นับตั้งแต่การสร้างอัตราส่วน Sharpe ของ William Sharpe ในปี 1966 มันเป็นหนึ่งในมาตรการความเสี่ยง / ผลตอบแทนที่อ้างอิงมากที่สุดที่ใช้ในด้านการเงินและความนิยมนี้ส่วนใหญ่มาจากความเรียบง่าย ความน่าเชื่อถือของอัตราส่วนเพิ่มขึ้นอีกเมื่อศาสตราจารย์ชาร์ปชนะรางวัลโนเบลอนุสรณ์ในเศรษฐศาสตร์วิทยาศาสตร์ในปี 1990 สำหรับงานของเขาในรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM)
เราจะแยกอัตราส่วน Sharpe และส่วนประกอบของมัน
อัตราส่วนชาร์ปที่กำหนด
คนการเงินส่วนใหญ่เข้าใจวิธีการคำนวณอัตราส่วนชาร์ปและความหมายของมัน อัตราส่วนนี้อธิบายจำนวนผลตอบแทนส่วนเกินที่คุณได้รับจากความผันผวนที่เกินกว่าที่คุณจะได้รับจากสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง โปรดจำไว้ว่าคุณต้องการค่าชดเชยสำหรับความเสี่ยงเพิ่มเติมที่คุณไม่ได้ถือครองสินทรัพย์ที่ไม่มีความเสี่ยง
เราจะทำให้คุณเข้าใจได้ดียิ่งขึ้นว่าอัตราส่วนนี้ทำงานอย่างไรโดยเริ่มจากสูตร:
S (x) = StdDev (rx) (rx −Rf) โดยที่: x = The investmentrx = อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยของ xRf = อัตราผลตอบแทนที่ดีที่สุดของความปลอดภัยที่ปราศจากความเสี่ยง (เช่น T-ตั๋วเงิน) StdDev (x) = ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของ rx
ส่งคืน (rx)
ผลตอบแทนที่วัดได้อาจมีความถี่ใด ๆ (เช่นรายวันรายสัปดาห์รายเดือนหรือรายปี) หากมีการแจกจ่ายตามปกติ ในที่นี้เป็นจุดอ่อนที่สำคัญของอัตราส่วน: โดยปกติจะไม่ได้รับคืนทรัพย์สินทั้งหมด
Kurtosis - หางที่อ้วนขึ้นและยอดเขาที่สูงขึ้น - หรือความเบ้อาจเป็นปัญหาสำหรับอัตราส่วนเนื่องจากค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานไม่ได้ผลเมื่อมีปัญหาเหล่านี้ บางครั้งอาจเป็นอันตรายได้หากใช้สูตรนี้เมื่อไม่ได้รับคืนตามปกติ
อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง (rf)
อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงถูกนำมาใช้เพื่อดูว่าคุณได้รับการชดเชยความเสี่ยงเพิ่มเติมที่เกิดขึ้นกับสินทรัพย์อย่างเหมาะสมหรือไม่ ตามเนื้อผ้าอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงคือ T-bill ของรัฐบาลที่สั้นที่สุด (เช่น US T-Bill) ในขณะที่การรักษาความปลอดภัยประเภทนี้มีความผันผวนน้อยที่สุดบางคนยืนยันว่าการรักษาความปลอดภัยที่ปราศจากความเสี่ยงควรตรงกับระยะเวลาของการลงทุนที่เทียบเท่า
ตัวอย่างเช่นตราสารทุนคือสินทรัพย์ที่มีระยะเวลายาวนานที่สุด พวกเขาไม่ควรนำไปเปรียบเทียบกับสินทรัพย์ปลอดความเสี่ยงที่มีระยะเวลายาวนานที่สุด: หลักทรัพย์ที่ได้รับการปกป้องโดยเงินเฟ้อ (IPS) จากรัฐบาล? การใช้ IPS ที่มีอายุใช้งานยาวนานจะส่งผลให้อัตราส่วนแตกต่างกันอย่างแน่นอนเพราะในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยปกติ IPS ควรให้ผลตอบแทนที่แท้จริงสูงกว่าตั๋วเงิน T
