า 50% ที่ทำได้โดยผู้จัดการรายใหญ่ทุกราย “ การคัดเลือกหุ้นจำนวนมากนั้นแย่มาก” Cliff Asness เจ้าหน้าที่การลงทุนระดับสูงของ AQR Capital Management กล่าวกับ Barron
มองไปข้างหน้า
เนื่องจากการลงทุนที่คุ้มค่าขึ้นอยู่กับกลยุทธ์ง่ายๆในการเลือกหุ้นที่มีมูลค่าต่ำกว่าปัจจัยพื้นฐานของพวกเขากลยุทธ์ดังกล่าวอาจทำงานในเวลาปกติ แต่อัตราดอกเบี้ยต่ำสุดนับตั้งแต่วิกฤติการเงินโลกอย่างน้อยหนึ่งสัญญาณว่าตลาดตราสารทุนไม่ได้ดำเนินงานภายใต้สภาวะปกติและในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาความผันผวนที่เพิ่มขึ้นดูเหมือนจะเป็นผลกระทบของหุ้นที่ถูกควบคุมโดยพาดหัวข่าวล่าสุด มากกว่าพื้นฐาน สิ่งที่นักลงทุนให้ความสำคัญต้องการคือกลับคืนสู่สภาวะปกติไม่ว่าจะเป็นอะไรก็ตาม