ตัวอย่างเช่นดัชนีหลักทรัพย์ 1-10 ปีที่ได้รับการป้องกันเงินเฟ้อของบาร์เคลย์สหรัฐกลับมา 3.3% ในช่วงสิ้นสุดวันที่ 30 ก.ย. 2017 ขณะที่ดัชนี S&P 500 กลับ 7.4% ภายในช่วงเวลาเดียวกัน บางคนโต้แย้งว่านักลงทุนได้รับการชดเชยอย่างเป็นธรรมสำหรับความเสี่ยงในการเลือกตราสารทุนเหนือพันธบัตร อัตราส่วน Sharpe ของดัชนีพันธบัตรที่ 1.16% เทียบกับ 0.38% สำหรับดัชนีหุ้นจะบ่งชี้ว่าหุ้นเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง
ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน (StdDev (x))
ตอนนี้เราได้คำนวณผลตอบแทนส่วนเกินด้วยการลบอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงจากผลตอบแทนของสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงเราต้องหารมันด้วยค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของสินทรัพย์เสี่ยงที่วัดได้ ตามที่กล่าวไว้ข้างต้นยิ่งจำนวนมากการลงทุนก็จะดูจากมุมมองความเสี่ยง / ผลตอบแทนที่ดีกว่า
วิธีการกระจายผลตอบแทนคือส้น Achilles ของอัตราส่วน Sharpe โค้งเบลล์ไม่ได้คำนึงถึงการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ในตลาด ดังที่เบอนัวต์แมนเดลบอตและนัสซิมนิโคลัสทาเลบได้บันทึกไว้ใน "ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินได้รับความเสี่ยงทุกอย่างที่ผิด" ( ฟอร์จูน, 2548 ) โค้งระฆังถูกนำมาใช้เพื่อความสะดวกทางคณิตศาสตร์
อย่างไรก็ตามหากค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานมีขนาดใหญ่มากการงัดอาจไม่ส่งผลกระทบต่ออัตราส่วน ทั้งตัวเศษ (คืน) และตัวหาร (ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน) สามารถเพิ่มเป็นสองเท่าโดยไม่มีปัญหา หากค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานสูงเกินไปเราจะเห็นปัญหา ตัวอย่างเช่นหุ้นที่ใช้ประโยชน์จาก 10 ต่อ 1 สามารถเห็นราคาลดลง 10% ซึ่งจะแปลเป็นทุนเดิมลดลง 100% และการเรียกมาร์จิ้นก่อนกำหนด
อัตราส่วนชาร์ปและความเสี่ยง
การทำความเข้าใจความสัมพันธ์ระหว่างอัตราส่วนชาร์ปกับความเสี่ยงมักจะเกิดขึ้นในการวัดค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานหรือที่เรียกว่าความเสี่ยงโดยรวม ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานกำลังสองคือความแปรปรวนซึ่งถูกใช้อย่างกว้างขวางโดยโนเบลผู้ได้รับรางวัล Harry Markowitz ผู้บุกเบิกทฤษฎีผลงานสมัยใหม่
แล้วทำไมชาร์ปจึงเลือกค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานเพื่อปรับผลตอบแทนที่เกินความเสี่ยงและทำไมเราต้องแคร์ เรารู้ว่า Markowitz เข้าใจความแปรปรวนการวัดการกระจายตัวทางสถิติหรือการบ่งชี้ว่ามันอยู่ห่างจากค่าที่คาดหวังมากเพียงใดซึ่งเป็นสิ่งที่ไม่พึงประสงค์สำหรับนักลงทุน รากที่สองของความแปรปรวนหรือค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานมีรูปแบบหน่วยเดียวกับชุดข้อมูลที่วิเคราะห์และมักจะวัดความเสี่ยง
ตัวอย่างต่อไปนี้แสดงให้เห็นว่าทำไมนักลงทุนควรใส่ใจกับความแปรปรวน:
นักลงทุนมีทางเลือกสามพอร์ตโดยผลตอบแทน 10 เปอร์เซ็นต์ใน 10 ปีข้างหน้า ผลตอบแทนเฉลี่ยในตารางด้านล่างแสดงถึงความคาดหวังที่ระบุไว้ ผลตอบแทนที่ได้รับสำหรับขอบฟ้าการลงทุนนั้นจะถูกระบุโดยผลตอบแทนแบบรายปีซึ่งจะนำมาประกอบการพิจารณา เนื่องจากตารางข้อมูลและแผนภูมิแสดงให้เห็นว่าค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานจะส่งคืนจากผลตอบแทนที่คาดหวัง หากไม่มีความเสี่ยง - ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน - ผลตอบแทนของคุณจะเท่ากับผลตอบแทนที่คุณคาดหวัง
ผลตอบแทนเฉลี่ยที่คาดหวัง
| ปี | ผลงาน A | ผลงาน B | ผลงาน C |
| ปีที่ 1 | 10.00% | 9.00% | 2.00% |
| ปีที่ 2 | 10.00% | 15.00% | -2.00% |
| ปีที่ 3 | 10.00% | 23.00% | 18.00% |
| ปีที่ 4 | 10.00% | 10.00% | 12.00% |
| ปีที่ 5 | 10.00% | 11.00% | 15.00% |
| ปีที่ 6 | 10.00% | 8.00% | 2.00% |
| ปีที่ 7 | 10.00% | 7.00% | 7.00% |
| ปีที่ 8 | 10.00% | 6.00% | 21.00% |
| ปีที่ 9 | 10.00% | 6.00% | 8.00% |
| ปีที่ 10 | 10.00% | 5.00% | 17.00% |
| ผลตอบแทนเฉลี่ย | 10.00% | 10.00% | 10.00% |
| ผลตอบแทนรายปี | 10.00% | 9.88% | 9.75% |
| ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน | 0.00% | 5.44% | 7.80% |
ใช้อัตราส่วนชาร์ป
อัตราส่วน Sharpe เป็นตัววัดผลตอบแทนที่มักใช้เพื่อเปรียบเทียบประสิทธิภาพของผู้จัดการการลงทุนโดยทำการปรับความเสี่ยง
ตัวอย่างเช่น Investment Manager A สร้างผลตอบแทน 15% และ Investment Manager B สร้างผลตอบแทน 12% ดูเหมือนว่าผู้จัดการ A เป็นนักแสดงที่ดีกว่า อย่างไรก็ตามหากผู้จัดการ A มีความเสี่ยงมากกว่าผู้จัดการ B อาจเป็นไปได้ว่าผู้จัดการ B มีผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงได้ดีกว่า
เพื่อดำเนินการต่อด้วยตัวอย่างสมมติว่าอัตราปลอดความเสี่ยงเท่ากับ 5% และผลงานของผู้จัดการ A นั้นมีค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน 8% ในขณะที่ผลงานของผู้จัดการ B มีค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน 5% อัตราส่วน Sharpe สำหรับผู้จัดการ A คือ 1.25 ในขณะที่อัตราส่วนผู้จัดการ B จะเป็น 1.4 ซึ่งดีกว่าของผู้จัดการ A. จากการคำนวณเหล่านี้ผู้จัดการ B สามารถสร้างผลตอบแทนที่สูงขึ้นบนพื้นฐานการปรับความเสี่ยง
สำหรับข้อมูลเชิงลึกอัตราส่วน 1 หรือดีกว่านั้นดี 2 หรือดีกว่านั้นดีมากและ 3 หรือดีกว่านั้นดีมาก
บรรทัดล่าง
ต้องประเมินความเสี่ยงและผลตอบแทนร่วมกันเมื่อพิจารณาทางเลือกการลงทุน นี่คือจุดโฟกัสที่นำเสนอในทฤษฎีผลงานโมเดิร์น ในความหมายทั่วไปของความเสี่ยงส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานหรือความแปรปรวนจะได้รับรางวัลจากนักลงทุน ดังนั้นควรจัดการกับความเสี่ยงพร้อมกับรางวัลเมื่อเลือกการลงทุน อัตราส่วนชาร์ปสามารถช่วยคุณกำหนดทางเลือกการลงทุนที่จะให้ผลตอบแทนสูงสุดขณะที่พิจารณาความเสี่ยง
เปรียบเทียบบัญชีการลงทุน×ข้อเสนอที่ปรากฏในตารางนี้มาจากพันธมิตรที่ Investopedia ได้รับการชดเชย ชื่อผู้ให้บริการคำอธิบายบทความที่เกี่ยวข้อง
อัตราส่วนทางการเงิน
ความแตกต่างระหว่างอัตราส่วนชาร์ปและอัตราส่วน Traynor
อัตราส่วนทางการเงิน
เรียนรู้ว่าอัตราส่วนชาร์ปที่ดีคืออะไร
การจัดการพอร์ตโฟลิโอ
5 วิธีในการให้คะแนนผู้จัดการผลงานของคุณ
การบริหารความเสี่ยง
ความเสี่ยงจากการลงทุนมีปริมาณอย่างไร
การจัดการพอร์ตโฟลิโอ
ผลงานไม่ได้เป็นเพียงแค่ผลตอบแทน
การลงทุนในกองทุนเฮดจ์ฟันด์
ทำความเข้าใจกับการวิเคราะห์เชิงปริมาณของกองทุนป้องกันความเสี่ยง
ลิงค์พันธมิตรคำศัพท์ที่เกี่ยวข้อง
นิยามตลาดทุน (CML) นิยามตลาดทุน (CML) หมายถึงพอร์ตการลงทุนที่รวมความเสี่ยงและผลตอบแทนอย่างเหมาะสม อ่านเพิ่มเติมวิธีการใช้อัตราส่วนชาร์ปเพื่อวิเคราะห์ความเสี่ยงและผลตอบแทนของหลักทรัพย์อัตราส่วนชาร์ปถูกใช้เพื่อช่วยให้นักลงทุนเข้าใจผลตอบแทนจากการลงทุนเมื่อเทียบกับความเสี่ยง เพิ่มเติม The Information Ratio ช่วยในการวัดผลงานของพอร์ทโฟลิโอ Information data (IR) เป็นการวัดผลตอบแทนของพอร์ตโฟลิโอและบ่งบอกถึงความสามารถของผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอในการสร้างผลตอบแทนที่มากเกินความสัมพันธ์ more Inside the Treynor Ratio อัตราส่วน Treynor หรือที่เรียกว่าอัตราส่วนความผันผวนต่อผลตอบแทนเป็นตัวชี้วัดประสิทธิภาพในการกำหนดว่าจะสร้างผลตอบแทนที่มากเกินความเสี่ยงสำหรับแต่ละหน่วยของความเสี่ยง ทำความเข้าใจกับอัตราส่วน Sortino อัตราส่วน Sortino ปรับปรุงตามอัตราส่วน Sharpe โดยการแยกความผันผวนจากความผันผวนทั้งหมดโดยการหารผลตอบแทนส่วนเกินด้วยการเบี่ยงเบนข้อเสีย อ่านต่อ R นิยาม R เป็นภาคผนวกจดหมายถึงทิกเกอร์หุ้นเพื่อระบุความปลอดภัยว่าเป็นการเสนอขายสิทธิ์ R เป็นตัวย่อสำหรับ "return" ในสูตร มากกว่า